„Den unendlichen Technologie-Frontier beobachten; die Zukunft erkennen und die neue Ära der Forschung und Investition anführen.“

Dieser Bericht wird vom „WTR“-Forschungsinstitut bereitgestellt:

Die erste Runde des WTR-Blockchain-Datenabonnements (OG) hat offiziell begonnen!

Datenbereitstellung: WTR bietet selbst entwickelte kurzfristige, mittelfristige und langfristige Blockchain-Daten sowie Daten zu einigen kleinen Münzen.

Erste Preisgestaltung: 399 USD/Jahr. Zahlungen unterstützen On-Chain- und Off-Chain-Überweisungen. (Datenanfragen, add v: dudulove1134)

Rückblick auf diese Woche

In dieser Woche, vom 2. Februar bis 9. Februar, erreichte die maximale Preis von Zuckerapfelsine etwa $79360, während der niedrigste Preis nahe $60000 lag, mit einer Schwankungsbreite von etwa 24%.

Beobachtung der Verteilung von Anteilen, in der Nähe von etwa 71000 wurden große Anteile gehandelt, was einen gewissen Unterstützungs- oder Druckpunkt ergeben wird.

• Analyse:

1. 60000-68000 etwa 787.000;

2. 76000-89000 etwa 2,83 Millionen;

3. 90000-100000 etwa 1,48 Millionen;

4. Über 100000 etwa 1,68 Millionen;

Wichtige Nachrichten

Nachrichten auf wirtschaftlicher Ebene

1. Aktienmarkt und Rohstoffmärkte

• US-Aktienmarkt-Performance: Am Montag stiegen die US-Indizes. Nasdaq stieg um 0,9%, S&P 500 um 0,5%, der Dow Jones-Index stieg um 0,1% und erreichte ein neues Hoch von 50.200 Punkten.

• Edelmetalle steigen stark: Gold stieg um 0,7% auf 5070 USD/Unze; Silber stieg um 4,5% auf 83 USD/Unze.

• Technologietrendinvestitionen: Bloomberg berichtet, dass große Technologieunternehmen bis 2026 650 Milliarden USD in den AI-Bereich investieren werden, angetrieben durch den AI-Markt, wobei die entsprechenden Ausgaben im Vergleich zum Vorjahr um etwa 60% steigen.

2. Politik und Zinsprognosen der Fed

• Erwartungen an Zinssenkungen: Derzeit prognostiziert der Markt eine Wahrscheinlichkeit von 23,2% für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte auf der FOMC-Sitzung im März.

• Gesamte Aussicht für 2026: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte für das gesamte Jahr beträgt 32,5%, für 75 Basispunkte 25,9%, und die Wahrscheinlichkeit einer kumulierten Zinssenkung von 100 Basispunkten beträgt 11,7%.

• Äußerungen von Federal Reserve Beamten:

  • Daly: Die Federal Reserve muss Preisstabilität und volle Beschäftigung in Einklang bringen. Um auf den schwächeren Arbeitsmarkt zu reagieren, könnte eine oder zwei weitere Zinssenkungen erforderlich sein.

  • Bostic: Die Auswirkungen der Zölle werden Mitte des Jahres nachlassen, die Inflation bleibt hoch, stabilisiert sich jedoch. Wir müssen auf die Daten im April und Mai warten, um klare Signale zu geben.

• Sonstige fiskalische Ansichten: US-Finanzminister Bessent äußerte, dass unter der Leitung von Warsh (im Text angedeutet als neuer Fed-Vorsitzender) nicht erwartet wird, dass die Fed schnell die Bilanz verkleinert. Der Wirtschaftsberater des Weißen Hauses, Hassett, erwartet, dass die am Mittwoch veröffentlichten Arbeitsmarktdaten schwach ausfallen.

3. Externe wirtschaftliche Faktoren

• Meinung der Analysten: Parker White stellte fest, dass der dramatische Rückgang des Silbers zusammen mit der beschleunigten Schließung der Yen-Arbitrage den Marktdruck verstärkt hat.

Nachricht aus dem Krypto-Ökosystem

1. Politik- und Regulierungsdynamik

• US-Regierung/Banken: Journalistin Eleanor Terrett berichtet, dass das Weiße Haus eine neue Runde von Diskussionen zwischen der Krypto-Branche und den Banken arrangiert hat (Dienstag), um die Begrenzung der Rendite von Stablecoins zu besprechen. Die Banken hoffen, die Zinsen von Stablecoins zu begrenzen, da sie Innovationen behindern. Patrick Witt, Exekutivdirektor des Krypto-Ausschusses des Weißen Hauses, fordert, bis Ende des Monats eine Vereinbarung zu treffen.

