Hyperliquid Halbjahresbericht 2025: 73% Marktanteil, 800 Millionen Dollar jährliche Einnahmen hinter dem Geheimnis

Autor: GLC & OAK Forschungsteam; Übersetzung: Jinse Finance xiaozou
Willkommen zu diesem Hyperliquid-Halbjahresbericht, der die Entwicklungen und Indikatorveränderungen von Hyperliquid und HyperEVM in der ersten Hälfte des Jahres 2025 umfassend analysiert. Der Artikel ist umfangreich, aber auf jeden Fall lesenswert.
Zusammenfassung:
Hyperliquid führt mit 73% Marktanteil den Markt für unbefristete DEX an und expandiert gleichzeitig in den CEX-Bereich - es macht 6,1% des gesamten Handelsvolumens und 17,8% des Anteils an offenen Verträgen aus.
HyperEVM erlebte ein explosionsartiges Wachstum, wobei der TVL (Total Value Locked) in fünf Monaten 2,08 Milliarden Dollar überschritt und Avalanche und Polygon überholte, was auf das schnell wachsende native Ökosystem (Kinetiq, Hyperlend, Liminal) zurückzuführen ist.
Unit, CoreWriter und das HIP-3-Protokoll legen die Grundlage für den neuen Typ des Marktes unbefristeter Verträge, ermöglichen native Multi-Asset-Einzahlungen und vollständige On-Chain-Kombinierbarkeit.
Das hochwirksame Rückkaufmodell: 92% der Gebühren werden für den Rückkauf von HYPE-Token verwendet, was über 800 Millionen Dollar an jährlichen Einnahmen generiert, den Preis im ersten Quartal 2025 um 64,8% steigen ließ und börsennotierte Unternehmen dazu brachte, HYPE als Unternehmensreserve zu etablieren.
Strategische Partnerschaften werden zum Wachstumsmotor: Die Phantom Perps-Integration, die durch Builder Codes ermöglicht wurde, eröffnet neue Einnahmequellen (potenzielles jährliches Wachstum von +2% bis +4%) und zeigt die nahtlose Integration von Hyperliquid mit groß angelegten Drittanbieter-Ökosystemen.
1. Analyse der On-Chain-Metriken von Hyperliquid
Die erste Hälfte des Jahres 2025 ist bereits vorbei, und wir bewerten nun die Wachstumsdynamik von Hyperliquid basierend auf den Kern-Kettenmetriken. Als führende DEX für unbefristete Verträge werden wir die Analyse aus den Dimensionen TVL (Total Value Locked), Kapitalzufluss, offene Kontrakte, Handelsvolumen, Händleraktivität und Protokolleinnahmen durchführen.
(1) TVL und Kapitalzufluss
Die Einführung und der erfolgreiche Airdrop des HYPE-Tokens führten nicht zu einem Abfluss von Nutzern. Im Gegenteil, das vierte Quartal 2024 wurde zum Ausgangspunkt für ein explosionsartiges Wachstum von Hyperliquid, das bis in die erste Hälfte des Jahres 2025 anhielt.
Konkret kam es im November 2024 zu einem explosionsartigen Wachstum des Kapitalflusses in Hyperliquid, mit einem täglichen Höchstwert von über 50 Millionen Dollar. Der TVL stieg von 564 Millionen Dollar auf über 2 Milliarden Dollar, mit einem Anstieg von 269% im vierten Quartal 2024.
Im Einklang mit diesem Trend hat Hyperliquid in der ersten Hälfte des Jahres 2025 seine dominierende Position im Bereich des dezentralen Handels mit unbefristeten Verträgen weiter gefestigt. Bis zum 30. Juni 2025 erreichte der TVL (Total Value Locked) von Hyperliquid 3,5 Milliarden Dollar, was einem Nettowachstum von 70,8% im Vergleich zum Jahresanfang (2,1 Milliarden Dollar) entspricht.
In dieser Zeit, trotz der erheblichen Herausforderung eines Nettoabflusses von 59 Milliarden Dollar im März, blieb der wöchentliche Nettozufluss bei durchschnittlich 58 Millionen Dollar.
Hinweis: Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels hat der TVL von Hyperliquid 5 Milliarden Dollar überschritten.
