这次下跌，可能不是熊市，而是一次史诗级去杠杆。
2月初，比特币btc从 79,000 美元附近闪崩，最低打到 59,800，一度让市场以为“熊市回来了”。但如果只看价格，你可能会误判这轮行情。
关键不是跌了多少，而是怎么跌的。
📉 一周内，期货未平仓合约从 610 亿美元降到 490 亿，峰值杠杆相比 2025 年 10 月已削掉 45%+。
这不是恐慌式踩踏，而是主动减仓、系统性去杠杆。
⚠️ 更极端的是速度：
2 月 5 日，BTC 单日下跌的 Z 分数达到 -6σ，这是加密史上最快的暴跌之一；
价格一度偏离 200 日均线 -2.88σ —— 连 FTX 和疫情都没这么夸张。
但有意思的是：
📊 回撤很深，波动却不高。
90 天实际波动率只有 38，约等于 2022 熊市的一半。
说明什么？大部分下行风险，已经被消化在去杠杆里了。
衍生品也在“说实话”：
✔️ BTC RSI 跌破 21，历史级超卖
✔️ 散户成交量较去年末下滑约 30%
这更像是：
没有信心、没有流动性，但也没有系统性崩溃。
矿工抛压、宏观风险、AI 叙事退潮都在，但底层并没坏：
稳定币在扩张，机构在做代币化，链上运行正常。
这是宏观驱动的熊段，不是技术性死亡。
🔍 接下来怎么看？
60,000 美元是关键生死线。
守住 → 进入震荡筑底
跌破 → 再测 200 周均线
结论只有一句：
这轮下跌，更像一次“洗干净杠杆”，而不是牛市终结。
市场不缺故事，缺的是——
