Verfasst von: Cathy
Das Schürfen eines Bitcoins kostet 87.000 Dollar. Wenn du ihn verkaufst, gibt dir der Markt nur 67.000 Dollar.
Für jede produzierte Münze verlieren sie netto zweiundzwanzigtausend Dollar. Es handelt sich nicht um Gebührenverluste oder Schwankungen der Stromkosten, sondern um einen echten Verlust, denn für jede produzierte Bitcoin zahlen sie tatsächlich zwanzigtausend Dollar drauf. Dies ist die Realität im März 2026, und die Daten von Glassnode und MacroMicro deuten alle auf dasselbe Ergebnis hin: Bitcoin-Mining ist bei den aktuellen Preisen ein verlustbringendes Geschäft.
Aber die Miner saßen nicht einfach nur da und warteten auf den Tod. Sie trafen eine Entscheidung, die den gesamten Markt überraschte – sie hörten auf zu schürfen und verkauften den Strom an KI.
Genauer gesagt, es geht nicht darum, dass sie „nicht mehr minen“, sondern dass sie die Bitcoin-Reserven leeren und das gesamte Kapital in AI-Datenzentren stecken, wodurch das Mining zur Nebentätigkeit wird.
Seit Bitcoin im Oktober 2025 von seinem historischen Hoch von 126.000 Dollar abgedriftet ist, haben börsennotierte Mining-Unternehmen über 15.000 Bitcoins verkauft. Das ist kein sporadischer Cash-out, sondern ein organisierter, strategischer Rückzug.
01 Miner räumen kollektiv auf, wo sind die 15.000 Bitcoins hingegangen?
Core Scientific ist derjenige, der am frühesten und am entschlossensten handelt.
Im Januar 2026 verkaufte es auf einmal etwa 1.900 Bitcoins und realisierte 175 Millionen Dollar. Die restlichen Pläne sollen im ersten Quartal vollständig umgesetzt werden. Dieses Mining-Unternehmen, das früher in Konkurs war, verwandelt jetzt seine Mining-Stätten in Texas in hochdichte AI-Hosting-Einrichtungen, mit dem Ziel, die gesamte Stromkapazität von 1,3 GW an AI zu liefern.
MARA ist aggressiver. Das Unternehmen, das für seine „niemals Bitcoins verkaufen“-Politik bekannt ist, hat in seinem 10-K-Jahresbericht im März 2026 heimlich die Schatzpolitik geändert – 53.822 Bitcoins, alle zum Verkauf autorisiert. Nach den damaligen Preisen war das ein fast 4 Milliarden Dollar schweres Paket, das über Nacht von „strategischen Reserven“ zu „verfügbaren Mitteln“ wurde. Kurz darauf unterzeichnete MARA eine Joint-Venture-Vereinbarung mit Starwood Capital, um 1 GW an Kapazität für AI-Datenzentren bereitzustellen.
Am überraschendsten ist Cango. Das Unternehmen war früher eine chinesische Autofinanzierungsplattform und begann erst Ende 2024 mit dem Bitcoin-Mining, verkaufte jedoch im Februar 2026 4.451 Bitcoins – das sind 60% der Reserven, und erzielte 305 Millionen Dollar zur Schuldentilgung und für die AI-Transformation. Es hat auch den ehemaligen Zoom-Manager Jack Jin als CTO für die AI-Dienste gewonnen und plant, containerartige GPU-Berechnungsnoten in globale Mining-Stätten zu integrieren. Ein Unternehmen für Autokredite hat sich innerhalb von zwei Jahren von einem Miner zu einem AI-Inferenzdienstleister gewandelt – eine solche Geschwindigkeit des Wandels ist nur in der Krypto-Welt zu beobachten.
Die Wahl von BitDeer ähnelt eher einem durchdachten Schachzug. Im Februar hat es alle eigenen Bitcoin-Bestände verkauft, und der Gründer Wu Jihan reagierte sehr offen: Ein Bestand von Null bedeutet nicht, dass es in Zukunft immer Null sein wird, jetzt wird Liquidität benötigt, um die Möglichkeiten zum Erwerb von Strom und Land zu nutzen. Im Gegensatz zu anderen Mining-Unternehmen räumt BitDeer auf und drückt gleichzeitig aufs Gas – die Bitcoin-Produktion im Januar stieg im Jahresvergleich um 430%, die eigene Hashrate erreichte 63,2 EH/s, übertraf MARA und wurde zum größten börsennotierten Mining-Unternehmen mit eigener Hashrate weltweit. Das Leeren der Bestände führt zu einer erheblichen Expansion von Hashrate und Infrastruktur. Es gibt sowohl das Entschlossenheit eines „Ritters, der sich selbst die Hand abhackt“ als auch den Ehrgeiz eines „geladenen Geschützes“.
