TLDR
LayerZero hat einen deutlichen Interoperabilitäts-Netzwerkeffekt erzielt, und Smart Money hat sich auf niedrigem Niveau auf der Blockchain angesammelt. Die Gebührenumstellung wird ein Schlüsselereignis für die Veränderung des Bewertungsmodells sein.
LayerZero hat über 165 Blockchains integriert, mit einem kumulierten Cross-Chain-Volumen von über 225 Milliarden US-Dollar und über 159 Millionen verarbeiteten Nachrichten. Damit ist es eines der skalierbarsten Interoperabilitätsprotokolle, die derzeit verfügbar sind.
Die Integration des Canton-Netzwerks wird zum Katalysator für institutionelle Narrative: Mit der Verarbeitung von über 8 Billionen US-Dollar an risikogewichteten Aktiva in einem einzigen Monat und 350 Milliarden US-Staatsanleihen täglich im Repo-Geschäft wird LayerZero zum „ersten und einzigen“ Interoperabilitätsprotokoll, das Canton integriert.
Seit März 2026 fließen 100 % der Einnahmen von Stargate in ZRO-Rückkäufe. Dies ist das erste Mal, dass der Cashflow des Protokolls direkter an die Token-Inhaber zurückfließt.
On-Chain-Daten zeigen, dass mehrere große Adressen in letzter Zeit ZRO im Bereich von 1,3 bis 2,0 US-Dollar angehäuft haben, was darauf hindeutet, dass einige institutionelle Anleger und Allokationsfonds ZRO in großem Umfang akkumulieren.
LayerZeros jährliches kettenübergreifendes Handelsvolumen übersteigt 150 Milliarden US-Dollar, doch die Stiftung erzielt weiterhin keine Einnahmen. Ob ZRO in eine Neubewertungsphase eintritt, hängt maßgeblich davon ab, ob die Gebührenumstellung erfolgt und ob die Protokolleinnahmen stabil an die Token-Inhaber zurückfließen können.
Der Markt hat die Geschichte von LayerZero unterschätzt.
Viele Marktteilnehmer betrachten LayerZero derzeit als Infrastrukturprojekt ohne klare Protokolleinnahmen und glauben zudem, dass ZRO eher einem narrativen Token als einem durch Cashflow gedeckten Vermögenswert ähnelt.
Diese Ansicht ist teilweise richtig. Die von DeFiLlama ausgewiesenen Gebühreneinnahmen in Höhe von 3,59 Mio. US-Dollar fließen hauptsächlich an externe Teilnehmer wie DVN und Executors. Die LayerZero Foundation hat bisher keine direkten Einnahmen erhalten, und der Wert der von den Inhabern gehaltenen Token stammt hauptsächlich aus Rückkäufen, die mit den Einnahmen von Stargate finanziert werden.
Was jedoch übersehen wurde, ist, dass LayerZero sich in den letzten Jahren darauf konzentriert hat, mehr Blockchains zu integrieren und tiefere Anwendungsabhängigkeiten sowie Verifizierungsnetzwerke aufzubauen, anstatt frühzeitig Gebühren auf Protokollebene zu erheben. Dies ist eine strategische Entscheidung, die primär auf Marktanteile abzielt, und keine dauerhafte wirtschaftliche Vereinbarung.
Genau deshalb hat sich die Gebührenumstellung zu einem der wichtigsten potenziellen Wachstumstreiber für LayerZero entwickelt. Sollte die Governance-Ebene künftig Gebühren auf Protokollebene erheben, die auf 10 Basispunkte (0,1 %) geschätzt werden, würden die jährlichen Protokolleinnahmen 125 Millionen US-Dollar übersteigen, und die damit einhergehende Neubewertung würde den Unternehmenswert auf über 2,5 Milliarden US-Dollar anheben.
Zuvor hatten die Integration des Canton Network, der Start von Zero Blockchain und eine Reihe großer On-Chain-Käufe diese Entwicklung bereits in eine Phase der Neubewertung gebracht.
Kernaussage 1: LayerZero hat führende Infrastrukturstandorte errichtet.
Die Vorteile von LayerZero ergeben sich aus seiner Größe und den Netzwerkeffekten.
