Der Goldpreis (XAU/USD) liegt am 3. April bei etwa 4.676 $, mit einem Anstieg von etwa 17%, nachdem er am 23. März ein Tief von 4.105 $ erreicht hatte. Die Rally wirkt überzeugend. Ein proprietärer Korrelationindikator, die Änderung der Positionierung bei Optionen und eine eingehendere Analyse des letzten Commitment of Traders-Berichts deuten jedoch darauf hin, dass der aktuelle Anstieg möglicherweise auf falschen Grundlagen beruht.
Die stärksten Anstiege bei Gold haben historisch nach dem Abkoppeln des Metalls von Öl begonnen, nicht während beide zusammen stiegen. Der Anstieg von 17% bedient denselben Handel, der jeder Korrektur in diesem Zyklus vorausging, und ein kontrollierter Rückgang, der diese Verbindung bricht, könnte sich als konstruktiver erweisen als ein weiterer Anstieg.
Gold ist im Anstieg, aber die relevante Korrelation ändert sich bereits.
Seit dem 23. März ist der Goldpreis innerhalb eines aufsteigenden Kanals im 8-Stunden-Chart gestiegen. Die Struktur ist keine Bärenflagge, da sich der Kanal über die typische Dauer hinaus erstreckt, aber man kann auch nicht von einer bullischen Bestätigung sprechen, solange die obere Grenze nicht deutlich durchbrochen wird.
Die XAU-WTI-Korrelationstabelle, ein benutzerdefinierter Indikator von BeInCrypto, der die 50-periodische mobile Korrelation zwischen dem Spotgold (OANDA:XAUUSD) und dem WTI-Öl (TVC:USOIL) misst, liegt derzeit bei -0,10. Die Lesung ist im Vergleich zur positiven Zone im März gefallen, scheint aber wieder zu steigen.
Das Muster bestätigt sich als regelmäßig. Mitte Oktober war die Korrelation auf etwa -0,88 gefallen und blieb bis Anfang November negativ. In dieser Phase begann der Goldpreis seinen stärksten Anstieg. Das zeigt, dass Gold am besten abschneidet, wenn es sich vollständig von Öl abkoppelt und als unabhängiges Sicherheitsgut agiert.
Jedes Mal, wenn die Korrelation die Höchststände im positiven Bereich erreicht hat, hat Gold korrigiert. Ende Januar erreichte der Wert etwa 0,85 und Gold fiel in den folgenden Wochen. Anfang März fiel ein weiterer positiver Gipfel mit dem Höchststand bei 5.422 $, gefolgt von einem Rückgang der Verkäufe.
Die aktuelle Lesung von -0,10 platziert die Korrelation in einer Übergangsphase. Der Anstieg von 17% seit dem 23. März fand genau während dieser Übergangsphase statt, was bedeutet, dass er teilweise durch dasselbe mit Öl verbundene Sentiment und nicht durch eine unabhängige Nachfrage nach einem Sicherheitsgut getrieben wurde.
Aus diesem Grund wäre ein kontrollierter Rückgang konstruktiv. Wenn der Preis für Gold sinkt, während der Ölpreis weiter steigt, würde die Korrelation in den Bereich von -0,70 beschleunigen, genau dort, wo Gold jeden seiner unabhängigen und nachhaltigen Rallys in diesem Zyklus gestartet hat.
Die Rally muss nicht zwangsläufig fortgesetzt werden, um ein bullisches Szenario für Gold aufrechtzuerhalten. Es ist die Korrelation, die ihren Reset abschließen muss. Die Optionshändler haben bereits begonnen, aufwärts zu reagieren, und ihre Positionierung zeigt, ob die aktuelle Bewegung tatsächlich überzeugt ist.
Die bullischen Wetten haben die bärischen ersetzt, aber die Basis bleibt reaktiv.
Das Put-Call-Verhältnis des SPDR Gold Shares (GLD) zeigt, wie sich die Optionshändler auf den Goldpreis positionieren. Am 26. März lag das Put-Call-Volumenverhältnis bei 1,35, was bedeutet, dass deutlich mehr Puts als Calls gehandelt wurden. Der bärische Sentiment dominierte. Das Verhältnis des Open Interests lag damals bei 0,53.
Am 2. April war das Volumenverhältnis auf 0,70 gefallen, während die Aktivitäten bei Calls zunahmen und die Volumina bei Puts abnahmen. Das Open-Interest-Verhältnis stieg auf 0,56, was die Eröffnung neuer Long-Positionen signalisiert. Die bärischen Wetten, die während der Korrektur im März dominierten, wurden durch neue bullische Expositionen ersetzt.
