In dieser Nacht wurden die Nerven der globalen Finanzmärkte gleichzeitig von fünf Saiten gezupft. Während alle auf die „Rettungsdroge“ der Zinssenkungen der Federal Reserve warteten, explodierten in den frühen Morgenstunden eine Reihe von Nachrichten, die das Markt-Skript vollständig umschrieben. Es ist nicht übertrieben zu sagen, dass „fünf große Nachrichten umfassend eingetroffen sind“ – denn jede einzelne erklärt auf die direkteste Weise: Die Zinssenkungserwartungen, die den Investoren vertraut sind, wurden vollständig zerschlagen.
Die erste, die explodierte, war die Wahrheit, die alle beunruhigte: Die Erwartungen der Federal Reserve an Zinssenkungen brechen in einem sichtbar schnellen Tempo zusammen. Laut den neuesten Daten der Atlanta Fed glauben Optionshändler bis Mittwoch, dass die Federal Reserve die Benchmark-Zinssätze bis Dezember im aktuellen Bereich halten wird, und die Wahrscheinlichkeit ist auf 25% gestiegen. Diese Zahl lag am vergangenen Freitag, dem letzten Handelstag vor dem Ausbruch des Konflikts im Iran, nur bei 17%. Unter all den möglichen politischen Pfaden hat „das ganze Jahr über keine Zinssenkung“ die Zinssenkungen um einmal oder zweimal überholt und ist das wahrscheinlichste Einzelereignis geworden. Noch beunruhigender ist, dass Händler sogar glauben, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung auf 16% gestiegen ist, was sich im Vergleich zu den 8% vor dem Konflikt verdoppelt hat.
Was bedeutet das? Es bedeutet, dass der Markt, der vor wenigen Wochen noch fest davon überzeugt war, dass die Zinssätze in diesem Jahr zweimal gesenkt werden, sich jetzt vollständig gewendet hat. Daten aus dem Zinsswaps-Markt zeigen, dass Händler derzeit bis Ende des Jahres nur noch etwa 35 Basispunkte Spielraum für Zinssenkungen der Federal Reserve erwarten, während die Erwartungen am vergangenen Wochenende noch bei 60 Basispunkten lagen. Dan Carter, Senior Portfolio Manager bei Fort Washington Investment Advisors, sagt es direkt: „Wenn die Ölpreise steigen, müssen wir über die Übertragungseffekte auf die Inflation nachdenken, was die Inflationserwartungen direkt anhebt und die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung durch die Federal Reserve erheblich verringert.“
Der Hauptschuldige für all dies ist das zunehmend explosives Gebiet. Die militärischen Angriffe der USA und Israels auf den Iran haben nun den sechsten Tag erreicht, die Straße von Hormuz ist seit mehreren Tagen nahezu lahmgelegt, was die kritischen Öl- und Gastransporte im Nahen Osten schwer stört. Bis Freitagmorgen war der Preis für Brent-Rohöl von 72,50 USD vor dem Krieg auf über 84 USD gestiegen. Goldman hat gewarnt, dass, wenn die Blockade der Straße von Hormuz mehrere Wochen andauert, die internationalen Ölpreise möglicherweise die 100 USD-Marke überschreiten werden.
Der Krieg hat bereits spürbare Auswirkungen auf die Angebotsseite. Als zweitgrößter Ölexporteur der OPEC hat der Irak aufgrund von Speicherplatz- und Exportkanalmangel die Produktion um fast 1,5 Millionen Barrel pro Tag gesenkt. Analysten von JPMorgan warnen, dass, wenn die Straße von Hormuz weiterhin blockiert bleibt, die Rohölversorgung aus dem Irak und Kuwait innerhalb weniger Tage unterbrochen werden könnte, wobei die Produktion am achten Tag des Konflikts möglicherweise um 3,3 Millionen Barrel pro Tag sinkt. Kuwait ist ebenfalls gezwungen, die Betriebsraten seiner drei Raffinerien zu senken, und falls notwendig, könnten die Produktionskürzungen in den kommenden Tagen weiter ausgeweitet werden. Die Angriffe auf Öltanker setzen sich ebenfalls fort; ein unter der Flagge der Bahamas fahrender Öltanker wurde in der Nähe des irakischen Zubair-Hafens angegriffen und erlitt Schäden am Rumpf.