Die Interoperabilität zwischen verschiedenen Blockchains ist das TCP/IP der Blockchain. TCP/IP hat den Kampf der Kommunikationsprotokolle so eindeutig gewonnen, dass wir uns mit diesem Thema nicht mehr auseinandersetzen müssen.
LayerZero verfolgt im Bereich der kettenübergreifenden Interoperabilität einen ähnlichen Ansatz.
Der endgültige Erfolg der Cross-Chain-Technologie hängt davon ab, wer sich als Standard-Kommunikationsschicht für die meisten Anwendungen und Assets etablieren kann. Gemessen an der aktuellen Anzahl an On-Chain-Integrationen, der Abdeckung der Assets und dem Nachrichtenvolumen hat LayerZero sich in diesem Wettbewerb bereits einen klaren Vorsprung verschafft.
Die wichtigsten Daten lauten wie folgt (Stand: März 2026):
Integration von mehr als 165 Blockchains: darunter gängige EVM- und Nicht-EVM-Blockchains wie Ethereum, Solana, BNB Chain, Avalanche, Arbitrum, Base, Aptos, Cardano und Canton Network.
Kumuliertes Cross-Chain-Volumen von über 225 Milliarden US-Dollar: Dies entspricht dem langfristigen Bedarf an Asset-Transfers, der in realen Produktionsumgebungen gedeckt wurde.
Mit über 159 Millionen verarbeiteten Nachrichten, die verschiedene Szenarien wie OFT-Token-Transfers und Cross-Chain-Vertragsaufrufe abdecken, gehen die Anwendungsfälle von LayerZero weit über eine einzelne Brückenanwendung hinaus.
Die Verbreitung des OFT-Standards nimmt weiter zu: Der Omnichain Fungible Token hat sich nach und nach zu einem der wichtigsten Standards für die Entwicklung von Cross-Chain-Token entwickelt, und auch wichtige Assets wie USDC, USDT und WBTC verwenden das OFT-Format.
DVN-Architektur: Die wahre Quelle des Burggrabens
Beim Vergleich von Cross-Chain-Protokollen berücksichtigen viele Marktteilnehmer in erster Linie Kosten, Geschwindigkeit und Sicherheit. Für eine echte Infrastruktur ist jedoch oft der „Wechselkostenfaktor des Verifizierungsnetzwerks“ ein wichtigerer Faktor.
LayerZeros DVN (Decentralized Validation Network) ermöglicht es Anwendungen, ihr eigenes Vertrauensmodell zu wählen – entweder über Google Cloud, Polyhedra, das eigene DVN von LayerZero Labs oder durch die freie Kombination mehrerer Validierungsquellen. Dies bietet LayerZero mehr Flexibilität und Stabilität im praktischen Einsatz.
Institutionen können leichter auf vertraute Verifizierungsanbieter zurückgreifen, beispielsweise auf Google Cloud DVN, das besser mit den internen Compliance- und Risikobewertungsverfahren traditioneller Finanzinstitute vereinbar ist.
Nach der Implementierung verursacht OFT extrem hohe Migrationskosten: Die erneute Prüfung von Verträgen, der Wiederaufbau der Liquidität, die erneute Autorisierung und die erneute Schulung der Benutzer erfordern allesamt erhebliche Ausgaben.
Es sind bereits Abhängigkeiten auf Anwendungsebene entstanden: Anwendungen wie Stargate, Radiant und SushiXSwap sind für ihre kettenübergreifenden Strukturen und die Nachrichtenübermittlung stark auf LayerZero angewiesen.
LayerZeros Wettbewerbsvorteil resultiert daher nicht nur aus der Technologie selbst, sondern auch aus dem tatsächlichen Kundenbindungseffekt nach der Implementierung. Dieser ist oft wichtiger als kurzfristige Preisunterschiede.
Zero Blockchain: Vom Protokoll zum Ökosystem
Am 10. Februar 2026 kündigte LayerZero Zero Blockchain an, ein L1-Netzwerk für einen „Mehrkern-Weltcomputer“, das den Durchsatzengpass bestehender öffentlicher Blockchains beheben soll. Das Hauptziel sind 2 Millionen Transaktionen pro Sekunde (TPS), und der Start des Mainnets wird für Herbst 2026 erwartet.
