Wenn ich diesen Zyklus betrachte, beobachte ich ein größeres Konzept, das sich wiederholt: Die Liquidität wird konzentrierter, und der Hebel wird eliminiert. Das ist eine Seite der Medaille des Diagramms der Stablecoin-Reserven, die Sie geteilt haben. Die Alternative ist das, was bei Bitcoin-Derivaten passiert: Der Markt schneidet aktiv Risiken.

Und das ist der Grund, warum dieser neue Datenpunkt wichtig ist.

Der Rückgang des offenen Interesses 55%

Das offene Interesse von Bitcoin ist seit seinem Höchststand im Oktober 2025 um etwa 55 Prozent gesunken, und einige Quellen bezeichnen es als den größten Rückgang seit April 2023.

Einfach ausgedrückt, ist das offene Interesse die Anzahl der Futures-Verträge, die an den Börsen noch nicht geschlossen wurden. Wenn es so stark sinkt, dann ist das im Allgemeinen ein Hinweis darauf, dass die Menschen ihre geliehenen Positionen auflösen, ob freiwillig oder aufgrund von erzwungenen Liquidationen, Margin-Druck oder Einschnitten durch Risikoteams.

Was bedeutet offenes Interesse im tatsächlichen Marktverhalten.

Ich betrachte offenes Interesse nicht als eine Zahl eines Händlers. Ich sehe es als einen Stressindikator.

Das offene Interesse ist hoch und zeigt an, dass der Markt mit gehebelten Wetten auf beiden Seiten gesättigt ist. Das kann den Preis beschleunigen, macht den Markt jedoch auch schwach, da die erzwungene Schließung einen Dominoeffekt hat. Wenn das offene Interesse zusammenbricht, signalisiert es normalerweise, dass der Markt Schulden abbezahlt, was kurzfristig nachteilig sein kann, aber langfristig gesünder ist.

Glassnode weist darauf hin, dass das offene Interesse an Futures die Summe des Geldes ist, das in offenen Futures-Verträgen an den Börsen hinterlegt ist - die Größe der offenen Derivatepositionen.

Das Warum jetzt: Dies ist eine Hebelauflösung und keine Säuberung von Krypto.

Das Interessante ist Folgendes: Ein Rückgang des offenen Interesses deutet nicht unbedingt darauf hin, dass die Leute langfristig nicht bärisch sind. Es kann einfach bedeuten, dass der Markt eine vorübergehende Pause vom riskanten Verhalten einlegt.

Der jüngste Kommentar bei CryptoQuant deutet darauf hin, dass das offene Interesse an Derivaten weiterhin sinkt und es einen einfachen Zyklus gibt: Wenn der Markt aufgeregt ist, steigt das offene Interesse, und wenn der Handel überfüllt ist und das Risiko sich gegen ihn wendet, beginnt das offene Interesse noch schneller zu fallen.

Der Rückgang um 55% ergibt sich also aus: Es gab zu viele gehebelte Wetten. Jetzt werden sie bereinigt.

Warum dies als das steilste seit April 2023 bezeichnet wird.

Der April 2023, der als Nachschockperiode in Erinnerung bleibt, ist einer, in dem Positionen geräumt wurden und der Hebel aufhörte, den Preis kurzfristig zu drücken. Das ist der Grund, warum er von Analysten mit diesem Rückgang verglichen wird.

Der wichtigste Trend ist nicht das Datum. Der Trend ist die Gewohnheit: Wenn die Unsicherheit zunimmt, sinkt das offene Interesse nicht allmählich, es fällt normalerweise abrupt.

Die verhüllte Form: von welcher Art ist dieses offene Interesse der Wohnort?

Die Mehrheit der Personen spricht über offenes Interesse, als wäre es ein einzelner Pool. Ist es nicht.

Das BTC offene Interesse der meisten Krypto-Futures befindet sich an krypto-nativen Börsen und ein erheblicher Teil der Futures an regulierten Börsen wie der CME. Wir sehen Binance als einen führenden Standort im offenen Interesse an Derivaten im Durchschnitt in ihrer Analyse.

Das ist wichtig, da nicht alle Veranstaltungsorte von der Tilgung von Hebel betroffen sind. Divans werden manchmal von Einzelhändlern geleert. In einigen Fällen verschwinden institutionelle Positionen nicht, sie verwandeln sich. Der Hebel wird manchmal auf eine andere Börse übertragen. Der Markt kann an einem Ort tot erscheinen, während er an anderen Orten lebhaft ist.

Der Markt dreht seinen Finger vom Abzug ab.

Das Folgende ist eine bewusste Bedeutung, zu der ich immer wieder zurückkomme.

Der Rückgang des offenen Interesses um 55 Prozent bedeutet, dass Händler sich auf Überlebensfähigkeit statt auf Aggressivität konzentrieren. Sie entscheiden sich für Spot, entscheiden sich für Geduld, entscheiden sich für kleinere Größen oder bleiben einfach bei Stablecoins, um einen besseren Tag abzuwarten. Und das bringt uns direkt zu deinem Konzept der Stablecoin-Liquidität: Sobald der Hebel abgebaut wird, wird Bargeld zur Waffe.

Ein solch starker Rückgang des offenen Interesses kann auch bedeuten, dass der Markt anerkennt: Wir sind noch nicht in eine klare Richtung, also reduzieren wir erzwungenes Risiko.

Die Nachwirkungen großer offenen Interessensrücksetzungen?

Ich habe festgestellt, dass diese Zyklen ziemlich lehrreich sind, da große Rücksetzungen des offenen Interesses dazu tendieren, drei Dinge zu erreichen.

Erstens verringern sie die Möglichkeit von Kettenreaktionen im Liquidationsprozess, da weniger überfüllter Hebel für die Menge verfügbar ist. Zweitens können sie die Volatilität zumindest vorübergehend glätten - bis frische Positionen wieder ansammeln. Drittens schaffen sie ein definitiveres Umfeld, in dem der folgende Trend entstehen kann, da der Preis nicht länger so stark von erzwungenen Auflösungen dominiert wird.

Das bedeutet nicht „nur nach oben“. Es impliziert, dass der Markt einen der wesentlichen Ursachen für Instabilität, übermäßigen Hebel, beseitigt hat.

Die Moral der Geschichte: Die Liquidität von Stablecoins wird mit abgebautem Hebel steigen.

Wenn ich dein ursprüngliches Thema und dieses Thema des offenen Interesses mit einem Satz verbinden müsste, wäre es dieser.

Münzen an den Börsen zeigen den Bereich, in dem der Markt Munition hält. Das Zusammenbrechen des offenen Interesses deutet darauf hin, dass der Markt Granaten abwirft. Es ist keine bloße Mischung – das ist es, was Märkte tun, wenn sie aufhören, gierig zu sein und besorgt werden.

Und die Daten sind jetzt sehr klar, der Hebel wurde erheblich reduziert und der Markt bereitet sich nicht auf die nächste Phase mit maximalem Hebel vor; vielmehr bereitet er sich mit Bargeld vor.