(2) Handelsvolumen und offene Kontrakte
Im vierten Quartal 2024 überschritt die Anzahl der offenen Kontrakte von Hyperliquid erstmals die 1-Milliarde-Dollar-Marke und erreichte zum Jahresende einen historischen Höchststand von 3,27 Milliarden Dollar.
Nach den bemerkenswerten Ergebnissen in der ersten Hälfte des Jahres 2025 hat die offene Kontraktgröße der Hyperliquid-Plattform einen neuen Höchststand von fast 7,5 Milliarden Dollar erreicht. Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels (nur wenige Wochen nach Ende des Semesters) ist diese Zahl auf 15 Milliarden Dollar gestiegen - das entspricht 61% von ByBit, 105% von OKX und 120% von Bitget.
Das wöchentliche Handelsvolumen von Hyperliquid stieg von etwa 13 Milliarden Dollar im vierten Quartal 2024 auf durchschnittlich 47 Milliarden Dollar in der ersten Hälfte des Jahres 2025 und erreichte in der Woche vom 12. Mai einen historischen Höchststand von über 78 Milliarden Dollar.
Bis Ende 2024 hielt Hyperliquid etwa 56% des Handelsvolumens auf dezentralen unbefristeten Vertragsplattformen. Seine dominierende Stellung nimmt weiter zu, und bis zum Ende des ersten Quartals 2025 überschritt der Marktanteil 73%.
In Bezug auf das Nutzerwachstum stieg die Anzahl der Hyperliquid-Adressen von 291.000 zu Beginn des Jahres 2025 auf 518.000 Ende der ersten Hälfte des Jahres, was einem Anstieg von 78% innerhalb von sechs Monaten entspricht. Bemerkenswert ist, dass diese Adressen kumuliert Positionen im Wert von über 53 Milliarden Dollar liquidiert haben.
(3) Hyperliquid im Wettstreit mit zentralisierten Börsen
Wir sind daran gewöhnt, die Dominanz von Hyperliquid im Bereich der DEX für unbefristete Verträge zu beobachten, aber das auffälligste Merkmal in der ersten Hälfte des Jahres 2025 ist sein Wachstumsverhältnis im Vergleich zu den abnehmenden zentralen Börsen.
Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels hat Hyperliquid die folgenden Marktanteile erreicht:
6,1% des Handelsvolumens an zentralen Börsen (ein Anstieg von 3,9% seit Januar)
17,8% der offenen Kontrakte an zentralisierten Börsen (ein Anstieg von 12,3% seit Januar)
Hyperliquid hat im Vergleich zu CEX und DEX ein explosionsartiges Wachstum aufgrund der folgenden Kernfaktoren erreicht:
Hyperliquid hat eine Reihe von Wettbewerbsvorteilen, die es zu einem der attraktivsten Handelsplätze machen. Erstens ist es eine der kostengünstigsten Plattformen im Ökosystem für den Handel mit Spot- und unbefristeten Verträgen und bietet gleichzeitig die tiefste On-Chain-Liquidität - die Orderbuchtiefe bestimmter Vermögenswerte hat bereits das Niveau führender CEX erreicht. Beispielsweise zeigte Hyperliquid während der Einführung des PUMP-Tokens die tiefste Marktliquidität, das höchste Handelsvolumen und die engsten Spreads, was einen beispiellosen Meilenstein in der Geschichte der DEX darstellt.
Ein weiterer großer Vorteil ist: In den letzten Monaten war Hyperliquid (insbesondere seit der Einführung des Trump-Meme-Coins) stets die erste Plattform für neue unbefristete Vermögenswerte. Seit dem Start von UNIT wurde dieser Vorteil sogar auf den Spotmarkt ausgeweitet. Dies schafft einen starken Kundenakquisitionsmotor und stärkt das Bewusstsein der Händler, dass "Hyperliquid der bevorzugte Ort für den Handel mit beliebten neuen Coins ist".
Die Ausgabe von PUMP ist ein typisches Beispiel. Als eines der am meisten erwarteten Token-Generierungsereignisse (TGE) aller Zeiten sammelte das ICO in 12 Minuten rund 500 Millionen Dollar und stellte einen Rekord auf. Hyperliquid wurde erneut die erste Plattform, die sowohl den Spot- als auch den Vertragshandel für dieses Token gleichzeitig einführte. Noch bemerkenswerter ist, dass es die erste Mainstream-Plattform war, die den Vorhandel von PUMP öffnete.
