Der größte Wal im Bitcoin$BTC -Markt steht an einem Scheideweg.
Kürzlich veröffentlichte eines der renommiertesten Wirtschaftsmagazine weltweit (Forbes) einen seltenen, klaren Bärenartikel über MicroStrategy (jetzt in Strategy umbenannt) und verglich es mit einem 60-Milliarden-Dollar "Blockturm" – spektakulär, faszinierend, aber jederzeit instabil.
Dieser "Blockturm" ist nicht aus der Luft gegriffen. MicroStrategy, als größter Bull im Bitcoin-Markt, beeinflusst mit jeder Handlung den gesamten Krypto-Markt, und die Höhe dieses Turms übertrifft die Erwartungen aller.
I. Überholen von BlackRock, der neue König des Bitcoin-Marktes
Im April 2026 hat Strategy offiziell den BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) mit etwa 798.000 Bitcoins überholt und ist mit 815.061 Bitcoins der größte institutionelle Bitcoin-Inhaber weltweit geworden. Bei einer Gesamtmenge von 21 Millionen Bitcoins macht das etwa 3,8 % der Gesamtmenge aus, nur übertroffen von dem anonymen Bitcoin-Gründer Satoshi Nakamoto, der etwa 1,1 Millionen Coins besitzt.
Vom Anfang Februar bis Ende April dieses Jahres hat die ehemals MicroStrategy genannte Firma Strategy insgesamt 103.690 Bitcoins im Wert von über 7,5 Milliarden USD gekauft. Laut den neuesten Daten hat das Unternehmen seinen Bestand auf 818.869 BTC erhöht, was einer Zunahme von 145.834 BTC in diesem Jahr und einem Investitionsvolumen von etwa 11 Milliarden USD entspricht. Analysten von JPMorgan schätzen, dass das Unternehmen in diesem Jahr bis zu 30 Milliarden USD in Bitcoin investiert hat.
Das Unternehmen hat seit 2020 massiv eingekauft, und das Wichtigste ist – es hat über die Jahre nur gekauft und nie verkauft. Aber woher kommt das Geld?
II. STRC: Die magische "Druckmaschine"
Die Antwort liegt im einzigartigen Produktdesign von MicroStrategy – STRC (Stretch Variable Rate Perpetual Preferred Stock).
Für viele traditionelle Investoren scheint der direkte Kauf von Bitcoin unzuverlässig, und Krypto-Börsen geben ebenfalls Anlass zur Skepsis, aber der Kauf von an der Nasdaq notierten Aktien ist etwas anderes – jeder denkt, Aktien seien viel sicherer als Kryptowährungen. Daher passt STRC perfekt zu den Bedürfnissen dieser Anleger.
Die Kernlogik von STRC besteht darin, dass MicroStrategy alle gesammelten Mittel in den Kauf von Bitcoin investiert, und dann durch die Ausgabe von bevorzugten Aktien den Investoren ermöglicht, Aktien des Unternehmens zu einem Preis über dem Nettovermögen zu kaufen, während die Differenz als Dividende an die Investoren zurückgegeben wird. Dieser Kreislauf von "Aktien ausgeben - finanzieren - Coins kaufen" hat in den letzten zwei Jahren reibungslos funktioniert und MicroStrategy kontinuierlich mit Munition versorgt.
Die Vorteile von STRC liegen in mehreren Punkten: Es wird in USD bezahlt, mit einer jährlichen Rendite von 11,5 %, monatlicher Bar-Dividende, regelmäßiger Zinszahlung, und die Dividendenrendite wird monatlich dynamisch angepasst, mit dem Ziel, den Aktienkurs stabil um 100 USD zu halten. Bis Anfang Mai 2026 hat STRC etwa 8,5 Milliarden USD gesammelt, wodurch dieses einst unauffällige Softwareunternehmen den ersten Platz im globalen Marktwert der bevorzugten Aktien einnehmen konnte.
Noch erstaunlicher ist, dass Michael Saylor, der Gründer von MicroStrategy, öffentlich erklärte, dass dieses Finanzierungsmodell theoretisch 100 Milliarden USD aufbringen könnte. Obwohl die Öffentlichkeit denkt, er sei verrückt, wächst dieses Modell tatsächlich rasant – der Marktwert der bevorzugten Aktien von MicroStrategy ist von 2,5 Milliarden USD auf 8,5 Milliarden USD gestiegen.
III. Perfekter Kreislauf und potenzielle Risiken
Das Geschäftsmodell von MicroStrategy hat einen perfekten Kreislauf geschaffen: STRC Mittelbeschaffung → BTC kaufen → BTC-Preisanstieg → STRC-Preis wird gestützt → weitere Kapitalerhöhung zur Beschaffung. Hinter diesem reibungslos funktionierenden Kreislauf stehen zwei wichtige makroökonomische Hintergründe: der langanhaltende Bullenmarkt an den US-Börsen und die Unterstützung durch anhaltend steigende Bitcoin-Preise.
Doch jedes scheinbar perfekte Design birgt Risiken. Wie Forbes sagte, basiert die Stabilität dieses Blockturms auf zwei Säulen: Die US-Aktien steigen, Bitcoin steigt. Wenn diese Voraussetzungen beginnen zu wanken, wird das Gleichgewicht dieses hohen Turms erschüttert.