Noch bemerkenswerter sind die Unterstützer: Citadel Securities (der weltweit größte Market Maker), ARK Invest, DTCC (die U.S. Depository Trust & Clearing Corporation, die 99 % der weltweiten Wertpapierabwicklungen abwickelt), ICE (Intercontinental Exchange, die Muttergesellschaft der NYSE) und Google Cloud.
Diese Akteure sind weitaus bedeutender als typische Krypto-Venture-Capital-Firmen. Insbesondere DTCC und ICE sind wichtige Betreiber globaler Finanzinfrastrukturen. Ihr Auftreten signalisiert, dass LayerZero sich von der reinen Krypto-Interoperabilität weiterentwickelt hat und sich nun der Schnittstelle zwischen traditionellem Finanzwesen und On-Chain-Infrastruktur nähert.
Mit dem Start von Zero Blockchain wird ZRO von einem „Governance-Token“ zu einem Mainnet-Token mit vielfältigen Nutzenattributen aufgewertet:
Nativer Gas-Token: Alle Transaktionsgebühren auf der Zero-Chain werden in ZRO bezahlt, wodurch direkt auf Protokollebene eine Token-Nachfrage entsteht.
PDPoS-Staking: Nutzt reines Delegated Proof of Stake (PDPoS), wodurch jeder ZRO delegieren kann, um an der Verifizierung teilzunehmen und Belohnungen zu verdienen – ohne Risiko von Kursverlusten. Es bietet stabile, risikoarme Renditen für Großinvestoren.
Deflationärer Mechanismus nach Gebührenumstellung: Gemäß der Roadmap werden nach Aktivierung der Gebührenumstellung die kettenübergreifenden Nachrichtengebühren für den Rückkauf und die Verbrennung von ZRO verwendet, wodurch deflationärer Druck entsteht.
Dies wird ZRO von einem Protokoll-Token, der "möglicherweise Einnahmen generiert", in einen Mainnet-Vermögenswert verwandeln, der "Nutzungs- und Staking-Nachfrage" aufweist, was eine erhebliche Verbesserung des Bewertungsrahmens darstellt.
Kanton-Netzwerk: Ein entscheidender Wandel in der institutionellen Erzählung
Im März 2026 schloss LayerZero die Integration von Canton Network ab. Die Marktreaktion war relativ gelassen, doch ihre potenzielle Bedeutung wurde möglicherweise unterschätzt.
Das von Digital Asset entwickelte Canton Network ist ein Blockchain-Netzwerk mit Zugriffsbeschränkungen für institutionelle Anleger. Laut öffentlichen Angaben sind über 800 Finanzinstitute, darunter Großunternehmen wie Goldman Sachs, JP Morgan, BNY Mellon und Deloitte, an das Netzwerk angebunden. Das monatliche Verarbeitungsvolumen an risikogewichteten Aktiva (RWA) übersteigt 8 Billionen US-Dollar, und das tägliche Abwicklungsvolumen von US-Staatsanleihen-Repogeschäften beläuft sich auf rund 350 Milliarden US-Dollar. LayerZero ist derzeit das erste und einzige interoperable Protokoll, das im Canton Network eingeführt wurde.
Die abgeschlossene Integration von Canton bedeutet kurzfristig keinen signifikanten Vermögensfluss über LayerZero; die institutionelle Akzeptanz benötigt in der Regel deutlich mehr Zeit als vom Markt erwartet. Canton verarbeitet jedoch monatlich etwa das 80-fache des gesamten TVL von DeFi – sobald institutionelle RWA-Vermögenswerte zwischen Canton und öffentlichen Blockchains fließen, wird LayerZero der einzige Vermittler sein.
Zweite zentrale These: Intelligentes Kapital auf der Blockchain hat sich still und leise angehäuft.
Der Wert von On-Chain-Daten liegt darin, dass sie Marktteilnehmern ermöglichen, die Allokation großer Geldsummen frühzeitig zu beobachten. Durch die Analyse von ZRO-Whale-Adressen haben wir mehrere bemerkenswerte Entdeckungen gemacht.