• Illinois, USA: Ein Bundesgesetz zur BTC-Community-Rücklage wurde eingebracht, um BTC-Kaltlagerungen mit mehreren Signaturen, die vom Bundesstaat betrieben werden, einzurichten (Altgeld BTC Reserve), wobei festgelegt wird, dass BTC nur mit neuer gesetzlicher Genehmigung gehandelt werden kann.

• Hongkong-Regulierung: Die Securities and Futures Commission von Hongkong hat die dritte Sitzung der digitalen Vermögensberatung einberufen, um die Liquidität von lizenzierten Plattformen zu verbessern und die Produktservices zu erweitern. US-Finanzminister Bessent interessiert sich für Hongkongs Innovation und glaubt, dass sie das Preissystem von BTC und Gold beeinflussen könnte.

2. Strömungen und Operationen von institutionellen Mitteln

• ETF-Daten: Letzte Woche floss 3,18 Millionen USD aus dem BTC-Spot-ETF ab (Nettovermögen 89,43 Milliarden USD); 1,66 Millionen USD flossen aus dem ETH-Spot-ETF ab (Nettovermögen 11,97 Milliarden USD).

• Verkäufe von Walen (negativ): Trend Research unter der Leitung von Yi Lihua hat in 8 Tagen insgesamt 658.168,58 ETH (im Wert von 1,354 Milliarden USD) verkauft, mit einem Verlust von etwa 688 Millionen USD.

• Institutionelle Zukäufe (positiv):

  • MicroStrategy: Letzte Woche wurden 1.142 BTC zu einem Durchschnittspreis von 78.815 USD erworben. Der Strategie-Manager sagt, dass sie nicht aufhören werden, zu kaufen.

  • Binance SAFU-Fonds: Am 9. Februar wurden erneut 4.225 BTC (im Wert von 299,6 Millionen USD) gekauft, insgesamt halten sie 10.455 BTC.

  • BitMine: Letzte Woche wurden 40.613 ETH zugekauft.

• ETH-Staking: Am 8. Februar betrug die Anzahl der ETH, die auf den POS warteten, 4.009 Millionen (etwa 8,455 Milliarden USD), die Wartezeit betrug etwa 69 Tage, hauptsächlich sind es Lagerunternehmen wie BitMine, die staken.

3. Marktstimmung und Indikatoren

• Extreme Panik: Am 9. Februar lag der Krypto-Panik- und Gierindex bei 14 (gestern bei 7), was sich im extremen Panikbereich befindet, der in der Geschichte selten ist (ähnlich wie im Juni 2022 und August 2019).

• Signal für den Boden: CryptoQuant gibt an, dass das Sharpe-Verhältnis von BTC im negativen Bereich bei -10 liegt, was das niedrigste seit März 2023 ist und historisch mit den Zyklus-Tiefs Ende 2022 und Ende 2018 korreliert.

• Preisschwankungen: Am Montag fiel BTC um 0,3%, ETH stieg um 0,8%. Arthur Hayes glaubt, dass der dramatische Rückgang von BTC auf die Hedging-Operationen von Händlern gegen IBIT (BlackRock ETF) zurückzuführen ist.

4. Meinungen von Branchenführern und Experten

• Alex Krüger (Ökonom): Zusammenfassung der 15 Hauptfaktoren für den dramatischen Rückgang, einschließlich Liquidationen, AI-Ersatz-Effekt, Trump-Risiko, die Ernennung von Warsh als Fed-Leiter, übermäßiges Angebot an neuen Token usw.

• Cathie Wood (Wood): Institutionen nehmen den Kryptomarkt ernst. Der Markt hat einen deutlichen Rückgang erlebt und befindet sich nun in der Nähe des potenziellen Tiefpunktbereichs, den technische Analysten erwarten.

• Brian Armstrong (CEO von Coinbase): Volatilität ist nichts Neues, das amerikanische Finanzsystem braucht ein Update.

• Thomas Lee (Exekutivvorsitzender von Bitmine): ETH ist seit 2018 zum 8. Mal um mehr als 50% von seinem Höchststand gefallen; eine Erholung wird für 2026 erwartet.

5. Unfall an der Börse

• Bithumb-Verwirrung: Die koreanische Börse Bithumb hat versehentlich 2000 Won als 2000 BTC (insgesamt 620.000 BTC) ausgegeben, wurde mittlerweile zu 99,7% zurückgeholt.