Das heutige Hyperliquid hat es geschafft, die zentrale Vorteil der Dezentralisierung (kein genehmigter Zugang, On-Chain-Transparenz und native Kombinierbarkeit) zu bewahren und gleichzeitig die Handelsgeschwindigkeit, Liquidität und Benutzererfahrung zu erreichen, die mit führenden CEX konkurrieren. Jedes Asset, jede Position oder Transaktion kann direkt in Smart Contracts, dApps oder andere Protokolle auf HyperEVM integriert werden, wodurch es nicht nur zu einem Handelsplatz, sondern auch zu einer grundlegenden Infrastruktur für Finanzen auf der Blockchain wird.
(4) HLP Leistungsanalyse
Hyperliquidity Provider (HLP) spielt eine zentrale Rolle im Hyperliquid-Ökosystem: Dies ist ein von der Gemeinschaft verwalteter USDC-Fonds, der teilweise Liquidität für das Orderbuch, das Market Making und die automatische Liquidation bereitstellt. HLP vereint die Gewinne und Verluste aus verschiedenen Strategien, einschließlich des Liquidationsmoduls (Liquidator Vault), und bietet den Nutzern eine nicht-direktionale Risikoposition.
In Bezug auf verschiedene Indikatoren ist der TVL von HLP (Hyperliquidity Provider) Ende 2024 erheblich gestiegen - insbesondere nach der Airdrop von HYPE-Token an die Nutzer, der von 150 Millionen Dollar Ende November auf 400 Millionen Dollar Anfang 2025 stieg. Obwohl ein historischer Höchststand von 512 Millionen Dollar erreicht wurde, blieb der TVL von HLP in der ersten Hälfte des Jahres insgesamt stabil und hielt schließlich bei 372 Millionen Dollar.
In der gleichen Zeit stieg der Nettogewinn von HLP von 50 Millionen Dollar auf fast 68 Millionen Dollar und bot den Nutzern eine durchschnittliche jährliche Rendite von etwa 11%. Die Nettorendite im ersten Quartal 2025 betrug +5,2%, mit einem maximalen Rückgang von weniger als 3,5% (selbst während des JELLY-Ereignisses).
Es ist wichtig zu erwähnen, dass Hyperliquid im März 2025 einem sorgfältig geplanten Angriff ausgesetzt war, der hauptsächlich auf einige Einschränkungen des Liquidationssystems abzielte. Die Angreifer versuchten, HLP dazu zu bringen, Millionen von Dollar an Hochrisikopositionen zu übernehmen, um diesen Mechanismus zu zerstören.
(5) Unit: Die zukünftige zentrale Säule von Hyperliquid
Unit, das am 14. Februar 2025 eingeführt wurde, ist keineswegs ein gewöhnliches Projekt, sondern die zentrale Infrastruktur, die die zukünftige Entwicklung des Protokolls bestimmt. Nach nur wenigen Monaten seit dem Start ist sein strategischer Wert unbestreitbar.
Unit als Tokenisierungsschicht von Hyperliquid unterstützt die native Einzahlungs- und Abhebungsfunktion für mehrere Vermögenswerte. Nach der Einzahlung von Vermögenswerten verteilt Unit über das Hyperliquid-Auktionssystem die entsprechenden Handelscodes und listet sie direkt auf dem Spotmarkt. Dieser Service unterstützte zunächst BTC und erweiterte sich schnell auf ETH, SOL, FARTCOIN, PUMP, BONK und andere Vermögenswerte.
Dies ist ein bedeutender Durchbruch im Bereich des DeFi-Spot-Handels. Hyperliquid wird somit die erste DEX, die es ermöglicht, Vermögenswerte so bequem wie an zentralen Börsen zu verwalten. Über Unit können Händler, nachdem sie eine exklusive Einzahlung-Adresse erhalten haben, ihre Mittel innerhalb von Minuten für den Handel nutzen, ohne dass eine Verpackung oder Brücken erforderlich sind.
Der Wert von Unit geht weit über den Handelsbereich hinaus. Es unterstützt viele Protokolle und Produkte innerhalb des Hyperliquid-Ökosystems: Zum Beispiel nutzt das delta-neutrale Ertragsprotokoll Liminal Unit, um nachhaltige, unabhängige Markterträge zu erzielen; vor kurzem hat Phantom über das Builder Codes-Projekt Unit integriert, um Phantom Perps die zugrunde liegende Unterstützung zu bieten.
