Bitcoin stürzte am 6. Februar ab, und die Krypto-Community versucht herauszufinden, wer hinter dem massiven Ausverkauf steckt. Es gibt drei Theorien – von asiatischen Hedgefonds bis hin zu Bank-Hedging und Minern, die auf Künstliche Intelligenz (KI) umschalten.
Hongkonger Hedgefonds und Yen-Kredite
Eine der Haupttheorien weist auf asiatische Hedgefonds hin, die auf den Anstieg von Bitcoin mit geliehenen Mitteln gewettet haben. Laut Parker White, dem Betriebs- und Investmentdirektor von DeFi Development Corp, haben Fonds aus Hongkong Optionen verwendet, die an Bitcoin-ETFs wie IBIT von BlackRock gebunden sind, und diese Positionen mit günstigen Krediten in japanischen Yen finanziert.
Das Schema funktionierte einfach: Die Fonds tauschten Yen gegen andere Währungen und investierten in risikobehaftete Vermögenswerte wie Kryptowährungen in der Erwartung weiter steigender Preise. Als Bitcoin nicht weiter stieg und die Kosten für Yen-Kredite zunahmen, verwandelten sich diese Hebelpositionen schnell in Verluste. Gläubiger forderten zusätzliche Sicherheiten, was die Fonds zwang, Bitcoin und andere Vermögenswerte schnell zu verkaufen – das verstärkte nur den Rückgang.
Morgan Stanley und strukturierte Noten
Der ehemalige BitMEX-Chef Arthur Hayes schlug eine andere Erklärung vor. Er glaubt, dass Banken, einschließlich Morgan Stanley, gezwungen sein könnten, Bitcoin oder damit verbundene Vermögenswerte zu verkaufen, um ihre Positionen in strukturierten Noten, die an Spot-Bitcoin-ETFs gebunden sind, abzusichern.
Diese Finanzprodukte ermöglichen es den Kunden, auf die Preisbewegung von Bitcoin zu wetten, oft mit Schutz des ursprünglichen Betrags oder Barrieren. Wenn Bitcoin stark fällt und wichtige Niveaus durchbricht – zum Beispiel um 78.700 US-Dollar in einem der Produkte von Morgan Stanley – müssen die Händler Delta-Hedging durch den Verkauf des Basiswerts oder von Futures durchführen.
Das schafft einen Effekt der "negativen Gamma": Je stärker der Preis fällt, desto mehr Verkäufe zur Absicherung sind erforderlich. Letztlich verwandeln sich Banken von Liquiditätsanbietern in gezwungene Verkäufer, was den Abwärtstrend verstärkt.
Miner gehen zu AI über
Eine weniger diskutierte, aber ebenfalls zirkulierende Theorie verbindet den Rückgang von Bitcoin mit dem "Auszug der Miner". Analyst Judge Gibson schrieb am 7. Februar in das soziale Netzwerk X, dass die steigende Nachfrage nach Rechenzentren für künstliche Intelligenz Miner von Bitcoin bereits zwingt, ihre Tätigkeiten zu ändern, was zu einem Rückgang der Hash-Rate um 10-40 % führte.
Im Dezember 2025 kündigte der Miner Riot Platforms den Übergang zu einer breiteren Strategie von Rechenzentren an und verkaufte Bitcoins im Wert von 161 Millionen Dollar. In der vergangenen Woche kündigte ein anderer Miner, IREN, ebenfalls den Übergang zu Rechenzentren für AI an.
Der Hash-Ribbons-Indikator hat ebenfalls ein besorgniserregendes Signal gesendet: Der 30-Tage-Durchschnitt der Hash-Rate fiel unter den 60-Tage-Durchschnitt – eine negative Inversion, die historisch auf ernsthaften Stress in den Einnahmen der Miner hinweist und das Risiko einer Kapitulation erhöht.
Stand 7. Februar betrugen die durchschnittlichen Stromkosten für das Mining eines Bitcoins etwa 58.160 US-Dollar, und die Nettoproduktionskosten lagen bei etwa 72.700 US-Dollar. Wenn Bitcoin unter 60.000 US-Dollar fällt, könnten Miner auf ernsthafte finanzielle Schwierigkeiten stoßen.
Meinung AI
Aus der Sicht der Systemanalyse könnten die drei beschriebenen Theorien keine konkurrierenden Hypothesen, sondern Glieder einer Kette sein. Algorithmische Handelssysteme können einen lokalen Schock in der asiatischen Region in eine globale Kaskade verwandeln: Bank-Hedge-Bots reagieren auf die Volatilität, Miner sehen einen Rückgang der Rentabilität und beschleunigen die Diversifizierung, was zusätzlichen Druck auf den Markt erzeugt. Der Rückgang des Dow Jones Index im Mai 2010 zeigte, wie miteinander verbundene automatisierte Systeme kleine Turbulenzen in Katastrophen verwandeln – der Index fiel innerhalb von Minuten um fast 1000 Punkte.
Institutionelles Bitcoin unterscheidet sich grundlegend vom Markt der Jahre 2017-2021. Damals wurden die Verkäufe von Retail-Investoren provoziert, jetzt sind es Bank-Desk-Trader und Risikomanager mit strengen Algorithmen. Der Markt ist effizienter geworden, aber gleichzeitig anfälliger für systemische Ausfälle. Das Paradoxe ist, dass die Professionalisierung des Kryptomarktes ihn anfälliger für Kaskadeneffekte macht.
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