Langfristige Einsichten: zur Beobachtung unserer langfristigen Umstände; Bullenmarkt/Bärenmarkt/strukturelle Veränderungen/neutrale Zustände

Mittelfristige Untersuchung: um zu analysieren, in welcher Phase wir uns derzeit befinden, wie lange diese Phase andauern wird und welche Situationen wir begegnen werden.

Kurzfristige Beobachtungen: zur Analyse des kurzfristigen Marktstatus; sowie zur Erkennung gewisser Richtungen und der Möglichkeit von bestimmten Ereignissen unter bestimmten Bedingungen

Langfristige Einsichten

• Nicht liquide langfristige Wale

• Gesamtverkaufsdruck auf der Blockchain

• Nettofluss von BTC-Spot-ETFs

• Langfristige Halter von mehr als sechs Monaten

• Überweisungen von großen Walen an der Börse

• Kostenlinie für kurzfristige Spekulation

• Der Anteil der langfristigen Halter von mehr als einem Jahr

BTC sieht derzeit so aus, weil die Angebotsseite aktiviert wird, die Nachfrage zurückgezogen wird, und der institutionelle Zugang diese Ungleichheit in kontinuierliche Zerstörung verwandelt.

Nicht liquide langfristige Wale (Illiquid Supply Shock / Inaktive Wale)

Diese ursprünglich unbewegliche Münze ist das zentrale Ventil auf der Angebotsseite des Marktes.

Sobald sich die Bedingungen lockern, werden alle sogenannten Unterstützungsniveaus zu Illusionen.

• Oben kaufen sie immer noch, was normalerweise bedeutet, dass sie nicht die kurzzeitigen Gelder sind, die nachziehen, sondern die hohen Preise als langfristige Allokationszone betrachten. Sobald solche Gelder später anfangen, zu verkaufen, ist die Zerstörungskraft viel größer als die kurzfristige Spekulation.

• Verkäufe während des Rückgangs und weiterhin Verkäufe in den folgenden Schwankungen zeigen, dass dies kein emotionaler Verkauf ist, sondern eher eine strukturelle Reduzierung/Neuausgleich. Mit anderen Worten: Verkäufe, weil sich die Positionierungslogik geändert hat.

• Von Dezember bis Januar wieder Käufe, was aussieht, als ob sie auf Preisunterschiede und Risikofreigabe warten; aber nach einem weiteren Preisrückgang gab es Zögern, was ein gefährliches Signal ist:

• Was der Markt am meisten fürchtet, ist nicht, dass Wale verkaufen, sondern dass Wale nicht kaufen.

• Sobald inaktive Wale von der Aufnahme von Volatilität in die Beobachtung wechseln, verschwindet die Pufferzone auf der Angebotsseite.

Diese Wale sind derzeit keine Preiss stabilisierenden Faktoren mehr, sondern Beweise für die Öffnung der Angebotselastizität. Solange sie nicht klar zurück in den kontinuierlichen Nettoankauf kommen, wird jede Erholung eher wie ein Abhebungsfenster erscheinen.

Gesamtverkaufsdruck auf der Blockchain

• Der Verkaufsdruck steigt mit den Preisen, was bedeutet, dass in der Aufwärtsphase bereits eine Verteilung stattfindet; es ist keine gesunde Aufwärtsbewegung, die durch den Anstieg der Kaufaufträge gefördert wird, sondern ein gleichzeitiger Anstieg und Abgabe.

• Nach dem Durchbrechen der entscheidenden Unterstützung hat der Verkaufsdruck stark zugenommen; natürlich ist das nicht das Timing von intelligentem Geld, sondern der passive Markt, der Stop-Loss und Rücknahmen durchführt und gezwungen ist, unter die Risikolinie zu verkaufen.

• Merkmale des passiven Marktes sind: keine Preisverhandlungen, kontinuierlich, bis sie nicht mehr verkauft werden können.

Der Markt trägt weiterhin unter dem druckbedingten Angebot.

Solange der Verkaufsdruck nicht deutlich zurückgeht, ist es unrealistisch, auf einen trendmäßigen Ausgleich zu hoffen - das ist in der Regel in der Blockchain-Phase nicht zuverlässig.

US BTC Spot ETF Mittelzuflüsse (Netto Käufe/Netto Abflüsse)

ETF bedeutet nicht, dass langfristige Kapitalallokation vorhanden ist.

Oft sieht der ETF mehr wie ein kurzfristiger Pool von Geldern aus, das BTC handelsbar macht.

