TL;DR – ZUSAMMENFASSUNG
Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem niedrigsten geforderten Preis für einen Vermögenswert und dem höchsten Geldkurs. Liquide Vermögenswerte wie Bitcoin haben eine geringere Marge als Vermögenswerte mit geringerer Liquidität und geringerem Handelsvolumen.
Slippage tritt auf, wenn ein Handel zu einem Durchschnittspreis abgewickelt wird, der von dem ursprünglich geforderten abweicht. Dies geschieht häufig bei der Ausführung von Marktaufträgen. Wenn nicht genügend Liquidität zur Ausführung Ihrer Order vorhanden ist oder der Markt volatil ist, kann sich der endgültige Orderpreis ändern. Um Slippage bei Vermögenswerten mit geringer Liquidität zu bekämpfen, können Sie versuchen, Ihre Order in kleinere Teile aufzuteilen.
Einführung
Wenn Sie Vermögenswerte an einer Krypto-Börse kaufen und verkaufen, stehen die Marktpreise in direktem Zusammenhang mit Angebot und Nachfrage. Neben dem Preis sind weitere wichtige Faktoren zu berücksichtigen: Handelsvolumen, Marktliquidität und Auftragsarten. Abhängig von den Marktbedingungen und den von Ihnen verwendeten Auftragsarten erhalten Sie nicht immer den gewünschten Preis für einen Handel.
Es gibt eine ständige Verhandlung zwischen Käufer und Verkäufer, die zu einer Spanne zwischen den beiden Parteien führt (Geld-Brief-Spanne). Abhängig von der Menge eines Vermögenswerts, den Sie handeln möchten, und seiner Volatilität kann es auch zu Slippage kommen (mehr dazu später). Um Überraschungen zu vermeiden, ist es daher sehr hilfreich, sich ein grundlegendes Verständnis des Orderbuchs einer Börse zu verschaffen.
Wie hoch ist die Geld-Brief-Spanne?
Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem höchsten Geldkurs und dem niedrigsten Briefkurs eines Orderbuchs. Auf traditionellen Märkten wird der Spread normalerweise von Market Makern oder Liquiditätsgebern für Broker erstellt. Auf Kryptowährungsmärkten ist der Spread das Ergebnis der Differenz zwischen Käufer- und Verkäufer-Limit-Orders.
Wenn Sie zum aktuellen Marktpreis kaufen möchten, müssen Sie den niedrigsten Angebotspreis des Verkäufers akzeptieren. Wenn Sie einen Sofortverkauf tätigen möchten, nehmen Sie den Höchstgebotspreis eines Käufers entgegen. Andere liquide Vermögenswerte (z. B. Devisen) haben eine geringere Geld-Brief-Spanne, was bedeutet, dass Käufer und Verkäufer ihre Aufträge ausführen können, ohne dass sich der Preis eines Vermögenswerts wesentlich ändert. Dies ist auf ein großes Auftragsvolumen im Auftragsbuch zurückzuführen. Eine größere Geld-Brief-Spanne führt zu stärkeren Preisschwankungen beim Abschluss großvolumiger Aufträge.
Market Maker und die Geld-Brief-Spanne
Das Konzept der Liquidität ist für die Finanzmärkte von grundlegender Bedeutung. Wenn Sie versuchen, auf Märkten mit geringer Liquidität einen Handel zu tätigen, müssen Sie möglicherweise stunden- oder sogar tagelang darauf warten, dass ein anderer Händler Ihren Auftrag erfüllt.
Die Schaffung von Liquidität ist wichtig, aber nicht alle Märkte verfügen allein über genügend Liquidität durch einzelne Händler. Auf traditionellen Märkten stellen beispielsweise Broker und Market Maker Liquidität im Austausch für Arbitragegewinne bereit.
Ein Market Maker kann von einer Geld-Brief-Spanne profitieren, indem er einfach gleichzeitig einen Vermögenswert kauft und verkauft. Indem Market Maker immer wieder zum höchsten Geldkurs verkaufen und zum niedrigsten Geldkurs kaufen, können sie den Spread als Arbitragegewinn nutzen. Selbst ein kleiner Spread kann erhebliche Gewinne bringen, wenn Sie den ganzen Tag über große Beträge handeln. Vermögenswerte mit hoher Nachfrage haben kleinere Spreads, da Market Maker konkurrieren und den Spread verringern.
