Ethereum erlebt eine noch nie dagewesene großflächige Entsperrung von Staking, wobei über 870.000 ETH (im Wert von 3,8 Milliarden USD) auf die Freigabe warten, was den höchsten Rekord seit Januar 2024 darstellt. Welche Marktlogik verbirgt sich hinter dieser Entsperrungswelle? Welche Auswirkungen wird sie auf das Ethereum-Ökosystem haben?
Eins, Kernübersicht des Ereignisses
Mitte August 2025 durchläuft das Ethereum-Netzwerk eine noch nie dagewesene Entsperrungswelle, wobei die Anzahl der ETH, die auf die Entsperrung warten, auf über 870.000 angestiegen ist, was nach aktuellen Preisen über 3,8 Milliarden USD wert ist.
Dieser Entsperrungsumfang hat den historischen Rekord nach dem Celsius-Abhebungsereignis im Januar 2024 übertroffen und hat zu allgemeinen Bedenken auf dem Markt bezüglich der kurzfristigen Preisbewegung von ETH geführt.
Trotz der beeindruckenden Anzahl glauben Analysten, dass dies nicht unbedingt ein Zeichen für einen Bärenmarkt ist, sondern eine natürliche Ausdrucksform der Effizienzsuche der Nutzer im Prozess der Marktreifung.
Zwei, Ereignishintergrund und Umfang
Ethereum hat im September 2022 den Übergang vom Proof of Work (PoW) zum Proof of Stake (PoS) Konsensmechanismus vollzogen, ein Upgrade, das als "The Merge" bezeichnet wird. Im PoS-Mechanismus können Nutzer durch das Staken von ETH an der Netzwerkvalidierung teilnehmen und Belohnungen erhalten, müssen gleichzeitig jedoch die Einschränkungen des Wartens auf die Entsperrung akzeptieren.
Laut validatorqueue.com hat die Anzahl der Ethereum-Validatoren, die aus der Warteschlange aussteigen, Mitte August 2025 mit 855.158 ETH einen historischen Höchststand erreicht, bevor sie innerhalb weniger Tage auf 877.106 ETH (ca. 3,88 Milliarden USD) anstieg.
Drei, warum gibt es so große Entsperrungen?
Die explodierenden DeFi-Kreditzinssätze führen dazu, dass Hebelstrategien versagen.
Mitte Juli 2025 stiegen die ETH-Kreditzinssätze auf DeFi-Plattformen wie Aave von 2-3 % auf 10 %, was die beliebten Hebel-Staking-Strategien (z.B. Zyklus-Staking mit LST oder LRT-Token) unattraktiv machte.
Wenn die Kreditkosten die Staking-Erträge übersteigen (Ende Juli gab es sogar einen negativen Zinssatz von -2,25 %), entscheiden sich viele Händler, ihre Strategien aufzugeben, zu de-pfanden und Kredite zurückzuzahlen, was den Rückgang der Validatoren in der Warteschlange verstärkt hat. Besonders die HTX-Börsen-Wallet hat seit Juni über 167.000 ETH von Aave abgehoben, was erhebliche Auswirkungen auf das Marktangebot hatte.
Arbitragemöglichkeiten durch die Abkopplung von LST und LRT-Preisen
Mit dem Zwang zur Auflösung von Hebelstrategien beginnen liquide gestakte Token wie stETH, sich von den ETH-Preisen abzukoppeln, der Handelspreis liegt unter dem tatsächlichen ETH-Wert.
Da die De-Pfand-Entschädigung durch das Wartemechanismus von Ethereum erfolgen muss, entsteht ein Liquiditätsengpass, was Arbitragemöglichkeiten schafft: Nutzer kaufen unterbewertete Token zu einem niedrigen Preis und warten dann auf die vollständige ETH-Abhebung. Zum Beispiel hat die Liquiditätsstrategie von EtherFi auf einer einzelnen Plattform etwa 20.000 ETH an Entziehungsanträgen angesammelt.
Gewinnmitnahmen nach der Verdopplung des ETH-Preises
Seit April 2024 ist der ETH-Preis um über 160 % gestiegen und hat ein historisches Hoch von 4.878 USD erreicht.
Angesichts des erheblichen Anstiegs haben viele Validatoren beschlossen, jetzt zu de-pfanden, um Gewinne zu realisieren. Diese Gewinnmitnahmen sind bei volatilen Vermögenswerten wie ETH angemessen und gesund, da sie helfen, die Ansammlung von Blasen und die Umverteilung von Wohlstand zu vermeiden.
Anpassungen der institutionellen Strategien und Neuzuweisungen
Einige Entpfändungsaktionen dienen nicht dem Verkauf, sondern der Neuzuweisung von Mitteln. Zum Beispiel ETH an DeFi-Protokolle mit höheren Erträgen zu transferieren, andere Validierungsoperationen zu nutzen oder Knoten zu integrieren, um die Effizienz zu steigern.