• Käufe zu Beginn des dramatischen Rückgangs, um Preisunterschiede auszunutzen; aber bei 76.000 wurde das Kaufen eingestellt, was zeigt, dass ihre Nachfrage eine Schwelle hat - sie sind nicht bedingungslos bereit zu kaufen.

• Von 60k auf 71k gab es einen historischen Ein-Tag-Abfluss, die Natur ist sehr klar:

• Eine Erholung bedeutet keine Bestätigung, sondern einen Ausstieg.

• Solche Abflüsse werden nicht nur zu einem Preisschock an einem einzigen Tag führen, sondern auch die Marktpsychologie ändern: Gelder werden annehmen, dass Verkäufe während der Erholung stattfinden werden, was die Käufe vorsichtiger macht, und die Erholung kürzer.

Der ETF-Kanal sieht derzeit mehr wie ein Angebotserweiterer aus, nicht wie ein Nachfragemotor.

Sobald es in der Erholungsphase weiterhin Abflüsse gibt, wird der Raum nach oben systematisch komprimiert.

Struktur der langfristigen Teilnehmer (Anteil von über 6 Monaten/HODL Waves)

Ist der Markt in einer Akkumulation oder einem Austausch?

• Von 0.527 auf 0.479 gefallen, was bedeutet, dass der Anteil der langfristigen Anteile signifikant geschrumpft ist und das Alter der Marktanteile jünger wird.

• Die Verjüngung der Struktur des Anteils steht normalerweise in Verbindung mit zwei Dingen:

1. Der Trend wird fragiler, die Volatilität steigt;

2. Erholungen neigen eher dazu, sich in Verkaufsdruck zu verwandeln.

• Obwohl es kürzlich eine erste Erholung gab, stieg die Rate nur um 0,8% in einer Woche, was sehr schwach ist:

• Es sieht eher so aus, als ob die Verkäufe nicht so schnell gingen.

Die langfristige Nettoakkumulation hat sich noch nicht erholt, von einer sogenannten Angebotsverknappung kann noch nicht die Rede sein.

Das ist auch der Grund, warum der Markt ständig träge bleibt, es fehlt an der Kraft, die Anteile zu halten und die Volatilität zu absorbieren.

Große Nettoübertragungen an Börsen (Ströme von großen Walen an Börsen)

Wie Wale verkaufen, aber nicht nachkaufen.

• Als es zum ersten Mal unter 76.000 fiel, gab es immer noch große Käufe/Abhebungen, was zeigt, dass große Gelder bereit sind, während des Rückgangs Liquidität bereitzustellen.

• Aber danach stabilisierte sich der Markt nicht, sie reduzierten sofort; das zeigt, dass sie kein Trendkapital sind, sondern zu preissensiblen Geldern geworden sind.

• Von 60.000 auf 68.000 gab es viele Abhebungen, was dem Verhalten entspricht, nach dem niedrigen Preis zu kaufen und dann kalt zu lagern; aber bei 69.000 nahmen sie die Abhebungen wieder zurück, was zeigt, dass sie nicht bereit sind, während der Erholungsphase weiter zu investieren.

Der Markt hat Geld zum Kauf von Rückgängen, aber es fehlt an Geld, um nachzuziehen. Rückkäufe können nur den Boden stützen, sie können keinen Trendwandel herbeiführen; ohne Geld zum Nachziehen gibt es keine Nachhaltigkeit für die Aufwärtsbewegung.

Kostenlinie für kurzfristige Spekulanten vs. Kostenlinie für langfristige Halter (STH/LTH Realized Price)

Wie dick die Wand des Ausstiegs oben ist, wie dick das Sicherheitsnetz für langfristige Investoren unten ist.

• Die Kostenlinie für kurzfristige Spekulanten ist von 111.968 auf 91.636 gefallen, während der aktuelle Preis bei etwa 67k liegt:

• Das bedeutet, dass eine große Menge an Anteilen, die in den letzten Monaten eingegangen sind, stark im Minus ist.

• Das Verhalten solcher Anteile ist sehr stabil: Erholungen in der Nähe der Kostenlinie führen zu Verkäufen, je näher sie kommen, desto mehr werden sie verkauft.

• Deshalb wird der Markt selbst bei Erholungen kurzfristig leicht durch die Verkaufswelle unter Druck gesetzt.

• Die Kostenlinie der langfristigen Halter liegt bei etwa 40.416:

• Langfristige Positionen sind weiterhin im Gewinnbereich, was zeigt, dass der Markt nicht in einem Zustand ist, in dem er auch langfristig nicht standhalten kann;

• Das bedeutet jedoch auch, dass langfristige Positionen mehr Raum zur Neuausbalancierung haben; das ist die gleiche Geschichte wie bei den Verkäufen der langfristigen Halter.

