JPMorgan denkt, dass die Vereinigten Staaten näher an einem föderalen Krypto-Regelwerk sind, als die meisten Menschen realisieren. In einer Kundenmitteilung vom 15. April sagten die Analysten der Bank, dass die Verhandlungen im Senat über das CLARITY-Gesetz auf nur noch 2-3 ungelöste Fragen eingegrenzt wurden, von mehr als einem Dutzend vor ein paar Wochen.
Das ist ein konkreter Wandel, keine Vibes. Und es trifft genau zu, während die Branche begann, 2026 abzuschreiben.
Was JPMorgan tatsächlich gesagt hat
Die Forschungsnotiz der Bank, die zuerst von CoinDesk berichtet und von den Finanzmedien aufgegriffen wurde, stellt das Gesetz als "nahezu abgeschlossen" dar. Eine hochrangige politische Quelle teilte der Bank mit, dass der Streit über die Stablecoin-Belohnungen, der die Gespräche monatelang zum Stillstand gebracht hat, jetzt "in einer guten Lage" ist. Ein Mitarbeiter des Senats beschrieb den aktuellen Entwurf als "sehr nah".
Die verbleibenden Streitpunkte sind DeFi-Überwachung und Token-Klassifizierung. Das sind keine kleinen Punkte, aber sie erscheinen im Vergleich zu dem Chaos von mehr als 12 offenen Fragen, mit denen das Gesetz in das Jahr 2026 ging, umsetzbar.
JPMorgan sieht die Verabschiedung des CLARITY Acts als einen potenziell positiven Katalysator für digitale Asset-Märkte in der zweiten Jahreshälfte 2026, insbesondere für institutionelle Flüsse, die auf rechtliche Sicherheit gewartet haben.
Was ist der CLARITY Act?
Der Digital Asset Market CLARITY Act von 2025, eingereicht als H.R. 3633, ist der ehrgeizigste US-Krypto-Rahmen, der je diese Stufe erreicht hat. Er tut einige Dinge auf einmal:
Teilt die Zuständigkeit zwischen der SEC und der CFTC und überträgt der CFTC die Hauptaufsicht über "digitale Commodities" auf reifen, dezentralen Netzen.
Lässt die SEC für wertpapierähnliche Angebote zuständig, schafft jedoch neue Ausnahmen für die Beschaffung von digitalen Vermögenswerten.
Baut einen bundesstaatlichen Rahmen für erlaubte Zahlungstablecoins, DeFi-Plattformen und Token-Klassifizierung auf.
Fügt Verbraucherschutz- und Regeln zur Bekämpfung illegaler Finanzen hinzu und blockiert die Fed daran, bestimmten CBDC-Produkte direkt an Einzelpersonen anzubieten.
Wenn er in Kraft tritt, ersetzt er die Ära der Regulierung durch Durchsetzung durch tatsächliche gesetzliche Regeln. Das ist der ganze Punkt.
Wie sind wir hierher gekommen?
Das Gesetz hat sich schneller bewegt, als die meisten Krypto-Beobachter erwartet hatten. Der Vorsitzende des Ausschusses für Finanzdienstleistungen im Repräsentantenhaus, French Hill, führte es am 29. Mai 2025 ein. Das Repräsentantenhaus verabschiedete es am 294-134 im Juli 2025 mit echter parteiübergreifender Unterstützung. Es landete im Senatsausschuss für Banken im September 2025. Ein früherer Markup-Versuch im Januar 2026 wurde nach Widerstand aus der Branche auf Eis gelegt, was die Verhandlungen in geschlossene Türen verschob.
Die Notiz von JPMorgan ist das klarste öffentliche Signal, dass diese privaten Gespräche irgendwo hingegangen sind.
Kein endgültiger Text ist öffentlich. Keine Plenarabstimmung ist angesetzt. Aber die Form des Kompromisses wird sichtbar.
Warum der Stablecoin-Kampf wichtig ist
Stablecoin-Belohnungen waren das größte einzelne Hindernis. Banken argumentierten, dass renditeträchtige Stablecoins und die Belohnungsprogramme, die Börsen wie Coinbase darauf aufbauen, es Krypto-Plattformen ermöglichen würden, als unregulierte Einlagennehmer zu fungieren und Gelder aus dem Bankensystem abzuziehen. Krypto-Unternehmen argumentierten das Gegenteil, dass die Einschränkung von Belohnungen eines der nützlichsten Verbrauchermerkmale im On-Chain-Bereich töten würde.
