Forward- und Terminkontrakte sind Verträge, die es Händlern, Investoren und Rohstoffproduzenten ermöglichen, auf den zukünftigen Preis eines Vermögenswerts zu spekulieren. Bei diesen Verträgen handelt es sich um eine Zwei-Parteien-Verpflichtung, die den Handel eines Instruments an einem zukünftigen Datum (Ablaufdatum) zu einem zum Zeitpunkt der Vertragserstellung vereinbarten Preis ermöglicht.
Das zugrunde liegende Finanzinstrument eines Terminkontrakts kann jede Art von Vermögenswert sein: Aktien, Rohstoffe, Währungen, Zinszahlungen oder Anleihen.
Im Gegensatz zu außerbörslichen Futures sind Futures jedoch vertraglich standardisiert (als rechtliche Vereinbarungen) und werden an bestimmten Börsen (Terminbörse) gehandelt. Terminkontrakte unterliegen daher einem bestimmten Regelwerk, zu dem beispielsweise die Kontraktgröße und die täglichen Zinssätze gehören können. In vielen Fällen wird die Ausführung von Terminkontrakten durch eine Clearingstelle garantiert, sodass die Parteien mit geringeren Kontrahentenrisiken handeln können.
Während es in Europa seit dem 17. Jahrhundert primitive Formen von Terminmärkten gibt, gilt die Dōjima-Reisbörse (Japan) als die erste Terminbörse der Geschichte. Im Japan des frühen 18. Jahrhunderts wurden die meisten Zahlungen in Reis getätigt, daher begann man, Terminkontrakte als Möglichkeit zur Absicherung gegen Risiken im Zusammenhang mit der Instabilität der Reispreise zu nutzen.
Mit der Demokratisierung elektronischer Handelssysteme hat sich die Beliebtheit von Futures zusammen mit einer Reihe von Anwendungsfällen in der gesamten Finanzbranche ausgeweitet.
Die verschiedenen Funktionen von Terminkontrakten
Im Kontext der Finanzbranche erfüllen Terminkontrakte im Allgemeinen einige der folgenden Funktionen:
Absicherung und Risikomanagement: Terminkontrakte können zur Risikobegrenzung eingesetzt werden. Beispielsweise kann ein Landwirt Terminkontrakte für seine Produkte verkaufen, um sicherzustellen, dass er in Zukunft einen bestimmten Preis erhält, auch wenn die Marktbedingungen ungünstig sind. Alternativ kann ein japanischer Anleger, der US-Staatsanleihen besitzt, JPYUSD-Futures-Kontrakte für einen Betrag erwerben, der der vierteljährlichen Kuponzahlung (Zinssatz) entspricht, um den Kuponwert in JPY zu einem vordefinierten Zinssatz zu sichern und so sein Engagement gegenüber dem Dollar abzusichern.
Hebelwirkung: Futures-Kontrakte ermöglichen Anlegern die Nutzung einer Hebelwirkung. Da diese Verträge ein Ablaufdatum haben, können Anleger ihre Positionen hebeln. Ein Hebel von 3:1 ermöglicht es Händlern beispielsweise, eine Position zu haben, die dreimal so groß ist wie ihr Guthaben.
Short-Position: Futures-Kontrakte ermöglichen es Anlegern, eine Short-Position in einem Vermögenswert einzugehen. Wenn ein Anleger beschließt, Terminkontrakte zu verkaufen, ohne den zugrunde liegenden Vermögenswert zu besitzen, spricht man von einer „nackten Position“.
Diversifizieren Sie Ihr Vermögen: Anleger können sich an Vermögenswerten beteiligen, die auf dem Spotmarkt schwer zu handeln sind. Rohstoffe wie Öl sind in der Regel teuer in der Lieferung und mit hohen Lagerkosten verbunden. Durch Terminkontrakte können Anleger und Händler auf eine größere Vielfalt an Anlageklassen spekulieren, ohne diese physisch handeln zu müssen.