Der Widerstand oben ist die Kostenstruktur.

Solange die Preise langfristig unterhalb der kurzfristigen Kostenlinie gedrückt werden, wird die Natur der Erholung mit hoher Wahrscheinlichkeit nur Korrektur sein, und nicht der Start einer neuen Trendbewegung.

Der Anteil der langfristigen Investitionen von über einem Jahr (Long Holding Ratio)

Es geht nur darum, ob langfristige Positionen weiterhin akkumuliert werden.

• Historisch gesehen basieren einige nachhaltige Aufwärtsbewegungen tatsächlich auf dem festen Halten von Anteilen über ein Jahr und einem Anstieg des Anteils; das bedeutet, dass das Angebot auf der Blockchain zurückgeht.

• Aber was wir jetzt sehen, ist: Von 90k auf 80k, dann auf 70k, gefallen auf 60k, zurück auf 70k, wird weiterhin verkauft.

• Es ist keine kurzfristige Panik, sondern langfristige Investoren, die ihre Anteile abgeben.

Der aktuelle Markt fehlt an den notwendigen Grundlagen, um die nächste Runde des Marktes zu starten: die Nettoakkumulation langfristiger Anteile.

Ohne Nettoakkumulation ist die Aufwärtsbewegung wie ein Baum ohne Wurzeln.

Gesamtanalyse: Die Antworten, die auf der Blockchain gegeben werden, sind klarer als jedes makroökonomische Slogan.

1. Makro ist nicht positiv, es ist nur nicht schlechter.

2. Die Erwartungen an Zinssenkungen sind ungewiss (die Wahrscheinlichkeit für den 25bp-Zinsschnitt im März beträgt nur 23,2%), die offizielle Stellungnahme bleibt, auf Daten zu warten; ein schwächerer Arbeitsmarkt könnte riskanten Vermögenswerten etwas Atemluft geben, aber es ist eher wie ein Puffer, nicht ein Treiber.

3. Gleichzeitig jagt Kapital in den US-Aktienmärkten nach der sicheren Erzählung von AI; der Anstieg der Edelmetalle spiegelt den Anstieg der Hedging-Nachfrage wider; diese beiden addieren sich, was bedeutet, dass der Markt sich in einem seltsamen Zustand befindet: Risikokapital kann steigen, aber die Risikobereitschaft ist nicht breit.

4. Der Hafen für die internen Mittel von Krypto wird ins Visier genommen.

5. Das Weiße Haus diskutiert mit Banken über die Begrenzung der Rendite von Stablecoins; auf der Oberfläche handelt es sich um regulatorische Details, in Wirklichkeit geht es um die Kontrolle über die Dollarverbindlichkeiten.

6. Sobald die Ertragseigenschaften von Stablecoins unterdrückt werden, wird die grundlegende Liquidität und die Leverage-Ökologie auf der Blockchain passiv schrumpfen. Die Außenwelt unterschätzt oft diesen Punkt: Ohne die Expansion von Stablecoins sind viele sogenannten Bullenmarkt-Liquiditäten nur leere Worte.

7. Der institutionelle Zugang zu BTC hat in diesem Moment tatsächlich die Verwundbarkeit erhöht.

8. Der Abfluss von ETFs hat in der Erholungsphase extreme Werte erreicht, was zeigt, dass viele traditionelle Gelder BTC als Handelsinstrument und nicht als langfristige Allokation betrachten.

9. Gleichzeitig zeigt die Blockchain: Langfristige Anteile werden verteilt, nicht liquide Wale halten nicht mehr fest, und der Verkaufsdruck wird hauptsächlich von Verlustpositionen getrieben.

Diese Kräfte summieren sich und bilden eine unangenehme Struktur:

Oben ist die Kostenlinie und die langfristige Verteilung der Angebotsdecke, unten sind der passive Verkaufsdruck und die Rücknahme-Mechanismen als Liquiditätsfalle.

Dies ist eine Umstrukturierung der Kapitalstruktur nach der Institutionalisierung, nicht nur eine normale Korrektur.

Ausblick

Kurzfristig: Erholungen werden verkauft, bis sie nicht mehr verkauft werden können.

Sobald man sieht:

• In der Erholungsphase gab es weiterhin große Abflüsse von ETFs;

• Der Verkaufsdruck auf der Blockchain bleibt hoch und wird hauptsächlich von Verlustpositionen dominiert;

• Der Anteil der länger als ein Jahr gehaltenen Positionen sinkt weiter;

• Dann wird der Markt wahrscheinlich weiterhin das Muster „schneller Rückgang - Erholung - erneut schwächer“ zeigen, und das Preiszentrum wird schwer schnell ansteigen.

