Heute Abend wird MicroStrategy den Q1-Bericht veröffentlichen, und während der Telefonkonferenz am 5. Mai wurden bereits einige Daten präsentiert. Als das größte Bitcoin-Hodler-Unternehmen wird jede Bewegung und jedes Wort von ihnen den Bitcoin-Markt beeinflussen.

Zuerst schauen wir auf den Bericht:

Ich werde ein paar wichtige Punkte ansprechen: Insgesamt hält MicroStrategy 818.334 Bitcoins, mit einem Einstiegspreis von 75.537. Seit 26 Jahren haben sie 130.000 Bitcoins gekauft.

Die zweite Zahl ist entscheidend: STRC wächst und hat mittlerweile 8,5 Milliarden erreicht. Hier muss erwähnt werden, dass STRC eine Art ewige Vorzugsaktie ist, die MicroStrategy speziell als Finanzierungsinstrument zur Kapitalakquise nutzt.

STRC hat einen Nennwert von 100 Dollar, mit einer jährlichen Dividendenrendite von 11,5 % (variabel, monatlich angepasst, um den Kurs stabil bei 100 Dollar zu halten). Du kannst es als eine Art stabilen Coin von MicroStrategy verstehen, der nicht in gewöhnliche Aktien umgewandelt werden kann, aber Vorrechte bei Dividenden und Liquidation hat.

Warum hat MicroStrategy STRC ausgegeben? Um Kapital zu beschaffen, ohne die Eigenkapitalanteile zu verwässern. In der Finanzierung wurde auch erwähnt, dass bisher 11,7 Milliarden gesammelt wurden, wobei 8,5 Milliarden in STRC und 2,2 Milliarden in gewöhnlichen Aktien angelegt sind.

Hier kann man grob berechnen, wie viel MicroStrategy jährlich für die Zinsen von STRC ausgeben muss: 85 * 11,5 % = 9,775 Milliarden. MicroStrategy hat angekündigt, die monatliche Zinszahlung für STRC auf alle zwei Wochen umzustellen, um die Volatilität von STRC zu reduzieren, was ich auch als einen Versuch sehe, die Finanzierung zu stimulieren. Schließlich ist die stabile Rendite von 11,5 % durchaus attraktiv und stabil!

Wenn wir weiter schauen, beträgt der Betriebsverlust 14,5 Milliarden, der Nettoverlust 12,8 Milliarden. Dieses Ergebnis ist offensichtlich, denn der Bitcoin-Preis ist von 100.000 auf jetzt 70.000 gefallen, was natürlich zu Verlusten führt.

Aktuell beträgt der Gewinn von Bitcoin 5 Milliarden Dollar, der Preis liegt bei 81.000, und die Kosten betragen 75.000. Ihr könnt selbst ausrechnen: 0,6 * 81 = 48,6 Milliarden, also fast 50 Milliarden. Wenn der Bitcoin-Preis nicht steigt, befindet sich MicroStrategy in einem Verlustzustand. Glücklicherweise ist der Bitcoin-Preis endlich gestiegen.

Aktuell beträgt der Cash-Bestand 2,2 Milliarden, und laut den oben berechneten Zahlungen für die STRC-Dividende reicht das nur für 2 Jahre. Aber sie haben auch Betriebskosten, deshalb kann man nicht nur 2 Jahre rechnen, denn ein Unternehmen kann nicht ohne einen gewissen Cash-Bestand operieren. Außerdem haben wir gesagt, dass ihr Kerngeschäft kaum Geld verdient - die Software bringt 400 Millionen ein, abzüglich der Gesamtbetriebskosten von -500 Millionen, und sie müssen auch Dividenden zahlen. Also denkt nicht, dass 2,2 Milliarden viel ist.

Und jetzt kommt der entscheidende Punkt: Der CEO von MicroStrategy, Saylor, hat angekündigt, einen Teil seiner Bitcoins zu verkaufen, um die Dividende zu zahlen!

