Dieser Artikel stammt von: Pavel Paramonov.
Übersetzung | Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Übersetzer | Azuma (@azuma_eth)
Derzeit wird Hyperliquid als eines der wenigen Anlageobjekte im Kryptowährungsmarkt angesehen, die noch 'investierbar' sind.
Der gesamte Markt befindet sich im Abwärtstrend, während HYPE eine bemerkenswerte Stabilität zeigt. Hier gibt es viele Gründe, aber einer davon ist sicherlich die starke Fundamentaldaten von Hyperliquid, die Konzentration auf die Schaffung von Einnahmen und die kontinuierliche Verwendung von Gewinnen zum Rückkauf von HYPE.
Die Krypto-Industrie ist relativ ausgereift, einige Veränderungen geschehen weiterhin – Protokolle versuchen, die Vermarktung von 'Krypto-zuerst' (Krypto-priorisiert) Produkten zu vermeiden und sich stattdessen hin zu einem allgemeineren Fintech-Modell zu bewegen, in dem Kryptowährungen nur ein Teil der Infrastruktur sind und nicht als Verkaufsargument hervorgehoben werden.
Heute verwenden sowohl Vermögensverwalter, nativ Krypto-Nutzer als auch allgemeinere normale Benutzer zunehmend eine Logik, die der traditionellen Eigenkapitalbewertung ähnlich ist – nämlich den Fokus auf Einnahmen und darauf, wie diese Einnahmen Wert für Token-Inhaber schaffen werden (ähnlich wie bei der Beziehung zwischen Eigenkapital und Dividenden).
Letztendlich ist es für Protokolle wie Hyperliquid einfacher, durch Einnahmen und Verteilungsmechanismen bewertet zu werden, als sich einfach auf rein krypto-native Kennzahlen zu verlassen, und sie werden auch leichter vom Markt 'verstanden'.
HIP-3 (der von Builders bereitgestellte Markt für unbefristete Verträge) hat ein klares Muster gezeigt: Wenn die Infrastruktur genehmigungsfrei ist und bereits vom Markt validiert wurde, neigt die Liquidität dazu, sich stärker auf die stärkeren Teams zu konzentrieren, unabhängig davon, ob sie zusätzliche Unterstützung aus dem Ökosystem erhalten haben.
Dasselbe Prinzip gilt auch für HIP-4. Hyperliquid hat Aevo im vorbörslichen Markt besiegt, hat dYdX in der Perp DEX-Schlacht übertroffen und hat in der neuen Runde des Wettbewerbs um Perp DEX Lighter und Aster geschlagen. Hyperliquid hat den Sprung von 0 zu 1 vollzogen, was bleibt als nächstes?
Google war ursprünglich nur eine Suchmaschine, bis es fast den gesamten Markt aufgesogen hat. Wenn ein Unternehmen in seinem eigenen Bereich zum Monopolisten wird, wird sein Wachstumspotenzial, es sei denn, der weltweite Markt und die Nachfrage wachsen schnell, ziemlich begrenzt. Um die Ansprüche der Investoren zu erfüllen, muss Google neue Märkte erschließen, indem es nacheinander in die Bereiche Werbung, Bilder, Nachrichten, E-Mails, Karten, Videos und Dokumente eintritt. Neben Googles eigenen Ambitionen muss es auch den Erwartungen der Aktionäre Rechnung tragen.
Aber bei Hyperliquid gibt es keine Investoren, die zufrieden gestellt werden müssen – es gibt nur ihre eigenen Ambitionen und Ziele, nämlich 'das gesamte Finanzsystem zu beherbergen'. Hyperliquid bewegt sich auf seine eigene Art und Weise von 1 zu ∞, sie schulden niemandem etwas, jeder kann frei auf diese Plattform kommen, um mit dem Handel zu beginnen oder HYPE zu kaufen.
Hyperliquid hat das Problem der Benutzerakquise gelöst (ausgezeichnetes Produkt mit bewährtem historischen Hintergrund), das Problem der Liquiditätstiefe (nahezu perfektes Orderbuch) und das Handelsvolumenproblem (ein Ergebnis der beiden vorherigen Punkte). Jetzt ist es an der Zeit, diese Kennzahlen weiter nach oben zu treiben.
Das nächste Update (HIP-4) konzentriert sich auf 'outcome trading' (Ergebnishandel) und wird den Vorhersagemarkt sowie bestimmte Arten von Optionen in Hyperliquid integrieren – diese Produkte können nichtlineare Erträge bieten und bergen kein Ausfallrisiko.
Ich habe viele Artikel, Prognosen und verschiedene Studien über HIP-4 gelesen, und die meisten konzentrieren sich auf den Vorhersagemarkt, während sie kaum wirklich die Seite der Optionen diskutieren. Meiner Meinung nach sind Optionen ebenfalls sehr interessant und vielversprechend, allerdings erhält sie momentan weit weniger Aufmerksamkeit.