Der aktuelle Kompromisstext von Tillis-Alsobrooks verbietet passive Erträge auf Stablecoin-Salden, erlaubt aber aktivitätsbasierte Belohnungen, die an Transaktionen oder die Nutzung der Plattform gebunden sind. Das ist die Version, mit der Banken leben können. Coinbase-CEO Brian Armstrong wies das Gesetz in diesem Jahr zweimal zurück, einschließlich eines Rückzugs im Januar, der den Senatsausschuss für Banken zwang, seine geplante Markup-Sitzung abzusagen, wobei die Stablecoin-Rendite etwa 1,35 Milliarden US-Dollar an Einnahmen im Jahr 2025 für die Börse wert war. Am 10. April änderte er seine Meinung und unterstützte öffentlich das Gesetz, indem er postete: "Es ist Zeit, den Clarity Act zu verabschieden", nachdem der Schatzmeister Scott Bessents Kommentar im Wall Street Journal und ein Bericht des Rates der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses die Zahlen der Bankenindustrie zur Abhebung von Einlagen in Frage stellten. Dieser Wechsel vom lautesten Widerstand der Branche zu einem öffentlichen Unterstützer ist Teil dessen, was JPMorgan als Momentum liest.
Der GENIUS Act, der 2025 unterzeichnet wurde, lizenzierte dollar-gebundene Zahlungstablecoins, ließ aber die Frage nach der Rendite offen. CLARITY soll dies klären.
Was könnte noch schiefgehen?
Der Kalender. Der Senatsausschuss für Banken veröffentlichte seinen Zeitplan für die Woche vom 20. April ohne den CLARITY Act. Der einzige Punkt auf der Tagesordnung ist eine Nominierungsanhörung für den Fed-Vorsitzkandidaten Kevin Warsh. Vorsitzender Tim Scott hat noch kein Datum für eine Markup-Sitzung festgelegt.
Paradigms Justin Slaughter hat geschätzt, dass das Gesetz bis Mitte Mai den Ausschuss passieren muss, um eine Chance auf eine Abstimmung im Plenarsaal zu haben, bevor der Kalender schließt. JPMorgan hat das politische Risiko direkt angesprochen: Wenn die Demokraten im November das Repräsentantenhaus zurückgewinnen, rutscht die Krypto-Gesetzgebung weiter nach unten auf der Prioritätenliste.
Senatorin Cynthia Lummis brachte es am 10. April deutlicher auf den Punkt: "Das ist unsere letzte Chance, den Clarity Act bis mindestens 2030 zu verabschieden."
Polymarket schätzt die Verabschiedung des Gesetzes im Jahr 2026 auf etwa 60%, nach 82% zu Beginn des Jahres. Die Chancen stehen immer noch zu Gunsten des Gesetzentwurfs, aber nur knapp.
Was es für den Markt bedeutet
Die Nachrichten haben bereits einige Tokens bewegt. $XRP und andere Vermögenswerte mit klaren regulatorischen Überhängen haben am 16. April einen Anstieg gesehen. Darüber hinaus würde eine Verabschiedung den Institutionen das geben, wonach sie gefragt haben: Regeln, gegen die sie unterzeichnen können.
Für DeFi sind die Einsätze höher. Die Token-Klassifizierung wird entscheiden, welche Protokolle US-Nutzern offen dienen können und welche in der Grauzone bleiben. Die Notiz von JPMorgan macht nicht klar, wo diese Grenze liegt, und das liegt wahrscheinlich daran, dass die Grenze noch gezogen wird.
Ein in dem Bericht zitierter Politikberater brachte es klar auf den Punkt: "Es gibt kein perfektes Gesetz." Das fasst die Stimmung in Washington im Moment ziemlich gut zusammen. Holen Sie sich etwas Umsetzbares über die Ziellinie, bevor der Wahlzyklus den Sauerstoff verzehrt.
Näher als wir denken, vielleicht. Aber die Uhr ist lauter als die Notiz.
Quellen:
CoinDesk - Originalbericht über die JPMorgan-Notiz für Kunden, einschließlich der Reduzierung des Problems von 12 auf 2 oder 3 und des Zitats "in einem guten Zustand" für Stablecoins
FinTech Weekly - Kompromisstext zur Rendite von Tillis-Alsobrooks und Positionswechsel von Coinbase
Congress.gov - Offizieller H.R. 3633 Gesetzestext, Sponsoring durch French Hill und gesetzgeberische Maßnahmen
U.S. House Committee on Financial Services - Bestätigung des Vorsitzenden French Hill als Sponsor und Abstimmung über den Beschluss des Hauses