Gerade als die globale Stablecoin-Marktkapitalisierung 2800 Milliarden US-Dollar überschritt, wurde ein grundlegendes Problem von vielen ignoriert: Stablecoins unterscheiden sich grundlegend von virtuellen Währungen wie Bitcoin.
Einfach gesagt, Bitcoin ist ein "virtuelles Gut", das durch Algorithmen und Konsens geschaffen wird, während Stablecoins eher wie moderne "Papiergeldscheine" sind – sie benötigen reale, gesicherte Vermögenswerte als Unterstützung und sind im Wesentlichen eine Form von Kreditwährung.
Wenn wir das verstanden haben, können wir nachvollziehen, warum die Anzahl der Anträge für Stablecoin-Lizenzen in Hongkong von 77 auf 36 gesunken ist, während Chinas Digitalwährungsstrategie klarer geworden ist.
01 Wesentlicher Unterschied: Warum Stablecoins nicht "ein weiterer Bitcoin" sind?
Die Essenz von Stablecoins ist die Verankerung an realen Vermögenswerten, den "Banknoten".
Stellen Sie sich die antiken Bankhäuser in China vor: Kaufleute legten Silber ein und erhielten umlauffähige Banknoten. Diese Banknoten sind die frühesten "Stablecoins" – jede einzelne entspricht dem realen Silber im Lager.
Die Logik des Betriebs moderner Stablecoins ähnelt dieser erstaunlich:
Alle müssen Vermögenswerte verankern: USDT verankert an US-Dollar, Offshore-Renminbi Stablecoins verankern an Renminbi
Alle hängen vom Kredit des Emittenten ab: In der Antike war es der Kredit der Bank, heute ist es der Kredit des Emittenten.
Alle zielen darauf ab, den Umlauf zu erleichtern: die Unannehmlichkeiten beim Tragen und Tauschen von Bargeld zu lösen.
Der grundlegende Unterschied zu Bitcoin
Im Vergleich dazu ähnelt Bitcoin eher einem "digitalen Gold" – es hängt nicht von institutionellem Kredit ab, sein Wert stammt aus dem Konsens der Gemeinschaft. Das ist der Grund, warum Länder unterschiedliche regulatorische Ansätze zu Stablecoins und Bitcoin haben: Stablecoins betreffen die Währungssouveränität, während Bitcoin mehr als Anlagegut angesehen wird.
Wenn wir dies verstanden haben, können wir Chinas vorsichtige Haltung gegenüber Stablecoins nachvollziehen – es ist im Wesentlichen der Schutz des Rechts zur Geldschöpfung.
02 Citibank-Bericht: Eine entscheidende Einschätzung, die von den meisten übersehen wird
Bevor wir Chinas digitale Währungsstrategie analysieren, ist es notwendig, die sehr vorausschauende Einschätzung im Citibank-Bericht zu verstehen:
"Die Evolution digitaler Vermögenswerte – Stablecoins, tokenisierte Einlagen, Einlagen-Token – fühlt sich in gewisser Weise an wie die Anfänge der Internetblase. Skeptiker behaupten erneut, dass Banken dezentralisiert werden. Aber wir glauben nicht, dass Kryptowährungen das bestehende System zerstören. Vielmehr helfen sie uns, es neu zu denken."
Dieser Satz weist präzise auf das Wesen der Entwicklung digitaler Währungen hin – es geht nicht um Subversion, sondern um Rekonstruktion.
Der evolutionäre Pfad von Stablecoins zu tokenisierten Einlagen und dann zu Einlage-Token spiegelt einen zentralen Trend wider: Digitale Währungen bewegen sich von der Peripherie in den Mainstream, von der Konfrontation mit traditioneller Finanzen zur Integration mit traditioneller Finanzen.
03 Chinas Wahl: Warum könnte es Stablecoins überspringen?
Angesichts der rasanten Entwicklung globaler Stablecoins zeigt China eine einzigartige strategische Beständigkeit. Anzeichen deuten darauf hin, dass China möglicherweise die Phase des großflächigen Aufbaus privater Stablecoins überspringt und direkt zu einem digitalen Währungssystem übergeht, das besser zur nationalen Realität passt.
Die Priorität des nationalen Kredits
China beschleunigt den Aufbau eines internationalen Betriebszentrums für den digitalen Renminbi. Dieses Zentrum nahm im September dieses Jahres in Shanghai offiziell seinen Betrieb auf und führte drei große Plattformen ein: grenzüberschreitende digitale Zahlungsplattform, Blockchain-Dienstleistungsplattform und digitale Vermögensplattform.
Dies steht im Einklang mit der Richtung, die im Citibank-Bericht beschrieben wird: "tokenisierte Einlagen, Einlagen-Token". Chinas Wahl ist im Wesentlichen eine Behauptung des nationalen Kredits und nicht eine Abkehr von institutionellem Kredit.
