$XAU Gold steht kurzfristig unter Druck, traditionelle Unterstützungsfaktoren werden zurückkehren
Aus der Reaktionsfunktion des Goldes betrachtet, erwartet der Markt derzeit schnell, dass die Zentralbanken Vorrang bei der Bekämpfung der Inflation vor der Unterstützung des Wirtschaftswachstums haben werden, was dazu führt, dass der Verlauf des Goldes zwischen der Ölkrise der 1970er Jahre und der Volcker-Ära liegt. Steigende Energiepreise haben nicht nur Inflationsängste ausgelöst, sondern auch das Risiko der Stagflation hervorgebracht. Die Zinspreisbildung hat sich von den im Februar erwarteten zwei halbjährigen Zinssenkungen schnell in die gegenwärtige Preissetzung für Zinserhöhungen bis Ende des Jahres gewandelt. Steigende nominale Anleihenrenditen und ein starker Dollar bilden zusammen ein typisches kurzfristig ungünstiges Umfeld. Gleichzeitig hat die Reduktion der Positionen der Investoren den Preisrückgang verstärkt – im März haben börsengehandelte Fonds etwa 62 Tonnen Gold verkauft, was nahezu die seit Jahresbeginn erzielten Gewinne ausgelöscht hat. Darüber hinaus wurde der physische Nachfragemarkt, vertreten durch die Region Nahost, aufgrund regionaler Konflikte ebenfalls beeinträchtigt, was zusätzlichen Druck nach unten erzeugt.
Investoren müssen jedoch zwischen kurzfristigem Widerstand und langfristiger Logik unterscheiden. Die Phasen, in denen Gold am besten abschneidet, sind normalerweise die, in denen die Wachstumserwartungen sinken und die Zentralbanken auf Zinssenkungen umschalten, was die realen Renditen nach unten treiben wird – dieses Szenario tritt oft in der zweiten Phase einer Krise auf. Die aktuellen Herausforderungen durch den Energieschock bestehen darin, dass langsames Wachstum und anhaltende Inflation koexistieren, was den Spielraum für eine derzeitige geldpolitische Lockerung einschränkt. Während der Markt sich allmählich an die Erwartungen höherer Zinsen und eines starken Dollars anpasst, sieht sich die typische frühzyklische Hedging-Rolle von Gold einem Druck ausgesetzt, aber das bedeutet nicht das Versagen seiner Schutzfunktion, sondern ist eine Art Verzögerung. Wenn das Wachstum weiter nachlässt und die politischen Einschränkungen gezwungen sind, gesenkt zu werden, werden die traditionellen Unterstützungsfaktoren von Gold – fallende reale Renditen, steigende Liquidität und zunehmende Unsicherheit – zurückkehren.
Daher sollte der aktuelle Rückgang nicht einfach als Verlust an Wert interpretiert werden, sondern als eine Anpassungsphase im langfristigen Aufwärtstrend des Goldes. Kurzfristiger Widerstand ist zwar vorhanden, aber sein Wesen ist vorübergehend. Da das globale Wirtschaftswachstum möglicherweise aufgrund der aktuellen Belastungen langsamer wird, werden einige Faktoren, die Gold belasten, umkehren. Aus dieser Perspektive hat die nachhaltige Rolle von Gold als Hedging-Werkzeug und wichtiges Instrument zur Diversifizierung von Portfolios sich nicht geändert, und das derzeitige Preisniveau könnte für langfristig orientierte Investoren vielmehr eine attraktive Gelegenheit zur Positionierung darstellen. Wir erwarten, dass der Goldpreis Anfang 2027 6500 Dollar pro Unze erreichen wird.
Aus der Reaktionsfunktion des Goldes betrachtet, erwartet der Markt derzeit schnell, dass die Zentralbanken Vorrang bei der Bekämpfung der Inflation vor der Unterstützung des Wirtschaftswachstums haben werden, was dazu führt, dass der Verlauf des Goldes zwischen der Ölkrise der 1970er Jahre und der Volcker-Ära liegt. Steigende Energiepreise haben nicht nur Inflationsängste ausgelöst, sondern auch das Risiko der Stagflation hervorgebracht. Die Zinspreisbildung hat sich von den im Februar erwarteten zwei halbjährigen Zinssenkungen schnell in die gegenwärtige Preissetzung für Zinserhöhungen bis Ende des Jahres gewandelt. Steigende nominale Anleihenrenditen und ein starker Dollar bilden zusammen ein typisches kurzfristig ungünstiges Umfeld. Gleichzeitig hat die Reduktion der Positionen der Investoren den Preisrückgang verstärkt – im März haben börsengehandelte Fonds etwa 62 Tonnen Gold verkauft, was nahezu die seit Jahresbeginn erzielten Gewinne ausgelöscht hat. Darüber hinaus wurde der physische Nachfragemarkt, vertreten durch die Region Nahost, aufgrund regionaler Konflikte ebenfalls beeinträchtigt, was zusätzlichen Druck nach unten erzeugt.
Investoren müssen jedoch zwischen kurzfristigem Widerstand und langfristiger Logik unterscheiden. Die Phasen, in denen Gold am besten abschneidet, sind normalerweise die, in denen die Wachstumserwartungen sinken und die Zentralbanken auf Zinssenkungen umschalten, was die realen Renditen nach unten treiben wird – dieses Szenario tritt oft in der zweiten Phase einer Krise auf. Die aktuellen Herausforderungen durch den Energieschock bestehen darin, dass langsames Wachstum und anhaltende Inflation koexistieren, was den Spielraum für eine derzeitige geldpolitische Lockerung einschränkt. Während der Markt sich allmählich an die Erwartungen höherer Zinsen und eines starken Dollars anpasst, sieht sich die typische frühzyklische Hedging-Rolle von Gold einem Druck ausgesetzt, aber das bedeutet nicht das Versagen seiner Schutzfunktion, sondern ist eine Art Verzögerung. Wenn das Wachstum weiter nachlässt und die politischen Einschränkungen gezwungen sind, gesenkt zu werden, werden die traditionellen Unterstützungsfaktoren von Gold – fallende reale Renditen, steigende Liquidität und zunehmende Unsicherheit – zurückkehren.
Daher sollte der aktuelle Rückgang nicht einfach als Verlust an Wert interpretiert werden, sondern als eine Anpassungsphase im langfristigen Aufwärtstrend des Goldes. Kurzfristiger Widerstand ist zwar vorhanden, aber sein Wesen ist vorübergehend. Da das globale Wirtschaftswachstum möglicherweise aufgrund der aktuellen Belastungen langsamer wird, werden einige Faktoren, die Gold belasten, umkehren. Aus dieser Perspektive hat die nachhaltige Rolle von Gold als Hedging-Werkzeug und wichtiges Instrument zur Diversifizierung von Portfolios sich nicht geändert, und das derzeitige Preisniveau könnte für langfristig orientierte Investoren vielmehr eine attraktive Gelegenheit zur Positionierung darstellen. Wir erwarten, dass der Goldpreis Anfang 2027 6500 Dollar pro Unze erreichen wird.