Jeder „weiß“, dass Wale Bitcoin bewegen, und sie können die Preise immer noch erschüttern.

Seit der Einführung von börsengehandelten Fonds (ETFs) basiert die Richtung von Bitcoin oft auf den Zuflüssen und Abflüssen von ETFs. Es hängt auch davon ab, wie viel handelbares Angebot tatsächlich an Börsen verfügbar ist, nicht von der Laune einer einzelnen Brieftasche. Der iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) von BlackRock hält beispielsweise jetzt mehr als 800.000 BTC im Namen von Tausenden von Investoren. Die Strömungen durch dieses Rohr können mit jedem einzelnen Halter konkurrieren.

Schicht in der Derivate-Positionierung und der breiteren Risiko-on/Risiko-off-Stimmung, und Sie erhalten das echte Bild.

Dieser Leitfaden durchbricht die Wal-Lore, erklärt die Marktmechaniken, die tatsächlich wichtig sind, und gibt Ihnen eine schnelle Daten-Checkliste, um das Tape zu lesen, ohne jeder viralen „Wal hat gerade bewegt“-Benachrichtigung nachzujagen.

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Was zählt als „Wal“?

In Krypto bezieht sich ein Wal auf eine Onchain-Entität, die mindestens 1.000 BTC hält. Viele Dashboards verfolgen speziell den Bereich von 1.000 BTC-5.000 BTC.

Eine Entität ist ein Cluster von Adressen, die von demselben Eigentümer kontrolliert werden, nicht eine einzelne Wallet. Analytics-Firmen gruppieren Adressen mithilfe von Heuristiken wie Co-Spends und Änderungsdetektion, um sicherzustellen, dass ein Inhaber nicht mehrfach über separate Einzahlungen gezählt wird.

Diese Unterscheidung ist wichtig, denn rohe „reiche Liste“ Adresszahlen können die Konzentration übertrieben darstellen. Große Dienste wie Börsen, ETF-Verwahrer und Zahlungsabwickler betreiben Tausende von Wallets, und beschriftete Cluster helfen, diese von Endinvestoren zu trennen. Sowohl akademische als auch branchenspezifische Forschungen haben lange davor gewarnt, Schlussfolgerungen allein aus Adressdaten zu ziehen.

Methoden unterscheiden sich. Einige Wal-Metriken schließen Dienst-Entitäten wie Börsen, ETF- oder Verwahrungspools und Unternehmen ein. Andere schließen bekannte Exchange- und Miner-Cluster aus, um sich auf echte Investor-Wale zu konzentrieren.

In diesem Leitfaden verwenden wir eine entitätsbasierte Konvention von ≥1.000 BTC und weisen klar darauf hin, wo Dienst-Wallets einbezogen oder ausgeschlossen sind, damit Sie genau wissen, was jede Kennzahl darstellt.

Wie konzentriert ist BTC heute und wer hält es?

Seit dem Start der US-Spot-ETFs hat sich ein großer Teil des sichtbaren Bitcoin-Angebots in Verwahrpools verschoben. BlackRocks IBIT allein hält etwa 800.000 BTC und ist damit der größte bekannte Inhaber. Es wird jedoch treuhänderisch im Namen vieler Investoren gehalten, nicht als ein einzelner Bestand.

Über alle Emittenten hinweg halten US-Spot-ETFs insgesamt etwa 1,66 Millionen BTC, was ungefähr 6,4 % des gesamten Angebots von 21 Millionen entspricht. Dies zentralisiert die Ausführung, obwohl das zugrunde liegende Eigentum weit verteilt bleibt.

Unternehmen sind eine weitere wichtige Gruppe. MicroStrategy hat kürzlich Bestände von etwa 640.000 BTC offengelegt. Miner, Börsen und unbenannte langfristige Inhaber machen den Rest der größten Cluster aus.

In der Zwischenzeit schrumpft das handelbare Angebot an zentralen Börsen weiterhin. Die von Glassnode verfolgten Bestände sind Anfang Oktober 2025 auf einen sechsjährigen Tiefstand von etwa 2,83 Millionen BTC gefallen. Mit weniger Münzen an den Börsen neigen große Aufträge dazu, die Preise stärker zu bewegen.

Beachten Sie, dass „Top-Adresse“ reiche Listen oft die Konzentration übertreiben, da große Dienste Tausende von Wallets betreiben. Die Clusterung auf der Ebene der Entität und beschriftete Wallets, wie die von ETFs, Börsen und Unternehmen, bieten ein klareres Bild davon, wer tatsächlich die Münzen kontrolliert.

Können Wale den Markt intraday drehen?

Große, aggressive Orders können die Preise scharf bewegen, insbesondere wenn die Tiefe des Orderbuchs dünner wird. Während volatiler Perioden verschwindet die Liquidität oft, und große Verkaufsblöcke können mit überproportionaler Wirkung durch das Buch schneiden. Das ist grundlegende Markt-Mikrostruktur.