Coinbase Prime-bezogene Adressen: Institutionelle Merkmale
Daten der On-Chain-Analyseplattform Nansen offenbaren ein besonders bemerkenswertes Akkumulationsmuster: Gelder aus neun Wallets deuten alle auf die institutionellen Verwahrungsdienste von Coinbase Prime hin, die kurz vor der groß angelegten Freigabe am 20. März heimlich etwa 24,5 Millionen ZRO-Token im Wert von etwa 47,5 Millionen US-Dollar (47,5 Mio. USD) erworben haben, was etwa 2,6 % des im Umlauf befindlichen Angebots entspricht.
Diese Adressen weisen typische institutionelle Merkmale auf: Acht Wallets erhielten innerhalb desselben vierstündigen Zeitraums Gelder; jede Wallet enthielt fast ausschließlich ZRO ohne andere Vermögenswerte; vier Adressen führten vor den großen Überweisungen eine Testtransaktion von 1 ZRO durch (Standardverfahren zur institutionellen Verifizierung); und während des gesamten Akkumulationsprozesses wurden keine Verkaufsaktivitäten verzeichnet.
Die anschließende Nachverfolgung ergab, dass sich die Aktivitäten auf 18 Wallets ausweiteten und insgesamt 79,7 Millionen US-Dollar (79,7 Millionen US-Dollar) ZRO anhäuften, wobei alle Gelder in institutionelle Kanäle flossen.
Die koordinierte Walkaufaktion am 22. März
Am 22. März 2026 tätigten fünf Wallets ohne vorherige Verbindung gleichzeitig innerhalb eines ähnlichen Zeitraums Käufe, wobei jede Wallet 490.000 ZRO erwarb, was einem Gesamtwert von etwa 4,9 Millionen US-Dollar entspricht.
Die Transaktionen waren im Umfang konsistent, zeitlich synchronisiert und adressunabhängig. Dies deutet darauf hin, dass dieselbe Institution Positionen aufteilt oder dass mehrere Kundenkonten desselben Fonds gleichzeitig dieselben Anweisungen ausführen. Das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von ZRO lag zu diesem Zeitpunkt zwischen 15 und 20 Millionen US-Dollar, und ein koordinierter Kauf von 4,9 Millionen US-Dollar reichte aus, um ein signifikantes Signal zu generieren.
Weitere erwähnenswerte Waladressen
0x3021B2… (27. März): 1,641 Mio. ZRO (ca. 3,3 Mio. USD) von Binance abgehoben und in ein persönliches Cold Wallet transferiert. Derzeit gibt es keine Anzeichen für einen Verkauf.
0x02546E… (13. März): 5,806 Mio. ZRO, ungefähr 12 Mio. USD, vom DeFi-Protokoll abgehoben und zurück in meine persönliche Wallet transferiert.
0x26cc9d… (31. Dez.): Kaufte 4,7 Mio. ZRO in Tranchen über zwei Wochen, ca. 6,28 Mio. USD, ein Verhalten, das eher einem groß angelegten Positionsaufbau ähnelt, der empfindlich auf Liquidität reagiert.
0x313434… (9. Januar): Innerhalb von drei Monaten wurden Käufe von 3M ZRO im Wert von ca. 4,28 Mio. USD angehäuft, und die Position wurde trotz nicht realisierter Verluste weiter ausgebaut.
Diese Berichte verdeutlichen ein bemerkenswertes Phänomen: In der Zeit größten Marktpessimismus und des Drucks zur Lockerung der Geldpolitik erlebte ZRO nicht nur einseitige Verkäufe, sondern auch kontinuierliche Käufe von mittelgroßen bis großen Fonds.
