Es sind weniger als einen Monat bis zur Geburt des größten IPO aller Zeiten.
SpaceX, das bald an der Nasdaq gelistet wird, könnte am 12. Juni unter dem Code SPCX an die Börse gehen. Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup, JPMorgan und Goldman Sachs führen das Underwriting, unterstützt von 16 weiteren Investmentbanken, die für institutionelle, Einzelhandels- und internationale Kanäle verantwortlich sind.
SpaceX zielt darauf ab, 75 Milliarden US-Dollar zu sammeln, mit einer Bewertung von 1,75 Billionen US-Dollar. Der historische Rekord von 29,4 Milliarden US-Dollar, den Saudi Aramco 2019 aufgestellt hat, wird damit einmalig ausgelöscht. Selbst bei den konservativsten Schätzungen ist dies die größte Aktienemission aller Zeiten.
Am 15. Mai genehmigten die privaten Aktionäre von SpaceX einen 5:1-Aktiensplit, wodurch der faire Wert pro Aktie von 526,59 USD auf etwa 105,32 USD fiel. Die Anzahl der im Umlauf befindlichen Aktien stieg um 400%. Das ist ein klares Signal, dass das Unternehmen Plätze für Retail-Investoren schafft. Bloomberg berichtete letzte Woche, dass Brookfield bereits 2 Milliarden USD auf die Vorabanteile gesetzt hat.
Elon Musk wird in dem Moment, in dem die Glocke läutet, offiziell der erste Billionär der Welt sein.
Und abgesehen von Musk könnte der wahre größte Gewinner dieses IPOs weder an der Wall Street noch im Silicon Valley sein.
Es ist eine On-Chain-Handelsplattform, die seit weniger als einem halben Jahr online ist, trade.xyz.
Das On-Chain-Nasdaq-Prototyp zeigt erste Anzeichen.
„Preisfindung“ ist die zentralste Macht in den Finanzmärkten.
Bei einem Neuzugang an der Börse, wer hat das Sagen bei der Preisfestlegung? Früher war diese Machtverteilung an einigen sehr klaren Orten. Der Primärmarkt gehört dem Underwriting-Konsortium, die die Roadshow machen, Anfragen, und Bücher führen, um letztendlich einen Ausgabepreis intern zu besprechen. Der Übergang vom Primär- zum Sekundärmarkt gehört den Market-Makern und den festgelegten Händlern, die für die Eröffnung den Handel abwickeln. Erst nach dem Sekundärmarkt wird die Macht tatsächlich an alle Käufer und Verkäufer verteilt.
trade.xyz macht genau das, was diese Machtkette umschreibt.
Und diese Fähigkeit hat trade.xyz bereits beim Cerebras IPO in den letzten Tagen bewiesen.
Am 14. Mai, um 22 Uhr New Yorker Zeit.
Es sind noch drei Stunden bis zur offiziellen Eröffnung von Cerebras Systems an der Nasdaq. Dieses Unternehmen ist ein „Nvidia-Herausforderer“, dessen Produkt ein AI-Chip in der Größe eines Dinner-Tellers ist, und die Kundenliste umfasst OpenAI. Der IPO-Preis liegt bei 185 USD, was bereits das doppelte Markterwartungshöchst ist.
Der Pre-Market-Handel an der Nasdaq läuft noch, Einzelhändler können diese Aktie frühestens nach 1 Uhr am nächsten Morgen handeln.
Aber die CBRS-Verträge auf trade.xyz haben bereits begonnen, an Volumen zuzunehmen.
Der Preis wurde von 290 USD auf 380 USD angehoben, und das Handelsvolumen näherte sich 100 Millionen USD innerhalb einer Stunde. Als Cerebras am nächsten Morgen offiziell an der Nasdaq eröffnet wurde, lag der Eröffnungspreis bei 350 USD, 89% über dem IPO-Preis. Während des Handels erreichte er ein Hoch von 386 USD.
Weitere Informationen: (Cerebras IPO stieg um 68%, der On-Chain-Markt hatte den Preis bereits vor einigen Stunden festgelegt).
Ein direkter Vergleich besteht darin, trade.xyz mit traditionellen Pre-IPO-Plattformen zu vergleichen.
Forge Global ist einer der größten Sekundärmärkte für private Eigenkapitalanlagen weltweit, der institutionellen Investoren, VC und qualifizierten Privatinvestoren dient, mit einer Zugangsschwelle von 200.000 USD Jahreseinkommen oder 1.000.000 USD Nettovermögen. Am 12. Mai, einen Tag vor der IPO-Bewertung, gab Forge Price den endgültigen Wert von Cerebras mit 113,50 USD an, was einer Bewertung von 29,26 Milliarden USD entspricht. Das ist 174% niedriger als der Eröffnungspreis an der Nasdaq.
