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Sie können sich den automatisierten Market Maker als einen Roboter vorstellen, der immer bereit ist, Ihnen einen Preis zwischen zwei Vermögenswerten anzubieten. Einige verwenden eine einfache Formel wie Uniswap, während andere wie Curve oder Balancer kompliziertere Formeln verwenden.
Mit einem AMM können Sie nicht nur vertrauensvoll handeln, sondern Sie können dem AMM auch helfen, indem Sie einem Liquiditätspool Liquidität zur Verfügung stellen. Dadurch kann jeder zum Market Maker werden und im Gegenzug Gebühren aus den Geschäften erhalten.
AMMs haben in DeFi wirklich ihr Nest errichtet. Dies liegt an der einfachen Bedienbarkeit. Die Dezentralisierung der Märkte ist untrennbar mit der ursprünglichen Vision von Kryptowährungen verbunden.
Einführung
Dank Ethereum und anderen Smart-Contract-Plattformen wie der Binance Smart Chain ist das Interesse an der dezentralen Finanzierung (DeFi) explosionsartig gestiegen. Yield Farming hat sich zu einer weit verbreiteten Methode der Token-Verteilung entwickelt, tokenisierte BTCs erfreuen sich auf Ethereum immer größerer Beliebtheit und die Volumina an Schnellkrediten explodieren.
Unterdessen verzeichnen automatisierte Market-Maker-Protokolle wie Uniswap ein erhöhtes Volumen, eine höhere Liquidität und mehr Benutzerzahlen.
Doch wie funktionieren diese Börsen? Warum ist es so einfach und schnell, einen Markt für den neuesten Food-Token einzurichten? Können AMMs wirklich mit Börsenorderbüchern konkurrieren? Lass es uns gemeinsam sehen.
Was ist ein automatisierter Market Maker?
Ein automatisierter Market Maker ist eine Art dezentrales Börsenprotokoll (DEX), das auf mathematischen Formeln basiert, um den Preis von Vermögenswerten zu bewerten. Anstatt ein Auftragsbuch zu verwenden, wie es bei einer zentralen Börse (CEX) der Fall ist, werden Vermögenswerte auf der Grundlage eines Algorithmus bewertet.
Die Formel hinter diesem Algorithmus hängt von jedem Protokoll ab. Uniswap verwendet beispielsweise x * y = k, wobei x die Nummer eines Tokens im Liquiditätspool und y die Nummer des anderen Tokens ist. In dieser Formel ist k eine feste Konstante, was bedeutet, dass die Gesamtliquidität des Pools konstant bleibt. Andere AMMs verwenden je nach Anwendungsfall, auf den sie abzielen, unterschiedliche Formeln. Allen gemeinsam ist, dass der Preis von Vermögenswerten algorithmisch bestimmt wird. Ist es für Sie noch etwas unklar? Haben Sie keine Angst, am Ende dieses Artikels wird alles einen Sinn ergeben!
Traditionelle Märkte funktionieren normal, da die Unternehmen über umfangreiche Ressourcen und sehr spezifische Strategien verfügen. Market Maker ermöglichen es Ihnen, dank einer sehr niedrigen Kauf-/Verkaufsspanne in Börsen-Orderbüchern wie Binance einen guten Preis zu erzielen. Automatisierte Market Maker dezentralisieren diesen Prozess und ermöglichen es jedem, einen Markt auf der Blockchain zu schaffen. Wie funktioniert es? Diese Frage wird im nächsten Absatz beantwortet.
Wie funktioniert ein automatisierter Market Maker?
Ein AMM funktioniert auf die gleiche Weise wie das Orderbuch einer Börse, da es Handelspaare wie ETH/DAI enthält. Sie benötigen jedoch keinen Dritten (anderen Händler), um einen Handel zu platzieren. Stattdessen interagieren Sie mit einem Smart Contract, der den Handel für Sie „durchführt“.
Auf einer dezentralen Börse wie Binance DEX werden Transaktionen direkt von Wallet zu Wallet abgewickelt. Wenn Sie BNB für BUSD auf Binance DEX verkaufen, bedeutet das, dass jemand anderes BNB für BUSD kauft. Dies nennen wir eine Peer-to-Peer-Transaktion (P2P).
AMMs wiederum können als Peer-to-Contract (P2C) betrachtet werden. Es gibt keinen Dritten im herkömmlichen Sinne, Transaktionen finden zwischen Benutzern oder Verträgen statt. Da es kein Orderbuch gibt, bietet ein AMM keine Orderarten (z. B. Stop-Loss) an. Der Preis des Vermögenswerts, den Sie kaufen oder verkaufen möchten, wird daher mathematisch ermittelt. Einige AMMs versuchen jedoch, in diese Richtung Innovationen einzuführen.
Moment, es gibt keinen Dritten, aber es gibt immer noch jemanden, der den Markt erschafft, oder? Ja, tatsächlich. Liquidität in Smart Contracts muss von den Nutzern bereitgestellt werden. Diese werden „Liquidity Provider“ (LP) genannt.
Was ist ein Liquiditätspool?