Die zweite Nachricht stammt von einem personellen Erdbeben innerhalb der Federal Reserve. Kevin Waller, der von Präsident Trump nominiert wurde, hat am Mittwoch offiziell seine Bestätigung im Senat eingereicht, um Jerome Powell zu ersetzen, dessen Amtszeit am 15. Mai endet. Der neue Chef hat eine völlig andere Sichtweise auf die Inflation als die derzeitige Institution. Waller hat vor seiner Nominierung klar erklärt, dass er der Meinung ist, die Zinssätze sollten unter dem aktuellen Bereich von 3,5% bis 3,75% liegen, und Trump wählte Waller, weil beide niedrigere Zinssätze anstreben.
Wallers Inflationstheorie zielt darauf ab, fast unwiderlegbare Gründe für Zinssenkungen zu liefern. Er glaubt, dass durch die Reduzierung der in den letzten Jahren von der Federal Reserve angesammelten 6,5 Billionen Dollar an Finanzvermögen und die Wiederherstellung des Vertrauens in die Glaubwürdigkeit der Federal Reserve die langfristigen Zinssätze, die für Verbraucher am wichtigsten sind, gesenkt werden können. Waller erwartet auch, dass Fortschritte in der künstlichen Intelligenz die Wirtschaft produktiver machen werden, während Zinserhöhungen diese Gewinne gefährden könnten. In seinen Augen sind die Inflationsexplosionen in der post-pandemischen Ära auf übermäßige Staatsausgaben und übermäßiges Geld drucken zurückzuführen, und nicht auf kurzfristige Ölpreisbewegungen. In dieser Weltanschauung sind moderate Ölpreisbewegungen völlig unbedeutend.
Dies steht im starken Kontrast zur vorsichtigen Haltung der aktuellen Mitglieder der Federal Reserve. Neel Kashkari, Präsident der Minneapolis Fed, erklärte am Dienstag, dass er bis vor wenigen Tagen sehr zuversichtlich war, aber jetzt mehr Daten sehen muss, um zu beurteilen, wie die Zinssätze angepasst werden sollten. John Williams, Präsident der New Yorker Fed, äußerte ebenfalls den Wunsch, die Dauer der Auswirkungen des Konflikts zu sehen. Jerome Powell warnte nach dem Ausbruch des Konflikts zwischen Russland und der Ukraine im Jahr 2022, dass der Anstieg der Rohölpreise zusätzlichen Aufwärtsdruck auf die Inflation ausübt. Nun, da Waller bald im Amt ist, wird die interne Uneinigkeit innerhalb der Federal Reserve zur größten Unsicherheit der Märkte.
Die dritte Nachricht stammt von den neuesten Daten der Chicago Mercantile Exchange. Das CME „FedWatch“-Tool zeigt, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve bei der Sitzung im März die Zinssätze unverändert lässt, auf bis zu 97,3% schätzt. Für die folgenden Sitzungen ist die Wahrscheinlichkeit, dass bis April insgesamt um 25 Basispunkte gesenkt wird, erheblich gesunken, und bis Juni liegen die Chancen nur noch bei etwa 30%. Das bedeutet, dass die Erwartungen des Marktes für Zinssenkungen zur Jahresmitte weiterhin schwächer werden und die Möglichkeit einer unveränderten Zinspolitik im März nahezu vollständig eingepreist ist.
