Bis jetzt sind risikobehaftete Anlagen im Voraus gefallen, was im Wesentlichen nicht nur ein einzelner negativer Faktor ist, sondern drei Unsicherheiten, die gleichzeitig zusammenkommen.

Erstens in Richtung Nahost. Die Verhandlungen zwischen den USA und dem Iran schwanken, Trump sendet Angriffszeichen, das geopolitische Risiko wird neu bewertet. Der Markt hat am meisten Angst vor solchen Variablen "die möglicherweise eintreten, aber deren Intensität unbekannt ist". Sobald es um Energie und Schifffahrt geht, reduzieren risikobehaftete Anlagen zunächst ihre Positionen.

Zweitens Zölle und Finanzen. Nach der Ablehnung der Legalität der IEPA-Steuer durch den Obersten Gerichtshof hat Trump den Artikel 122 verwendet, um weltweit 15 % Zölle zu erheben, die am 24. Februar in Kraft treten. Die alten Zölle wurden abgeschafft, die Erwartungen an das Haushaltsdefizit wurden gestört; die neuen Zölle haben die Handelsstimmung zwischen China und den USA erneut angespannt. Dies ist sowohl eine finanzielle Unsicherheit als auch eine globale Handelsunsicherheit. Die Intensität muss nicht unbedingt stärker sein als im letzten Jahr, aber der Weg wird komplizierter.

Drittens der Zinspfad. Die geldpolitische Sitzung im Januar brachte eine eher taubenhafte Formulierung, die Inflation bleibt hartnäckig, die Beschäftigung ist weiterhin stabil, und die Wirtschaftsdaten ähneln eher einer sanften Landung als einer Rezession. Der Markt hatte ursprünglich auf schnelle Zinssenkungen gesetzt, aber jetzt liegt die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Juni und Juli unter 50 %. Es kann nicht gesenkt werden, sondern es wird "nicht schnell gesenkt". Die Unklarheit des Zinsschrittes ist selbst ein Druck.

Das, was risikobehaftete Anlagen am meisten fürchten, ist nicht ein klarer negativer Faktor, sondern diese Art von paralleler Unsicherheit. Ein klarer negativer Faktor lässt sich besser bewerten; das, was am anstrengendsten ist, ist das Hin und Her ohne Anker.

Was $BTC betrifft, ist der Rückgang möglicherweise keine schlechte Sache. Eine vorzeitige Entlastung der Emotionen kann helfen, das Tempo zu beschleunigen. Je früher BTC eine zweite Bodenbildung und eine Strukturbestätigung abschließt, desto schneller wird das Vertrauen des Marktes zurückkehren. Ein längeres Festhalten ohne Rückgang und ein schleichender Rückgang schädigen die Struktur eher.

Kurzfristig geht es um eine Klärung der Emotionen, mittelfristig bleibt abzuwarten, ob sich die Unsicherheiten verringern lassen. Sobald die Variablen klarer werden, selbst wenn sie nicht positiv sind, wird der Markt auch nur erleichtert aufatmen.