Mit einem Rückgang von 23,8 % schloss Bitcoin am 31. März bei 66.619 $, und beendete die ersten drei Monate von 2026 mit dem größten Quartalsverlust seit 2018. Die Hauptursache lässt sich mit einem Wort zusammenfassen: Abflüsse.
Der Rückgang markierte einen klaren Bruch mit der bullischen Phase, die das meiste des vorhergehenden Jahres geprägt hatte.
Der offizielle Bericht über die Aktivitäten des Kryptowährungsmarktes im ersten Quartal besagt, dass ein konsistenter Abzug von Geldern aus Bitcoin-Exchange-Traded Funds der größte Faktor war, der die Preise nach unten trieb. Im Verlauf des Quartals verloren die Fonds netto 496,5 Millionen Dollar.
Vor einer leichten Erholung im März, die die Auswirkungen milderte, waren Januar und Februar besonders schwierig, mit 1,8 Milliarden Dollar, die aus diesen Produkten flohen.
Als die Preise fielen, zogen große Investoren mehr Geld ab, was die Preise weiter fallen ließ und zu noch mehr Abhebungen führte.
Der Zyklus war selbsttragend. Selbst wenn ein Zufluss von 1,32 Milliarden Dollar in Bitcoin-ETFs an einem einzigen Tag im März einen möglichen Wendepunkt zu zeigen schien, glauben Analysten, dass die Erholung nur davon abhängt, wie lange diese Zuflüsse in den kommenden Wochen anhalten.
Laut dem offiziellen Bericht ist die Gegenwart ein vorsichtiger Aufstieg nach einer herausfordernden Phase, die in den letzten Monaten des Jahres 2025 begann.
Aber das war kein Kapital, das den Kryptomarkt komplett verlässt. Es bewegte sich nur innerhalb des Systems.
Stablecoins schließen die Lücke
Während Bitcoin kämpfte, erzählten Stablecoins eine ganz andere Geschichte.
Das gesamte Angebot an Stablecoins stieg im ersten Quartal auf einen Rekord von 315 Milliarden Dollar, eindeutiger Beweis dafür, dass das Geld on-chain blieb, anstatt zu traditionellen Fiat-Währungen zu fliehen.
Da die Anleger scheinbar Geld aus riskanteren Vermögenswerten in stabile Vermögenswerte verschieben, machten Stablecoins 75% des gesamten Handelsvolumens mit Kryptowährungen während des Zeitraums aus, der höchste jemals aufgezeichnete Anteil.
Das gesamte Transaktionsvolumen von Stablecoins überschritt 28 Billionen Dollar für das Quartal und unterstrich, wie zentral diese an den Dollar gekoppelten Token für die täglichen Abläufe des Kryptomarktes geworden sind.
Die Zahlen weisen auf eine Rotation hin, nicht auf einen Rückzug. Kapital verlässt den Kryptomarkt nicht vollständig; es bewegt sich von spekulativen Wetten in stabilere Ecken des Ökosystems.
Eine genauere Untersuchung der Aktivitätsdaten fügt diesem Bild Nuancen hinzu.
Einzelhändler haben drastisch zurückgefahren
Ein prominenter Indikator für regelmäßige Investitionstätigkeiten, Überweisungen von kleineren Wallets fielen im ersten Quartal um 16%, der größte Rückgang aller Zeiten.
Allerdings wurden fast 76% aller Stablecoin-Transaktionen von automatisierten Handelsbots durchgeführt, was darauf hinweist, dass die Mehrheit der Marktbewegungen nicht von Einzelpersonen verursacht wird, die bewusste Entscheidungen treffen.
Es gab eine bemerkenswerte Teilung zwischen den beiden größten Unternehmen in der Stablecoin-Industrie selbst.
Im Laufe des Quartals erhöhte Circle sein USDC-Angebot um fast 2 Milliarden Dollar, oder etwas mehr als 12%. Im Vergleich dazu fiel Tethers USDt um etwa 3 Milliarden Dollar. Dies ist der erste signifikante Unterschied zwischen den beiden seit dem zweiten Quartal 2022, laut dem offiziellen Bericht.
Die Rendite trägt ebenfalls zum Boom der Stablecoins bei.
In dieser Zeit stieg der Marktwert von Produkten, die den Inhabern eine Rendite auf ihre Stablecoin-Bestände bieten, um fast 4,3 Milliarden Dollar.
Mit einem täglichen Handelsvolumen von mehr als 100 Millionen Dollar wird das Marktsegment derzeit auf über 3,7 Milliarden Dollar geschätzt.
Was man im zweiten Quartal beobachten sollte
Im Hinblick auf das zweite Quartal verweist der offizielle Bericht auf drei Faktoren, die bestimmen werden, wohin es als Nächstes geht.
Das erste ist, was die Federal Reserve mit den Zinssätzen beschließt. Das zweite ist, ob die Zuflüsse in Bitcoin-ETFs weiterhin erholen.
Das dritte ist der Fortschritt bei der Kryptowährungsregulierung, insbesondere ein lange erwarteter Rahmen zur Klassifizierung digitaler Vermögenswerte von der U.S. Securities and Exchange Commission, der die Unsicherheit für Stablecoins und andere wichtige Vermögenswerte verringern könnte.
Bitcoin selbst bleibt unter einer wichtigen Obergrenze stecken. Analysten glauben, dass, bevor der Markt erklären kann, dass er die Kurve genommen hat, ein entscheidender Anstieg über 70.000 Dollar erforderlich ist. Der Widerstand liegt zwischen 68.800 und 69.600 Dollar.
Wenn sich diese Ereignisse überschneiden, könnte das Kapital, das derzeit in Stablecoins zirkuliert, zu riskanteren Vermögenswerten zurückkehren und den Zyklus abschließen, ohne jemals wirklich das Kryptowährungs-Ökosystem zu verlassen.
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