Die direkte Folge dieser Wende ist, dass der US-Anleihemarkt von einer Verkaufswelle betroffen ist. Die Renditen von US-Staatsanleihen über alle Laufzeiten stiegen am Donnerstag erneut, wobei die Rendite von 2-jährigen Anleihen um 3,72 Basispunkte auf 3,578% anstieg und die Rendite von 10-jährigen Anleihen um 4,04 Basispunkte auf 4,136% anstieg. Der Anstieg der Renditen hat den US-Dollar-Index auf 99,26 Punkte getrieben, was einem Anstieg von 0,5% entspricht. Michael Green, Chief Market Strategist bei Simplify Asset Management, weist darauf hin, dass der Anstieg der Benzinpreise, ausgelöst durch die Situation im Nahen Osten, offensichtlich die Erwartungen vieler, dass die Federal Reserve Maßnahmen ergreifen wird, beunruhigt, während die Inflationssorgen die Markterwartungen an Zinssenkungen schwächen, was die Hauptkraft hinter den Veränderungen der Renditekurve darstellt.
Die vierte Nachricht stammt von einem nächtlichen Absturz im Edelmetallmarkt. Der Spotgoldpreis erreichte am Donnerstag zeitweise 5194,59 USD, fiel dann jedoch auf 5076,59 USD und schloss mit einem Rückgang von 1,2%. Der Spot-Silberpreis erlebte einen noch stärkeren Rückgang und fiel zeitweise um über 3%. Bart Melek, globaler Rohstoffstrategienleiter bei TD Securities, erklärt, dass die Inflationsrisiken, die durch den Anstieg der Ölpreise entstehen, und die steigenden US-Staatsanleiherenditen normalerweise für Gold nachteilig sind. Ein stärkerer Dollar macht Gold, das in Dollar bewertet wird, für ausländische Käufer teurer.
Melek weist jedoch auch darauf hin, dass die Anzeichen eines stark steigenden US-Haushaltsdefizits und makroökonomische Unsicherheiten weiterhin einen Grundpfeiler für die Goldgrundlagen darstellen. Thomas Mucha, geopolitischer Strategist bei Wellington Management, glaubt, dass das Risiko im Nahen Osten nach wie vor hoch ist und dass aus Sicht des Marktes die Energieinfrastruktur und die Transportwege besonders im Fokus stehen sollten, da Energieimpulse die vorsichtige Haltung der Zentralbanken verstärken werden.
Die fünfte Nachricht stammt von den bald veröffentlichten US-NFP-Daten für Februar. Am Freitag um 21:30 Uhr deutscher Zeit wird dieser Bericht offiziell veröffentlicht, und der Markt erwartet im Allgemeinen, dass 59.000 neue Arbeitsplätze geschaffen werden, was unter dem vorherigen Wert liegt. Steve Ricchiuto, Chefökonom bei Mizuho Securities, weist darauf hin, dass stärkere ISM-Daten für die Fertigungs- und Dienstleistungssektoren die Erwartungen an die Nonfarm-Daten angehoben haben und Anzeichen für eine Verbesserung der Wirtschaft die Wahrscheinlichkeit von Zinssenkungen durch die Federal Reserve weiter senken könnten.
Der Fed-Ratsmitglied Christopher Waller hatte zuvor erklärt, dass der Beschäftigungsbericht für Februar eine Schlüsselrolle dabei spielen wird, ob die Federal Reserve im März eine Zinssenkung benötigt. Er hat sich stets für eine Fortsetzung der Zinssenkungen eingesetzt, da er besorgt ist, dass der Arbeitsmarkt schwächer wird. Waller stimmte bei der Sitzung im Januar gegen die Entscheidung, die Zinssenkungen auszusetzen. Er gab zu, dass der starke Beschäftigungsbericht im Januar möglicherweise nur „Lärm und kein Signal“ war, jedoch kann die Möglichkeit, dass der Arbeitsmarkt auf eine stabilere Basis übergeht, nicht ignoriert werden; falls das der Fall ist, könnte es angemessen sein, die Zinssenkungen auszusetzen. Jetzt, da die Ölpreise steigen und die Inflationssorgen wieder aufkeimen, hat dieser Nonfarm-Bericht eine noch größere Bedeutung. Waller hatte zuvor erklärt, dass die Beschäftigungsdaten im Februar stark oder schwach sein könnten, und es ist jetzt so schwer vorherzusagen wie „Münze werfen“.
