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Sie haben wahrscheinlich Erfahrung mit Krypto-Börsen. Melden Sie sich mit Ihrer E-Mail-Adresse an, erstellen Sie ein sicheres Passwort, verifizieren Sie Ihr Konto und beginnen Sie mit dem Handel mit Kryptowährungen.
Dezentrale Börsen machen das Gleiche, allerdings ohne den Aufwand der Registrierung. In den meisten Fällen erfolgt keine Ein- oder Auszahlung von Kryptowährungen. Der Handel erfolgt direkt zwischen den Wallets zweier Nutzer, ohne Beteiligung eines Dritten.
Dezentrale Börsen können etwas schwieriger zu handhaben sein und sie verfügen nicht immer über die gewünschten Vermögenswerte. Da sich die Technologie und das Interesse daran jedoch weiterentwickeln, könnten diese Elemente durchaus in den Kryptowährungsbereich integriert werden.
Inhaltsverzeichnis
Einführung
Definieren Sie, was eine dezentrale Börse ist
Wie eine zentralisierte Börse funktioniert
Wie eine dezentrale Börse funktioniert
On-Chain-Auftragsbuch
Off-Chain-Auftragsbuch
Automatisierter Market Maker (AMM)
Vor- und Nachteile von DEXs
Die Vorteile von DEXs
Die Nachteile von DEXs
Zum Abschluss
Einführung
Seit den Anfängen von Bitcoin spielen Börsen eine wichtige Rolle dabei, Käufer und Verkäufer von Kryptowährungen zusammenzubringen. Ohne diese Treffpunkte, die eine globale Nutzerbasis anziehen, hätten wir viel weniger Liquidität und keine Möglichkeit, uns auf den korrekten Preis von Vermögenswerten zu einigen.
Zentralisierte Akteure dominierten diesen Bereich schon immer. Mit der rasanten Entwicklung der verfügbaren Technologien ist jedoch eine wachsende Zahl von Tools für den dezentralen Austausch entstanden.
In diesem Artikel besprechen wir dezentrale Austauschplattformen (DEX), bei denen keine Zwischenhändler erforderlich sind.
Definieren Sie, was eine dezentrale Börse ist
Theoretisch könnte jeder Peer-to-Peer-Austausch einen dezentralen Handel darstellen (siehe zum Beispiel Atomic Swaps Explained). In diesem Artikel geht es uns jedoch hauptsächlich um eine Plattform, die die Funktionen zentralisierter Börsen nachahmt. Der Hauptunterschied besteht darin, dass ihr Backend auf einer Blockchain existiert. Niemand hat die Verwahrung Ihrer Gelder und Sie müssen der Börse nicht so sehr vertrauen wie bei zentralisierten Alternativen, wenn überhaupt.
Wie eine zentralisierte Börse funktioniert
Bei einer typischen zentralen Börse zahlen Sie Ihr Geld ein, entweder in Fiat-Währung (per Banküberweisung oder Kreditkarte) oder in Kryptowährungen. Wenn Sie Kryptowährungen einzahlen, geben Sie die Kontrolle darüber ab. Nicht aus Sicht der Benutzerfreundlichkeit, denn Sie können es jederzeit handeln oder abheben, sondern aus technischer Sicht: Sie können es nicht für die Blockchain ausgeben.
Sie besitzen nicht die privaten Schlüssel zu den Geldern, was bedeutet, dass Sie bei einer Auszahlung die Börse bitten, eine Transaktion in Ihrem Namen zu unterzeichnen. Wenn Sie handeln, finden Transaktionen nicht in der Kette statt. Stattdessen weist die Börse den Benutzern Guthaben in ihrer eigenen Datenbank zu.
Der gesamte Arbeitsablauf ist unglaublich rationalisiert, da die langsame Geschwindigkeit der Blockchains den Handel nicht behindert und alles innerhalb des Systems einer einzelnen Einheit abläuft. Kryptowährungen lassen sich einfacher kaufen und verkaufen und Ihnen stehen mehr Tools zur Verfügung.
Dies geht jedoch auf Kosten der Unabhängigkeit: Sie müssen Ihr Geld der Börse anvertrauen. Dadurch sind Sie bestimmten Kontrahentenrisiken ausgesetzt. Was passiert, wenn das Team mit Ihrem hart verdienten BTC davonläuft? Was passiert, wenn ein Hacker das System lahmlegt und die Gelder stiehlt?
Für viele Benutzer ist dies ein akzeptables Risikoniveau. Sie bleiben einfach bei seriösen Börsen mit einer soliden Erfolgsbilanz und Vorsichtsmaßnahmen zur Begrenzung von Datenschutzverletzungen.
Wie eine dezentrale Börse funktioniert
DEXs ähneln in mancher Hinsicht ihren zentralisierten Gegenstücken, unterscheiden sich in anderen jedoch erheblich. Beachten wir zunächst, dass den Benutzern verschiedene Arten dezentraler Börsen zur Verfügung stehen. Gemeinsam ist ihnen, dass Aufträge in der Kette ausgeführt werden (mithilfe von Smart Contracts) und dass Benutzer zu keinem Zeitpunkt auf die Verwahrung ihrer Gelder verzichten müssen.