Institutionelle Beteiligungen: Eine umfassende Investition von Risikokapitalgebern bis hin zu traditionellen Finanzinstituten
LayerZeros Finanzierungsgeschichte zählt zu den besten der Branche: Sequoia Capital und a16z führten 2022 gemeinsam die 135 Millionen US-Dollar schwere Series-A+-Finanzierungsrunde an und beteiligten sich 2023 gemeinsam an der 120 Millionen US-Dollar schweren Series-B-Runde. In beiden Runden investierten zwei führende Silicon-Valley-Venture-Capital-Gesellschaften signifikant. Multicoin Capital war bereits in der frühen Series-A-Runde über 6,3 Millionen US-Dollar dabei und gehörte damit zu den ersten Krypto-Fonds, die investierten. Auch Binance Labs, Coinbase Ventures und PayPal Ventures beteiligten sich.
Mit Beginn der Jahre 2025–2026 erfuhr die Investorenstruktur von LayerZero eine qualitative Veränderung:
a16z (April 2025): Erwarb weitere ZRO im Wert von 55 Millionen US-Dollar am freien Markt und sperrte diese für drei Jahre.
Citadel Securities (Februar 2026): Strategischer Kauf von ZRO, Kaufbetrag nicht bekannt gegeben.
ARK Invest (Februar 2026): Gleichzeitige Investition in Aktien und ZRO; Cathie Wood tritt dem Beirat bei.
Tether Investments (Februar 2026): Strategische Investition, Höhe nicht bekannt gegeben.
Diese Fonds sind keine kurzfristig orientierten Händler; ihre Anlagehorizonte erstrecken sich über Jahre, und sie müssen ausreichend Liquidität aufbauen, bevor sie ihre Positionen auflösen. Zuvor haben sie ein starkes Interesse daran, dass die Erfolgsgeschichte von LayerZero weiterhin Bestand hat.
Stargate-Einnahmenrückkauf: Umverteilung des Cashflows an Token-Inhaber
Im August 2025 erwarb LayerZero Stargate für 110 Millionen US-Dollar. Der Schlüssel zu diesem Deal lag nicht nur in der Ausweitung der Kontrolle über das Ökosystem, sondern auch in der teilweisen Umwandlung des zuvor unabhängigen Protokoll-Cashflows in den Wertrückgabemechanismus von ZRO.
Ab März 2026 fließen 100 % der Einnahmen von Stargate direkt in den Rückkauf von ZROs. Laut öffentlich zugänglichen Daten wurden bis zum 10. März 2026 insgesamt 1.495.039 ZROs zurückgekauft, davon allein 146.430 im Februar 2026.
Der aktuelle monatliche Rückkauf von rund 150.000 ZRO-Token ist im Vergleich zum monatlichen Freigabedruck von 48 Millionen US-Dollar noch relativ gering. Die Rückkäufe von Stargate reichen nicht aus, um die Freigaben auszugleichen; eine wirkliche Neubewertung wird erst nach den hohen Einnahmen möglich sein, die nach dem Start des Gebührenwechsels auf der Protokollebene generiert werden, und nicht erst nach den aktuellen anfänglichen Rückkäufen. Die Wirtschaftsstruktur hat sich jedoch bereits deutlich verändert: Die Protokollebene hat begonnen, Token-Inhabern direkt Wertzuwachs zu gewähren und damit einen Präzedenzfall für einen Rückgabemechanismus geschaffen.
Kernaussage drei: Die Gebührenumstellung wird den gesamten Bewertungsrahmen verändern.
Ein Vermögen von über 150 Milliarden Dollar ohne jegliche Protokolleinnahmen.
LayerZero befindet sich aktuell in einem Zustand, in dem „ein hohes Datenaufkommen ohne direkte Gebühren anfällt“. Laut DeFiLlama-Daten fließen die von LayerZero angezeigten Gebühren in Höhe von 3,59 Millionen US-Dollar hauptsächlich an externe Knoten wie DVN und Executor. Dabei handelt es sich um die ausgelagerten Betriebskosten des Protokolls und nicht um Protokolleinnahmen.
Diese Struktur hat ihre Berechtigung: In der frühen Phase der Marktexpansion ermöglicht sie Anwendungen und Nutzern ein nahezu gebührenfreies Cross-Chain-Erlebnis und erzeugt so schnell einen Netzwerkeffekt. Nach vier Jahren hat LayerZero ein ausreichend großes Transaktionsvolumen erreicht, sodass die Gebührenumstellung zu einem bedeutenden Einnahmemechanismus geworden ist.