02 Der gleiche Strom, der für AI 10-mal so viel wert ist
Warum verkaufen die Miner so einheitlich? Weil die Antwort nach dem Rechnen zu offensichtlich ist.
Das Mining ist unrentabel, aber die Mining-Unternehmen haben etwas in der Hand, um das die gesamte Welt kämpft: landwirtschaftliche Flächen mit Strom.
Nach der Halbierung im Jahr 2024 wurde die Gewinnspanne des Bitcoin-Minings von über 90% in der Spitzenzeit auf die Gewinnschwelle komprimiert. In der gleichen Zeit ist die Nachfrage nach Strom und Datenzentren durch AI praktisch explodiert. Laut MarketsandMarkets wird der globale Markt für AI-Inferenz von etwa 106 Milliarden Dollar im Jahr 2025 auf fast 255 Milliarden Dollar im Jahr 2030 wachsen.
Morgan Stanley hat eine Rechnung aufgestellt: Wenn 1 Megawatt Strom vom Mining zu AI-Hosting umgeschaltet wird, könnte der Bewertungsaufschlag über 10-fach betragen.
Das ist keine Übertreibung. AI-Hosting-Verträge sind in der Regel langfristige Verträge von 10 bis 15 Jahren, die Kunden sind Investitionsgiganten wie Microsoft und Meta, mit stabilen und vorhersehbaren Cashflows. Im Vergleich dazu hängen die Mining-Einnahmen vollständig vom Preis der Coins ab – und den Preis, das weißt du.
Wall Street hat bereits mit echtem Geld abgestimmt. Morgan Stanley hat Core Scientific einen Kreditrahmen von 500 Millionen Dollar gewährt, der auf 1 Milliarde Dollar erhöht werden kann. Das ist kein Kredit für ein „Krypto-Unternehmen“, sondern eine Kreditgarantie für ein „Digital Infrastructure Company“. TeraWulf und Cipher Mining wurden von Morgan Stanley aufgrund ihres erfolgreichen hybriden Modells auf „Übergewichten“ hochgestuft, während MARA, das früher an Bitcoin festhielt, wegen übermäßiger Exposition gegenüber Preisrisiken herabgestuft wurde.
Die Signale des Kapitalmarktes könnten nicht klarer sein: In den Augen von Wall Street hängt der Wert dieser Unternehmen nicht mehr davon ab, wie viele Bitcoins sie halten, sondern wie viel Strom sie kontrollieren.
03 On-Chain-Indikatoren sagen, dass wir möglicherweise bald unten angekommen sind.
Die Miner verkaufen kollektiv und der Markt klagt. Aber wenn du dir die On-Chain-Daten ansiehst, wirst du eine sehr interessante Gruppe von Signalen entdecken.
Die Hash-Ribbon (Hash Ribbon) zeigt seit Ende November 2025 eine Umkehrung, und bis Februar 2026 ist dies bereits drei Monate lang der Fall – das ist einer der längsten Kapitulationsperioden der Miner in der Geschichte. Das letzte Mal trat eine ähnliche Signal-Kombination im Dezember 2022 auf, als Bitcoin bei 15.500 Dollar seinen Tiefpunkt erreichte. Bis Anfang März nähert sich der 30-Tage-Durchschnitt dem 60-Tage-Durchschnitt von oben, das Erholungssignal steht kurz vor der Auslösung.
Der MVRV Z-Score blieb Anfang März zwischen 0,43 und 0,49. Dieser Indikator misst, wie stark der Marktpreis vom „tatsächlichen Wert“ abweicht. Historisch gesehen, wenn der Z-Score in den Bereich von 0 bis 1 fällt, entspricht das fast immer einer strategischen Kaufgelegenheit.
