Industriemetalle sind plötzlich zu einem der am stärksten nachgefragten Geschäfte in China geworden, wobei die Futures-Handelsvolumina in Aluminium, Kupfer, Nickel und Zinn ansteigen, während Privatanleger in den Markt drängen.

Der Anstieg der Aktivität hat Börsen und Aufsichtsbehörden wiederholt dazu gedrängt, einzugreifen, was Bedenken aufwirft, dass eine Welle von Spekulationen – anstatt der Fundamentaldaten – die Preise und die Volatilität antreibt.

Privatanleger treiben explosives Wachstum bei Metallvolumina voran

Aktuelle Marktdaten zeigen, dass die Handelsaktivität in wichtigen Basismetallen in einem außergewöhnlichen Tempo zunimmt. Die kombinierten Futures-Handelsvolumina in Aluminium, Kupfer, Nickel und Zinn an der Shanghai Futures Exchange sind im Vergleich zum Vormonat stark gestiegen und haben Niveaus weit über dem aktuellen Durchschnitt erreicht.

Nickelverträge führten die Rallye an, wobei die Handelsvolumina in einem einzigen Monat mehrere Male sprunghaft anstiegen. Auch die Zinnmärkte erlebten außergewöhnliche Aktivitäten, wobei die täglichen Handelsvolumina zeitweise die Werte überstiegen, die typische physische Verbrauchsbenchmarks bei weitem übertreffen.

Die Teilnehmerzahl deutet darauf hin, dass Spekulationen über Derivate und nicht die industrielle Nachfrage die Ströme dominieren, wobei die Teilnahme von Einzelhändlern ein entscheidender Katalysator ist.

Der Handel mit Metallen ist zu einem Trendthema auf chinesischen Social-Media-Plattformen und WeChat-Handelsgruppen geworden.

„… kurzfristige Momentum-Strategien und Hebel sind bei einzelnen Investoren zunehmend beliebt“, gab der Kobeissi-Brief an.

Dieses Muster spiegelt frühere spekulative Episoden in Aktien, Krypto und Rohstoffen wider, bei denen die Begeisterung der Einzelhändler schnell die Preisschwankungen verstärkte.

Börsen bewegen sich, um einen sich schnell bewegenden Metallmarkt abzukühlen

Die Geschwindigkeit der Rallye hat die Börsen gezwungen einzugreifen. Sowohl die Shanghai als auch die regionalen Term Märkte haben in den letzten Wochen wiederholt die Marginanforderungen angehoben und die Handelsregeln verschärft.

„Infolgedessen haben die Shanghai und Guangzhou Futures Exchanges die Margen 38 Mal in den letzten 2 Monaten angehoben und die Handelsregeln verschärft, um zu versuchen, die Spekulation einzudämmen. Der Metallrausch ist noch lange nicht vorbei“, berichtete Markets Today.

Dieses ungewöhnliche, aber häufige Set von Interventionen könnte zunehmende Besorgnis über übermäßigen Hebel signalisieren. Historisch wurden solche Maßnahmen verwendet, um spekulative Zuflüsse zu verlangsamen und Märkte zu stabilisieren, wenn Preisbewegungen von den zugrunde liegenden Angebots- und Nachfragedaten abgekoppelt werden.

Wiederholtes Anziehen zeigt jedoch auch:

  • Wie schnell sich die Handelsvolumina ausgeweitet haben

  • Wie schwierig es sein kann, Momentum einzudämmen, sobald die Teilnahme von Einzelhändlern eine kritische Masse erreicht.

Phasen des raschen spekulativen Wachstums gehen oft scharfen Korrekturen voraus, insbesondere in hochgehebelt Derivatemärkten.

Edelmetalle tragen zur Volatilitätsnarrative bei

Zur gleichen Zeit sendet der breitere Metalle-Komplex gemischte Signale. Silber hat insbesondere eine der stärksten Rallyes in seiner Geschichte erlebt, die im letzten Jahr stark anstieg, bevor sie in eine volatilere Konsolidierungsphase überging.

Vor diesem Hintergrund argumentieren einige Strategen, dass Silber und andere Metalle im Verhältnis zu breiteren Rohstoffindizes überdehnt wurden. In früheren Zyklen gingen solche Bedingungen manchmal einer Abkühlung der Preisbewegungen voraus.

Andere argumentieren, dass strukturelle Angebotsengpässe und starke industrielle Nachfrage, insbesondere von Technologien des Energieübergangs, weiterhin hohe Preise über einen längeren Zeitraum unterstützen könnten.

Die Divergenz in den Ansichten spiegelt einen Markt wider, der Schwierigkeiten hat, zwischen strukturellen Trends und spekulativen Überschüssen zu unterscheiden.

Makrokräfte, die hinter der Rallye lauern

Über die Einzelhandels-Spekulation hinaus kommt der Anstieg der Metalle inmitten breiterer makroökonomischer Veränderungen. China hat seine Bestände an US-Staatsanleihen stetig abgebaut, während es die Goldreserven erhöht.

Dies verstärkt die Wahrnehmung, dass globales Kapital zunehmend nach Diversifizierung von TradFi-Assets sucht.

Die People's Bank of China hat in den letzten Monaten von Goldakkumulation berichtet, ein Trend, der in den letzten Jahren von mehreren anderen Zentralbanken gespiegelt wurde.

Während diese makroökonomischen Trends den von Einzelhändlern getriebenen Anstieg im Handel mit Industriemetallen nicht direkt erklären, tragen sie zu einer breiteren Erzählung bei, dass Investoren auf mehreren Ebenen – von Einzelpersonen bis hin zu souveränen Institutionen – Risiko, Liquidität und die Rolle harter Vermögenswerte in Portfolios neu bewerten.

Die Kombination aus Einzelhandels-Spekulation, strengerer Kontrolle der Börsen und gemischten makroökonomischen Signalen deutet darauf hin, dass die Volatilität in den kommenden Monaten voraussichtlich hoch bleiben wird.