Hiive hat eine ähnliche Positionierung, ist aber aktiver im Handel, der endgültige Preis betrug 224,93 USD. Viel genauer als Forge, aber immer noch 56% vom Nasdaq-Öffnungspreis abweichend.
Das Angebot von trade.xyz liegt zwischen 290 USD und 380 USD.
Je höher die Zugangsschwelle einer Plattform, desto schlechter die Preisfindung. Je offener die Plattform, desto genauer die Preisfindung.
Das ist kein Zufall, sondern eine strukturelle Differenz.
Forge und Hiive sind im Wesentlichen Einwegmärkte. Die Verkäufer sind Mitarbeiter und frühe Investoren, die cashen wollen, während die Käufer qualifizierte Investoren sind, die an das Unternehmen glauben. Niemand kann öffentlich wetten, dass „dieses Unternehmen überbewertet ist“, weil es keine Short-Kanäle gibt. Dies führt zu systematischen Verzerrungen, die Preise im Einwegmarkt können nur durch Aufwärtsdruck getrieben werden, während der Abwärtsdruck keinen Ausdruck findet.
Forge Price wird einmal täglich aktualisiert, ist ein Output eines Algorithmusmodells, kein Echtzeitmarkt-Trade. Hiives Transaktionen sind diskret, manchmal gibt es Tage zwischen den Trades. Während der Roadshow gibt die Investmentbank alle paar Tage einmal einen Preissignal an den Markt ab, und jede ist eine selektive Offenlegung.
trade.xyz ist ein 24/7 laufender Matching-Markt, der alle 3 Sekunden die Preise aktualisiert. Es erlaubt jedem globalen USDC-Wallet-Besitzer, sich zu beteiligen, sowohl long als auch short zu gehen. Jede Transaktion, jeder Auftrag ist eine öffentliche Aussage der Teilnehmer über ihre Einschätzung dieses Unternehmens.
Der On-Chain-Markt führt die Preisfindung an der Nasdaq an.
Und dieser Trend wird natürlich auch von den besten Händlern erfasst.
„Heute habe ich vier Anrufe von verschiedenen Fonds erhalten, die alle den CBRS-Handel auf trade.xyz beobachten, um Preisfindung zu betreiben. Das ist surreal.“ CBRS wurde am Tag der Nasdaq-Glocke von dem Makro-Blogger Citrini getwittert.
Am selben Tag fügte er einen zweiten Tweet hinzu, der nur einen Satz enthielt, mit einem Bild von Wall-Street-Händlern, die auf Bildschirme starren.
„Die Preisfindung von Morgan Stanley findet auf trade.xyz statt.“
Diese beiden Tweets wurden hunderte Male geteilt. Unter den Teilen sind Benchmark-Partner Eric Vishria, VanEck's Head of Digital Assets Research Matthew Sigel und eine Gruppe von Namen, die nicht auf Crypto Twitter sind und normalerweise nur Makro- und Aktieninhalte schreiben.
Es ist bemerkenswert, dass Citrini selbst kein DeFi-Mensch ist. Seine Inhalte in den letzten Jahren konzentrierten sich auf Makro, AI-Segmente, IPO-Arbitrage, und seine Zielgruppe sind hauptsächlich institutionelle Investoren und Family Offices. Ein solches Konto, das einen Vertrag auf HIP-3 öffentlich unterstützt, bedeutet, dass „die Preisfindung gewandert ist“, was in den Dialograhmen der traditionellen Finanzen eintritt.
Am 18. Mai, dem Tag der Einführung von SPCX, twitterte Citrini erneut: „Auf dem Pre-IPO-Markt von trade.xyz hat die Bewertung von SpaceX bereits 2 Billionen USD überschritten. Angesichts der Tatsache, dass diese Marktbewertung von CBRS so präzise war, wird Musk zweifellos der erste Billionär der Welt sein.“
In gewisser Weise hat sich trade.xyz bereits von einem Experiment einer dezentralisierten Handelsplattform zu einem „Preisbildungsmaßstab“ entwickelt, der von traditionellen Finanzleuten zitiert werden kann.
Hyperliquid ist ein Hochgeschwindigkeitszug, trade.xyz sitzt vorne.