• Umgekehrt, das, was die kurzfristige Struktur wirklich verändern kann, sind nicht bestimmte positive Nachrichten, sondern das gleichzeitige Auftreten von drei Signalen:

1. Der Abfluss von ETFs hat sich deutlich verlangsamt (nicht verlangend, dass sie positiv werden, aber sie sollten die Erholung nicht mehr als Ausstiegsfenster verwenden);

2. Verluste treibender Verkaufsdruck sind deutlich zurückgegangen;

3. Langfristige Anteile haben die fortlaufende Verteilung gestoppt.

Diese drei Dinge sind untrennbar miteinander verbunden, und das, was man als Boden sieht, kann nur als Vermutung betrachtet werden.

Langfristig betrachtet gibt es zwei Hauptlinien: Ob das Angebot wieder geschlossen werden kann und ob die Dollar-Liquidität und regulatorischen Grenzen vorhersehbar werden können.

• Angebotsseite:

Wenn der Anteil der langfristigen Halter wieder steigt, die Fristenstruktur stabil zu steigen beginnt und die nicht liquiden Wale die Nettoakkumulation zurückgewinnen, wird der Markt die grundlegenden Bedingungen für eine Angebotsverknappung erneut haben.

Selbst wenn die Makrobedingungen nur moderat locker sind, kann BTC einen Trend ausbilden.

• Nachfrageseite:

• Wenn ein schwächerer Arbeitsmarkt den Zinssenkungsweg schrittweise klärt und die Regulierung auf der Ebene von Stablecoins und Handelsplattformen ein relativ klares Rahmenwerk gibt, werden traditionelle Gelder eher bereit sein, BTC als Allokation und nicht für kurzfristigen Handel zu betrachten. (Natürlich hat sich der Arbeitsmarkt jetzt verbessert, die Stimmung ist nicht mehr optimistisch.)

• Umgekehrt, wenn die Renditen von Stablecoins unterdrückt werden und die Makrobedingungen weiterhin schwanken, wird die systematische Nachfragekurve für Krypto abgesenkt; selbst wenn die Märkte erholen, neigen sie dazu, auf der Korrekturebene zu verweilen.

Mittelfristige Untersuchung

• Zuwachsmodell

• Modell für die Gesamtbewertung von Walen

• Liquiditätsangebot

• Gesamtbewertung der USDC-Kaufkraft

• Netzwerkausdruck

• US-ETFs: Gesamtes Guthaben auf der Blockchain

（下图 增量模型）

Die Abflussbedingungen haben sich etwas verbessert, aber aus den derzeitigen Umständen hat sich die Finanzierung noch nicht von Abfluss zu Zufluss gewandelt.

Die Übernahme durch kurzfristige Mittel hat zugenommen, aber das reicht bei weitem nicht aus, um den Markt zu treiben.

Ehrlich gesagt ist die Erklärung eher auf Korrektur und Verlangsamung des Verlustes ausgerichtet.

（下图 巨鲸综合得分模型）

Die Kaufkraft der Wale wurde geschwächt, und sie befinden sich derzeit in der Neuordnung und Zögerlichkeit.

Vor der Bereinigung der Hebelwirkung übernahmen die Wale die Rolle der letzten Liquiditätsanbieter; als sich die allgemeine Situation verschlechterte, zeigten sie ebenfalls Verhaltensweisen des Ausstiegs und Verkäufens.

Derzeit scheinen sie den Markt erneut zu beobachten, das Dringlichkeitsniveau für den Eintritt und das Abfangen ist nicht mehr so fest wie zuvor.

（下图 流动性供应量）

Das Angebot an Liquidität hat sich derzeit leicht erholt, im Vergleich zu zuvor gibt es eine Verbesserung.

Aber die aktuelle Situation erfordert, dass mehr positive Anzeichen gesehen werden, um den aktuellen Marktstatus zu bewerten.

（下图 USDC购买力综合得分）

Die Kaufkraft von USDC hat sich noch nicht erholt, im Gegenteil ist die Haltung des US-Marktes äußerst verhalten. Der Kaufkraftindex bleibt bei „niedrig“, ohne Anzeichen einer Verbesserung.

Wenn dieser Indikator nicht als strikter Vorlauf für Preisschwankungen klassifiziert wird, kann er auch zur Beobachtung der Aktivität und Stimmung des Kapitals verwendet werden, was eine Lösung sein kann.