Liquiditätsanbieter zahlen Gelder in einen Liquiditätspool ein. Sie können sich einen Liquiditätspool als einen riesigen Geldtopf vorstellen, der für Geschäfte verwendet wird. Um den LPs dafür zu danken, dass sie dem Protokoll Liquidität zur Verfügung gestellt haben, erhalten sie einen Anteil der Handelsgebühren von den Pools, in denen sie Gelder halten. Im Fall von Uniswap müssen LPs zwei Token – zum Beispiel 50 % ETH und 50 % DAI – in den ETH/DAI-Pool einzahlen.
Moment, heißt das, dass jeder ein Market Maker werden kann? Ja, absolut! Es ist auch relativ einfach, einem Liquiditätspool Mittel hinzuzufügen. Die Belohnungen werden dann durch das Protokoll bestimmt. Uniswap erhebt beispielsweise 0,3 % Gebühren, die dann an Liquiditätsanbieter verteilt werden. Andere Plattformen oder Forks können diesen Satz ändern, um mehr oder weniger Liquidität in ihren Pool zu locken.
Warum ist es wichtig, Liquidität anzuziehen? Aufgrund der Funktionsweise von AMMs kommt es bei einem Pool mit viel Liquidität zu weniger Slippage. Dies wiederum wird mehr Volumen auf die Plattform bringen und so eine positive Schleife auslösen.
Schlupfprobleme hängen vom Design jedes AMM ab, also recherchieren Sie. Denken Sie immer daran, dass der Preis algorithmisch ermittelt wird. Vereinfacht ausgedrückt wird der Preis durch die Entwicklung des Verhältnisses nach einem Handel zwischen den Token im Liquiditätspool bestimmt. Wenn sich das Verhältnis zu stark ändert, ist der Schlupf groß.
Um noch einen Schritt weiter zu gehen, nehmen wir an, Sie möchten die gesamte ETH im ETH/DAI-Pool von Uniswap kaufen. Nun, das konntest du nicht! Sie müssten in der Tat einen exponentiell hohen Preis zahlen, um diese zu kaufen. Wofür ? Wegen der Formel x * y = k. Wenn x oder y = 0, was bedeuten würde, dass sich keine ETH oder DAI mehr im Pool befinden, würde die Gleichung keinen Sinn mehr ergeben.
Es gibt noch viel mehr zu lernen, wenn es um AMMs und Liquiditätspools geht. Denken Sie immer daran, dass Sie sich bei der Bereitstellung von Liquidität für einen AMM vorübergehenden Verlusten aussetzen.
Was ist ein vorübergehender Verlust?
Ein vorübergehender Verlust entsteht, wenn sich das Preisverhältnis zwischen den von Ihnen eingezahlten Token ändert. Je größer die Lücke, desto größer der Verlust. Aus diesem Grund funktionieren AMMs am besten mit Token-Paaren, bei denen die beiden Vermögenswerte, aus denen sie bestehen, Stablecoins oder verpackte Token sind. Wenn sich das Preisverhältnis des Paares nur geringfügig ändern kann, wird der vorübergehende Verlust vernachlässigbar.
Wenn sich das Verhältnis umgekehrt erheblich ändert, werden Liquiditätsanbieter durch das Halten ihrer Token profitabler sein als durch die Bereitstellung von Liquidität. Dennoch sind Uniswap-Pools wie ETH/DAI, die dennoch einem hohen Risiko vorübergehender Verluste ausgesetzt sind, dank der durch den Handel generierten Gebühren profitabel.
Allerdings ist „vorübergehender Verlust“ nicht die beste Bezeichnung für dieses Phänomen. Der Begriff „nicht dauerhaft“ impliziert, dass die Verluste reduziert würden, wenn die Vermögenswerte zu dem zum Zeitpunkt Ihrer Einzahlung geltenden Preis zurückkehren würden. Wenn Sie Ihr Geld jedoch zu einem anderen Preisverhältnis als die Einzahlung abheben, ist der Verlust völlig dauerhaft. Obwohl Handelsgebühren in manchen Fällen Verluste mindern, sollten Sie immer das Risiko eines vorübergehenden Verlusts im Auge behalten.
Seien Sie vorsichtig, wenn Sie Gelder in ein AMM einzahlen, und stellen Sie sicher, dass Sie das Konzept des nicht dauerhaften Verlusts vollständig verstehen. Wenn Sie eine technischere Erklärung wünschen, lesen Sie den Artikel von Pintail zu diesem Thema.
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Abschluss
Automatisierte Market Maker sind ein wesentlicher Bestandteil von DeFi. Sie ermöglichen es jedem, schnell und einfach einen Markt zu schaffen. Obwohl diese Einschränkungen haben, wie z. B. kein Orderbuch, ist die Innovation, die sie in den Kryptobereich bringen, immens.
AMMs fangen gerade erst an. Die AMMs, die wir kennen und verwenden, wie Uniswap, Curve und PancakeSwap, sind elegant und einfach zu verwenden, verfügen aber nicht über viele Funktionen ... In Zukunft werden sicherlich anspruchsvollere AMMs auftauchen. Diese Innovationen werden Gebühren und Reibungsverluste reduzieren und letztlich mehr Liquidität in DeFi locken.
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