Händler haben höchstwahrscheinlich auf den Sprung von 17% reagiert, indem sie von schützenden Puts auf richtungsweisende Calls umgestiegen sind. Wenn sich die bullischen Wetten häufen, während die Korrelation mit Öl intensiver wird (die aktuelle Situation), werden die neuen Long-Positionen anfällig.
Der Commitment of Traders (COT)-Bericht, der wöchentlich von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) veröffentlicht wird, untermauert diese Sichtweise. Der Bericht vom 24. März, der aktuellste verfügbare, zeigt, dass die nicht kommerziellen (spekulativen) Long-Positionen um 4.900 Kontrakte auf 220.861 gestiegen sind. Die Short-Positionen sind um 3.558 auf 52.534 gesunken. Anscheinend ist dies bullisch.
Das gesamte Open Interest ist jedoch um 7.463 Kontrakte auf 403.925 gesunken, verglichen mit dem vorherigen Bericht vom 17. März. Wenn die Long-Positionen zunehmen, aber das gesamte Open Interest sinkt, bedeutet dies in der Regel, dass die Rally mehr durch das Deckungsgeschäft der Shorts als durch echtes Kaufinteresse getrieben wird.
Die Änderung zwischen den beiden Berichten steht im Einklang mit den put-call-Daten von GLD. Die bärischen Teilnehmer wurden vom Anstieg von 17% überrascht und haben sich hastig umpositioniert. Diese Dynamik kann potenziell eine Bewegung im kurzfristigen Bereich unterstützen, bietet jedoch historisch gesehen keine Grundlage für einen nachhaltigen Anstieg des Goldpreises. Die aktuellen Preisniveaus bestimmen nun die nächste Richtung für Gold.
Goldpreis und das Paradoxon der Korrelation
Das 8-Stunden-Diagramm mit den Fibonacci-Niveaus hebt jedes kritische Preisniveau für Gold hervor. Derzeit liegt Gold bei 4.676 Dollar innerhalb des aufsteigenden Kanals.
Damit die Rally fortgesetzt werden kann, benötigt Gold einen Schlusskurs von über 4.802 Dollar in 8 Stunden. Über diesem Niveau fungieren die 5.043 Dollar als nächste große Widerstandslinie. Eine Bewegung über 5.043 Dollar würde die 5.422 Dollar in den Vordergrund rücken, den Höchststand vom 1. März.
Wenn Gold jedoch 5.043 Dollar oder mehr erreicht, bevor die Korrelation ihren Reset in stark negative Bereiche abschließt, besteht das Risiko, dass die Rally das gleiche Muster wiederholt, das den beiden vorherigen Korrekturen vorausging. Ein Preisanstieg, während die Korrelation nahe der Neutralität bleibt, anstatt unter -0,70 zu fallen, würde die Bewegung auf unvollständigen Grundlagen hinterlassen.
Abwärts stellen die 4.490 Dollar auf der 0,236 Fibonacci-Ebene die erste Unterstützung dar. Unterhalb davon werden die 4.297 Dollar auf der 0,382 Fibonacci-Ebene und die 4.141 Dollar auf der 0,5-Ebene relevant. Das Tief von 4.105 Dollar vom 23. März liegt sehr nah an der 0,5-Ebene und stellt die Basis der 17%-Rally dar.
Hier wird das Paradoxon gelöst. Ein Rückgang des Goldpreises auf 4.105 Dollar, während der Ölpreis weiter steigt, könnte die Korrelation wieder in den negativen Bereich zurückbringen.
Ein Rückgang, der die Korrelation mit Öl bricht, könnte solidere Grundlagen für die nächste nachhaltige Bewegung schaffen, während eine Fortsetzung der Rally, die beide Vermögenswerte im Aufwärtstrend hält, Gold in der gleichen überhitzten Zone lassen würde, die jede Korrektur in diesem Zyklus ausgelöst hat. Ein Schlusskurs von über 4.802 Dollar in 8 Stunden würde die Rally im aufsteigenden Kanal verlängern, würde jedoch das Risiko im Zusammenhang mit der Korrelation aufrechterhalten, während ein Rückgang auf 4.105 Dollar, der die Verbindung zu Öl unterbricht, paradoxerweise das bullischste Szenario für den Goldweg auf mittlere Sicht sein könnte.