Der Kern der Bewertungsfehlausrichtung liegt darin, dass der Markt ZRO aktuell auf Basis von null Umsätzen bewertet, obwohl bereits eine annualisierte Marktkapitalisierung von über 150 Milliarden US-Dollar besteht (die monatliche Marktkapitalisierung der letzten 30 Tage beträgt rund 14 Milliarden US-Dollar, mit einem annualisierten Wert von über 150 Milliarden US-Dollar). Sobald der Markt davon ausgeht, dass sich die Umsatzströme von ZRO voraussichtlich erschließen werden, könnte sich das Bewertungsmodell grundlegend ändern.
Es ist wichtig zu beachten, dass die aktuelle Preisgestaltung von ZRO ausschließlich auf zukünftigen Optionen und nicht auf bestehenden Umsätzen basiert. Der Markt kauft derzeit eine Kombination aus drei Optionsprämien ein: dem Start des Zero Blockchain Mainnets, der Weiterentwicklung der institutionellen Pipeline von Canton und der Umsatzneubewertung nach dem Start von Fee Switch. Die Bedeutung des folgenden Szenariomodells liegt in der Quantifizierung der möglichen Bewertungsspanne, „falls die genannten Optionen eintreten“.
Kontextanalyse
Basisdaten: Das aktuelle annualisierte Cross-Chain-Volumen beträgt ca. 150 Mrd. USD (geschätzt auf Basis des jüngsten monatlichen Volumens), die Protokolleinnahmen sind nahezu null und das aktuelle FDV liegt bei ca. 2,01 Mrd. USD. Die P/S-Szenariotabelle verwendet für die Berechnung einen konservativen Basiswert von 125 Mrd. USD, das tatsächliche Volumen wächst jedoch weiter.
Das folgende Modell verwendet das annualisierte kettenübergreifende Volumen × bps als vereinfachte Näherungsvariable für die Protokolleinnahmen, um eine intuitive Referenz für die Größenordnung zu bieten. Die tatsächliche Gebührenstruktur hängt von Governance-Entscheidungen ab und kann mit einer festen Gebühr pro Nachricht, dynamischer Kostenaufschlagskalkulation oder einem Hybridmechanismus implementiert werden. Die endgültigen Zahlen können von den Angaben in dieser Tabelle abweichen.
Szenariomodell nach Aktivierung des Tarifwechsels (Basis-Jahresvolumen: 125 Milliarden US-Dollar, aktuelles FDV ≈ 2,01 Milliarden US-Dollar):
Gebührenreferenz: Gängige Cross-Chain-Protokolle wie Stargate berechnen typischerweise 5–30 Basispunkte. Die Gebühren in der obigen Tabelle basieren auf einem branchenüblichen Bereich. Selbst in einem sehr konservativen Szenario (5 Basispunkte, nahe der aktuellen Gebühr von Stargate) ist der implizite FDV niedriger als der aktuelle Marktpreis. Dies deutet darauf hin, dass bei unzureichendem Gebührenmodell der Gebührenwechsel allein die aktuelle Bewertung nicht rechtfertigen kann und die Lücke durch Skalenwachstum geschlossen werden muss.
Die entscheidende Frage war nie „ob der Tarifwechsel aktiviert ist“, sondern vielmehr „warum er noch nicht aktiviert wurde“.
Wir gehen davon aus, dass LayerZero auf eine ausreichende Größe wartet, um seine Wettbewerbsfähigkeit nach Gebührenanpassungen zu gewährleisten, und gleichzeitig auf die Etablierung institutioneller Plattformen wie Canton Network und Zero Blockchain. Diese Bedingungen begannen sich im ersten oder zweiten Quartal 2026 zu erfüllen.
Druckabbau: Er ist vorhanden, aber große Geldsummen wurden nicht direkt verkauft.
Auf Basis aktueller Daten beläuft sich der monatlich freigegebene Betrag von ZRO auf rund 48,08 Millionen US-Dollar, wovon strategische Partner etwa 26,83 Millionen US-Dollar und Kerninvestoren etwa 21,25 Millionen US-Dollar beisteuern. Diese Entwicklung dürfte sich voraussichtlich über etwa 13 Monate fortsetzen. Demgegenüber beträgt der aktuelle monatliche Aktienrückkauf lediglich rund 0,29 Millionen US-Dollar – ein deutlicher Unterschied.