Im Jahr 2026 beginnen sich die Risiken allmählich zu offenbaren. Die Fed hält an einer straffen Haltung fest, und die steigenden Zinsen für US-Anleihen setzen STRC unter größeren Druck bei der Zinszahlung. Gleichzeitig nehmen die Mittelzuflüsse in Bitcoin-ETFs ab, und die Unsicherheit auf dem Markt wächst.
IV. Saylors "Showdown": Von "niemals verkaufen" zu "möglicherweise verkaufen"
Am 5. Mai 2026 gab Strategy die Q1 2026-Ergebnisse bekannt, mit einem Nettoverlust von 12,54 Milliarden USD, hauptsächlich aufgrund des Rückgangs des Bitcoin-Preises von 90.000 USD auf einen Bereich zwischen 60.000 und 65.000 USD, was zu einem unrealisierten Verlust von etwa 14,46 Milliarden USD für die 818.334 BTC-Bestände führte.
Die schockierendsten Nachrichten für den Markt kamen von der Quartalskonferenz. Der Executive Chairman Michael Saylor erklärte erstmals öffentlich, dass das Unternehmen "möglicherweise eine kleine Menge Bitcoin verkaufen könnte, um die STRC-Dividende zu zahlen", mit dem Ziel, "den Markt daran zu gewöhnen und ein Signal zu senden, dass wir es tatsächlich tun können". Obwohl er betonte, dass "für jeden verkauften Bitcoin 10 bis 20 nachgekauft werden sollen", hat diese Aussage an sich bereits ein gewisses Gewicht – es ist das erste Mal seit der Gründung dieses Bitcoin-Riesen, dass das Kernversprechen "niemals zu verkaufen" gebrochen wird. Im Dezember 2022 hatte MicroStrategy 704 BTC zum Zwecke der Steuerverwaltung verkauft, aber das war nur ein kleiner Schritt.
Sobald die Nachricht bekannt wurde, fiel der MSTR-Kurs nachbörslich um mehr als 4 % auf 178,80 USD, was der Markt als symbolischen Wendepunkt in Saylors langfristiger Haltung ansah.
Fast zeitgleich hat Strategy in einem 8-K-Dokument bei der SEC erstmals klar angegeben, dass "der Verkauf von Bitcoin" eine der potenziellen Finanzierungsquellen für die Rückzahlung von 1,5 Milliarden USD an wandelbaren Anleihen sein könnte. Das Unternehmen hat auch die Zinszahlungsfrequenz für bevorzugte Aktien von einmal im Monat auf zweimal im Monat geändert und kündigte die Ausgabe von perpetual preferred stock STRF mit einem Jahreszins von 10 % an, um dem Druck auf den Cashflow zu begegnen.
Auf dem Polymarket-Prognosemarkt ist die Wahrscheinlichkeit, dass Strategy bis Ende 2026 Bitcoin verkauft, auf 86 % gestiegen. Und gerade letzte Woche, als der STRC-Preis unter den Nennwert von 100 USD fiel, wurde diese "Druckmaschine" vorübergehend gestoppt – STRF, STRC, STRK und STRD hatten zwischen dem 27. April und dem 3. Mai keinen Verkauf, der Finanzierungsmechanismus kam zum Stillstand, und das wöchentliche Kaufvolumen fiel von 34.164 im April auf 535.$BNB
V. Fazit
Einst war MicroStrategy das unerschütterliche Aushängeschild der Bitcoin-Bullen. Der Slogan "nur kaufen, nicht verkaufen" gab vielen Investoren viel Vertrauen. Doch jetzt, da die Finanzierungsquellen für STRC enger werden, der Druck auf die Zinszahlungen steigt und die Position der Geschäftsleitung sich drastisch ändert, ist die Stabilität dieses 60-Milliarden-Dollar-Blockturms nicht mehr selbstverständlich.
Forbes' Bärenansicht mag übertrieben sein, aber die Herausforderungen, denen sich MicroStrategy gegenübersieht, sind real:
· Die Zinsen für US-Anleihen steigen weiter, was den Finanzierungsraum für STRC einschränkt;
· Die Mittelzuflüsse in BTC-ETFs verlangsamen sich, was zu einem Rückgang der Nachfrage im Markt führt;
· Die jährliche Dividendenlast des Unternehmens beträgt etwa 1,5 Milliarden USD, die aktuellen Rücklagen decken nur etwa 18 Monate ab;
· Die Positionen sind stark konzentriert, und ein Verkauf würde eine Kettenreaktion auf dem Markt auslösen;
· Die Finanzierungskosten steigen weiter, und die hohe Dividendenrendite von 11,5 % wird zur schweren Belastung für die Bilanz.
Der Markt beobachtet genau, ob MicroStrategy tatsächlich Bitcoins verkaufen wird und wie groß der Umfang des Verkaufs sein wird. Investoren sollten vorsichtig sein, die potenziellen negativen Auswirkungen im Auge behalten und ihre Finanzierungsstrategien vernünftig planen.
(Hinweis: Die obigen Inhalte dienen nur zur Information und stellen keine Anlageberatung dar. Der Markt für digitale Vermögenswerte birgt hohe Risiken, bitte entscheiden Sie sich vorsichtig basierend auf Ihrer eigenen Risikobereitschaft.)