Beispielsweise kann ein Market Maker gleichzeitig anbieten, BNB für 350 USD pro Münze zu kaufen und BNB für 351 USD zu verkaufen, wodurch ein Spread von 1 USD entsteht. Jeder, der sofort einen Handel auf dem Markt tätigen möchte, muss seine Positionen respektieren. Die Differenz ist nun ein reiner Arbitragegewinn für den Market Maker, der verkauft, was er kauft, und kauft, was er verkauft.
Bid-Ask-Spread- und Tiefendiagramme
Werfen wir einen Blick auf einige reale Kryptowährungsbeispiele und die Beziehung zwischen Volumen, Liquidität und Geld-Brief-Spanne. In der Benutzeroberfläche der Binance-Börse können Sie die Geld-Brief-Spanne leicht sehen, indem Sie zur Diagrammansicht [Tiefe] wechseln. Diese Schaltfläche befindet sich in der oberen rechten Ecke des Diagrammbereichs.
Die Option [Tiefe] zeigt eine grafische Darstellung des Auftragsbuchs eines Vermögenswerts an. Sie sehen die Menge und den Preis der Gebote in Grün sowie die Menge und den Preis der Briefe in Rot. Die Lücke zwischen diesen beiden Bereichen ist die Geld-Brief-Spanne, die Sie berechnen können, indem Sie den roten Briefkurs nehmen und den grünen Geldkurs subtrahieren.
Wie oben erwähnt, besteht ein impliziter Zusammenhang zwischen Liquidität und kleineren Geld-Brief-Spannen. Das Handelsvolumen ist ein häufig verwendeter Liquiditätsindikator, daher erwarten wir höhere Volumina mit kleineren Geld-Brief-Spannen als Prozentsatz des Preises eines Vermögenswerts. Bei Kryptowährungen, Aktien und anderen stark gehandelten Vermögenswerten herrscht viel mehr Konkurrenz unter Händlern, die von der Geld-Brief-Spanne profitieren möchten.
Prozentsatz der Geld-Brief-Spanne
Um die Geld-Brief-Spanne verschiedener Kryptowährungen oder Vermögenswerte zu vergleichen, müssen wir sie in Prozent auswerten. Die Rechnung ist einfach:
(Briefkurs – Geldkurs) / Briefkurs x 100 = Prozentsatz der Geld-Brief-Spanne
Nehmen wir als Beispiel BIFI. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels hatte BIFI einen Briefkurs von 907 USD und einen Geldkurs von 901 USD. Dieser Unterschied ergibt eine Geld-Brief-Differenz von 6 USD. 6 USD geteilt durch 907 USD, dann multipliziert mit 100, ergibt einen endgültigen Prozentsatz der Geld-Brief-Spanne von etwa 0,66 %.
Nehmen wir nun an, dass Bitcoin eine Geld-Brief-Spanne von 3 USD hat. Während es nur die Hälfte dessen ist, was wir bei BIFI gesehen haben, beträgt die Geld-Brief-Spanne von Bitcoin bei einem prozentualen Vergleich nur 0,0083 %. BIFI hat auch ein deutlich geringeres Handelsvolumen, was unsere Theorie stützt, dass weniger liquide Vermögenswerte tendenziell höhere Geld-Brief-Spannen aufweisen.
Der engere Spread von Bitcoin lässt uns einige Schlussfolgerungen ziehen. Ein Vermögenswert mit einem niedrigeren Prozentsatz der Geld-Brief-Spanne ist wahrscheinlich viel liquider. Wenn Sie große Marktaufträge ausführen möchten, besteht im Allgemeinen ein geringeres Risiko, einen Preis zahlen zu müssen, mit dem Sie nicht gerechnet haben.
Was ist Schlupf?
In Märkten mit hoher Volatilität oder geringer Liquidität kommt es häufig zu Slippage. Slippage tritt auf, wenn ein Handel zu einem anderen Preis als dem erwarteten oder angeforderten Preis abgewickelt wird.
Angenommen, Sie möchten eine große Kauforder zu 100 US-Dollar aufgeben, der Markt verfügt jedoch nicht über die erforderliche Liquidität, um Ihre Order zu diesem Preis auszuführen. Daher müssen Sie Folgebestellungen (über 100 USD) annehmen, bis Ihre Bestellung vollständig ausgeführt ist. Dadurch wird der durchschnittliche Preis Ihres Einkaufs über 100 USD liegen, und das nennen wir Slippage.
Mit anderen Worten: Wenn Sie eine Marktorder erstellen, gleicht eine Börse Ihren Kauf oder Verkauf automatisch mit Limit-Orders aus dem Orderbuch ab. Das Orderbuch weist Ihnen den besten Preis zu, beginnt aber in der Orderkette nach oben zu rücken, wenn das Volumen für den gewünschten Preis nicht ausreicht. Dieser Prozess führt dazu, dass der Markt Ihre Bestellung zu unterschiedlichen und unerwarteten Preisen ausführt.