Die Risiken einer Entsperrung sollten nicht unterschätzt werden, aber die On-Chain-Daten zeigen, dass „Entsperrung nicht gleichbedeutend mit Verkauf ist“.
Die Inhaber von Strategic Partners sind größtenteils große Fonds und frühe Investoren wie Dragonfly, a16z und Multicoin. Ihr Ausstieg erfordert ausreichende Liquidität, und ein großflächiger Ausverkauf würde den Wert ihrer Positionen mindern. On-Chain-Beobachtungen zeigen, dass ein Großteil der freigeschalteten ZRO nicht direkt an Börsen gehandelt, sondern stattdessen in neue Cold Wallets oder DeFi-Protokolle transferiert wurde. Dies deutet darauf hin, dass die tatsächliche Entlastung des Verkaufsdrucks langsamer erfolgen könnte als die nominelle Freischaltungsgeschwindigkeit.
Nach dem Start von Zero Blockchain dient ZRO als On-Chain-Gastoken, und zirkulierende ZRO werden über den PDPoS-Staking-Mechanismus gesperrt. Sobald die Gebührenumstellung aktiviert ist, werden die Einnahmen aus kettenübergreifenden Nachrichtengebühren für den kontinuierlichen Rückkauf und die Verbrennung von ZRO verwendet. Die drei Nachfragekanäle (Gas, Staking und Rückkauf) erzeugen gemeinsam eine strukturelle Nachfrage, die dem Entsperrungsdruck entgegenwirkt.
Insgesamt ist der Druck, Token freizugeben, real, kann aber durch fundamentale Faktoren wie die Gebührenumstellung, das Token-Ökonomiedesign von Zero Blockchain und die institutionelle Nachfrage von Canton Network und anderen aufgefangen werden.
Chipstruktur: Wer hält ZRO?
Ab März 2026 sieht die Verteilung der ZRO-Token wie folgt aus:
Community/Ökosystem (38,3%): Wird für die Ökosystemverteilung wie Staking, Liquidity Mining und Airdrops verwendet.
Strategische Partner (32,2%): Hauptsächlich im Besitz von Venture-Capital-Gesellschaften und institutionellen Anlegern, die sich größtenteils noch in der Vesting-Phase befinden.
Kernbeitragende (25,5%): Teams und Beratern zugeordnet.
Foundation/Reserve Pool (4,0%): Hierbei handelt es sich um eine Kombination aus Foundation- und ausgehandelter Reservezuweisung; der aktuelle kumulierte ausgehandelte Rückkauf beträgt ca. 0,15 % (ca. 1,5 Mio. ZRO) und steigt weiter an.
Derzeit befinden sich rund 25,2 % (~252 Mio. ZRO) im Umlauf, wobei institutionelle Anleger und Insider etwa 57,7 % halten. Die tatsächliche Anzahl der im Umlauf befindlichen ZRO ist deutlich geringer als die vom Markt befürchtete Freigabe. Die effektive Anzahl im Umlauf ist begrenzt, solange institutionelle Anleger keinen Anreiz zum Ausstieg haben.
Risikofaktoren
Verzögerung der Gebührenumstellung: Der Hauptgrund für die Investition in ZRO liegt in den veränderten Markterwartungen hinsichtlich der Umsätze von LayerZero. Die Einführung der Gebührenumstellung erfordert eine Abstimmung im Aufsichtsrat. Sollte die Vereinbarung weiterhin eine Strategie mit „Priorität auf Marktanteile“ verfolgen, könnte sich der Wertsteigerungseffekt verzögern.
Die Erhebung von Gebühren garantiert möglicherweise nicht den Erhalt des ursprünglichen Umfangs: Wenn die Gebühren zu hoch sind oder Wettbewerber attraktivere Alternativen anbieten, könnte auch das Cross-Chain-Volumen von LayerZero unter Druck geraten.