Preisfindung: Terminmärkte sind eine zentrale Anlaufstelle für Verkäufer und Käufer (Angebot trifft Nachfrage) für mehrere Anlageklassen wie Rohstoffe. Beispielsweise kann der Ölpreis auf der Grundlage der Echtzeitnachfrage auf den Terminmärkten und nicht durch physische Interaktion an einer Tankstelle bestimmt werden.
Abwicklungsmechanismus
Das Ablaufdatum eines Terminkontrakts ist der letzte Tag, an dem Handelsaktivitäten für diesen bestimmten Kontrakt möglich sind. Nach diesem Datum wird der Handel unterbrochen und die Kontrakte abgewickelt. Es gibt zwei Hauptabwicklungsmechanismen für Terminkontrakte:
Physische Abwicklung: Der zugrunde liegende Vermögenswert wird zwischen den beiden Parteien ausgetauscht, nachdem sie einen Vertrag zu einem vordefinierten Preis vereinbart haben. Die Partei, die Leerverkäufe tätigte (verkaufte), ist verpflichtet, den Vermögenswert an die Long-Partei (Kauf) zu liefern.
Barausgleich: Der Basiswert wird nicht direkt gehandelt. Stattdessen zahlt eine Partei der anderen einen Betrag, der dem aktuellen Wert des Vermögenswerts entspricht. Hier ist ein typisches Beispiel für einen Futures-Kontrakt mit Barausgleich: ein Öl-Futures-Kontrakt, bei dem Bargeld und nicht Barrel Öl gehandelt werden, da es ziemlich kompliziert wäre, Tausende von Barrel physisch zu handeln.
Terminkontrakte mit Barausgleich sind bequemer und beliebter als Verträge mit physischer Abwicklung, selbst bei liquiden Finanztiteln oder festverzinslichen Instrumenten, deren Eigentum relativ schnell übertragen werden kann (zumindest im Vergleich zu physischen Vermögenswerten wie Barrel Öl).
Terminkontrakte mit Barausgleich können jedoch zu einer Manipulation des Preises des Basiswerts führen. Diese Art der Marktmanipulation wird allgemein als „Abschlussänderung“ bezeichnet. Dabei handelt es sich um einen Begriff, der abnormale Handelsaktivitäten beschreibt, die absichtlich die Auftragsbücher stören, wenn sich Terminkontrakte ihrem Fälligkeitsdatum nähern.
Ausstiegsstrategien für Terminkontrakte
Nachdem Händler eine Position in einem Terminkontrakt eingegangen sind, haben sie drei Möglichkeiten:
Aufrechnung: Bezieht sich auf den Vorgang der Glattstellung einer Futures-Position durch die Schaffung eines inversen Handels mit demselben Wert. Wenn ein Händler also 50 Futures-Kontrakte short hält, kann er eine Long-Position gleicher Größe eröffnen und so seine ursprüngliche Position neutralisieren. Die Netting-Strategie ermöglicht es Händlern, ihre Gewinne oder Verluste vor dem Abrechnungsdatum zu realisieren.
Rollover: Dies geschieht, wenn ein Händler beschließt, eine neue Position in einem Futures-Kontrakt zu eröffnen, nachdem er seine ursprüngliche Position gelöscht hat, wodurch das Ablaufdatum verlängert wird. Wenn ein Händler beispielsweise 30 Futures-Kontrakte kauft, die in der ersten Januarwoche auslaufen, seine Position aber um sechs Monate verlängern möchte, kann er die ursprüngliche Position ausgleichen und eine neue Position derselben Größe eröffnen, wobei das Ablaufdatum festgelegt wird für die erste Juliwoche.
Abwicklung: Wenn ein Händler keine Abwicklung oder Verlängerung durchführt, wird der Kontrakt normalerweise an seinem Ablaufdatum abgewickelt. Zu diesem Zeitpunkt sind die beteiligten Parteien gesetzlich verpflichtet, ihre Vermögenswerte (oder Bargeld) entsprechend ihrer Position auszutauschen.
Preismuster für Futures: Contango und Downgrade
Von der Erstellung von Terminkontrakten bis zu ihrer Abwicklung ändert sich der Marktpreis der Kontrakte ständig als Reaktion auf Kauf- und Verkaufskräfte.