Diese Strategiewechsel haben auch das Interesse von Institutionen geweckt: Seit Juli haben 23 Institutionen insgesamt mehr als 681.000 ETH (2,57 Milliarden USD) gekauft, darunter Unternehmen wie SharpLink Gaming und Bitmine Technologies. Diese Anpassungen zeigen, dass der Markt weiterhin Vertrauen in die langfristige Entwicklung von ETH hat, insbesondere in Erwartung zukünftiger Upgrades von Ethereum (wie Skalierungslösungen).
Vorbereitung für das ETH-Staking-ETF
Investoren erwarten, dass die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) möglicherweise bereits im Oktober 2025 das ETH-Staking-ETF genehmigt. Dies könnte einige Validatoren dazu anregen, vorzeitig zu de-pfanden und zu transparenteren, konformen Staking-Produkten zu wechseln.
Für Institutionen und Kleinanleger, die über traditionelle Finanzkanäle in ETH investieren möchten, wird das ETF ein wichtiger Einstiegspunkt sein und könnte die Investitionsbasis von ETH weiter erweitern.
Vier, das "Sicherheitsventil" des Ethereum-Netzwerks
Angesichts der enormen Entsperrungsnachfrage spielt das Design des Ethereum-Netzwerks eine entscheidende Pufferrolle:
Ordnungsgemäßer Ausstiegsmechanismus
Das PoS-Mechanismus von Ethereum erlaubt zur Gewährleistung der Netzwerksicherheit nur 8-10 Validatoren pro Epoch (ca. 6,4 Minuten), um auszusteigen. Dieses Design verhindert, dass Validatoren massenhaft und sofort zurücktreten, was zu einer Instabilität des Netzwerks führen würde.
Aktuell hat die Nachfrage nach De-Pfand-Entschädigungen zu einer Verlängerung der Wartezeit für Abhebungen auf 15 Tage geführt, was einen neuen Höchststand in diesem Jahr darstellt, nur übertroffen von der sechstägigen Warteschlange, die durch die De-Pfand-Entschädigung von 550.000 ETH im Januar 2024 ausgelöst wurde.
Die Staking-Zuflüsse übersteigen weiterhin die De-Pfand-Entschädigungen.
Obwohl die Entsperrungswelle auffällig ist, bleibt die Nachfrage nach ETH-Staking stark. Seit Juni sind an einem einzelnen Tag über 450.000 ETH in die Warteschlange für die Validierung eingetreten, was sogar die De-Pfand-Entschädigungen übersteigt.
Aktuell sind etwa 29,5 % des zirkulierenden ETH (ca. 35,3 bis 35,7 Millionen) im Staking, was zeigt, dass das gesamte Netzwerk weiterhin gut funktioniert.
Fünf, Marktwirkungen und zukünftige Aussichten
Kurzfristiger Verkaufsdruck beeinflusst die Preise
Eine große Menge an ETH, die auf die De-Pfand-Entschädigung wartet, könnte tatsächlich Verkaufsdruck erzeugen. Am 6. August gab es an einem Tag einen negativen Kauf-Verkauf-Unterschied von 116.000 ETH (Nettoverkaufsdruck von 418 Millionen USD), was den zweithöchsten Wert in der Geschichte darstellt.
Der aktuelle Handelspreis von ETH liegt bei etwa 4.500 USD, was einem Rückgang von 7 % gegenüber dem Höchststand von 2025 entspricht.
Langfristiges Vertrauen bleibt stark
Trotz kurzfristigem Verkaufsdruck bleibt das langfristige Vertrauen in ETH stark. Die insgesamt von Unternehmensfinanzen gehaltenen ETH haben mit 966.000 ETH, was einer Verachtfachung seit Jahresbeginn entspricht, ein hohes Niveau erreicht und spiegeln das Vertrauen langfristiger Investoren in die Perspektiven von ETH wider.
Die ETF-Zuflüsse bleiben ebenfalls stabil, täglich fließen weiterhin bis zu 400 Millionen bis 1 Milliarde USD, im Juli betrug der Nettostrom 160 Millionen USD (nur am 5. August gab es einmal einen Abfluss im 500-Millionen-Bereich).
Markt-Differenzierung
Diese Entsperrungswelle könnte zu einer Markt-Differenzierung führen: Kurzfristige Händler könnten vor der Herausforderung stehen, dass die Preisschwankungen zunehmen, während langfristige Anleger diese Korrektur als Gelegenheit zur Aufstockung ansehen könnten.
Juan Leon, Senior Investment Strategist bei Bitwise, weist darauf hin: "Die De-Pfand-Entschädigung führt normalerweise nicht zu einem plötzlichen Crash, aber in einem angespannten Markt könnte sie wie ein ständig geöffnetes neues Lieferventil wirken. Wenn ihr Umfang die neue Nachfrage nach ETH übersteigt, würde dies einen Abwärtsdruck auf die Preise ausüben."