Mit dem Preis für Brent-Öl, der fest über 111 Dollar pro Barrel nagelt, braut sich eine "perfekte Sturm" über die amerikanischen Bitcoin-Miner zusammen, insbesondere über jene, die auf öl- und gasbasierte Energiequellen angewiesen sind.
Seit dem Ausbruch des Konflikts zwischen den USA und dem Iran sind die Ölpreise um etwa 66% gestiegen. Diese kalte Zahl verwandelt sich durch das Stromnetz in ein glühend heißes Eisen, das heftig auf die Kostenrechnung jedes amerikanischen Miners brennt.
Für Bitcoin-Miner war die Stromrechnung schon immer nicht nur "eine von vielen", sondern die einzige Lebensader. Branchenberichte betonen immer wieder, dass die Stromkosten typischerweise 60% bis 80% der Gesamtkosten eines Minings-Betriebs ausmachen.
Die Mining-Farmen, die einst durch günstige Erdgasstromproduktion glänzten, werden jetzt als Erste von der Ölpreis-Tsunami verschlungen. Wenn die Rohölpreise steigen, tanzen die Erdgaspreise mit und führen direkt zu einer katastrophalen Erhöhung der Einheitstromkosten dieser Farms.
Das US-Energieministerium hat bereits vorhergesagt, dass die Großhandelspreise für Strom in den USA bis 2026 um insgesamt etwa 8,5% steigen werden, was etwa 51 Dollar pro Megawattstunde entspricht.
Noch schlimmer ist, dass die Mining-Schwierigkeit in letzter Zeit bereits zweimal gesenkt wurde, insgesamt um etwa 4,7%, was selbst ein Zeichen dafür ist, dass der Markt klagt - einige Miner können es sich nicht mehr leisten, ihre Maschinen am Laufen zu halten.
Wenn es nur um steigende Kosten ginge, könnte man vielleicht mit HODL durchhalten.
Ethereum, als der Barometer für die Marktstimmung, ist in der letzten Woche um fast 10% gefallen und hat sich vom historischen Höchststand dramatisch zurückgezogen, mit einem Rückgang von bis zu 57%. Tom Lee, Mitbegründer von Fundstrat, hat treffend auf die rekordverdächtige negative Korrelation zwischen Kryptowährungen und Ölpreisen hingewiesen. Auf der Social-Media-Plattform X hat er unverblümt gesagt: 'Wenn jemand wissen will, warum ETH ständig unter Verkaufsdruck steht... für mich ist der Anstieg der Ölpreise das größte Hindernis.'
Das bildet eine gruselige Todesspirale: Je höher der Ölpreis -> desto teurer die Stromkosten -> die Mining-Kosten steigen ins Unermessliche -> Miner sind gezwungen, Coins zu verkaufen, um die Stromrechnung zu begleichen -> der Coin-Preis sinkt -> die Mining-Einnahmen brechen ein -> Miner müssen mehr Coins verkaufen, um die Stromkosten zu decken.
Das ist noch nicht alles. Der Forschungsleiter des Bitrue-Instituts fügte hinzu, dass der Verkaufsdruck auf dem Markt vielfältig ist. Neben dem 'großen Bösewicht' Ölpreis gibt es auch den kontinuierlichen Kapitalabfluss bei ETFs, konzentrierte Verkäufe bestimmter Wale und die weit verbreitete Risikoaversion an der Wall Street.
Allein im Mai beläuft sich das gesamte geplante Token-Unlocking auf etwa 418 Millionen Dollar. Besonders heftig war die Entsperrungswelle zur Monatsmitte, bei der PYTH (ca. 98,86 Millionen Dollar), APT (ca. 102 Millionen Dollar) und STRK (ca. 145 Millionen Dollar) große Entsperrungen vornahmen, die das ohnehin schon schwache Marktgefühl weiter erdrückten.
Die Erinnerungen drehen sich zurück ins Jahr 2022, das ebenfalls die Miner in Angst versetzt hat.
Die Daten aus diesem Jahr zeigen, dass börsennotierte Mining-Unternehmen fast jeden neu geschürften Bitcoin sofort verkauft haben. Wir haben Momente erlebt, in denen Miner über 300 Millionen Dollar in Bitcoin an einem einzigen Tag verkauft haben. Statistiken von Glassnode zeigen, dass Miner im gesamten Jahr 2022 etwa 57.000 Bitcoins an Börsen gesendet haben, um Vermögenswerte zu liquidieren und Schulden zu begleichen.
Wie wird die Situation also am heutigen Datum im Jahr 2026 aussehen? Noch schlimmer?
Die Antwort ist: Sehr wahrscheinlich.
Es gibt drei Gründe: Erstens, der Kostendruck im Jahr 2022 kam hauptsächlich von den fallenden Coin-Preisen, während 2026 eine doppelte Bedrohung aus 'steigenden Kosten' und 'fallenden Coin-Preisen' darstellt, wodurch die Gewinnmargen der Miner weiter zusammengeschrumpft werden und das Risiko eines Cashflow-Risses exponentiell steigt. Zweitens, nach mehreren Jahren der Entwicklung hat das Branchen-Leverage und die Betriebsskalierung die damaligen Dimensionen weit übertroffen, und einmal in die Brüche, könnten die Kettenreaktionen und Liquidierungsvolumina auch größer sein. Drittens haben einige Miner bereits begonnen, ihre Geschäfte auf KI und Hochleistungsrechnen (HPC) umzustellen, was zeigt, dass ihr Vertrauen in das Mining-Geschäft wankt. Sollte sich die Situation verschlechtern, könnten sie entschlossener ihre 'historische Last' verkaufen.
Wir sehen, dass einige Mining-Farmen den Glauben an HODL aufgegeben haben und die Strategie 'mining und verkaufen' anwenden, um den Cashflow aufrechtzuerhalten. Das wird jedoch zweifellos den Verkaufsdruck auf dem Markt erhöhen. Vorausschauendere Mining-Unternehmen wie Bitdeer haben bereits zu Beginn dieses Jahres, als die Gewinnmargen nahe der Gewinnschwelle lagen, entschlossen ihre Bitcoin-Bestände verkauft, um digitale Vermögenswerte in Fiat-Cashflow umzuwandeln und sich für den Winter ausreichend vorzubereiten.