Hyperliquid ist eine hochleistungsfähige Layer-1-Blockchain, die speziell für den Handel mit Derivaten entwickelt wurde, und verfügt über ein vollständig On-Chain-Betriebssystem für das Orderbuch. Sie verarbeitet 200.000 Bestellungen pro Sekunde, die Blockzeit beträgt weniger als 1 Sekunde, und alle Transaktionen, das Matching und die Abwicklung werden vom Hyperliquid-Validierungsnetzwerk on-chain abgeschlossen. Bis jetzt hat Hyperliquid einen Marktanteil von 38% im On-Chain-Unbefristete Vertragsmarkt und ist der faktische Marktführer in diesem Segment.
trade.xyz ist die Handelsoberfläche, die auf Hyperliquid aufgebaut ist.
Genauer gesagt, trade.xyz ist das erste unabhängige Implementierungsbeispiel unter dem Hyperliquid Verbesserungsvorschlag HIP-3. HIP-3 erlaubt unabhängigen Entwicklern, ihre eigenen unbefristeten Vertragsmärkte auf der Hyperliquid-Chain zu erstellen und zu betreiben, wobei Hyperliquid die Matching-Engine, das Margin-System und die On-Chain-Abwicklung bereitstellt, während die Entwickler für die Definition von Marktliste, Orakel-Quellen, Hebel-Obergrenzen und Parameter-Regeln verantwortlich sind.
Einfach gesagt, Hyperliquid ist die grundlegende Infrastruktur, trade.xyz ist das Produkt, das darauf aufgebaut ist. Eine Wallet, eine USDC-Margin, ein Orderbuch, das alle Hyperliquid-Ökosystemprodukte durchdringt.
Das Besondere an trade.xyz ist, dass es die On-Chain-Matching-Fähigkeiten mit den wertvollsten Off-Chain-Assets verbunden hat - US-Aktien, Indizes, Rohstoffen und dem jetzt aufkommenden Pre-IPO-Segment. Es hat bereits unbefristete Verträge für Mainstream-Aktien wie Apple und Tesla gestartet und die offizielle Genehmigung von den S&P Dow Jones Indices erhalten, um den ersten unbefristeten Vertrag für den S&P 500 anzubieten. Das erste Ziel im Pre-IPO-Segment ist Cerebras, das zweite ist SpaceX.
Die Positionsgröße der RWA-Unbefristeten Verträge auf Hyperliquid hat erstmals 2,5 Milliarden USD überschritten. HYPE stieg an einem Tag um mehr als 20% und überstieg 40 USD. Der Markt für On-Chain-Unbefristete Verträge hat Hyperliquid einen Anteil von 38% eingeräumt. In der Zwischenzeit haben sich in letzter Zeit einige Dinge im Hyperliquid-Ökosystem geändert. USDH wurde von Coinbase übernommen, und Circles USDC wurde zum Aligned Quote Asset von Hyperliquid. Hyperliquid erfasst 90% der Reservenerträge für HYPE-Rückkäufe und Ökosystemanreize.
Dies ist eine Reihe von gleichzeitig ablaufenden Ereignissen. Coinbase und Circle geben eine Infrastrukturunterstützung, die Stabilitätsmünz-Pipeline ist angeschlossen. Der Durchbruch bei den HIP-3-Positionsgrößen zeigt, dass echte Handelsnachfrage einströmt. Der Preisverlauf von HYPE zeigt, dass der Sekundärmarkt die Bewertung dieses Systems neu preist.
trade.xyz ist das Team, das als erstes diese grundlegenden Fähigkeiten in Produkte verwandelt hat, die von außen sichtbar sind.
2026 ist ein großes IPO-Jahr. Cerebras ist bereits auf dem Markt, SpaceX läutet am 12. Juni die Glocke. OpenAI und Anthropic stehen ebenfalls in der Warteschlange. Jedes Projekt ist ein starkes Segment in Bereichen wie Hard-Tech, AI und Raumfahrt und ist auch der am stärksten frequentierte Retail-Markt.
Hyperliquid ist ein Hochgeschwindigkeitszug, der bereits auf Hochtouren fährt, und 2026 ist das IPO-Jahr, das Ziel sind die am stärksten frequentierten Orte in diesem Markt. trade.xyz sitzt an der Spitze.
Im Moment, in dem SpaceX am 12. Juni die Glocke läutet, erhält Morgan Stanley die Underwriting-Gebühr, Brookfield wird seine 2 Milliarden USD Wette einlösen, und Musk wird der erste Billionär der Welt sein.
trade.xyz hat eine Erzählung gewonnen. In der Nacht vor dem größten IPO der Geschichte hat sich die „Preisgewalt“ verändert. Und sobald dieses Konsens vom Markt anerkannt wird, wird trade.xyz einer der größten Gewinner des SpaceX-IPO sein.
Das ist auch ein Mikrokosmos des langen Prozesses, in dem DeFi nach und nach den TradFi-Markt erobert.