Dieser Artikel möchte drei Fragen klarstellen:
Warum haben viele Menschen, obwohl sie HIP-4 loben, sein Potenzial immer noch unterschätzt?
Braucht Hyperliquid wirklich den Vorhersagemarkt?
Warum könnte Hyperliquid in der Lage sein, mit Optionen in den traditionellen Finanzmarkt einzudringen und einen großen Teil davon zu übernehmen?
Die Philosophie hinter HIP-4.
HIP-3 hat einige Veränderungen gebracht: Diejenigen, die früher keine Krypto-Börsen benutzt haben, beginnen nun am Wochenende Hyperliquid zu nutzen – und das Wochenende ist normalerweise die Zeit, in der die traditionellen Märkte geschlossen sind. Hyperliquid hat es geschafft, 'normale Menschen' in die Krypto-Welt zu bringen, indem es etwas gemacht hat, was Krypto-Protokolle normalerweise aus einem bestimmten Grund nicht tun – eine klare Schmerzstelle präzise zu adressieren und das echte Problem der unzureichenden Liquidität am Wochenende zu lösen.
Die Menschen, die Hyperliquid nutzen, sind nicht mehr nur 'Kryptohändler', sondern Händler, die die besten Werkzeuge ihrer Zeit nutzen.
Nach HIP-3 haben die Krypto-Händler auf Hyperliquid das Präfix 'Krypto' fallen gelassen, da diese Plattform nicht mehr auf eine einzige Vermögensklasse beschränkt ist. Wie der Gründer von Hyperliquid, Jeff, sagte: 'Hyperliquid ist kein Krypto-Unternehmen.'
HIP-4 setzt diese Philosophie und Richtung fort. Wie ich bereits sagte, umfasst dieses Update zwei Teile (Vorhersagemarkt und Optionen), und diese beiden Arten von Werkzeugen werden außerhalb der Krypto-Welt bereits weit verbreitet genutzt, sowohl für normale Benutzer als auch für professionelle Händler.
Wenn Hyperliquid weiterhin wachsen möchte, kann es sich nicht nur auf einen begrenzten Pool von Krypto-Nutzern verlassen, es muss expandieren und neue Nutzer in die Krypto-Welt bringen, ohne dass diese es überhaupt bemerken.
Das wurde immer als eine Art Endzustand angesehen – die 'Krypto'-Ebene zu verstecken, und jetzt scheint es, dass es allmählich Wirklichkeit wird. Diejenigen, die am Wochenende Edelmetalle und Aktien handeln, werden schließlich mit Krypto-Token in Berührung kommen; diejenigen, die unbefristete Geschäfte machen, werden Optionen entdecken, und umgekehrt.
Neben den bereits bestehenden reifen Nutzern auf Hyperliquid hat HIP-3 zwei neue Benutzergruppen mitgebracht: eine von zentralisierten Börsen und die andere von traditionellen Händlern.
HIP-4 hat die Möglichkeit, sowohl die Optionshändler von Krypto-Börsen als auch von traditionellen Börsen anzuziehen und gleichzeitig den alten Benutzern zu ermöglichen, mit Optionen und Vorhersagemärkten individuellere Handelsstrategien zu entwickeln.
Die neuen Händler, die durch HIP-3 gekommen sind, werden ebenfalls neue Werkzeuge erhalten – nämlich Optionen – mit denen sie nicht-krypto Vermögenswerte auf einer genehmigungsfreien Börse handeln können.
Plattformen wie trade.xyz, die HIP-3 bereitgestellt haben, können selbst bei höheren Gebühren mittlerweile Handelsvolumen erzielen, das mit Lighter vergleichbar ist oder sogar darüber liegt. Händler sind bereit, für tiefe Liquiditätsmärkte, atomare Abwicklungsmechanismen und automatisch zugewiesene Finanzierungskosten zu bezahlen.
Das gesagt, scheint der Vorhersagemarkt eine Art Geschäft zu sein, das nicht so gut zu Hyperliquid passt. Wie kann eine Perp DEX-Plattform mit Plattformen konkurrieren, die sich an völlig unterschiedliche Zielgruppen wie Polymarket oder Kalshi richten?
Ich denke, es kann sowohl mit ihnen konkurrieren als auch ein sehr enger Verbündeter für sie werden.
Warum benötigt Perp DEX Vorhersagemärkte?
Als HIP-4 ursprünglich vorgeschlagen wurde und allgemein als Versuch angesehen wurde, den Vorhersagemarkt in Hyperliquid zu integrieren, habe ich über einige Fragen nachgedacht: Ist das (der Vorhersagemarkt) wirklich für diese Plattform geeignet?