Nach dem Start von Unit hat der TVL (Total Value Locked) 800 Millionen Dollar erreicht und ist das zweitgrößte Projekt im Ökosystem nach Kinetiq. In der ersten Hälfte des Jahres wurden durch den Start von Unit Vermögenswerte mit insgesamt über 15 Milliarden Dollar Handelsvolumen generiert. Doch das Handelsvolumen von Hyperliquid für Spot-/unbefristete Verträge macht nur 2% aus, was weit unter den 15%-30% der führenden CEX liegt.
Wir werden diese Indikatoren in zukünftigen Berichten weiterhin verfolgen. Mit dem Start neuer Token, der Erweiterung potenzieller Anlageklassen und der weiteren Entwicklung von Protokollen auf Basis von Unit bleibt der Wachstumsraum von Hyperliquid im Spot- und Unit-Bereich weiterhin groß.
2. Analyse der On-Chain-Metriken von HyperEVM
HyperEVM, als wichtige Säule des Hyperliquid-Ökosystems, wurde am 18. Februar 2025 offiziell eingeführt. Diese EVM-kompatible Blockchain ist direkt auf der Infrastruktur von Hyperliquid aufgebaut und unterstützt die Implementierung von Smart Contracts und dezentralen Anwendungen.
Im Gegensatz zu vielen Blockchains, die es schwer haben, vom Markt anerkannt zu werden, hat HyperEVM einen einzigartigen Vorteil: den direkten nativen Zugang zur Liquidität und zum Orderbuch von Hyperliquid. Diese tiefgreifende Integration unterstützt seine außergewöhnliche Wachstumsdynamik, die wir im Detail erkunden werden.
(1) Technischer Hintergrund und Innovationen
Die Einführung von HyperEVM im Februar 2025 war besonders abrupt und minimalistisch. Zunächst gab es keine vorherige Ankündigung seitens des Projektteams (weder an die Öffentlichkeit noch an die Entwickler), und die Stiftung erklärte, dass dies dazu dienen solle, "allen den gleichen Zugang und faire Ausgangsbedingungen zu bieten".
Die ursprünglichen Funktionen des Netzwerks waren sehr grundlegend und enthielten nicht einmal die vorgegebenen Kernmerkmale. In der Tat konnten die Nutzer nur HYPE-Token über spezifische Smart Contracts transferieren. Diese schrittweise Implementierungsstrategie zielt darauf ab, den Einfluss von HyperEVM auf die zugrunde liegende Infrastruktur HyperCore von Hyperliquid zu kontrollieren.
Im März 2025 vernetzten HyperCore und HyperEVM sich erstmals und ermöglichten den Nutzern den Transfer anderer Assettypen auf den Hyperliquid Spotmarkt. Im April 2025 wurde das Hauptnetz implementiert, um vorab kompilierte Verträge zu lesen, sodass HyperEVM-Smart Contracts HyperCore-Daten (Positionen unbefristeter Verträge, Treuhandguthaben, Oracle-Preise, Staking-Einlagen) lesen können.
Im Mai 2025 wurde die Blockzeit von HyperEVM auf 1 Sekunde verkürzt, was die Netzwerkleistung erheblich verbessert. Es sollte angemerkt werden, dass HyperEVM eine Dual-Block-Architektur verwendet, um Geschwindigkeit und Leistung auszubalancieren:
Kleinblock: 1 Sekunde Blockzeit, 2 Millionen Gasobergrenze, unterstützt nahezu sofortige Überweisungen.
Großblock: 1 Minute Blockzeit, 30 Millionen Gasobergrenze, trägt schwere Aufgaben.
Am 5. Juli 2025 wurde CoreWriter im HyperEVM-Hauptnetz implementiert. Dies markiert den letzten Schritt zur perfekten Kombinierbarkeit der zweischichtigen Architektur von Hyperliquid - HyperEVM-Smart Contracts können jetzt Daten in die Infrastruktur-Ebene HyperCore schreiben.
Der zentrale Wert von HyperEVM ergibt sich aus der nahtlosen Integration mit HyperCore. Während andere DeFi-Ökosysteme weiterhin um Liquidität kämpfen müssen, hat HyperEVM bereits die Infrastruktur, das Orderbuch und den Zugriff auf Liquidität von Hyperliquid direkt übernommen.