Der Druck zur Auflösung der Beteiligung nimmt zu: Wenn sich die Marktliquidität weiter verknappt, könnte Strategic Partners beschließen, den Ausstieg zu beschleunigen, und der anhaltende Verkaufsdruck von 48 Mio. USD/Monat wird die Preise kurz- bis mittelfristig drücken.
Die institutionellen Adoptionszyklen sind deutlich länger als die Markterwartungen: Die Kooperationsgeschichten mit Institutionen wie Canton Network, DTCC und ICE haben das Potenzial von LayerZero zwar erhöht, dies lässt sich aber kurzfristig nicht direkt in Einnahmen oder Token-Wertsteigerung umsetzen.
Wettbewerbsrisiken: Wormhole, Axelar und Hyperlane behaupten ihre Wettbewerbsfähigkeit in spezifischen vertikalen Bereichen (Solana-Ökosystem, Cosmos-Ökosystem), und der Netzwerkeffektvorteil von LayerZero ist real, aber nicht unüberwindbar.
Regulatorische Risiken: Die tiefe institutionelle Integration von Canton Network und Zero Blockchain bedeutet, dass jede strenge Regulierung von Cross-Chain-Protokollen Auswirkungen auf die institutionellen Narrative haben könnte.
Fazit: LayerZero weist eine enorme Wertefehlausrichtung auf.
LayerZero ist derzeit das Protokoll mit der größten Marktkapitalisierung im Kryptomarkt und der größten strukturellen Wertabweichung.
Der Infrastrukturkrieg ist entschieden, und institutionelle Anleger sehen LayerZero als Sieger. Dank seines enormen Cross-Chain-Durchsatzes, erstklassiger institutioneller Partnerschaften und der Integration in das Canton Network hat LayerZero einen klaren Skalierungsvorteil und eine hohe Nutzungsbindung erzielt. Aus Sicht der Tokenökonomie hat der Yield-Buyback-Mechanismus von Stargate begonnen, die grundlegendste Wertschöpfungskette zu etablieren. Das On-Chain-Verhalten zeigt bereits, dass institutionelle Anleger Ressourcen investieren.
Das einzige fehlende Element ist der Katalysator; der Geschwindigkeitsregler ist die Zündschnur, die darauf wartet, entzündet zu werden.
Wenn es nicht bald startet, könnte ZRO lange Zeit als wichtiger, aber schwer zu bewertender Infrastruktur-Token angesehen werden; wenn es jedoch startet und der Markt davon ausgeht, dass die Einnahmen stetig an die Token-Inhaber zurückfließen können, wird sich die Bewertungslogik von ZRO deutlich ändern und sich von „Nutzung“ zu „Einnahmen“ verlagern.
Auf Basis einer umfassenden Bewertung mehrerer Katalysatoren ergibt sich folgendes Kurszielrahmenwerk:
Die Wahrscheinlichkeit eines Bullenmarkts ist höher als die derzeitige Marktbewertung impliziert. Der Einstieg in ZRO bei 2,01 $ bietet ein asymmetrisches Risiko-Rendite-Verhältnis: Abwärtsrisiken werden durch die Fundamentaldaten des Protokolls gestützt; Aufwärtsrisiken werden durch drei Faktoren getrieben: Gebührenwechsel, institutionelle Konsolidierung und die Zero Blockchain.
Das Canton Network verarbeitet monatlich RWA im Wert von 8 Billionen US-Dollar. Würde nur 1 % davon über LayerZero abgewickelt, stiege das monatliche Volumen auf 80 Milliarden US-Dollar – etwa das Fünf- bis Sechsfache des aktuellen monatlichen Verarbeitungsvolumens. In diesem Fall wäre LayerZero nicht mehr als Cross-Chain-Protokoll, sondern als Monopol der Finanzinfrastruktur einzustufen.
ZRO ist möglicherweise näher an der tatsächlichen Wertschöpfung, als der Markt annimmt.
Dieser Forschungsbericht wurde von 168X erstellt und stellt keine Anlageberatung dar. Kryptowährungen sind sehr volatil; Anleger sollten daher eigene Recherchen durchführen. Die Daten stammen vom 30. März 2026.