Im Kryptobereich kommt es bei automatisierten Market Makern und dezentralen Börsen häufig zu Slippage. Bei volatilen oder wenig liquiden Altcoins kann der Slippage mehr als 10 % des erwarteten Preises betragen.
Positiver Schlupf
Slippage bedeutet nicht unbedingt, dass Sie am Ende einen schlechteren Preis als erwartet erhalten. Ein positiver Slippage kann auftreten, wenn der Preis sinkt, während Sie Ihren Kaufauftrag erteilen, oder steigt, wenn Sie einen Verkaufsauftrag erteilen. Obwohl selten, kann es in einigen sehr volatilen Märkten zu einem positiven Slippage kommen.
Rutschtoleranz
Bei einigen Börsen können Sie manuell eine Slippage-Toleranz festlegen, um eventuell auftretende Slippages zu begrenzen. Sie sehen diese Option bei automatisierten Market Makern wie PancakeSwap auf Binance Smart Chain und Uniswap auf Ethereum.
Der von Ihnen festgelegte Slippage-Wert kann sich auf die Zeit auswirken, die für die Abwicklung Ihrer Bestellung benötigt wird. Wenn Sie die Slippage niedrig einstellen, kann es lange dauern, bis Ihre Bestellung ausgeführt wird, oder sie kann überhaupt nicht ausgeführt werden. Wenn Sie den Wert zu hoch einstellen, kann ein anderer Händler oder Bot Ihre ausstehende Order sehen und Sie ausnutzen.
In diesem Fall kommt es zum Front-Running, wenn ein anderer Händler eine höhere Benzingebühr als Sie festlegt, um den Vermögenswert zuerst zu kaufen. Der Händler geht dann einen weiteren Handel ein, um es Ihnen zum höchsten Preis zu verkaufen, den Sie basierend auf Ihrer Slippage-Toleranz zu akzeptieren bereit sind.
Minimieren Sie den negativen Schlupf
Obwohl Sie ein Verrutschen nicht immer verhindern können, gibt es einige Strategien, mit denen Sie versuchen können, es zu minimieren.
1. Anstatt eine große Bestellung aufzugeben, versuchen Sie, sie in kleinere Blöcke aufzuteilen. Sie müssen das Orderbuch im Auge behalten, um Ihre Orders zu verteilen, und darauf achten, dass Sie keine Orders aufgeben, die das verfügbare Volumen überschreiten.
2. Wenn Sie eine dezentrale Börse nutzen, vergessen Sie nicht, die Transaktionsgebühren zu berücksichtigen. In einigen Netzwerken fallen hohe Gebühren an, die auf dem Blockchain-Verkehr basieren. Dadurch können Ihre Gewinne zunichte gemacht werden, wodurch Slippage verhindert wird.
3. Wenn Sie es mit Vermögenswerten mit geringer Liquidität zu tun haben, beispielsweise einem kleinen Liquiditätspool, könnte Ihre Handelsaktivität den Preis des Vermögenswerts erheblich beeinflussen. Bei einer einzelnen Transaktion kann es zu einem geringfügigen Slippage kommen, viele kleinere Transaktionen wirken sich jedoch auf den Preis des nächsten von Ihnen durchgeführten Transaktionsblocks aus.
4. Verwenden Sie Limit-Orders. Diese Aufträge stellen sicher, dass Sie beim Handel den von Ihnen gewünschten Preis oder einen besseren erhalten. Auch wenn Sie die Geschwindigkeit einer Marktorder opfern, können Sie sicher sein, dass Sie keinen negativen Slippage erleben.
Abschließend
Vergessen Sie beim Handel mit Kryptowährungen nicht, dass eine Geld-Brief-Spanne oder ein Slippage den Endpreis Ihrer Geschäfte verändern kann. Sie lassen sich nicht immer vermeiden, aber es lohnt sich, dies bei Ihren Entscheidungen zu berücksichtigen. Bei kleineren Geschäften kann dies minimal sein, aber denken Sie daran, dass bei Großaufträgen der Durchschnittspreis pro Einheit höher sein kann als erwartet.
Für jeden, der mit dezentraler Finanzierung experimentiert, ist das Verständnis von Slippage ein wichtiger Teil der Handelsgrundlagen. Ohne Grundkenntnisse besteht ein hohes Risiko, dass Sie Ihr Geld verlieren, weil jemand Sie ausgenutzt hat oder übermäßige Schlupfraten aufweist.