Ursprünglicher Autor: Mahe, Foresight News
Am 14. Mai hat der MetaMask-Wallet-Entwickler Consensys sein IPO vorübergehend auf frühestens diesen Herbst verschoben. Gleichzeitig hat der Krypto-Hardware-Wallet-Riese Ledger am 13. Mai seine IPO-Pläne in den USA ebenfalls ausgesetzt. Zuvor hatte die Börse Kraken ebenfalls immer wieder ihre Börseneinführungspläne verschoben; diese Reihe von IPO-Verschiebungen und -Aussetzungen zeigt deutlich, dass sich das IPO-Fenster für Krypto-Unternehmen nach dem Hype im Jahr 2025 im Jahr 2026 merklich verengt.
Das Jahr 2025 wird in der Branche als "Jahr der IPO-Ernten" angesehen: Der Stablecoin-Aussteller Circle gelangte erfolgreich an die NYSE, während Unternehmen wie Bullish und Gemini den Börsengang vollzogen und die Ausstiegswege für Krypto-VCs erstmals geöffnet wurden. Im Jahr 2025 wurden bei Krypto-bezogenen IPOs insgesamt etwa 14,6 Milliarden USD gesammelt, während das gesamte Volumen von VC-Transaktionen auf 19,7 Milliarden USD anstieg. Der BTC-Preis stieg zeitweise auf ein Allzeithoch von 126.000 USD, institutionelles Kapital strömte herein, und das regulatorische Umfeld war relativ freundlich, was zu einer hervorragenden Eröffnung der ersten Handelstage vieler Krypto-Aktien führte.
Im Jahr 2026 ist der Bitcoin-Preis stark zurückgegangen, das Handelsvolumen ist gesunken, und die Risikobereitschaft der Investoren für Krypto-Aktien hat schnell nachgelassen. BitGo, als erste Krypto-IPO 2026, wurde im Januar zu einem Preis von 18 USD gelistet; trotz eines kurzfristigen Anstiegs am ersten Handelstag fiel der Kurs anschließend und erreichte zeitweise 7 USD, hat sich jedoch jetzt auf 11,9 USD erholt.
Konkret hat sich der IPO-Rhythmus mehrerer führender Unternehmen deutlich verlangsamt. Die Muttergesellschaft von Kraken, Payward, hat im November 2025 heimlich das S-1-Formular eingereicht und plante ursprünglich, dies im ersten Quartal 2026 voranzutreiben, mit einer Bewertung, die zeitweise auf 20 Milliarden USD abzielte. Am 18. März dieses Jahres pausierte das Unternehmen jedoch aufgrund "schwieriger Marktbedingungen". Der Co-CEO Arjun Sethi erklärte, dass die Bewertung in einer kürzlichen Finanzierungsrunde auf 13,3 Milliarden USD gesenkt wurde, das IPO-File jedoch weiterhin gültig sei und auf das beste Fenster gewartet wird.
Arjun Sethi
Das Aussetzen von Ledger kam überraschend. Das Unternehmen ist bekannt für Hardware-Wallets und unternehmensgerechte Infrastruktur; bereits im Januar 2026 berichteten Medien, dass es Investmentbanken für einen IPO in den USA engagiert hatte, mit einer Zielbewertung von 4 Milliarden USD. Laut informierten Quellen hat Ledger aufgrund ungünstiger Marktbedingungen entschieden, den Prozess zu verschieben und hat den formellen Einreichungsprozess nicht gestartet. Ein Unternehmenssprecher lehnte einen Kommentar ab, erklärte jedoch, dass eine Umstellung auf private Finanzierungen in Betracht gezogen wird, um das Wachstum aufrechtzuerhalten.
Bemerkenswert ist, dass Ledger im März noch den ehemaligen Circle-Manager John Andrews als CFO berufen hat und ein Büro in New York eröffnet hat, um die US-Geschäftsstrategie zu stärken. Diese Expansion zeigt, dass sich die Geschäftsstrategie nicht geändert hat und die Aussetzung des IPO mehr durch äußere Umstände bedingt ist.
Gleichzeitig hat auch die Muttergesellschaft von MetaMask, Consensys, die Beobachtungsposition eingenommen. Das Unternehmen hatte zuvor JPMorgan und Goldman Sachs als Underwriter engagiert und plante, Ende Februar das S-1-Formular einzureichen, mit dem Ziel, 2026 an die Börse zu gehen. Aufgrund des schwachen Marktes hat Consensys jedoch das IPO auf frühestens diesen Herbst verschoben.