Hyperliquid hat sich in der Vergangenheit auf unbefristete Verträge konzentriert, während die Funktionsweise von Vorhersagemärkten tatsächlich näher an Optionen dran ist – beide haben die gleiche Ertragsstruktur, gehören also im Wesentlichen zu völlig unterschiedlichen Werkzeugen. Hyperliquid war schon immer eine Plattform, die auf 'hardcore trading' ausgerichtet ist; während Polymarket und Kalshi zwar auch als Handelsplätze angesehen werden können, ist ihre Benutzererfahrung nicht so techniklastig, sondern benutzerfreundlicher für normale Nutzer.
Insgesamt stimme ich zu, dass die Erweiterung auf mehr Handelswerkzeuge offensichtlich vernünftig ist; aber damals verstand ich nicht, wie Hyperliquid tatsächlich mit Polymarket konkurrieren wollte oder ob es wirklich eine echte Wettbewerbssituation zwischen ihnen gibt.
Wenn man nicht zu sehr in technische Einzelheiten eintaucht, ist die DeFi-Kombinierbarkeit von Polymarket tatsächlich ziemlich begrenzt, und auch das Benutzererlebnis ist von anderen Plattformen getrennt. Kalshi hingegen ist eine regulierte, zentrale Plattform und hat keine On-Chain-Integrationsmöglichkeiten. Sie sind jeweils als unabhängige Vorhersageplattformen natürlich nützlich, aber wenn man sie in ein größeres strategisches System integrieren möchte, ist das nahezu unmöglich.
Die mit Hyperliquid integrierten, mehrere Handelsstrategien bedienenden 'agentic payments' (agentenbasierte Zahlungen) könnten sich allmählich zu einem eigenständigen vertikalen Bereich entwickeln.
„Outcome contracts“ (Ergebnisverträge, also Vorhersagemärkte) können mit verschiedenen Handelsinstrumenten kombiniert werden, wie z. B. LP zu machen, unbefristete zu machen, Spot zu machen usw. Du kannst sogar gleichzeitig eine ETH unbefristete Short-Position eröffnen und im Vorhersagemarkt darauf wetten, dass 'wenn der ETH-Preis über ein bestimmtes Niveau steigt, du eine Auszahlung erhältst.'
Das ist nur ein sehr einfaches Beispiel, aber es ist ausreichend, um zu verstehen, welche Kombinierbarkeit HIP-4 innerhalb desselben Rahmens bietet. Dies ist auf Kalshi oder Polymarket kaum reproduzierbar, denn bei Hyperliquid können diese beiden Positionen in dasselbe Margin-Konto gelegt und automatisch gegeneinander abgesichert werden. Traditionelle Vorhersagemarktplattformen sind isoliert, aber Hyperliquid ist es nicht.
Trotz dieser offensichtlichen Vorteile denke ich immer noch nicht, dass Hyperliquid Polymarket oder Kalshi allein aufgrund dessen direkt besiegen kann – der Grund ist ganz einfach: Benutzererfahrung (UX).
Polymarket bedient eine große Anzahl von Nutzern außerhalb der Krypto-Industrie, während die Mehrheit der Nutzer von Kalshi wahrscheinlich noch nie mit Kryptowährungen in Berührung gekommen ist. Ich glaube nicht, dass normale Nutzer zu Hyperliquid gehen werden, um eine eher handelsterminalartige Benutzererfahrung zu akzeptieren, nur um einen Anteil zu kaufen, der besagt, dass 'Trump nicht eine absurde Aussage machen wird', aber der Schlüssel ist, dass Hyperliquid eigentlich nicht in diesem Bereich mit ihnen konkurriert.
Hyperliquids native UX für den Vorhersagemarkt wird in Zukunft voraussichtlich nur für Vorhersagemärkte verwendet, die sich um Themen wie Wirtschaft, Preis, Aktienbewertung und geopolitische Ereignisse im Zusammenhang mit Edelmetallen drehen. Diese Szenarien sind natürlich nicht die einzigen, aber sie werden die Hauptkategorie sein, da sie in gewisser Weise direkt die Richtung der Handelsstrategien beeinflussen können.
Was andere Arten von Märkten betrifft, so wird es unterschiedliche UIs geben, die sich an verschiedene Inhalte richten und dies besser für normale Benutzer geeignet machen. Mit Hilfe von Builder-Codes (eigenständig auf Hyperliquid laufende unabhängige Anwendungen) ist der Spielraum in dieser Hinsicht nahezu unbegrenzt.
Ja, Hyperliquid selbst wird möglicherweise nicht im direkten Wettbewerb mit Polymarket gewinnen, aber ein unabhängiges Protokoll, das auf Hyperliquid aufbaut, hat zumindest die Möglichkeit, sich mit ihm zu messen oder ihm eine ernsthafte Herausforderung zu bieten. Ganz zu schweigen davon, dass sogar John Wang, der Krypto-Chef von Kalshi, einer der ursprünglichen Mitverfasser des HIP-4-Vorschlags ist. Daher ist es nicht überraschend, dass Kalshis Vorhersagemarkt künftig direkt auf Hyperliquid abgerechnet wird, oder dass sogar Polymarket das tut; sie können die bereits vorhandene Benutzerbasis von Hyperliquid nutzen, um das gesamte Erlebnis flüssiger und reibungsloser zu gestalten.