Die Beziehung zwischen Laufzeit und variablen Preisen von Terminkontrakten führt zu unterschiedlichen Preismustern, die üblicherweise als Contango (1) und Backwardation (3) bezeichnet werden. Diese Preismuster stehen in direktem Zusammenhang mit dem erwarteten Spotpreis (2) eines Vermögenswerts am Ablaufdatum (4), wie unten dargestellt.
Contango (1): Eine Marktbedingung, bei der der Terminkontraktpreis höher ist als der erwartete Spotpreis.
Erwarteter Spotpreis (2): Erwarteter Preis des Vermögenswerts bei Abrechnung (Ablaufdatum). Es ist zu beachten, dass der erwartete Spotpreis nicht immer konstant ist, d. h. er kann je nach Marktangebot und -nachfrage variieren.
Herabstufung (3): Eine Marktbedingung, bei der der Terminkontraktpreis niedriger ist als der erwartete Spotpreis.
Ablaufdatum (4): Der letzte Tag der Handelsaktivitäten für einen Futures-Kontrakt vor der Abwicklung.
Während die Bedingungen am Contango-Markt tendenziell für Verkäufer (Short-Positionen) günstiger sind als für Käufer (Long-Positionen), sind Downgrade-Märkte im Allgemeinen für Käufer vorteilhafter.
Wenn das Ablaufdatum näher rückt, sollte sich der Preis des Terminkontrakts normalerweise allmählich dem Kassapreis annähern, bis er den gleichen Wert hat. Wenn der Terminkontrakt und der Spotpreis am Ablaufdatum nicht übereinstimmen, können Händler durch Arbitragemöglichkeiten schnelle Gewinne erzielen.
In einem Contango-Szenario werden Terminkontrakte üblicherweise aus Bequemlichkeitsgründen über dem erwarteten Kassapreis gehandelt. Beispielsweise kann sich ein Futures-Händler dafür entscheiden, eine Prämie für physische Waren zu zahlen, die zu einem späteren Zeitpunkt geliefert werden, sodass er oder sie sich nicht um Kosten wie Lagerung und Versandversicherung kümmern muss (Gold ist ein beliebter Gutschein). ). Darüber hinaus können Unternehmen Futures-Kontrakte nutzen, um künftige Ausgaben zu vorhersehbaren Werten zu sichern und wichtige Rohstoffe für ihre Dienstleistungen zu kaufen (Beispiel: Ein Brotproduzent kann Weizen-Futures kaufen).
Andererseits entsteht ein Backwardation-Markt, wenn Terminkontrakte unter dem erwarteten Kassapreis gehandelt werden. Spekulanten kaufen Terminkontrakte in der Hoffnung, einen Gewinn zu erzielen, wenn der Preis wie erwartet steigt. Beispielsweise kann ein Futures-Händler heute Barrel Ölkontrakte zu je 30 US-Dollar kaufen, während der erwartete Kassapreis für das nächste Jahr bei 45 US-Dollar liegt.
Schlussfolgern
Als standardisierte Art von OTC-Futures-Kontrakten gehören Futures-Kontrakte zu den am weitesten verbreiteten Instrumenten in der Finanzbranche und sind aufgrund ihrer vielfältigen Eigenschaften für eine Vielzahl von Anwendungsfällen geeignet. Es ist jedoch wichtig, die zugrunde liegenden Mechanismen von Terminkontrakten und ihre jeweiligen Märkte vollständig zu verstehen, bevor Sie in sie investieren.
Auch wenn es unter bestimmten Umständen sinnvoll ist, den Preis eines Vermögenswerts in der Zukunft festzulegen, ist dies nicht immer sicher, insbesondere wenn Kontrakte auf Marge gehandelt werden. Daher werden häufig Risikomanagementstrategien eingesetzt, um die unvermeidlichen Risiken im Zusammenhang mit dem Terminhandel zu mindern. Einige Spekulanten nutzen neben der Fundamentalanalyse auch Indikatoren der technischen Analyse, um sich ein Bild von der Preisentwicklung auf den Terminmärkten zu machen.