Die Aussetzung dieser Krypto-IPO ist natürlich das Ergebnis einer Vielzahl von Faktoren.
Die Kursentwicklung der ersten Welle von Krypto-IPO im Jahr 2025 hat die Vorsicht bezüglich des IPO-Fensters im Jahr 2026 verstärkt.
In diesem Jahr ist der Aktienkurs von Circle von einem Höchststand von 300 USD auf unter 50 USD gefallen, während Bullish von 118 USD auf unter 25 USD gefallen ist. Selbst die erste Krypto-IPO von 2026, BitGo, blieb nicht verschont - nach einem Angebotspreis von 18 USD im Januar gab es zwar einen kurzfristigen Anstieg, doch fiel der Kurs anschließend auf den Tiefststand von rund 7 USD.
Die Performance des letzten Jahres belegt: Krypto-Aktien sind am Ende eines Bullenmarktes leicht von Kapital angezogen, können aber während eines abwärts gerichteten Zyklus schwer resistent gegen Bewertungsanpassungen sein. Traditionelle institutionelle Investoren verlangen signifikant höhere Risikoprämien für das Risiko der "Zyklusbindung".
Im starken Gegensatz zu der "Abkühlungsphase" der Krypto-IPOs steht der KI-Sektor im Jahr 2026, der sich in einer doppelten Hochphase bei IPOs und Finanzierungen befindet.
SpaceX hat die Vorbereitungen für den IPO gestartet, mit einer Zielbewertung von bis zu 1,75 Billionen bis 2 Billionen USD, was es zu einem der am meisten erwarteten Technologie-IPO-Projekte weltweit macht.
OpenAI hat eine Bewertung von fast 1 Billion USD erreicht und steht in engem Kontakt mit mehreren Investmentbanken, um den IPO-Weg zu besprechen; Anthropic hat eine Bewertung von fast 900 Milliarden USD erreicht und bereitet ebenfalls aktiv IPO-Materialien vor. Die KI-Story zieht durch die "Produktivitätsrevolution"-Erzählung eine Menge langfristiges Kapital an, sodass KI-bezogene IPOs selbst in einem makroökonomisch unsicheren Umfeld ein viel höheres Risikoprofil als Krypto-Assets erhalten können.
Im Vergleich dazu sind Krypto-Unternehmen stark abhängig von den Bitcoin-Preisen und dem Handelsvolumen, was zu einer höheren Einkommensvolatilität führt und es schwierig macht, die "exponentiellen Wachstums"-Versprechen der KI-Unternehmen zu erfüllen. Diese Kluft zwischen den Sektoren verstärkt die Zurückhaltung der Investoren gegenüber Krypto-IPO und zwingt Krypto-Unternehmen, sich schneller von "Storytelling" zu "Cashflow, Compliance" zu wandeln.
Darüber hinaus hat sich die Strategie der Krypto-Unternehmen pragmatischer gewandelt: Obwohl private Finanzierungen in ihrem Volumen geschrumpft sind, bieten sie weiterhin eine Pufferzone; einige Unternehmen entscheiden sich dafür, zunächst ihre Produktlinien zu optimieren und Stablecoins oder institutionelle Dienstleistungen auszubauen, bevor sie an die Börse gehen, wenn Bitcoin in höheren Bereichen stabil ist und sich der Markt verbessert.
Dieses Phänomen hat bedeutende Auswirkungen auf die Branche.
Einerseits beschleunigt es die Selektion der Erfolgreichen. Schwache Projekte haben es schwerer, Finanzierungen zu erhalten, während Ressourcen sich auf regulierungskonforme und infrastrukturell starke Unternehmen konzentrieren, wie die institutionelle Plattform von Ledger und die Verwahrungsdienste von Kraken. Andererseits wird der Wandel der Krypto-Industrie von einer geschichtengetriebenen zu einer leistungsgetriebenen Branche deutlich. Unternehmen, die wirklich durch die Zyklen kommen, gewinnen langfristiges Vertrauen, indem sie widerstandsfähige Cashflows aufbauen und die Transparenz erhöhen. Kurzfristig könnte die Verengung des IPO-Fensters jedoch zu einer Neuausrichtung der Bewertungen führen und das Vertrauen und die Liquidität im gesamten Ökosystem beeinträchtigen.
Blickt man in die Zukunft, könnte das IPO-Fenster in der zweiten Hälfte von 2026 erneut eröffnet werden, wenn Bitcoin wieder auf 90.000 USD oder höher steigt und regulatorische Gesetze weiter in Kraft treten.