Neben der Kombinierbarkeit bringt HIP-4 auch Mechanismen wie niedrige Latenz bei der Ausführung und Stornierungspriorität mit sich, wodurch die Liquidität in Echtzeit angepasst werden kann. Bei einigen stark asymmetrischen Ereignissen wird der Vorhersagemarkt leicht von toxischen Orderflows durchbrochen, wenn er nicht schnell stornieren und schnell neu bewerten kann.
Das ist auch der Grund, warum der Vorhersagemarkt von Natur aus gut zu Hyperliquid passt – es übernimmt den einheitlichen Ausführungsstandard des gesamten Ökosystems. Viele mikroskopische Momente erfordern, dass die zugrunde liegende Technologie auf Hochfrequenzhandel angepasst wird und nahezu in Echtzeit abgerechnet wird. Gewinner müssen schnell bezahlt werden, und Ergebnisse müssen schnell abgerechnet werden.
Der Vorhersagemarkt ist jedoch nur ein Teil von HIP-4. Der andere Teil des Updates besteht aus dem Optionshandel.
Die Bedeutung von HIP-4 im Bereich der Optionen wird fast vollständig von der aktuellen Erzählung um den Vorhersagemarkt überlagert, während der Optionshandel Hyperliquid wahrscheinlich zehntausende neue Händler bringen könnte. Bevor ich dies erkläre, muss ich zunächst eine Frage beantworten – warum benötigt ein Perp DEX ein völlig anderes Handelsinstrument wie Optionen?
Warum benötigt Perp DEX Optionen?
Das braucht es nicht! Die Antwort liegt tatsächlich im Namen: perp steht für perpetual futures (unbefristete Verträge), was genau das Gegenteil von Optionen ist. Es ist so, als würde dein örtlicher Süßwarenladen plötzlich Steaks verkaufen; beides gehört zur Kategorie Lebensmittel, man kann es essen, aber es ist gleichzeitig auch etwas völlig anderes.
Wie ich eingangs erwähnt habe, hat Hyperliquid den Kampf um die lokale Süßwarenhandlung gewonnen, daher ist jetzt der Zeitpunkt gekommen, um auf etwas Neues zu zielen. Um weiter zu wachsen, muss Hyperliquid neue Märkte erobern. Diese Expansion wird mit verschiedenen Optionen beginnen – wie binären Optionen und begrenzten Optionen – wird jedoch nicht alle Optionen auf einmal abdecken.
Wie einige Leser vielleicht wissen, ist der Optionshandel in der Welt außerhalb von Krypto ein sehr beliebtes Werkzeug, aber in der Krypto-Welt nicht so populär (zumindest im Vergleich zum Optionshandel an den Aktienmärkten). Warum? Weil unbefristete Verträge viel einfacher sind.
Wenn du unbefristete Verträge handelst, musst du eigentlich nur eine Variable beurteilen – die Richtung. Du weißt natürlich, dass die Diagramme immer nach rechts verlaufen, also bleibt nur noch die Frage, ob es steigen oder fallen wird. Die Gewinn- und Verlustkurve ist linear, vorhersehbar und die Logik ist sehr einfach.
Neben der Tatsache, dass unbefristete Verträge sehr einfach zu verstehen sind, passen sie auch besonders gut zu den natürlichen Eigenschaften des Krypto-Marktes. Der Krypto-Markt ist extrem volatil, sodass man in sehr kurzer Zeit viel Geld verdienen, aber auch sehr schnell viel Geld verlieren kann. Je größer der Hebel, desto größer sind auch die Risiken und Erträge. Viele Menschen sagen, Krypto sei wie ein Casino, und dieses 'Casino-Gefühl' lässt sich teilweise im Handel mit unbefristeten Verträgen darstellen – oft scheint ein Hebel von mehr als 5 bereits sehr nah am Spielsuchtverhalten zu sein.
Darüber hinaus entspricht eine unbefristete Vertragsart nur einem Vertrag. Wenn du HYPE-PERP handelst, sind Käufer und Verkäufer im selben Orderbuch – tiefe Liquidität, geringe Slippage, Aufträge werden kontinuierlich ausgeführt und der Preis bewegt sich entsprechend. Das macht es erneut einfacher zu handeln.