Früher hat MicroStrategy gesagt, dass sie niemals Bitcoins verkaufen würden, aber jetzt haben sie ihre Meinung geändert und müssen sie verkaufen. Ansonsten können sie den Druck nicht standhalten, denn die Bilanz zeigt, dass sie tatsächlich unter Druck stehen, da sie ohne den Verkauf von Bitcoins keine echte Liquidität haben, um die Dividenden kontinuierlich zu zahlen.

Das Management hat angedeutet, dass, wenn Bitcoin mit einer jährlichen Rate von 2 % wächst, sie die Dividende dauerhaft zahlen können, ohne neue Aktien auszugeben.

Lass uns rechnen: 80.000 * 2 % * 81,8 = 1,3 Milliarden. Die oben berechnete Dividende beträgt ungefähr 1 Milliarde pro Jahr, was tatsächlich die Dividende abdecken kann. Aber hier gibt es ein Problem: Du musst die Bitcoins verkaufen, um sie zu liquidieren, sonst ist das nur ein Buchgewinn.

Hier stellt sich die Frage: Wenn Bitcoin immer zwischen 70.000 und 80.000 konsolidiert und ständig Kapital in STRC fließt (weil man sowieso stabile 11,5 % Rendite erhält, unabhängig von Bitcoin-Preisschwankungen), wird dann die Dividende ständig erhöht? Könnte MicroStrategy in eine Zwickmühle geraten?

Natürlich ist das meine Vermutung: Wenn große Wale auf MicroStrategy aus sind, könnten sie den Bitcoin-Preis unter 80.000 drücken, was MicroStrategy sehr schmerzhaft machen würde. Wie? Ganz einfach, indem sie STRC massenhaft kaufen, da sie schließlich stabile Renditen und Vorrechte bei der Liquidation genießen.

Andererseits, wenn der Bitcoin-Preis langfristig bei etwa 80.000 bleibt, laut MicroStrategy, hat STRC im April in der ersten Woche 1 Milliarde und in der zweiten Woche 2,2 Milliarden hinzugefügt. Ich rechne mal mit 3 Milliarden im Monat, also 30 Milliarden im Jahr, was bedeutet, dass MicroStrategy's STRC-Größe nach einem Jahr 38 Milliarden betragen könnte, mit einer Dividende von 4,3 Milliarden.

Mit dem aktuellen Bitcoin-Wert von 65 Milliarden Dollar kann MicroStrategy über 10 Jahre Dividenden zahlen. Aber man muss wissen, dass, wenn MicroStrategy Bitcoins verkauft, das Druck auf den Markt ausübt und der Bitcoin-Preis fallen wird.

An diesem Punkt werden sicher einige sagen, dass sie nicht auch 300 Milliarden für den Kauf aufgenommen haben, wie kann der Preis dann fallen? Das Spiel wird also zu sehen, ob es wirklich „große Wale“ gibt, die dich angreifen, denn dein Besitz und die Kosten sind echt sichtbar, du bist die Marke, die anderen sind die geheimen Spieler.

Natürlich ist es auch schwer, den Bitcoin-Preis zu drücken, schließlich handelt es sich um ein 1,5 Billionen Dollar schweres Asset, was ein großes Risiko birgt. Das ist nur eine "Hypothese". Aktuell hat MicroStrategy noch eine ATM-Finanzierungsgrenze von 19 Milliarden, also wird das nicht die oben genannten 300 Milliarden erreichen.

Das Spiel, das MicroStrategy momentan spielt, ist quasi „links Fuß auf den rechten Fuß“ - Kapital aufnehmen, um Bitcoins zu kaufen, und dann den Preis zu treiben, aber man darf nicht zu schnell vorgehen, denn das könnte Probleme verursachen!

Ich persönlich finde dieses Spiel auch ziemlich riskant, schließlich hat die Firma nicht viel Umsatz und ist rein auf Finanzmanagement angewiesen, während sie 11 % hohe stabile Rendite verspricht. Das fühlt sich an wie ein "Seiltanz"!$MSTR