(2) TVL (Total Value Locked) und Wachstumsdynamik
Die Einführung von HyperEVM löste sofort eine Welle von Aktivitäten im Ökosystem aus: Obwohl die anfängliche TVL zu Beginn Februar weniger als 50 Millionen Dollar betrug, überschritt diese Zahl in nur zwei Monaten nach dem Start im Hauptnetz im April 1 Milliarde Dollar. Dieser schnelle Wachstumstrend setzte sich in der gesamten ersten Hälfte des Jahres fort, und bis zum 30. Juni 2025 hatte sich der TVL auf 2,08 Milliarden Dollar verdoppelt.
In der ersten Hälfte des Jahres wuchs der wöchentliche durchschnittliche TVL von HyperEVM um etwa 185 Millionen Dollar, und in bestimmten Phasen des Starts oder der Beschleunigung nativer Protokolle erreichte er Höchststände. Dieser starke Trend katapultierte HyperEVM in nur wenigen Monaten in die Top Ten der Blockchain hinsichtlich TVL und Wachstumsleistung und übertraf etablierte Netzwerke wie Avalanche, Aptos, Polygon und Sui.
Diese Dynamik wird von mehreren Katalysatoren angetrieben: Erstens die Marktattraktivität von Hyperliquid und die erfolgreiche Performance des HYPE-Tokens, zweitens die Erwartungen bezüglich einer möglichen zweiten HYPE-Airdrop-Runde für HyperEVM-Nutzer sowie die Einführung mehrerer Anreizprogramme durch das native Protokoll.
(3) On-Chain-Aktivitäten und Nutzerwachstum
Neben dem TVL zeigt auch die On-Chain-Aktivität ein ähnliches Wachstum. Die Anzahl der täglich aktiven Nutzer nimmt stetig zu und überstieg in den aktivsten Wochen im Juni 44.000 Adressen. In der ersten Hälfte des Jahres 2025 lag die durchschnittliche Anzahl aktiver Adressen pro Tag bei etwa 33.000, was noch relativ konservativ ist.
Die Anzahl der Transaktionen zeigt ebenfalls denselben Trend und erreichte während der Aktivitätsspitzen täglich 315.000 Transaktionen, während das tägliche Durchschnittsvolumen in der ersten Hälfte des Jahres etwa 208.000 Transaktionen betrug.
Aus wirtschaftlicher Sicht generieren Anwendungen, die auf HyperEVM bereitgestellt werden, im Durchschnitt täglich 1.926.550 Dollar an Gebühren, mit einem Höchstwert von 4.855.130 Dollar am 21. Mai 2025, während der niedrigste Wert am 22. März 2025 bei 537.935 Dollar lag. Seit dem Start der Blockchain wurden insgesamt 256,2 Millionen Dollar an Gebühren generiert, was HyperEVM zu einer der profitabelsten Blockchains im DeFi-Bereich macht.
(4) Überblick über wichtige dApps im Ökosystem
Die TVL-Verteilung auf HyperEVM zeigt sowohl die Tiefe des Ökosystems als auch die Vielfalt, die innerhalb kurzer Zeit entstanden ist. Bis zum Ende der ersten Hälfte des Jahres 2025 stachen die folgenden Hauptanwendungen besonders hervor:
Kinetiq: TVL 1,2 Milliarden Dollar
Kinetiq ist das liquiditäts-staken Protokoll, das am 15. Juli 2025 offiziell auf HyperEVM gestartet wurde. Obwohl der Startzeitpunkt spät war, erzielte es dank seiner Position als "Hyperliquids erstes natives LST" und der Integration in Mainstream-DeFi-Protokolle ein explosionsartiges Wachstum, wobei der TVL schnell die 1-Milliarde-Dollar-Marke überschritt.
Die Einführung von Kinetiq fiel mit der Implementierung des CoreWriter-Moduls zusammen - diese Schlüsselkomponente ermöglicht Kinetiq die native Verbindung zur HyperCore-Infrastruktur, insbesondere die direkte Interaktion mit den Validierungsnoten von Hyperliquid. Das bedeutet, dass Kinetiq die HYPE-Token der Nutzer direkt staken und aktiv Mittel zwischen den Validierungsnoten umschichten kann - eine Funktion, die andere Liquiditäts-Staking-Protokolle nicht bieten können.