Unter dem Druck dieser fünf großen Nachrichten war die Reaktion der globalen Finanzmärkte wie Eis und Feuer. Die drei großen US-Indizes schlossen alle im Minus, der Dow Jones Index fiel um 1,61% auf 47954,74 Punkte. Die Industriewerte, Materialien und Gesundheitssektoren des S&P 500 fielen alle um über 2%, der Passagierluftfahrtsektor stürzte um 5,4% ab, Southwest Airlines fiel um 6,9%. Aber die Energiewerte stiegen aufgrund des Anstiegs der Ölpreise, die die Einnahmen steigern dürften, gegen den Trend und der S&P-Energiesektor stieg um 0,6%, während die Chevron-Aktien um 3,9% anstiegen. Der Technologiesektor verzeichnete ebenfalls einen leichten Anstieg von 0,4%, wobei Broadcom aufgrund optimistischer Prognosen für die Einnahmen aus KI-Chips um 4,8% anstieg.
Auch die asiatischen Märkte sind betroffen. Die Aktienmärkte in Japan und Südkorea eröffneten am Freitag stark im Minus, der Nikkei 225 fiel um 1,1%, der KOSPI-Index in Südkorea fiel um 1,6%. Südkorea musste sogar aufgrund eines starken Anstiegs der Futures den automatisierten Handel am KOSDAQ-Markt vorübergehend aussetzen. Auf dem heimischen Rohstoffmarkt fiel der Ölpreis um über 4%, während der Containerfrachtmarkt um über 7% zurückging.
Der Chefökonomen von Dongwu Securities, Lu Zhe, warnt, dass, wenn sich die Iran-Frage zu einem „anhaltenden regionalen Konflikt“ entwickelt, dies die Richtung der globalen Wirtschaft und der Finanzmärkte erheblich verändern wird. Die weiterhin hohen Ölpreise und Frachtraten werden einerseits zu einer Verlangsamung des globalen Wirtschaftswachstums und zu einer sekundären Inflationsdruck führen, oder die wichtigsten Zentralbanken dazu zwingen, nicht nur den aktuellen Zinssenkungsweg zu stoppen, sondern möglicherweise sogar die Zinserhöhungen wieder aufzunehmen, um Inflationsrisiken abzufedern. Sobald eine solche dramatische „hawkische“ Wende der Geldpolitik erfolgt, werden die globalen Finanzmärkte mit einer doppelten Belastung durch straffere Liquidität und Bewertungsrückgänge konfrontiert sein, was leicht zu einer schweren Kombination aus Aktien- und Anleihenverlusten führen kann.
Wenn wir zurückblicken, sind die fünf großen Nachrichten, die heute früh übermittelt wurden – der Zusammenbruch der Zinssenkungserwartungen, die Bestätigung von Wallers Nominierung, der Anstieg der Renditen von US-Staatsanleihen, der Absturz der Edelmetalle und die bevorstehenden Nonfarm-Daten – jede einzelne auf die direkteste Weise erklärt: Das Rettungsskript der Federal Reserve wurde vollständig umgeschrieben. Die Kriegswirren im Nahen Osten, personelle Veränderungen in Washington und die Neubewertung der Märkte haben zusammen die unruhige Morgenstunde des 6. März 2026 geprägt.
Das Einzige, was sicher ist, ist, dass dieses große Drama noch lange nicht zu Ende ist. Wenn die Erwartungen an eine Marktrettung enttäuscht werden, besteht das nächste, was zu tun ist, darin, inmitten der Turbulenzen wieder ein Gleichgewicht zu finden. Und dieser Suchprozess wird mit Sicherheit nicht ruhig verlaufen.