Tether hat die Big Four beauftragt, USDT erstmals in die überprüfbare Phase einzuführen.

Originaltitel: KPMG hat die Tether-Debatte beendet. Hier ist der Grund, warum das alles verändert. Originalautor: Douglas C Borthwick, Ali Davoudi, Phil Larmon, Alte Männer, neues Geld Übersetzung: Peggy, BlockBeats
Originalautor: Rhythmus BlockBeats
Originalquelle: https://substack.com/home/post/p-192524065
Übernommen von: Mars Finance.
Hinweis des Herausgebers: In den letzten neun Jahren hat die Kontroverse um USDT fast nie aufgehört. Sind die Reserven echt, ist die Struktur transparent, wird das Risiko unterschätzt? Aber diese Diskussionen blieben immer auf der Ebene des „nicht überprüfbar“, der Markt konnte nur zwischen Vertrauen und Zweifel schwanken und keine klare Antwort geben.
Die Einführung von KPMG (Klynveld Peat Marwick Goerdeler) für die Prüfung von Tether ändert genau dies. Es ist nicht gleichbedeutend mit einer „Beglaubigung“ für Tether, noch bedeutet es, dass das Risiko verschwindet, aber es bringt Tether zum ersten Mal in einen überprüfbaren finanziellen Rahmen.
Der Markt wird kein Vertrauen durch Erzählungen aufbauen, sondern wird aufgrund der Überprüfbarkeit neu bewertet. Für Institutionen hat eine Prüfungsmeinung von KPMG eine weit höhere Bedeutung als jede noch im Spiel befindliche regulatorische Maßnahme; was sie bietet, ist kein Versprechen, sondern eine Grundlage für Urteile.
Ob Stablecoins von umstrittenen Vermögenswerten zu verifizierbarer, konfigurierbarer finanzieller Infrastruktur übergehen können, wird die Antwort sein, die die kommenden Marktreaktionen geben werden.
Der folgende Text ist die Originalversion:
Tether führt erstmals eine Prüfung durch die Big Four ein.
Tether hat KPMG beauftragt, eine umfassende Finanzprüfung seiner USDT-Reserven durchzuführen. Mit einem Vermögen von 127 Milliarden Dollar, fast zehn Jahren regulatorischer Prüfung, Abhebungen von Börsen, Vergleichsstrafen und anhaltender Skepsis gegenüber „systemischen Risiken“ wird jetzt alles auf den Büchern offen gelegt.
Dies ist kein Gerücht, sondern eine bereits bestätigte Tatsache. Wenn Sie die Bedeutung der „Big Four“ in der institutionellen Finanzwelt verstehen, werden Sie erkennen, dass dies der bedeutendste Sprung in der Glaubwürdigkeit von Stablecoins seit dem Börsengang von Circle ist.
Hintergrundinformation: Tether hat in der Vergangenheit auch „Bestätigungen“ veröffentlicht, wie vierteljährliche Reservenoffenlegungen und Berichte von Dritten.
Aber das ist keine Prüfung. Eine Bestätigung kann Ihnen nur sagen, „was“ zu einem bestimmten Zeitpunkt vorhanden ist; eine Prüfung verfolgt, „wie“ diese Vermögenswerte gebildet wurden, ob die internen Kontrollen wirksam sind und ob die Finanzberichte über den Zeitrahmen hinweg vertrauenswürdig sind. Der Unterschied zwischen diesen beiden ist wie der zwischen einem Foto und einem Röntgenbild.
KPMG nimmt nicht leichtfertig Kunden an, noch wird sie einen Kunden mit so großen regulatorischen und politischen Lasten leichtfertig übernehmen. Wenn sie bereit sind, ein Urteil über Tethers Reserven abzugeben, bedeutet dies, dass ihre Konten der Prüfung nach GAAP-Standards standhalten können; es bedeutet auch, dass Tether selbst genug Vertrauen hat, um sich einer nahezu „forensischen“ umfassenden Überprüfung zu stellen. Das ist nicht das Verhalten eines Unternehmens, das ein Spiel mit teilweise vorhandenen Reserven spielt.
Warum das wichtiger ist als jedes Gesetz.
Der US-Kongress diskutiert immer noch (CLARITY-Gesetz). Der neueste Entwurf verbietet es Stablecoin-Emittenten, den Nutzern Zinsen auf Guthaben zu zahlen, was die Attraktivität für den Einzelhandel verringert, aber die Annahme durch Institutionen erleichtert. Banken haben gewonnen, die Branche hat einen Rahmen erhalten, der Einzelhandel hat die Anreize verloren.
Aber Washington übersah einen Punkt, der Markt wird nicht auf regulatorische Genehmigungen warten, um zu entscheiden, was „vertrauenswürdig“ ist. Institutionen sehen sich geprüfte Finanzberichte an und nicht die politischen Spiele im Gesetzgebungsprozess. Ein Prüfungsurteil von KPMG kann die Legitimität von Stablecoins direkter erhöhen als ein Gesetz, das zwei Jahre braucht, um verabschiedet und dann ein weiteres Jahr umgesetzt zu werden.