Hyperlend: TVL 700 Millionen Dollar (einschließlich Darlehensbeträge)
Hyperlend ist ein dezentrales Kreditprotokoll, das nativ auf HyperEVM aufgebaut ist und die Einlagendienste für eine Vielzahl von Vermögenswerten (HYPE und seine LSTs, BTC, ETH und verschiedene Stablecoins) unterstützt. Dieses Protokoll ist direkt mit HyperCore verbunden, sodass Nutzer ihre Vermögenswerte innerhalb von Hyperliquid direkt staken können.
Felix: TVL 390 Millionen Dollar
Felix ist das erste Collateralized Debt Position (CDP) Protokoll auf HyperEVM, das es Nutzern ermöglicht, feUSD-Stablecoins mit verschiedenen Sicherheiten (HYPE, kHYPE und BTC) auszuleihen und gleichzeitig klassische Vanilla Markets für Multi-Asset-Darlehen zu bieten. Vanillamärkte von Felix verwenden den Morphos Smart Contract-Standard und haben mit einem TVL von 390 Millionen Dollar einen der zentralen nativen Protokolle im Ökosystem erreicht.
Liminal: TVL 90 Millionen Dollar
Liminal ist ein delta-neutrales Ertragsprotokoll, das nativ auf HyperEVM gebaut wurde und nachhaltige, marktabhängige Erträge erzielt, indem es die Finanzierungsgebühren von Hyperliquid-Leverage-Händlern einfängt. Dieses Protokoll orientiert sich an Ethena-Strategien, bei denen Nutzer nach der Einzahlung von USDC Zielanlagen (HYPE, PUMP, FARTCOIN, SOL usw.) wählen können, wobei das System automatisch gleich große Long-Positionen im Spotmarkt und Short-Positionen bei unbefristeten Verträgen aufbaut. Diese Struktur hedged Marktrisiken und schafft durch positive Finanzierungsgebühren echte Erträge. Seit der Einführung hat Liminal etwa 14% jährliche Rendite erzielt und zieht über 10.000 unabhängige Einleger an, mit einem TVL von 90 Millionen Dollar, was es zu einem der Top Ten Protokolle auf HyperEVM macht.
(5) Fokussierung auf HypurrFi
HypurrFi ist der Partner dieser Hyperliquid-Halbjahresbericht, und wir danken für ihre Unterstützung der Forschungsarbeit.
HypurrFi ist nicht nur ein natives Kreditprotokoll auf HyperEVM, sondern auch eine vollständige On-Chain-Schuldenservice-Infrastruktur. Neben den grundlegenden Kreditfunktionen bietet das Protokoll einen umfassenden Prozessrahmen, der Schuldenmanagement, Refinanzierung, Umstrukturierung und Optimierung umfasst und die zunehmende Liquidität von Hyperliquid voll ausnutzt.
Derzeit bietet HypurrFi Märkte für Kapitalpools und isolierte Märkte, die verschiedene Vermögenswerte umfassen (HYPE und seine wichtigsten LSTs, eine Liste von Vermögenswerten auf dem Hyperliquid-Spotmarkt und Stablecoins). Außerdem fungiert es als Emittent der USDXL-Stablecoin und verwendet ein überbesichertes Modell - wobei die Einlagen der Nutzer als Hauptsicherung dienen und teilweise durch in den USA gekaufte Staatsanleihen, die aus den Protokolleinnahmen stammen, ergänzt werden.
Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels beträgt der TVL von HypurrFi (einschließlich der Darlehensbeträge) 300 Millionen Dollar, und das Umlaufvolumen von USDXL liegt bei etwa 2,7 Millionen Dollar.
HypurrFi hat klare Entwicklungsziele für die zweite Hälfte des Jahres 2025: die führende Schuldenservice-Infrastruktur im Hyperliquid-Ökosystem zu werden. Um dieses Ziel zu erreichen, plant das Protokoll die Bereitstellung eines vollständigen Satzes von Werkzeugen, die es Nutzern ermöglichen, das Schuldenmanagement zu optimieren (Sicherheitenumtausch, Refinanzierung zu niedrigen Zinsen, Risikomanagement, zusätzliche Funktionen usw.).
Die Schwerpunkte der Entwicklungspläne umfassen:
pawSwap: Auktionsmechanismus für Orderflüsse, der darauf abzielt, die Liquidation und den Austauschprozess auf HyperEVM zu optimieren, einschließlich des direkten Zugangs zum Hyperliquid Core-Orderbuch.