Bei Optionen ist das ganz anders. Du musst nicht nur die Preisrichtung beurteilen, sondern auch die Preisempfindlichkeit, den Zeitwertverfall und die Sensibilität gegenüber Veränderungen der impliziten Volatilität beurteilen. Oft genug, selbst wenn du die Richtung richtig siehst, kannst du mit Optionen immer noch Geld verlieren: Das könnte daran liegen, dass sich der Markt zu langsam bewegt, zu schnell oder einfach, weil die implizite Volatilität (IV) komprimiert wurde.
Ein Vermögenswert entspricht oft hunderten von Optionen. Jede Kombination aus Ausübungspreis und Fälligkeitsdatum bildet ein unabhängiges Orderbuch, was zu einer Fragmentierung der Liquidität führt – und das ist genau das Problem, das die Krypto-Industrie in den letzten Jahren zu lösen versucht hat. Zu breite Spreads wirken auf Händler wie eine direkte Steuerlast, oft bist du, kaum dass du eingestiegen bist, bereits in einem deutlich unrealisierten Verlust im Vergleich zum fairen Wert.
Kryptohändler führen bereits einen ständigen psychologischen Krieg in diesem volatilen, emotionsgesteuerten Markt, beobachten unrealistische Verluste, hinterfragen immer wieder ihren Einstiegspunkt und werden ständig von FOMO mitgerissen. Wenn man dann noch einen Countdown-Mechanismus hinzufügt, der den Wert der Position kontinuierlich erodiert, wird diese Position selbst dann schwer zu halten, wenn du in der Richtung eigentlich 'recht hast'. Eine gehebelte Long-Position eines unbefristeten Vertrags könnte theoretisch unbegrenzt gehalten werden (ohne die Finanzierungskosten zu berücksichtigen), aber so etwas gibt es bei Optionen nicht.
In gewissem Sinne löst das Unbefristete ein Problem, das im traditionellen Finanzwesen gar nicht existiert. In den traditionellen Märkten ist das, was den unbefristeten Verträgen am nächsten kommt, eigentlich ein ständig rollierender Quartalsfutures – du hältst einen Futures-Vertrag und rollst deine Position vor der Fälligkeit in den nächsten Zyklus. Wenn die Marktschwankungen relativ mild sind, funktioniert dieses System ganz gut; aber in unserer Branche sind die Schwankungen nie 'mild'.
Hyperliquid ist nicht mehr nur eine dezentralisierte Krypto-Börse, sondern ähnelt mehr einer dezentralisierten Börse mit einer Vielzahl handelbarer Vermögenswerte. Andere Vermögenswerte unterscheiden sich von Krypto-Vermögenswerten, sie haben unterschiedliche Betriebslogiken und erfordern unterschiedliche Handelsinstrumente.
Optionen sind tatsächlich schon immer vorhanden gewesen.
Ein Grund, warum Hyperliquid die Perp DEX-Schlacht gewinnen konnte, ist die UX – auf dieser Plattform musst du für jede Order, jede Transaktion oder jede Aktion nicht unterschreiben. Häufige Unterschriften erzeugen viel Reibung, während die meisten Teams in der Branche sich auf 'Blockchain-Konsistenz' und nicht auf Benutzererfahrung optimiert haben.
Wenn die gesamte Branche nicht einmal ein wirklich nachhaltiges, genehmigungsfreies Produkt für den unbefristeten Handel herstellen kann, dann ist es eigentlich nicht überraschend, dass es nie gelungen ist, ein ausreichend gutes, genehmigungsfreies Optionshandelsprotokoll zu erstellen. Es ist einfach zu komplex, so komplex, dass es für die Menschen sogar schwer ist, es sich wirklich vorzustellen. Ich sage das hier jedoch nicht ganz genau, denn in den letzten Jahren haben alle in gewissem Sinne tatsächlich Optionen gehandelt – Optionen sind Vorhersagemärkte (genauer gesagt, binäre Optionen).
Denn strukturell gesehen sind binäre Optionen und Vorhersagemärkte tatsächlich identisch: Wenn ein Ereignis letztendlich als wahr beurteilt wird, zahlt der Vorhersagemarkt 1 Dollar; wenn es nicht zutrifft, zahlt er 0. Wenn der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts zum Fälligkeitszeitpunkt über einem bestimmten Ausübungspreis liegt, zahlen binäre Optionen 1 Dollar; wenn nicht, zahlen sie 0.
Beide sind im Wesentlichen gleich: die Ertragsstruktur ist dieselbe, der Preisbildungsmechanismus ebenfalls. Der einzige Unterschied liegt in der Ausdrucksweise und den Anwendungsbereichen (man kann schließlich nicht eine Option kaufen, die besagt: 'Wird Trump in seiner nächsten Rede ein bestimmtes Wort aussprechen?').