Die Markterfahrung der letzten dreißig Jahre hat immer wieder dasselbe Muster bestätigt: Kapital fließt in Vermögenswerte, die die Bilanz beweisen können, und nicht in solche, die sie nur versprechen. Von den Staatsanleihen der Schwellenmärkte in den 90er Jahren über die isländischen Bankanleihen von 2008 bis zu den zyklischen Schwankungen der lateinamerikanischen Währungsmärkte hat sich das Muster nie geändert. Tether wandelt sich von einer „in Frage gestellten“ Klasse zu einer „verifizierten“ Klasse.
Die Kettenreaktion in der Branchenstruktur.
Die Außenwirkungen dieser Angelegenheit sind sehr direkt: Wenn KPMG schließlich ein uneingeschränktes Prüfungsurteil abgibt, wird es sofort eine „Glaubwürdigkeitslücke“ für alle Stablecoin-Emittenten ohne Big-Four-Prüfung geben.
Circle hat bereits eine Prüfungsbeglaubigung, Paxos ebenfalls. Aber Tether, der älteste und umstrittenste Akteur in der Branche, wird, wenn er eine institutionelle Zertifizierung erhält, die gesamte Marktstruktur neu gestalten.
Der Markt hat Tether ständig falsch eingeschätzt.
Der Markt hat mehrmals vorhergesagt, dass Tether unter regulatorischem Druck zusammenbrechen oder durch einen „konformen“ Wettbewerber ersetzt werden würde - 2018, 2020, 2022, 2024, die Erzählung tauchte immer wieder auf, erfüllte sich jedoch nie.
Der Grund liegt darin, dass Tether das zentrale Problem gelöst hat, dem sich alle Emittenten von Stablecoins gegenübersehen: Liquidität.
Es deckt alle Märkte, alle Jurisdiktionen, alle Börsen ab und läuft 7×24 Stunden. Sie können USDT direkt in Lagos, Lahore und Lima verwenden, ohne auf das US-Bankensystem zugreifen zu müssen. Das ist kein Mangel, sondern der zentrale Wert für die 90 % der Nutzer, die nicht auf das Bankennetzwerk von Circle zugreifen können.
Wall Street hat darauf gewartet, dass die Regulierung Tether „tötet“, aber die Realität ist, dass Tether die Regulierung nutzt, um die Erzählung von „nicht prüfbar“ umzukehren.
Was bedeutet das für Sie?
Wenn Sie Stablecoins halten, wird sich Ihr Risikobewertungsrahmen ändern. Ein von KPMG geprüfter Tether ist nicht mehr dasselbe Vermögen wie ein ungeprüftes Instrument. Gegenparteirisiko wird nicht verschwinden, aber es wird neu bewertet. Institutionen, die zuvor USDT gemieden haben, werden den Wert ihrer Zuordnung neu bewerten; Börsen, die aufgrund regulatorischen Drucks abgehoben haben, müssen auch neu erklären, warum ein geprüftes Vermögen immer noch „zu gefährlich“ ist.
Wenn Sie ein Krypto-Produkt entwickeln, ist dies eher ein Moment der Infrastruktur. Stablecoins sind nicht mehr nur Spekulationsinstrumente, sondern beginnen, zu einem „Abrechnungskanal“ zu werden. So wie SWIFT in den 1980er Jahren zum Standard für grenzüberschreitende Zahlungen wurde, werden Stablecoins schrittweise zum Abrechnungsstandard des digitalen Zeitalters. Die Prüfung von Tether ist ein Zeichen ihrer Institutionalisierung.
Wenn Sie aus der traditionellen Finanzwelt kommen, ist dies eher ein „Moment der Stellungnahme“: Wenn die „Big Four“ beginnen, einen Vermögenswert zu prüfen, der lange als unsicher angesehen wurde, bedeutet das, dass die Entscheidungsträger das Risiko für beherrschbar halten. Dies ist kein ideologischer Wandel, sondern das Ergebnis versicherungsmathematischer Logik.
Was ist als Nächstes zu beobachten?
Zuerst ist da das Prüfungsergebnis selbst. KPMGs Prüfungsbericht wird entweder die Reserven bestätigen oder Vorbehalte äußern. Ist es letzteres, wird die Annahme durch Institutionen deutlich beschleunigt - Pensionsfonds, Unternehmensvermögen, Zahlungsdienstleister erhalten „regulatorische Deckung“ für den Zugang.
Wenn die Prüfung erhebliche Probleme aufdeckt oder Vorbehalte äußert, wäre das ein anderer Weg. Aber Tether wird wahrscheinlich nicht proaktiv die Big Four einführen, wenn das erwartete Ergebnis unkontrollierbar ist; das ist an sich schon eine „Wette auf Vertrauen“. 
Außerdem, achten Sie auf den Aktienkurs von Circle. ARK Invest hat nach einem Rückgang von 20 % bei ihrem Aktienkurs 24 Millionen Dollar investiert, Cathie Wood glaubt, dass der Stablecoin-Markt wächst, nicht zusammenbricht. Wenn die Prüfung von Tether die gesamte Anlageklasse verifiziert, wird Circle ebenfalls profitieren, alle Boote steigen mit dem Wasser.
Das Ding, das „nie in Schwierigkeiten war“, hat endlich die Zertifizierung erhalten, die es eigentlich nicht erhalten sollte. Und Wall Street hat, einmal mehr, als Letztes erkannt, dass der Wandel bereits stattgefunden hat.