Swype Card: Zahlungskartenprodukt, bei dem Nutzer direkt aus HypurrFi-Positionen konsumieren können, ohne Vermögenswerte im Voraus verkaufen zu müssen. Derzeit unterstützt es über 100 Millionen Händler weltweit und wird in Zukunft Unternehmensrabatte, Loyalitätsprogramme und Co-Branding-Kartenservices anbieten.
Neue Treuhand- und isolierte Märkte: Entwicklung in Zusammenarbeit mit nicht-offenbarten Partnern, um Entwicklern, Fonds und Endnutzern effektive Ertragsstrategien anzubieten.
Hyperscan: Geplante Einführung einer entwicklerfreundlichen Umgestaltungsstrategie, die den Prozess der Erstellung und Integration neuer Produkte auf HyperEVM vereinfacht.
Institutioneller Zugangskanal: Aufbau eines Compliance-Pfades für Teams und Stiftungen zur Bereitstellung von Geldern in die Märkte von HyperCore und HypurrFi.
3. HYPE-Token-Analyse
(1) Token-Bestände, Handelsvolumen und Preisentwicklung
Der HYPE-Token von Hyperliquid wurde am 29. November 2024 gestartet und erlebte die größte Airdrop-Veranstaltung in der Geschichte der Krypto. Der Token erlebte im Dezember einen Bullenmarkt und erreichte zum ersten Mal einen historischen Höchststand von 35 Dollar, was einem Anstieg von nahezu 1200% entspricht.
Jetzt bewerten wir, wie sich die positiven Indikatoren von Hyperliquid und HyperEVM in der ersten Hälfte des Jahres 2025 in der Leistung des HYPE-Tokens niederschlagen. Folgendes sind die wichtigsten Token-Indikatoren vom 1. Januar bis 30. Juni 2025:
Anzahl der Token-Inhaber: +100% (von 70.000 auf 140.000 gestiegen)
Wöchentliches Handelsvolumen: +70% (von etwa 1,4 Milliarden Dollar im Januar auf etwa 2,4 Milliarden Dollar im Juni gestiegen)
HYPE-Preis: +64,8% (von 24,12 Dollar auf 39,76 Dollar gestiegen)
HYPE schloss am Ende des Semesters bei 39,76 Dollar und erreichte damit einen neuen historischen Höchststand. Dieser Preis entsprach auch dem ersten Zielpreis, den wir in unserem Bewertungsmodell vom 15. März 2025 festgelegt hatten (zu einer Zeit, als der Token-Preis nur 14,20 Dollar betrug).
Hinweis: Wir aktualisieren unser Bewertungsmodell, um die bedeutenden Fortschritte von Hyperliquid seit der ersten Analyse zu berücksichtigen.
(2) HYPE-Marktentwicklung außergewöhnlich
Als nächstes vergleichen wir die Leistung von HYPE mit der von führenden Krypto-Assets. In der ersten Hälfte des Jahres 2025 übertraf HYPE nicht nur gleichwertige Vermögenswerte, sondern war auch das einzige große Kryptowährungs-Token mit positiven Renditen, abgesehen von BTC (das um 16% stieg).
Aber die hervorragende Leistung von HYPE konzentriert sich vollständig auf das zweite Quartal. Im ersten Quartal schnitt HYPE schlechter als die Konkurrenz ab und fiel um 51%, während die Benchmark-Gruppe im Durchschnitt um 30% fiel.
Die schwache Leistung im ersten Quartal war hauptsächlich auf die allgemeine Marktsituation und makroökonomische Unsicherheiten zurückzuführen, einschließlich Sorgen über Zölle und steigende geopolitische Spannungen. Darüber hinaus zeigte HYPE im vierten Quartal 2024 besonders starke Leistungen, sodass eine kurzfristige Korrektur auch logisch ist.
Im zweiten Quartal, mit der Aussetzung von Zöllen für 90 Tage, der Entspannung globaler Spannungen und der Verbesserung der regulatorischen Rahmenbedingungen für Kryptowährungen, verbesserte sich die Marktlage. HYPE nutzte dieses neue Umfeld voll und stieg um 206%, während der Durchschnitt seiner Kollegen nur um 25% zulegte.