Es werden Anstrengungen unternommen, kettenübergreifende DEXs zu entwickeln, aber die beliebtesten drehen sich um Vermögenswerte aus einer einzigen Blockchain (wie Ethereum oder Binance Chain).
On-Chain-Auftragsbuch
In einigen dezentralen Börsen wird alles in der Kette erledigt (wir werden bald über hybride Ansätze sprechen). Jede Bestellung (sowie jede Änderung oder Stornierung) wird in der Blockchain aufgezeichnet. Dies ist wohl der transparenteste Ansatz, da Sie nicht darauf vertrauen, dass ein Dritter die Bestellungen aufgibt, und es keine Möglichkeit gibt, diese zu blockieren.
Leider ist es auch am wenigsten praktisch. Da Sie jeden Knoten im Netzwerk auffordern, die Bestellung für immer aufzuzeichnen, zahlen Sie am Ende eine Gebühr. Sie müssen warten, bis ein Miner Ihre Nachricht zur Blockchain hinzufügt, was bedeutet, dass die Verwendung ebenfalls umständlich sein kann.
Einige halten das Vorwärtslaufen für einen Fehler dieses Modells. Beim Front Running handelt es sich an den Märkten, wenn ein Insider von einem bevorstehenden Handel weiß und diese Informationen nutzt, um einen Handel abzuschließen, bevor dieser abgewickelt wird. Der Spitzenreiter profitiert also von Informationen, die der Öffentlichkeit nicht bekannt sind. Im Allgemeinen handelt es sich um eine illegale Aktivität.
Wenn alles öffentlich ist, gibt es natürlich keine Möglichkeit, im herkömmlichen Sinne an vorderster Front zu stehen. Allerdings kann eine andere Art von Angriff eingesetzt werden: Ein Miner sieht die Bestellung, bevor sie bestätigt wird, und stellt sicher, dass ihre eigene Bestellung zuerst zur Blockchain hinzugefügt wird.
Beispiele für On-Chain-Orderbuchmodelle sind Stellar DEXs und Bitshares.
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Off-Chain-Auftragsbuch
Off-Chain-Orderbuch-DEXs sind in gewisser Weise immer noch dezentralisiert, aber zugegebenermaßen etwas zentraler als herkömmliche DEXs. Anstatt jede Bestellung auf der Blockchain zu veröffentlichen, werden sie irgendwo gehostet.
Wo sind sie? Es kommt darauf an. Sie könnten eine zentralisierte Stelle haben, die vollständig für das Auftragsbuch verantwortlich ist. Wenn dieses Unternehmen böswillig ist, könnte es die Märkte in gewissem Maße manipulieren (z. B. durch die Ausführung oder falsche Darstellung von Aufträgen). Sie können jedoch weiterhin von der Verwahrung Ihres Vermögens profitieren.
Ein gutes Beispiel hierfür ist das 0x-Protokoll für ERC-20 und andere auf der Ethereum-Blockchain bereitgestellte Token. Anstatt als einzelner DEX zu fungieren, bietet es einen Rahmen für Parteien, die als „Relayer“ bezeichnet werden, um Auftragsbücher außerhalb der Kette zu verwalten. Durch die Nutzung von 0x Smart Contracts und anderen Tools können Hosts einen kombinierten Liquiditätspool nutzen und Bestellungen zwischen Benutzern weiterleiten. Die Transaktion wird erst dann in der Kette ausgeführt, wenn die Parteien übereinstimmen.
Diese Ansätze sind ergonomisch besser als diejenigen, die auf On-Chain-Auftragsbüchern basieren. Sie unterliegen nicht den gleichen Geschwindigkeitsbeschränkungen, da sie Blockchain nicht so häufig nutzen. Dennoch muss die Transaktion auf der Blockchain abgewickelt werden, sodass das Off-Chain-Orderbuchmodell zentralisierten Börsen hinsichtlich der Geschwindigkeit immer noch unterlegen ist.
Zu den Off-Chain-Orderbuch-Implementierungen gehören Binance DEX, IDEX und EtherDelta.
Automatisierter Market Maker (AMM)
Sind Sie es leid, den Begriff „Orderbuch“ zu lesen? Perfekt, denn das Automated Market Maker Model (AMM) verändert alles. Dafür braucht es keine Macher oder Abnehmer, sondern nur Benutzer, Spieltheorie und ein bisschen algorithmische schwarze Magie.
Die Besonderheiten automatisierter Market Maker hängen von ihrer Implementierung ab. Im Allgemeinen fassen sie mehrere Smart Contracts zusammen und bieten Vorteile, um die Nutzerbeteiligung zu gewährleisten. Wir werden diese Implementierungen nicht im Detail beschreiben, aber Sie können den Artikel Was ist Uniswap und wie funktioniert es? konsultieren. Hier finden Sie ein Beispiel für die Funktionsweise des Uniswap DEX.