Polymarket hat eine äußerst geniale Sache gemacht, indem es den Menschen den Optionshandel ermöglicht hat, ohne dass sie sich dessen bewusst sind. Der Vorhersagemarkt hat somit etwas erreicht, worüber jeder Krypto-Teilnehmer spricht – Menschen dazu zu bringen, Kryptowährungen zu nutzen, ohne zu merken, dass sie gerade Krypto verwenden. Das ist tatsächlich eine direkte Lösung für dieses Problem.
HIP-3 hat eine große Anzahl von nicht-Krypto-Handelsnutzern angezogen. Tatsächlich stammt heute der größte Teil des Handelsvolumens auf Hyperliquid aus Edelmetallen, Öl und dem S&P 500 und nicht aus Krypto-Vermögenswerten. Da die Plattform bereits eine neue Benutzergruppe hat, ist es nur logisch, auch mehr Werkzeuge einzuführen, die sie bereits kennen.
Historisch gesehen war ein wichtiger Grund, warum Aktienoptionen populär wurden, dass es sehr schwierig ist, Aktien leer zu verkaufen. Du musst Aktien leihen, die Leihgebühren bezahlen, den Broker bitten, sie dir zu leihen und dich dem Risiko aussetzen, dass du gezwungen werden könntest, sie zurückzugeben, wenn die Nachfrage nach geliehenen Aktien größer ist als das Angebot. Anstatt diesen ganzen komplizierten Prozess durchzugehen, ist es viel einfacher, einfach eine Put-Option zu kaufen.
Hyperliquid hat keine Wettbewerber.
In der Vergangenheit gab es kein Protokoll, das gut genug war, um nachhaltigen Optionshandel wirklich in die Krypto-Welt zu bringen. Hegic, Ribbon Finance, Lyra usw. haben das nicht geschafft, Aevo war ziemlich erfolgreich und wurde sogar 2024 einmal als ernsthafter Konkurrent von Hyperliquid angesehen, aber ihre Orderbücher sind immer noch Off-Chain. Was die Gründe sind, will ich hier nicht detailliert ausführen, ihr seid euch dessen eigentlich auch alle bewusst: Liquiditätsfragmentierung, Verzögerungsprobleme, LP-Umkehrauswahl usw.
HIP-4 führt binäre Optionen und begrenzte Optionen ein, und diese beiden Produktarten sind nahezu für alle gängigen Vermögenswerte geeignet: Devisen, Aktien, Indizes, Rohstoffe sowie die uns bekannten Kryptowährungen.
Krypto-Händler werden weiterhin unbefristete Verträge handeln und gleichzeitig ein neues Werkzeug mit hohem Risiko und hoher Rendite erhalten. Daraus können sich mehr Handelsstrategien ableiten, und es können neue Möglichkeiten zur Absicherung von Positionen entstehen.
Benutzer, die Rohstoffe auf Hyperliquid handeln, erhalten ein Werkzeug, das sie zuvor an anderen Börsen bereits gekannt haben; nur dass es jetzt genehmigungsfrei ist und 24/7 geöffnet ist.
Mit der Einführung von Produkten wie unbefristeten S&P 500 wird es mehr Märkte geben, die bereitgestellt werden, und mehr Händler werden angelockt, was zu mehr Liquidität führen wird, und das Handelsvolumen wird weiter wachsen.
Hyperliquid hat die Chance, weiterhin Krypto-Händler von Binance, Bybit und OKX sowie Rohstoffhändler von traditionellen Börsen zu gewinnen und auf dieser Seite des Optionsmarkts erhebliche Dominanz zu erlangen.
Warum Krypto-Händler sich für Hyperliquid entscheiden, ist ziemlich klar, und dieser Wechsel wird in Zukunft nur noch häufiger vorkommen; aber die Frage ist, warum nicht-Krypto-Optionshändler von NASDAQ oder NYSE zu Hyperliquid wechseln sollten?
Die NASDAQ überlegt noch, die Handelszeiten auf 24/5 zu öffnen, aber Hyperliquid ist bereits 24/7 aktiv. Das ist die Eigenschaft, die ein genehmigungsfreies System von Natur aus hat: niedrigere Gebühren, sofortige Abrechnung, keine Positionsgrößenbeschränkungen, niedrigere Margin-Kosten, höhere Kapitaleffizienz, nicht verwahrte und keine geografischen Beschränkungen.
Die Art und Weise, wie Hyperliquid arbeitet, unterscheidet sich von allen anderen Plattformen. Diese Plattform hat keine Investoren, wird nicht von externem Druck beeinflusst, und Jeff kann frei entscheiden, was das Unternehmen tun möchte. In dieser Hinsicht ist Hyperliquid sehr ähnlich wie Telegram – es braucht nicht viel Geld für Marketing auszugeben, der Schlüssel liegt im Glauben selbst. Wenn das Produkt gut genug ist, werden die Menschen irgendwann kommen.
