Ethereum-Mitbegründer Vitalik Buterin und andere prominente „Wale“ haben seit Anfang Februar Millionen von Dollar in ETH verkauft, was der Marktentwicklung zusätzlichen narrativen Antrieb gegeben hat, die dazu führte, dass die weltweit zweitgrößte Kryptowährung unter 2.000 $ fiel.
Während die hochkarätigen Verkäufe von Buterin als psychologischer Auslöser für die Panik im Einzelhandel dienten, legt eine genauere Untersuchung der Marktdaten nahe, dass der primäre Druck von einer systematischen Auflösung von Hebelwirkungen und rekordverdächtigen Verkaufsaktivitäten im gesamten Netzwerk ausging.
Dennoch haben diese Veräußern, kombiniert mit erheblichen Verkäufen anderer Brancheninsider, Investoren dazu veranlasst, sich zu fragen, ob die Projektleiter das Vertrauen verlieren oder einfach operative Mittel in Zeiten extremer Volatilität verwalten.
Warum verkauft Buterin seine Ethereum-Bestände?
In den letzten 3 Tagen verkaufte Buterin 6.183 ETH (13,24 Millionen Dollar) zu einem Durchschnittspreis von 2.140 Dollar, laut der Blockchain-Analyseplattform @lookonchain .
Die Einzelheiten von Buterins Transaktionen zeigen jedoch eine kalkulierte Strategie und keinen panikgetriebenen Verkauf.
Bemerkenswerterweise hat Buterin öffentlich bekannt gegeben, dass er 16.384 ETH zurückgelegt hat, die zum Zeitpunkt etwa 43 bis 45 Millionen Dollar wert waren, um sie in den kommenden Jahren einzusetzen.
Er erklärte, dass die Mittel für Open-Source-Sicherheit, Datenschutztechnologie und breitere Infrastruktur für das Gemeinwohl bestimmt sind, während die Ethereum-Stiftung in das, was er als eine Phase „milder Austerität“ bezeichnete, eintritt.
In diesem Licht ist die am besten verteidigbare Erklärung dafür, „warum er verkauft hat“, banal. Es scheint sich um die Umwandlung eines vorab zugewiesenen ETH-Budgets in verwendbare Mittel (Stablecoins) für einen mehrjährigen Finanzierungsplan zu handeln, anstatt um einen plötzlichen Versuch, den Markthöchststand zu timen.
Der Kanal, über den diese Verkäufe den Markt beeinflussen, ist jedoch eher narrativ geprägt als liquiditätsbasiert. Wenn Investoren sehen, dass Gründer-Wallets in einem Rückgang aktiv auf der Verkaufsseite sind, kippt dies die Stimmung und vertieft die bärische Entschlossenheit eines bereits wackeligen Marktes.
Dennoch bleibt Buterin ein ETH-Wal, der über 224.105 ETH hält, was ungefähr 430 Millionen Dollar entspricht.
Haben Buterins ETH-Verkäufe einen Marktabsturz ausgelöst?
Die zentrale Frage für Investoren ist, ob Buterins Verkäufe ETH mechanisch unter 2.000 Dollar gedrückt haben.
Aus struktureller Sicht ist es schwierig zu argumentieren, dass Buterins Verkaufsprogramm über 13,24 Millionen Dollar allein einen wichtigen Marktlevel bricht, angesichts des täglichen Handelsvolumens von ETH in Milliardenhöhe.
Ein Verkaufsauftrag dieser Größenordnung ist also im Vergleich zu typischen Umsätzen klein und hat nicht das Volumen, das erforderlich ist, um die Tiefe des Orderbuchs zu verbrauchen und die Preise signifikant zu drücken.
Buterin verkaufte jedoch nicht im Vakuum. Er war Teil eines breiteren Exodus großer Inhaber, die kollektiv den Markt belasteten.
On-Chain-Tracker wiesen auf signifikante Aktivitäten von Stani Kulechov hin, dem Gründer des DeFi-Protokolls Aave. Kulechov verkaufte 4.503 Ethereum (im Wert von etwa 8,36 Millionen Dollar) zu einem Preis von etwa 1.857 Dollar nur Stunden, bevor sich der Rückgang von ETH beschleunigte.
Diese Aktivität ist symptomatisch für einen breiteren Trend. Daten von CryptoQuant zeigen, dass das Netzwerk in diesem Monat Rekordverkaufsaktivitäten verzeichnet hat.
Das Analyseunternehmen stellte fest, dass das Netzwerk während des Rückgangs einen Anstieg der Größen großer Wal-Orders verzeichnete, was darauf hindeutet, dass wohlhabende Einzelpersonen und Institutionen aktiv Risiken in die durch den Rückgang bereitgestellte Liquidität abbauten.
Während ein einzelner Wal den Markt nicht zum Absturz bringen kann, kann ein synchronisierter Ausstieg von Branchenführern eine sich selbst erfüllende Prophezeiung schaffen.
Wenn die Liquidität dünn und die Hebelwirkung gedehnt ist, signalisieren diese „Schlagzeilenströme“ dem breiteren Markt, dass „schlaue Geld“ Risiken abbaut, was kleinere Händler dazu veranlasst, dem Beispiel zu folgen, um Kapital zu erhalten.
Die wahren Treiber hinter dem Absturz von ETH
Während die Erzählung auf Gründer-Wallets fokussiert war, wurde der Großteil des Absturzes von drei unterschiedlichen Marktkräften angetrieben: Entschärfung von Leverage, ETF-Abflüssen und makroökonomischen Gegenwinden.
Daten von Coinglass deuteten auf Hunderte Millionen Dollar an ETH-Liquidationen über 24 Stunden während des schlimmsten Zuges hin, wobei lange Liquidationen dominierten.
Dies schuf klassische kaskadierende Bedingungen, in denen Preisrückgänge erzwungene Verkäufe aus überheblichen Positionen auslösen, die wiederum weitere Rückgänge und zusätzliche erzwungene Verkäufe auslösen.
Gleichzeitig verschwand die institutionelle Unterstützung. US-Spot-ETH-ETFs haben in den letzten vier Monaten netto etwa 2,5 Milliarden Dollar an Abflüssen verzeichnet, laut SoSo Value-Daten.
Dies geschah gleichzeitig mit viel größeren Abflüssen von Bitcoin-ETFs. Dies repräsentiert die Art der institutionellen Risikominderung, die wichtiger ist als jede einzelne Wallet, wenn der Markt bereits fällt.
Zusätzlich zu diesen krypto-spezifischen Problemen gibt es den makroökonomischen Hintergrund.
Reuters verband den breiteren Rückgang im Krypto-Bereich mit einem übergreifenden Verkaufsdruck und steigenden Liquiditätsängsten. Der Kryptomarkt hat seit seinem Höchststand im Oktober 2025 etwa 2 Billionen Dollar verloren, wobei allein im letzten Monat etwa 800 Milliarden Dollar verloren gingen, da Investoren das Risiko reduzierten und Hebelpositionen abgebaut wurden.