In Abwesenheit von US-Mitteln wird die Schwierigkeit, innerhalb des Marktes zu handeln, um eine Stufe erhöht.

（下图 网络情绪积极性）

Die Dauer der Wiederherstellung der Netzwerkstimmung könnte verlängert werden, derzeit zeigt der gesamte Markt eine relativ kühle Leistung.

（下图 BTC：美国ETF链上地址储备总余额）

Die Emittenten lagern BTC wieder auf die Blockchain, was aus ihrer vorsichtigen Haltung hervorgeht; der aktuelle Lagerzustand ist eher ein Test und Erkundung.

Ebenso sind Emittenten ein Übergang von On-Chain zu Off-Chain, aus der Sicht der externen Bewertungen und des Einflusses auf BTC-Trends sind sie näher an den Trendfolgern als an den Trendmachern.

Kurzfristige Beobachtungen

• Risikoindex der Derivate

• Optionen Intention Trading Ratio

• Handelsvolumen der Derivate

• Implizierte Volatilität der Optionen

• Übertragungsvolumen von Gewinnen und Verlusten

• Neue Adressen und aktive Adressen

• Netto-Positionen der Zuckerapfelsinenbörse

• Netto-Positionen der Yitai-Börse

• Hoher Verkaufsdruck

• Globale Kaufkraftstatus

• Netto-Positionen von Stablecoin-Börsen

Der Risikoindex von Derivaten: der Risikofaktor befindet sich im neutralen Bereich, das Risiko von Derivaten ist moderat.

（下图 衍生品风险系数）

Der Markt entschied sich in der letzten Woche, weiter zu fallen, die Bullen wurden erneut stark liquidiert. Der Markt zeigt eine Erholung, der aktuelle Risikoindex der Derivate befindet sich im neutralen Bereich, jedoch ohne Druck von Short-Eindeckungen, daher sind keine besonderen Erwartungen vorhanden.

（下图 期权意向成交比）

Das PUT/CALL-Verhältnis der Optionen liegt nahe 1,2, der Sentiment im Optionsmarkt ist pessimistisch.

（下图 衍生品成交量）

Das Handelsvolumen der Derivate befindet sich derzeit auf einem niedrigen Niveau.

（下图 期权隐含波动率）

Die implizierte Volatilität der Optionen zeigt kurzfristig große Schwankungen.

Stimmungsstatus Bewertung: Panik

（下图 盈利亏损转移量）

Der starke Rückgang in der letzten Woche hat extreme Panikstimmung ausgelöst, und die Beobachtungsindikatoren könnten leicht den Boden erreichen, aber die aktuelle Erholung hat den Markt nicht positiv beeinflusst.

（下图 新增地址和活跃地址）

Neue aktive Adressen befinden sich in der Nähe eines niedrigen Niveaus.

Bewertung der Struktur von Spot und Verkaufsdruck: Netto-Positionen von BTC an der Börse haben einen mittleren Zufluss, ETH ist stabil im Vergleich zur Vorwoche.

（下图 冰糖橙交易所净头寸）

Obwohl die Netto-Positionen auf der BTC-Börse derzeit im Abfluss sind, befinden sich die zuvor eingegangenen Anteile weiterhin an der Börse.

（下图 E太交易所净头寸）

Die Netto-Positionen auf der ETH-Börse sind insgesamt im Vergleich zur Vorwoche stabil.

（下图 高权重抛压）

Kein hoher Verkaufsdruck.

Kaufkraftbewertung: Globale Kaufkraft und Kaufkraft von Stablecoins befinden sich beide im Verlustzustand.

（下图 全球购买力状态）

Globale Kaufkraft geht massiv verloren.

（下图 USDC交易所净头寸）

Die Kaufkraft von Stablecoins befindet sich insgesamt in einem Zustand massiven Verlusts.

Zusammenfassung dieser Woche:

Zusammenfassung der Nachrichten:

1. Auf makroökonomischer Ebene wird der Weg für zukünftige potenziell lockerere Bedingungen geebnet (aber wahrscheinlich verzögert, da der Arbeitsmarkt stark ist), während die Deleveraging in verschiedenen Vermögenswerten und die strukturelle Bereinigung im Krypto gleichzeitig stattfinden;

2. Extreme Panik und negatives Sharpe-Verhältnis deuten darauf hin, dass die „mittelfristigen Quoten sich verbessern“, aber kurzfristig hängt alles von ab:

3. Wie die Arbeitsmarktdaten und Inflationsdaten den Zinssenkungsweg umgestalten, ob die Yen-Arbitrage-Deleveraging zu Ende ist und ob der Verkaufsdruck von ETH und die regulatorischen Grenzen vorübergehend bestätigt werden.