Die Menschen haben nicht nur unzählige Gründe, warum sie für den Handel mit denselben Vermögenswerten von traditionellen Börsen zu Hyperliquid wechseln, sondern sie werden auch die Fähigkeit haben, völlig neue Handelsstrategien zu entwickeln, dank der wirklich hervorragenden Kombinierbarkeit.
Ich prognostiziere, dass das Handelsvolumen von Hyperliquids binären Optionen und begrenzten Optionen innerhalb eines Jahres das Handelsvolumen von Optionen an jeder zentralen Börse übersteigen wird.
Was ist mit den Standardoptionen?
Hier ist eine wichtige Anmerkung, die zuerst klargestellt werden muss: HIP-4 unterstützt keine 'vanilla options' (Standardoptionen, also die grundlegendsten Standardoptionen) und keine 'perpetual options' (unbefristete Optionen, wobei unbefristete Optionen nicht die Perps sind, unbefristete Futures sind die Perps).
Hier gibt es weder Call- noch Put-Optionen. Die Erträge von Standardoptionen über dem Ausübungspreis sind unbegrenzt – je höher der Preis, desto größer der Gewinn. Das aktuelle Design von HIP-4 ist genau das Gegenteil: Seine Gewinnobergrenze ist auf 1 USDH begrenzt.
HIP-4 hat keine Standardoptionen einbezogen, was drei Dinge bedeutet:
Als die erste eingeführte Optionsart sind Standardoptionen viel komplexer als binäre Optionen und beschränkte Optionen.
Der Vorhersagemarkt ist der erste Versuch, eine Art von Optionen nativer in die Margin-Engine von Perp DEX zu integrieren (natürlich ist das nicht der erste Versuch, genehmigungsfreie Optionen in die Krypto-Welt zu bringen).
In Bezug auf die Komplexität sind binäre Optionen den Standardoptionen näher als unbefristete Verträge.
Ich bin mir zu 99 % sicher, dass das nächste Update HIP-5 oder HIP-6 Standardoptionen einführen wird, da dies der nächste logische Schritt im Spektrum der Komplexität ist. Die Arbeit von Hyperliquid Labs lässt sich grob in zwei Punkte zusammenfassen: Erstens, neue Märkte einzuführen; zweitens, neue Handelsinstrumente einzuführen.
Derzeit gibt es auf Hyperliquid noch nicht genügend Märkte, um den Handel mit Standardoptionen zu unterstützen; es ist im Wesentlichen immer noch eher ein Instrument für Eigenkapital.
Hyperliquid hat derzeit noch nicht genügend Aktienmärkte, um die Einführung von Standardoptionen zu unterstützen. Mit anderen Worten: 'Es gibt Menschen, die nach dieser Art von Bedürfnissen suchen, aber es sind noch nicht genug.' Um das volle Potenzial der Standardoptionen freizusetzen, braucht es zunächst mehr Märkte und muss einfachere Optionsprodukte – also binäre Optionen und begrenzte Optionen – validieren; andernfalls macht es nicht viel Sinn, jetzt einfach Standardoptionen einzuführen.
Ich denke jedoch, dass HIP-4 aus einem weiteren Grund keine Standardoptionen eingeführt hat – sie sind eigentlich nicht das am besten geeignete Werkzeug für Krypto-Vermögenswerte.
Obwohl das Handelsvolumen von Rohstoffen mittlerweile das von Krypto übersteigt, wird Hyperliquid immer noch hauptsächlich als eine auf Krypto ausgerichtete Börse angesehen, und in den Köpfen der meisten Menschen ist es immer noch vor allem mit dem Kryptomarkt verbunden. HIP-4 richtet sich an zwei Zielgruppen: Krypto-Händler und traditionelle Händler, und binäre Optionen sind genau das, was beide Gruppen benötigen – egal, ob sie Krypto, Rohstoffe oder Aktien handeln.
Es bietet beiden Gruppen neue Werkzeuge. Man kann natürlich auch sagen, dass Standardoptionen offensichtlich besser für den Handel mit Aktien, Indizes und Rohstoffen geeignet sind, aber Krypto-Vermögenswerte passen nicht ganz zu dieser Logik – sie haben keinen natürlichen Ereigniskalender (wie Dividenden, Quartalsberichte usw.), und der Standardoptionsmarkt gerät sehr schnell in Liquiditätsengpässe, da jede Kombination aus Ausübungspreis und Fälligkeitsdatum einem unabhängigen Orderbuch entspricht.
Obwohl Hyperliquid schnell auf dieses Ziel zusteuert, ist es noch nicht wirklich zu einem globalen Handelsplatz für nicht-Krypto-Vermögenswerte geworden. Sobald mehr Aktien, Indizes und Rohstoffe auf Hyperliquid gehandelt werden, wird es nur logisch sein, Standardoptionen einzuführen. Diese Maßnahme kann jetzt ergriffen werden, aber der Zeitpunkt ist nicht wirklich günstig.