Aus diesem Grund vermeiden viele große Inhaber es, „das Buch zu treffen“. Sie teilen ihre Orders oder verwenden Over-the-Counter (OTC) Schalter, um Blöcke leise auszuführen, wodurch sowohl ihr Fußabdruck als auch Informationslecks reduziert werden. In der Praxis findet ein erheblicher Teil der Wal-Aktivität außerhalb der Börse statt, was die sichtbaren Auswirkungen einer einzelnen Wallet auf öffentlichen Handelsplätzen reduziert.

Über die Zyklen hinweg pumpen Wale nicht immer. Studien, die Exchange- und Onchain-Daten kombinieren, zeigen, dass große Inhaber oft in Stärke verkaufen, insbesondere wenn kleinere Händler kaufen. Ihre Flüsse können Rallyes dämpfen, anstatt sie anzuführen.

Ein Snapshot aus dem Jahr 2025 passt in dieses Muster: Als die Preise über 120.000 $ stiegen, begleitet von starken ETF-Zuflüssen und breiter Akkumulation, realisierten „Mega-Wale“ am Rand Gewinne. Die intraday Richtung folgte oft mehr den ETF-Zuflüssen und der verfügbaren Liquidität als einer einzelnen Wal-Wallet.

Was bringt die Märkte an den meisten Tagen wirklich zum Grünen oder Roten?

Seit Januar 2024 sind die Zuflüsse von Spot-ETFs zu einem der zuverlässigsten täglichen Signale von Bitcoin geworden. Starke wöchentliche Zuflüsse sind oft mit Schüben zu neuen Höchstständen verbunden, während schwächere oder negative Drucke tendenziell mit Abwärtstagen übereinstimmen. Kombinieren Sie dies mit einem Live-Flow-Dashboard, um zu verfolgen, wie sich US-ETFs in jeder Sitzung neigen.

Liquidität an Börsen ist ebenso wichtig. Mit Beständen an zentralen Börsen, die auf etwa 2,83 Millionen BTC gesunken sind, einem sechsjährigen Tiefststand, gibt es nun weniger sofort handelbares Angebot. Dünnere Liquidität bedeutet, dass selbst routinemäßige Kauf- oder Verkaufsprogramme tiefer in das Orderbuch eindringen, was die Preisschwankungen für alle Teilnehmerarten verstärkt.

Positionierung und Hebel treiben oft intraday Schwankungen an. Wenn die Finanzierung reich oder tief negativ wird und das open interest (OI) sich nach einer Auslöschung wieder aufbaut, kann sich der Weg des geringsten Widerstands schnell ändern.

Überwachen Sie weiterhin die Finanzierung und das OI, um das Gedränge zu beurteilen. Kürzlich hat etwa 97 % des Angebots Gewinn gemacht und mit einer leichten Lockerung in der Verteilung der langfristigen Inhaber sind die Märkte empfindlicher gegenüber frischen Flüssen und Schlagzeilen geworden.

Schließlich treibt das Makro weiterhin die Krypto-Beta. Dollar-Trends, US-Renditen und die breitere Risikobereitschaft bewegen sich oft im Einklang mit der täglichen Richtung von Bitcoin. An ruhigeren Datentagen neigen die Bereiche dazu, sich zu komprimieren; wenn das Makro heißer wird, folgt Krypto normalerweise.

Schnelle Checkliste

  • ETF-Zuflüsse: Verfolgen Sie die Nettoströme/-abflüsse und den gesamten Umsatz von gestern.

  • Liquidität: Beobachten Sie die Trends der Börsenbestände und die Tiefe des Orderbuchs an den wichtigsten Handelsplätzen.

  • Positionierung: Überprüfen Sie die Heatmaps der Funding-Raten und die Wiederaufbau der offenen Interessen nach Liquidationen.

  • Makro-Tape: Überwachen Sie den Dollar-Index, die 10-Jahres-Rendite und die Breite des Aktienmarktes.

Setzen Wale immer noch den Ton für Bitcoin für den Tag?

Wale können Preise bewegen, aber sie entscheiden selten, wie der Tag endet. Wenn die Liquidität dünner wird, kann eine einzige große Order eine Bewegung weiter als gewöhnlich vorantreiben. Die meisten großen Inhaber teilen ihre Trades jetzt in kleinere Clips auf oder leiten sie über OTC-Schalter, um die Auswirkungen auf öffentliche Bücher zu mildern.

Seit 2024 sind die Zuflüsse von Spot-ETFs die Hauptkraft hinter der täglichen Richtung, zusammen mit den hohen Handelsvolumina, die durch diese Fonds fließen. Das Beobachten der Nettoströme und des Umsatzes des Vortages gibt ein klareres Gefühl für diese Neigung.

Mit dem handelbaren Angebot an Börsen, das sich in der Nähe von Mehrjahrestiefs befindet, kann selbst ein marginaler Käufer oder Verkäufer – sei es ein Wal, Market Maker oder Retail-Welle – die Preise weiter bewegen als normal. Größere Inhaber verkaufen oft in Stärke, anstatt zu „pumpen“, ein Muster, das dazu tendiert, Rallyes zu begrenzen, anstatt sie anzufeuern.

Makrofaktoren treiben weiterhin einen Großteil des Geschehens. Verschiebungen im Dollar und US-Renditen beeinflussen die Risikobereitschaft und ziehen Bitcoin in die gleiche Richtung.