Der Puell Multiple ist auf etwa 0,6 gefallen, was bedeutet, dass das tägliche Einkommen der Miner auf etwa 60% des Jahresdurchschnitts gedrückt wurde. Der Abstand zum Tiefpunkt des Bärenmarktes 2022 von 0,3 ist nicht mehr weit, und der Gewinnraum der Miner wird auf historisch niedrige Niveaus gedrängt.
Das extremste Signal kommt von der Stimmung. Während des „Bitcoin Polarwirbels“ im Februar fiel der Krypto-Angst- und Gier-Index zeitweise auf 5, und am 5. Februar, nach einer einmaligen Anpassung, wurde ein Verlust von 3,2 Milliarden Dollar verzeichnet, was einen historischen Rekord darstellt.
Vier unabhängige Richtungsindikatoren leuchten gleichzeitig rot. Das letzte Mal, als so etwas geschah, wollte Bitcoin einen Boden bilden.
04 Miner verkaufen Bitcoins, ist das ein positives Zeichen?
Das ist der unlogischste Teil der gesamten Geschichte.
In der Vergangenheit wurde der Verkauf von Minern oft als bärisches Signal angesehen – diese Personen sind die „ursprünglichen Verkäufer“ von Bitcoin, die das, was sie schürfen, sofort verkaufen und damit den anhaltenden Verkaufsdruck auf dem Markt verursachen. Aber der Verkaufsdruck im Jahr 2026 ist völlig anders: Diese Mining-Unternehmen verkaufen ihre Bitcoins und wenden sich den Dollar-Einnahmen aus AI zu.
Denk darüber nach, was das bedeutet. Früher musste Core Scientific jeden Monat Hunderte von Bitcoins verkaufen, um Stromrechnungen und Betriebskosten zu decken. Jetzt hat es einen langfristigen Vertrag mit Microsoft und einen Kreditrahmen von Morgan Stanley, obwohl es immer noch plant, den Großteil seiner verbleibenden Bitcoin-Bestände zu liquidieren (Ende des Jahres etwa 2.537 Bitcoins, von denen bereits der Großteil verkauft wurde), ist dies nicht mehr passives „Verkaufen von Bitcoins, um zu überleben“, sondern aktives Aufräumen und Konzentration der Mittel auf die AI-Infrastruktur. Sobald das Joint-Venture-Projekt von MARA und Starwood in Betrieb ist, wird der Dollar-Cashflow von 1 GW an Datenzentren ausreichen, um alle Kosten zu decken.
Mit anderen Worten, das Mining-Unternehmen, das auf AI umschaltet, hat sich von einem strukturellen Verkäufer von Bitcoins zu einem neutralen oder sogar potenziellen Käufer gewandelt. Die größte Gruppe von „natürlichen Leerverkäufern“ verlässt den Markt dauerhaft.
Und das Bitcoin-Mining selbst ist auch nicht verschwunden, es hat nur eine andere Existenzweise angenommen. MARAs hybrides Modell hat bereits den Weg gewiesen: Mining, wenn die Strompreise niedrig sind, und umschalten auf GPU-Berechnungen, wenn die AI-Nachfrage hoch ist. Bitcoin wird zu einer „flexiblen Last“ und einer „Versicherungsmechanismus“ für das Stromnetz, AI ist dafür verantwortlich, Geld zu verdienen, und das Mining sorgt für die Absicherung.
05 Zusammenfassung
Im Jahr 2025 hat die Bitcoin-Netzwerk-Hashrate gerade die Marke von 1 Zetahash überschritten. Kurzfristig wird die Umstellung einiger Minen auf AI tatsächlich zu einem langsamen Anstieg der Hashrate führen – zum Beispiel hat Cango 31% seiner Hashrate offline genommen, um ein Upgrade durchzuführen. Aber das ist vielmehr eine gesunde Bereinigung der Kapazität: Ineffiziente Miner ziehen sich zurück, die verbleibenden Spieler sind effizienter und fokussierter, die Netzwerksicherheit wird nicht verringert, sondern erhöht.
Das ist keine Kapitulation der Miner, sondern eine Evolution des Mining.
Wenn Mining zur Nebentätigkeit wird und AI zur Haupttätigkeit, verlieren die Bitcoins eine Reihe von Minern, die gezwungen waren, ihre Coins zu verkaufen, und gewinnen eine gesündere Versorgungsstruktur.
Die Bitcoins in den Händen der Miner sind verkauft, aber der Strom ist noch da.