đš IST KEVIN WARSH IM ANSTAND, DIE MĂRKTE MIT LIQUIDITĂT ZU ĂBERFLUTEN ODER EIN RISIKO FĂR DEN ANLEIHENMARKT AUSZULĂSEN?
KĂŒrzlich hat der bevorstehende Fed-Vorsitzende Kevin Warsh einen neuen FED TREASURY ACCORD gefordert, im Grunde ein Rahmenwerk, das entscheiden wĂŒrde, wie die Fed und das US-Finanzministerium bei Schulden, Geldschöpfung und ZinssĂ€tzen zusammenarbeiten.
Es geht nicht nur um Zinssenkungen.
Ja, die MĂ€rkte erwarten, dass Warsh im Laufe der Zeit Zinssenkungen unterstĂŒtzt, möglicherweise die ZinssĂ€tze in den Bereich von 2,75 %â3,0 % senkt.
Aber die gröĂere Geschichte ist, was hinter den Kulissen passiert.
Warsh hat lange argumentiert, dass die massive Bilanz der Fed, die durch jahrelanges Anleihenkaufen aufgebaut wurde, die Zentralbank zu tief in die Staatsfinanzierung zieht.
Sein Plan könnte folgendes beinhalten:
- Die Fed hÀlt mehr kurzfristige Schatzwechsel anstelle von langfristigen Anleihen.
- Eine insgesamt kleinere Bilanz.
- Begrenzungen, wann groĂe AnleihekĂ€ufe stattfinden können.
- Engere Koordination mit dem Finanzministerium bei der Schuldenausgabe.
Und hier ist die Geschichte wichtig. Denn die USA haben bereits etwas sehr Ăhnliches zuvor getan. WĂ€hrend des Zweiten Weltkriegs explodierte die Staatsverschuldung von etwa 48 Milliarden Dollar auf ĂŒber 260 Milliarden Dollar in nur sechs Jahren. Um die Kreditkosten zu verwalten, schritt die Fed ein und kontrollierte die ZinssĂ€tze direkt.
Die kurzfristigen Renditen wurden nahe 0,375 % festgelegt und die langfristigen Renditen wurden nahe 2,5 % gedeckelt.
Wenn die Renditen versuchten zu steigen, druckte die Fed Geld und kaufte Anleihen, um sie wieder nach unten zu drĂŒcken. Diese Politik ist als Yield Curve Control bekannt. Sie half der Regierung, wĂ€hrend des Krieges gĂŒnstig zu leihen.
Aber sie hatte Konsequenzen.
Nachdem die Kriegszeitkontrollen endeten, stieg die Inflation stark an. Die realen ZinssĂ€tze wurden negativ. Und die Fed verlor die UnabhĂ€ngigkeit ĂŒber die Geldpolitik. Bis 1951 brach das System zusammen und der berĂŒhmte Treasury Fed Accord beendete die Renditeobergrenzen.