Der Vorhersagemarkt könnte genau dort erfolgreich sein, wo Standardoptionen immer Schwierigkeiten hatten, weil er die gesamte Komplexität der Optionen entfernt hat, aber dennoch die nichtlineare, nach unten begrenzte Ertragsstruktur beibehält, die unbefristete Verträge nicht bieten können.
Hyperliquid hat die Chance, den gesamten Markt für Krypto-Optionen zu übernehmen, denn in all den vergangenen Jahren gab es kein Protokoll, das gut genug war, um das wirklich zu erreichen.
Hyperliquid hat auch die Chance, einen erheblichen Teil des Marktes für binäre Optionen und begrenzte Optionen im Aktien-, Index- und Rohstoffmarkt zu erobern, weil in Bezug auf den Genehmigungsgrad und die Kosten keine der gängigen Börsen mit Hyperliquid konkurrieren kann.
Die Marktsituation ist katastrophal.
Jetzt sind sich fast alle in gewissem Maße einig, dass sich der Markt ungefähr am Boden befindet.
Bitcoin ist unter seinen Höchstständen der letzten Runde im Jahr 2021 gefallen – ein Zustand, der zuvor nur einmal aufgetreten ist, und zwar am Ende des Marktbodens im Jahr 2022; fast täglich schließen Protokolle, die VCs sind außergewöhnlich still und extrem enttäuscht über ihre Investitionen zwischen 2024 und 2025 – das war die Phase, in der selbst Betrügerprojekte leicht große Summen aufbringen konnten; Trump hat sogar seine eigene Memecoin veröffentlicht... Die Marktstimmung könnte kaum schlechter sein (es sei denn, ein großes CEX bricht direkt zusammen).
Aber der Bärenmarkt ist tatsächlich die beste Zeit für VCs, um zu investieren. In der Tat sind die Builder im Markt weniger geworden, aber die, die geblieben sind, sind fast alle ernsthaft dabei, und sie haben mehr Zeit, um Ideen zu verfeinern, Richtungen anzupassen und mehrere Iterationen abzuschließen, bevor der Wettbewerb vollständig überhitzt ist und die Aufmerksamkeitskämpfe außer Kontrolle geraten.
Für Builder ist dies eine Gelegenheit, die Grundlagen zu legen; für VCs ist dies eine Phase, in der sie endlich in Ruhe nachdenken können, anstatt von FOMO getrieben zu werden. Obwohl Hyperliquid nicht zu den neuen Produkten dieser Runde gehört – es wurde bereits im ersten Quartal 2023 eingeführt – hat es aufgrund der soliden Grundlage, die es zwischen 2022 und 2023 gelegt hat, jetzt mehr Gelegenheiten. Mit HIP-4 werden mehr wertvolle neue Möglichkeiten auf dem Markt erscheinen. Besonders die FIFA-Weltmeisterschaft, die diesen Sommer in den USA stattfinden wird, wird viele neue Benutzer in den Vorhersagemarkt bringen; für solche Ereignisse wird eine schnelle Abwicklung die wichtigste Anforderung sein.
Krypto ist tot.
Wie Dougie DeLuca in einem seiner Artikel angemerkt hat, steht die sogenannte 'krypto-native' Branche vor dem Aussterben, und die Grenze zwischen 'Krypto' und 'alles andere' beginnt allmählich zu verschwinden.
Die Protokolle beginnen endlich zu erkennen, dass es nicht ausreicht, sich nur auf die gleiche Gruppe von genehmigungsfreien Krypto-Nutzern zu verlassen, um Projekte zum Erfolg zu führen – obwohl das von Anfang an offensichtlich war.
Echter Erfolg besteht darin, Menschen außerhalb des Krypto-Kreises dazu zu bringen, Krypto-Produkte zu nutzen, ohne sich dessen bewusst zu sein. Das braucht Zeit, und das ist einer der Gründe, warum das Hyperliquid Policy Center (HPC) gegründet wurde. Es ist sehr schwierig, Millionen von Menschen dazu zu bringen, direkt auf On-Chain-Produkte zuzugreifen; aber wenn diese On-Chain-Produkte in Systeme integriert sind, die Millionen von Menschen bereits nutzen – das traditionelle Finanzsystem – wird es viel einfacher.
Das Builder-Code-Modell von HIP-4 bedeutet, dass jedes Unternehmen auf Hyperliquid bereitgestellt werden kann, und sie können ihre bestehenden Benutzergruppen einbringen, während sie gleichzeitig die Liquidität in dasselbe zugrunde liegende System einbringen.
Gewinner werden Produkte entwickeln, die sich wirklich an der realen Welt orientieren, und Kryptowährungen als unterliegendes Detail einbetten; Verlierer werden weiterhin an der alten Erzählung festhalten, dass sie 'wegen Krypto' existieren, und erwarten, dass die gesamte Welt sich an sie anpasst.