Bitcoin-Miner erleben nach einer harten Phase nun echte Margin-Lockerungen, aber sie verkaufen weiterhin fast alle produzierten Coins.
Die Verbesserung der Wirtschaft ist offensichtlich: Bitcoin (BTC), die weltweit größte Kryptowährung nach Marktkapitalisierung, hat sich erholt, und die Netzwerk-Hashrate – ein Maß für die gesamte Rechenleistung, die zur Sicherung und Verarbeitung von Bitcoin-Blockchain-Transaktionen verwendet wird – hat sich ebenfalls stabilisiert. Die Einnahmen der Miner pro Einheit Hash-Power haben sich erholt. Dennoch zeigen die Daten, dass die Miner fast alle erhaltenen BTC weiterhin ins Shorten schicken, was darauf hindeutet, dass die Nachfrage nach der Umwandlung von Produktion in Fiat-Liquidität trotz höherer Margen nicht abgenommen hat.
Die Hashrate erreichte am 11. November 2025 einen Höchststand von etwa 1.111 EH/s, fiel dann am 11. Februar 2026 auf etwa 950 EH/s. Dies markiert einen Rückgang von etwa 14,4 % vom Höchststand zum Tiefpunkt. Danach schwankte die Hashrate zwischen 950 EH/s und 1.037 EH/s, was darauf hinweist, dass das Netzwerk in einen stabileren Bereich übergegangen ist. Die Rentabilität der Miner hängt vom BTC-Preis und der Hashrate ab, die um den Block-Belohnung konkurriert. In den letzten 30 Tagen stieg BTC um 15,6 %, während die 30-Tage-Durchschnitts-Hashrate nur um 0,9 % zulegte. Diese Diskrepanz ist der Hauptantrieb für die jüngsten Verbesserungen. Die Miner haben nicht von dem dramatischen Zusammenbruch der Konkurrenz profitiert; sie haben von dem Anstieg des BTC-Preises profitiert, während die Konkurrenz relativ kontrolliert blieb.
Die Einnahmen der Miner pro Einheit Hashrate sind deutlich gestiegen. Die Einnahmen pro Hash pro Sekunde in US-Dollar sind im letzten Monat um 21,4 % gestiegen und übertreffen die Preissteigerung von Bitcoin. Die Gesamteinnahmen der Miner (in US-Dollar) sind um 23,2 % gestiegen, während die Einnahmen der Miner in BTC um 6,6 % gestiegen sind. Mit anderen Worten, die Miner verdienen mehr in Dollar, etwas mehr in BTC, während die Hashrate nahezu unverändert bleibt. Dies zeigt einen echten marginalen Spielraum.
Hoch durch Einschränkung der Ansammlung
Eine wichtigere Frage ist, wie die Miner die wirtschaftlichen Verbesserungen nutzen. In dieser Hinsicht sind die Daten nicht sehr konstruktiv. In den letzten 30 Tagen erhielten die Miner insgesamt etwa 14.227 BTC und sendeten etwa 13.885 BTC. Das bedeutet, dass die Miner in diesem Zeitraum etwa 97,6 % der BTC gesendet haben. Dies ist kein Zeichen für eine bedeutende Ansammlung. Es deutet darauf hin, dass die Miner weiterhin ein hohes Liquiditätsmodell anwenden: Zuerst BTC empfangen und dann den Großteil der Mittel weiter senden.
Dieses Verhalten ist nicht unbedingt ein Zeichen von Notverkäufen. Mining ist ein operatives Geschäft mit regelmäßigen gesetzlichen Kosten, einschließlich Stromkosten, Betriebskosten, Löhne, Schuldenservicekosten und Maschinenkosten. Der Verkauf oder die Übertragung einer großen Menge empfangener BTC könnte lediglich die Notwendigkeit widerspiegeln, diese Kosten zu decken.
Unter den großen börsennotierten Unternehmen sind die größten US-Bitcoin-Miner nach Hashrate, Marathon Digital Holdings (MARA), sowie Riot Platforms (RIOT) und CleanSpark (CLSK) weiterhin mit diesen Dynamiken konfrontiert und verwalten großangelegte Betriebe und öffentliche Markterwartungen.
Die Daten zur Versorgung von Ein-Jump-Miner unterstützen dies. Die Ein-Jump-Miner-Versorgung bezieht sich auf das Guthaben, das eine Adresse in einer einzigen Transaktion bei identifizierten Mining-Entitäten hält. Diese Adressen können Betriebs-Wallets, Zahlungsadressen, mit der Staatskasse verbundene Wallets, Treuhänder oder andere Zwischenadressen umfassen. Im letzten Monat sank die Ein-Jump-Miner-Versorgung um etwa 16.868 BTC. Dies beweist nicht direkt, dass Miner an Börsen verkaufen, da dieser Indikator das endgültige Ziel der Coins nicht anzeigt. Aber es deutet darauf hin, dass Bitcoin, die an Miner gebunden sind, weiterhin downstream bewegt werden, selbst wenn sich die minerwirtschaftlichen Bedingungen verbessert haben.
Das bedeutet jedoch, dass die jüngste Bitcoin-Rallye das Verhalten der Miner nicht vollständig geändert hat. Wenn die Miner in eine stärkere Ansammelphase eintreten, erwarten wir, dass mehr empfangene Coins in den Wallets der Miner bleiben. Im Gegenteil, die meisten eingehenden BTC fließen weiterhin durch das System.
Eine ausgewogene Perspektive
Daher ist das Fazit ausgeglichen. Die Rentabilität der Miner hat sich im letzten Monat erheblich verbessert, hauptsächlich aufgrund des Anstiegs von BTC, während die Hashrate stabil bleibt. Doch diese Entspannung hat sich nicht in eine signifikante Ansammlung verwandelt. Die Miner senden immer noch fast alle empfangenen Coins, wahrscheinlich um betriebliche und Liquiditätsbedürfnisse zu decken. Der Gewinndruck hat nachgelassen, aber das Verhalten der Miner tendiert weiterhin zur Verteilung und nicht zur Ansammlung.
Wenn BTC an wichtigen Marken stark bleibt, die nächste Schwierigkeitsanpassung günstigere Bedingungen bringt oder die großen börsennotierten Miner zu härteren Staatsanleihenpolitik übergehen, könnte eine anhaltende Ansammlung auftreten. Derzeit bietet die wirtschaftliche Verbesserung der Branche etwas Luft zum Atmen, ohne die zentralen Verteilungsdynamiken der Branche zu ändern.