AMM-basierte DEXs, die heute verfügbar sind, sind in der Regel relativ benutzerfreundlich und lassen sich in Wallets wie MetaMask oder Trust Wallet integrieren. Wie bei anderen Formen von DEX muss jedoch eine On-Chain-Transaktion durchgeführt werden, um Transaktionen abzuwickeln.
Zu den Projekten, die an dieser Front arbeiten, gehören die oben genannten Projekte Uniswap und Kyber Network (die das Bancor-Protokoll nutzen), die beide den Handel mit ERC-20-Tokens erleichtern.
Vor- und Nachteile von DEXs
In den vorherigen Abschnitten haben wir einige der Vor- und Nachteile von DEXs in groben Zügen behandelt. Schauen wir uns das etwas genauer an.
Die Vorteile von DEXs
Kein KYC
Die Einhaltung der KYC/AML-Standards (Know Your Customer und Anti-Geldwäsche) ist für viele Börsen die Norm. Aus regulatorischen Gründen wird häufig die Vorlage von Ausweispapieren und einem Adressnachweis verlangt.
Dies ist für einige Menschen ein Datenschutzproblem und für andere ein Barrierefreiheitsproblem. Was passiert, wenn Sie keine gültigen Dokumente haben? Was passiert, wenn Ihre Informationen durchsickern? Da DEXs erlaubnisfrei sind, überprüft niemand Ihre Identität. Sie benötigen lediglich eine Krypto-Wallet.
Allerdings gibt es bestimmte rechtliche Anforderungen, wenn DEXs teilweise von einer zentralen Behörde verwaltet werden. In einigen Fällen, wenn das Auftragsbuch zentralisiert ist, muss der Host konform sein.
Kein Kontrahentenrisiko
Der Hauptvorteil dezentraler Börsen besteht darin, dass sie keine Kundengelder halten. Daher können selbst katastrophale Hacks wie Mt. Gox im Jahr 2014 keine Auswirkungen auf DEX-Benutzer haben.
Nicht gelistete Token
Token, die nicht an zentralen Börsen notiert sind, können weiterhin frei an DEXs gehandelt werden, sofern Angebot und Nachfrage bestehen.
Die Nachteile von DEXs
Benutzerfreundlichkeit
Tatsächlich sind DEXs bei weitem nicht so benutzerfreundlich wie herkömmliche Börsen. Zentralisierte Plattformen bieten Echtzeittransaktionen, die nicht von Blockzeiten beeinflusst werden. Für Neulinge, die mit Krypto-Wallets noch nicht vertraut sind, bieten CEXs ein nachsichtigeres Erlebnis. Sollten Sie Ihr Passwort vergessen, können Sie es einfach zurücksetzen. Wenn Sie jedoch Ihren Merksatz verlieren, sind Ihre Gelder unwiederbringlich im Cyberspace verloren.
Handelsvolumen und Liquidität
Das an CEXs gehandelte Volumen ist immer größer als das an DEXs. Vielleicht noch wichtiger ist, dass CEXs tendenziell auch über eine höhere Liquidität verfügen. Liquidität ist ein Maß dafür, wie einfach Sie Vermögenswerte zu einem angemessenen Preis kaufen oder verkaufen können. In einem hochliquiden Markt gibt es kaum Preisunterschiede zwischen Angebot und Nachfrage, was einen starken Wettbewerb zwischen Käufern und Verkäufern bedeutet. Auf einem illiquiden Markt fällt es Ihnen schwerer, jemanden zu finden, der bereit ist, den Vermögenswert zu einem angemessenen Preis zu handeln.
DEXs sind immer noch relativ spezialisiert, daher gibt es nicht immer Angebot oder Nachfrage für die Kryptoassets, mit denen Sie handeln möchten. Möglicherweise finden Sie nicht die Handelspaare, die Sie verwenden möchten, und in diesem Fall werden die Vermögenswerte möglicherweise nicht zu einem fairen Preis gehandelt.
Kosten
Bei DEXs sind die Gebühren nicht immer höher, aber sie können höher sein, insbesondere wenn das Netzwerk überfüllt ist oder Sie ein On-Chain-Orderbuch verwenden.
Zum Abschluss
Im Laufe der Jahre sind viele dezentrale Börsen entstanden, die jeweils auf früheren Versuchen aufbauen, das Benutzererlebnis zu optimieren und leistungsfähigere Handelsplätze zu schaffen. Schließlich scheint die Idee stark mit der Ethik der Selbstsouveränität verbunden zu sein: Wie bei Kryptowährungen müssen Benutzer keinem Dritten vertrauen.
Mit dem Aufstieg von DeFi hat die Nutzung von DEXs auf Ethereum-Basis massiv zugenommen. Wenn die Dynamik anhält, werden wir wahrscheinlich eine Zunahme der technologischen Innovation in der gesamten Branche erleben.
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