Die Rolle Hongkongs als Versuchsfeld
Obwohl der regulatorische Rahmen für Stablecoins in Hongkong im Juli offiziell eingeführt wurde, hat sich die Marktreaktion von enthusiastisch zu vorsichtig gewandelt. Der kollektive Rückzug staatlicher Institutionen sendet ein klares politisches Signal: Stablecoins können erprobt werden, aber nur unter der Bedingung, dass die Risiken kontrollierbar sind.
Diese Anordnung ermöglicht es China, sowohl Erfahrungen mit digitalen Währungen zu sammeln als auch potenzielle Risiken außerhalb des Binnenmarktes zu isolieren.
04 Digitaler Renminbi: Chinas "Bank-Token"-Lösung?
Wenn wir den evolutionären Pfad digitaler Vermögenswerte im Citibank-Bericht sorgfältig untersuchen, werden wir feststellen, dass der digitale Renminbi wahrscheinlich Chinas "Bank-Token"-Lösung ist.
Ein Weg, der besser zur chinesischen Realität passt
Der digitale Renminbi, als gesetzliche digitale Währung, die von der Volksbank von China ausgegeben wird, ist im Wesentlichen eine Form digitaler Währung, die auf nationalem Kredit basiert. Ihre Kernmerkmale:
Zentralbankausgabe und -regulierung
1:1 Umtausch mit physischem Renminbi
Unterstützung kontrollierter Anonymität
Interinstitutioneller Austausch
Dies steht in hohem Einklang mit der von Citibank vorhergesagten Entwicklung von "Bank-Token", betont jedoch stärker die nationale Souveränität und finanzielle Sicherheit.
Bereits vorangetriebene grenzüberschreitende Anwendungen
Die grenzüberschreitende digitale Zahlungsplattform für digitale Renminbi erforscht den Einsatz von gesetzlichem digitalem Geld zur Lösung traditioneller grenzüberschreitender Zahlungsprobleme. Die von Vizegouverneur der Volksbank von China, Lu Lei, vorgeschlagenen drei Prinzipien "verlustfrei, konform und interoperabel" sind zu den grundlegenden Richtlinien für den Aufbau der grenzüberschreitenden Infrastruktur für gesetzliche digitale Währungen geworden.
05 Zukünftiges Szenario: Aus der Geschichte der Banknoten auf die Zukunft digitaler Währungen blicken
Wenn wir auf den Aufstieg und Fall der antiken Banknoten in China zurückblicken, können wir erstaunliche Ähnlichkeiten mit der heutigen Entwicklung von Stablecoins erkennen:
Kredit ist der Kern
Der Erfolg oder Misserfolg antiker Banknoten hing vom Kredit der ausgebenden Bank ab, ebenso stammt der Wert von Stablecoins heute auch aus dem Kredit der ausgebenden Institution. Das ist der Grund, warum China das Recht zur Geldschöpfung besonders schätzt – der Kredit muss in staatlichen Händen liegen.
Regulierung ist ein Schutz
Die Ära der Banknoten war von Missbrauch und Fälschungen geprägt, was schließlich eine Intervention der Regierung zur Regulierung erforderte. Heutige Stablecoins benötigen ebenfalls einen ausgereiften regulatorischen Rahmen, was auch der Grund für die strenge Genehmigung von Stablecoin-Lizenzen durch die Hongkonger Währungsbehörde ist.
Technologie ist die Evolution
Von handgeschriebenen Banknoten bis hin zu maschinell hergestellten, die Technologie hat sich ständig verändert, aber die Essenz des Geldes bleibt gleich. Ebenso hat sich von Papiergeld zu digitalem Geld nur die Form verändert, nicht jedoch die Funktion als Maßstab für den Wert und als Tauschmedium.
Von antiken Banknoten bis zu heutigen Stablecoins, von staatlich ausgegebenem Papiergeld bis zu digitalem Renminbi hat sich nur die Form des Geldes verändert, nicht die Essenz des Kredits.
Die tiefgreifenden Einsichten von Citibank bieten uns den Schlüssel zum Verständnis der Entwicklung digitaler Währungen: Es handelt sich nicht um einen alternativen Austausch, sondern um eine digitale Rekonstruktion des Finanzsystems.
Chinas Wahl – die Schwerpunktsetzung auf die Entwicklung des digitalen Renminbi und die vorsichtige Erprobung von Stablecoins – spiegelt eine Weisheit wider, die Innovation und Sicherheit in Einklang bringt. Dies ist ähnlich wie in der Antike, als China sowohl den Umlauf von Banknoten erlaubte als auch die Kontrolle über die Prägung von Staatsgeld hatte.
Die zukünftige Landschaft der digitalen Währungen wird zwangsläufig vielfältig sein. In diesem Prozess wird Chinas Praxis der Welt wichtige Anhaltspunkte bieten – wie man die digitale Aufrüstung des Währungssystems vorantreibt und gleichzeitig die finanzielle Stabilität gewährleistet.
Wie Citibank sagt, erleben wir nicht den Zusammenbruch des traditionellen Finanzsystems, sondern dessen Neugestaltung. In diesem historischen Prozess geht China einen Weg, der seine eigenen Merkmale in der Entwicklung digitaler Währungen hat.
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