Die Genehmigung von Spot-Bitcoin-ETFs durch die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC letzte Woche war ein lang erwarteter Meilenstein.
Zwar haben sich einige Emittenten bereit erklärt, auch ETFs anzubieten, die Ether direkt halten würden, doch die bevorstehende Entscheidung der Regulierungsbehörde hierzu sei nicht unbedingt eindeutig, sagen Branchenbeobachter.
Ark Invest und 21Shares haben im September gemeinsam einen Spot-Ether-ETF beantragt. Die Fondsgruppe VanEck, die 2021 erstmals einen solchen Fonds beantragte, reichte am selben Tag einen neuen Antrag ein.
Grayscale Investments wandelte im Oktober seinen Ethereum Trust in einen Spot-Ether-Fonds um, während BlackRock im darauffolgenden Monat Pläne für einen Spot-Ether-ETF bekannt gab.
Sandy Kaul, Leiter der Abteilung für digitale Vermögenswerte und Anlegerberatung bei Franklin Templeton, sagte in einem Interview mit Bloomberg, man könne mit Fug und Recht davon ausgehen, dass auch andere Krypto-Vermögenswerte „in Vehikel wandern, die es Anlegern einfacher machen, ihr Geld in diesem Bereich anzulegen“.
Das Unternehmen hat noch keinen Antrag auf einen Spot-Ether-Fonds gestellt, Kaul sagte jedoch, dass die Anleger mit weiteren Krypto-bezogenen Anträgen des Unternehmens rechnen können.
Ist Ether eine Ware oder ein Wertpapier?
Die Commodity Futures Trading Commission hat angedeutet, dass sie Ether – wie Bitcoin – für eine Ware hält.
Die Aufsichtsbehörde beaufsichtigt die Chicago Mercantile Exchange (CME), die im Februar 2021 Ether-Futures-Kontrakte auf den Markt brachte. Die SEC genehmigte im vergangenen Oktober ETFs, die Ether-Futures-Kontrakte halten.
Weiterlesen: CFTC-Vorsitzender: Ether und Stablecoins könnten Rohstoffe sein
Trotz der Haltung der CFTC hat die SEC die Ansicht, dass Ether eine Ware sei, nicht ausdrücklich unterstützt, bemerkte CK Zheng, Mitbegründer des Krypto-Hedgefonds ZX Squared Capital.
Als der US-Abgeordnete Patrick McHenry den SEC-Vorsitzenden Gary Gensler letztes Jahr fragte, ob Ether ein Wertpapier oder eine Ware sei, gab Gensler keine klare Antwort.
„Da die auf Futures basierenden ETH-ETFs letztes Jahr genehmigt wurden, sollten die Spot-ETH-ETFs logischerweise ohne allzu viele Hürden genehmigt werden – es sei denn, die SEC hat größere Bedenken hinsichtlich der Spot-Marktmanipulationen rund um die ETH-Preisgestaltung oder glaubt, dass ETH ein Wertpapier ist“, sagte Zheng gegenüber Blockworks.
In der am 15. November eingereichten Spot-Ether-ETF-Anmeldung von BlackRock heißt es, dass die rechtlichen Tests zur Bestimmung, ob ein digitaler Vermögenswert ein Wertpapier ist oder nicht, „häufig Raum für Interpretationen lassen“.
„Der Sponsor kann den Trust auflösen, wenn er feststellt, dass Ether ein Wertpapier im Sinne der Bundeswertpapiergesetze ist, unabhängig davon, ob diese Feststellung zunächst vom Sponsor selbst getroffen wurde oder weil die SEC oder ein Bundesgericht diese Feststellung später trifft“, heißt es in der Offenlegung weiter.
„Ich bin nicht gespannt auf die sofortige Zulassung des ETH-ETF“
Angesichts der zunehmenden Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs „gibt es keinen theoretischen Grund, warum die SEC nicht auch Spot-Ether genehmigen sollte“, sagt Lara Crigger, Chefredakteurin von VettaFi.
Doch die SEC, so Crigger gegenüber Blockworks, habe ziemlich deutlich gemacht, dass die Zulassung eines Spot-Bitcoin-ETF kein Hinweis darauf sei, dass die Aufsichtsbehörde auch anderen Spot-Kryptofonds grünes Licht geben würde.
In einer Erklärung vom 10. Januar sagte Gensler, dass die Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs angesichts der Gerichtsniederlage gegen Grayscale Investments „der nachhaltigste Weg nach vorn“ sei.
„Wichtig ist, dass die heutige Kommissionsmaßnahme auf ETPs beschränkt ist, die ein Nicht-Sicherheitsgut halten, nämlich Bitcoin“, sagte Gensler. „Sie sollte in keiner Weise signalisieren, dass die Kommission bereit ist, Notierungsstandards für Krypto-Wertpapiere zu genehmigen.“
Er bekräftigte in der Erklärung, dass „die überwiegende Mehrheit der Krypto-Assets“ Anlageverträge seien, die unter das Bundeswertpapiergesetz fielen.
„Wenn es also um Spot-Ether-ETFs – oder andere Spot-Krypto-ETFs – geht, halte ich den Atem nicht an“, sagte Crigger.
Bloomberg Intelligence-Analyst James Seyffart ist optimistischer, was diese Aussichten angeht. Die SEC habe nicht argumentiert, dass Ether-Futures-Kontrakte Wertpapier-Futures und keine Rohstoff-Futures seien, sagte er letzte Woche im Podcast „On the Margin“. Die Behörde genehmigte daraufhin Ether-Futures-ETFs.
Bitcoin-Futures-Fonds gingen der endgültigen Zulassung von Spot-Bitcoin-ETFs voraus.
„Ich denke, dasselbe wird mit Ethereum passieren“, sagte Seyffart. „Wenn [Gensler] ETH angreift, wird es nicht nur viele dieser Branchenakteure treffen; er wird sich auch mit der CFTC auseinandersetzen müssen, und das ist es einfach nicht wert.“
Wann könnte eine Zulassung erfolgen?
Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, sagte im selben Podcast, dass es zwar „ein relativ großer Schritt“ sei, wenn die SEC Spot-Ether-ETFs genehmigen würde, er jedoch glaube, dass solche Fonds „in Sicht“ seien.
Die SEC hat 240 Tage Zeit, um über die Spot-Ethereum-Vorschläge zu entscheiden – ab dem Zeitpunkt, an dem sie im Bundesregister veröffentlicht werden. Die Pläne für den ersten vorgeschlagenen Fonds dieser Art, den VanEck Ethereum ETF, wurden am 26. September ins Bundesregister aufgenommen, sodass die Frist bis zum 23. Mai läuft. Der Vorschlag von Ark Invest und 21Shares wurde am folgenden Tag im Register veröffentlicht.
„Die SEC möchte vielleicht eine längere Beobachtungsphase einlegen, um die Gesundheit des neu genehmigten Spot-BTC-ETF-Marktes zu prüfen, bevor sie in diesem Bereich grünes Licht gibt“, sagte Zheng. „Insgesamt bin ich sehr optimistisch, was die Einführung der Spot-ETH-ETFs angeht, die in absehbarer Zukunft weitaus mehr institutionelle Anleger anziehen werden.“