In der späteren Phase ist eine hohe Wahrscheinlichkeit möglich

Edelmetalle bleiben stark (die Stärke von Gold und Silber kann weiter als Hedging-Nachfrage interpretiert werden);

Der US-Aktienmarkt zeigt weiterhin Unterschiede (Starke konzentrieren sich auf AI/Cashflow-Sicherheit, während SaaS schwer leiden wird);

Die Bewertungskappen in Krypto werden unterdrückt, und die Erholung ist eher eine „technische/Positionskorrektur“; trendmäßige Märkte brauchen mehr Zeit, um sich zu entwickeln.

Langfristige Einsichten auf der Blockchain:

1. Die entscheidende Konsens auf der Blockchain: Langfristige Anteile werden verteilt, das Angebotsventil ist geöffnet;

2. ETFs fließen während der Erholung ab, die Nachfragekanäle sind instabil; verlustbringende Anteile dominieren den Verkaufsdruck, und die Bereinigung geschieht weiterhin.

3. Die Rolle von Makro und Regulierung ist nicht die Richtung zu bestimmen, sondern zu entscheiden: Kommt neues Geld, und kommt es schnell genug? Die derzeitige Antwort ist eher pessimistisch.

4. Der Markt benötigt nicht nur eine Stimmungswende, sondern einen strukturellen Wechsel von „Angebotsrückgang + Nachfrage-Rückkehr“.

• Marktbestimmung:

Dies ist kein Markt, der einfach nur genug gefallen ist, um dann zu steigen; vielmehr kommt der Verkaufsdruck von langfristigen Investoren und ETFs, während die Käufe nur noch taktische Käufe bei Rückgängen sind.

Es gibt nur einen echten Wendepunkt: Das langfristige Angebotsventil wird geschlossen, und ETF betrachten die Erholung nicht mehr als Ausstiegsfenster.

Mittelfristige Untersuchung auf der Blockchain:

1. Der Abfluss von Mitteln verlangsamt sich, hat sich jedoch nicht in einen Zufluss gewandelt; die Erholung ist eher eine Korrektur als eine Antriebskraft.

2. Nachdem die Kaufkraft der Wale geschwächt wurde, zögert die Neuordnung, und der Eintrittsprozess verlangsamt sich.

3. Die Liquidität hat sich leicht erholt, es bedarf weiterer positiver Anzeichen, um den Markt zu bewerten.

4. Die US-Mittel sind kühl, der Kaufkraftindex ist niedrig, und es fehlt an Mitteln, was die Handelsbedingungen erheblich erschwert.

5. Die Wiederherstellung der Netzwerkstimmung dauert länger, die allgemeine Leistung im Markt ist kühl.

6. Emittenten testen vorsichtig die Rücklagen von BTC, folgen dem Trend und sind nicht führend.
   

• Marktbestimmung:

Korrektur, Schwäche, übermäßige Beobachtungsstimmung

Der Markt zeigt sich erholungsbedingt schwach, die Stimmung des Kapitals ist kühl und alle Parteien beobachten vorsichtig.

Kurzfristige Beobachtungen auf der Blockchain:

7. Bewertung der Derivate: Der Risikofaktor befindet sich im neutralen Bereich, das Risiko der Derivate ist moderat.

8. Neue aktive Adressen liegen im Median.

9. Bewertung des Marktstimmungstatus: Panik.

10. Netto-Positionen von BTC an der Börse haben mittlere Zuflüsse, ETH bleibt im Vergleich zur Vorwoche stabil.

11. Globale Kaufkraft und die Kaufkraft von Stablecoins befinden sich beide in einem Zustand des Verlustes.

• Marktbestimmung:

Das aktuelle Marktinteresse auf dem kurzfristigen Preisniveau ist begrenzt, die eingeklemmten Anteile über dem BTC-Preis werden weiterhin langsam verkauft, die kurzfristige Erwartung tendiert zu Seitwärtsbewegungen oder Rückgängen, mit phasenweise kleinen Erholungen.

Risiko-Hinweis:

All dies sind Marktgespräche und Erkundungen, die keine richtungsweisende Meinung zum Investment haben; bitte vorsichtig betrachten und die Risiken schwarzer Schwäne im Markt berücksichtigen.

Dieser Bericht wird vom „WTR“-Forschungsinstitut bereitgestellt.

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