Eins: Inflationsrahmen: Ankerwechsel + strenges Ziel (am wichtigsten)

Verzicht auf das „flexible durchschnittliche Inflationsziel (FAIT)“, Rückkehr zu einem strengen 2% Inflationsanker, Ablehnung der Inflationsstrategie „zuerst hoch, dann ausgleichen“.

Indikatorenwechsel: Kern-PCE → getrimmter Mittelwert PCE, der extreme Hoch- und Niedrigvolatilität ausschließt und besser den potenziellen Trend widerspiegelt (aktuell etwa 2,4%, unter dem Kern-PCE von 3,2%).

Substanz: Öffnet den Datenraum für Zinssenkungen, schwächt das Gefühl der Preise für Lebensmittel/Energie und andere Lebenshaltungskosten.

Inflationsposition: Falkisch, aber pragmatisch betont, dass Inflation eine politische Wahl ist und proaktiv gehandelt werden muss, um die Verfestigung hoher Inflationserwartungen zu verhindern.

Nicht starr festhalten, anerkennen, dass die Produktivitätssteigerung durch KI "hohes Wachstum + niedrige Inflation" unterstützen kann, moderate Zinssenkungen tolerieren.

II. Geldpolitik: Bilanzverkürzung für Zinssenkungen (QT für Cuts)

Doppelinstrumente parallel: Zinssenkungen + beschleunigte Bilanzverkürzung: 2026 wahrscheinlich gestartet, mit moderatem Umfang (25–50bp), um Vermögensblasen zu vermeiden.

Bilanzverkürzung (QT): beschleunigt, fortlaufend, in größerem Umfang, Ziel ist es, die Bilanzsumme innerhalb von 3 Jahren von etwa 8,5 Billionen auf unter 5 Billionen zu drücken.

Logik: Zinssenkungen stabilisieren das Wachstum, Bilanzverkürzung verhindert Blasen + starker Dollar, finanzielle Bedingungen bleiben neutral bis straff.

Gegner der Normalisierung von QE: Glauben, dass QE fiskalische Maßnahmen sind, die Vermögenspreise ansteigen lassen, die Kluft zwischen Arm und Reich vergrößern und die Unabhängigkeit der Fed gefährden.

III. Politikdurchführung: Abschwächung der Forward Guidance + regelbasierte Ansätze

Abschaffung der "Dot-Plots + intensiven Forward Guidance", bezeichnet als "Erwartungsmanagement-Theater".

Übergang zu "datenabhängig + regelbasiert": mehr wie die Taylor-Regel, Zinssätze werden durch messbare Daten (Inflation, Produktionslücke) bestimmt, weniger subjektive Urteile des FOMC.

Kommunikation extrem reduziert: weniger reden, weniger versprechen, um die Flexibilität der Politik zu erhöhen und eine Marktmanipulation zu vermeiden.

IV. Fed-Reform: Aufgabenverkleinerung + Wiederherstellung der Unabhängigkeit

Rückkehr zum dualen Mandat: nur auf Preisstabilität + Vollbeschäftigung achten, Ausstieg aus Klima-, DEI-, Sozialpolitik und anderen "übergreifenden Bereichen".

Abgrenzung von Fiskal- und Geldpolitik: Bezug auf 1951 (Treasury-Fed-Abkommen), Ablehnung, für fiskalische Defizite aufzukommen, schrittweises Reduzieren von Staatsanleihen.

Unabhängigkeit hat oberste Priorität: keine Befehle von Weißem Haus / Kongress, politische Entscheidungen sind nur der Wirtschaft gegenüber verantwortlich.

V. Wachstum und Finanzen: KI-Narrativ + angebotsseitige Faktoren + Schuldenbeschränkungen

KI-Produktivitätsrevolution-Narrativ: Anlehnung an Greenspan in den 90ern, KI steigert Effizienz → drückt Inflation → unterstützt Zinssenkungen + hohes Wachstum.

Angebotsseitig wachstumsfreundlich: Unterstützung von Steuererleichterungen, Regulierungslockerungen, Investitionsanreizen, nicht auf monetäre Lockerung angewiesen, sondern auf Produktivität.

Achten auf Schuldenrisiken: kritisiert das unkontrollierte US-Haushaltsdefizit, die Fed übernimmt keine Verantwortung, was zu fiskalischen Reformen zwingt.

Im Vergleich zur Powell-Ära (vereinfacht)

Inflation: Powell (FAIT + Kern-PCE) → Waller (hartes 2%+ Trimmingsmittel PCE)

Bilanz: Powell (gemäßigtes QT) → Waller (beschleunigtes QT + Zinssenkungen als Puffer)

Kommunikation: Powell (starke Forward Guidance + Dot-Plots) → Waller (minimalistische Kommunikation + regelbasierte Ansätze)

Aufgaben: Powell (Ausweitung auf Klima / DEI) → Waller (Rückkehr zum dualen Mandat)

Marktimpact in einem Satz

Erwartungen für kurzfristige Zinssenkungen steigen, Wachstumsaktien profitieren; mittelfristig drückt die Bilanzverkürzung die Liquidität, was dem Dollar und den Renditen von Langfrist-Anleihen zugutekommt; langfristig sehen wir ein von KI + angebotsseitigen Faktoren getriebenes "gemäßigte Inflation + robustes Wachstum"-Szenario.