Diese Erholung wurde auch durch den beschleunigten Rückkauf des Hilfsfonds unterstützt, was eine entscheidende Rolle bei der Wiederherstellung des Marktvertrauens spielte. Bemerkenswert ist, dass der Hilfsfonds im Juni im Durchschnitt täglich 2,02 Millionen Dollar HYPE zurückkaufte. Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels beträgt der tägliche Kaufdruck etwa 3 Millionen Dollar.
(3) HYPE-Einnahmen und Rückkaufmechanismen
Anders als bei den meisten heutigen DeFi-Protokollen profitiert das Hyperliquid-Team nicht direkt von den Gebühren aus Plattformaktivitäten. Alle Gebühren fließen in HLP (Hyperliquidity Provider) und den Hilfsfonds.
Konkret ist HLP ein Gemeinschaftsfonds, der es Nutzern ermöglicht, an der Marktbildung von Hyperliquid teilzunehmen und Einnahmen zu erzielen, während der Hilfsfonds als in HYPE bewerteter Reservefonds dient, der darauf abzielt, bei Bedarf Liquiditätsunterstützung zu bieten.
Das Team hat derzeit noch keine spezifische Verteilung von HLP und dem Hilfsfonds veröffentlicht. Doch basierend auf den öffentlichen Daten sind in den letzten Monaten etwa 92% der Gebühren in den Hilfsfonds geflossen, nur 8% wurden HLP zugewiesen.
Der Hilfsfonds führt ein Rückkaufsprogramm für HYPE auf dem Spotmarkt durch, was bedeutet, dass 92% der von Hyperliquid generierten Gebühren verwendet werden, um HYPE auf dem Spotmarkt zu kaufen. Diese Einnahmen werden direkt an die Token-Inhaber verteilt und bieten Unterstützung für den HYPE-Preis.
In nur wenigen Monaten hat sich Hyperliquid zu einem der profitabelsten Protokolle in der Krypto-Branche entwickelt. Von Anfang 2025 bis heute hat es Einnahmen von 406 Millionen Dollar erzielt (jährlich über 810 Millionen Dollar), nur hinter Tether und Circle.
Hinweis: Basierend auf den Daten der letzten 30 Tage wird das aktuelle jährliche Einkommen auf etwa 1 Milliarde Dollar geschätzt, wobei das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Basis der Umlaufmenge etwa 15 beträgt.
In der ersten Hälfte des Jahres 2025 stiegen die Einnahmen aus Transaktionsgebühren von Hyperliquid erheblich, von anfangs etwa 1 Million Dollar pro Tag auf derzeit durchschnittlich über 3 Millionen Dollar mit einem Höchstwert von über 5 Millionen Dollar. Der Hilfsfonds hält derzeit HYPE-Token im Wert von über 1,22 Milliarden Dollar, mit Gesamtausgaben für Erwerbskosten von etwas über 400 Millionen Dollar.
Bei der aktuellen Rate wird geschätzt, dass das Rückkaufprogramm von Hyperliquid jährlich etwa 13% des HYPE-Umlaufs zurückkaufen könnte. Mit der Implementierung von HIP-3 und der Erweiterung von Builder Codes (derzeit hauptsächlich durch Phantom repräsentiert) werden die Protokolleinnahmen mechanisch wachsen und dieses Modell weiter stärken.
4. Rückblick auf die großen Ereignisse von Hyperliquid
Wie erwartet gab es in den letzten sechs Monaten viele wichtige Ereignisse. Folgendes sind die wichtigsten Fortschritte von Hyperliquid und HyperEVM seit Januar 2025:
8. Januar 2025: Erweiterung der Validierungsnoten
Hyperliquid verwendet das Proof-of-Stake (PoS) Konsensmechanismus, der die Validierungsnoten zur Aufrechterhaltung der Netzwerksicherheit benötigt. In der Anfangsphase des Protokolls gab es nur 4 Validierungsnoten, was Bedenken hinsichtlich der Zentralisierung aufwarf.
Als Antwort auf die Bedenken kündigte das Team Anfang Januar an, die Anzahl der Validierungsnoten auf 16 zu erhöhen und plant, diese kontinuierlich zu erweitern, um den Dezentralisierungsgrad zu erhöhen. Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels gibt es 27 Validierungsnoten (von denen 25 aktiv sind), was eine erhebliche Verbesserung gegenüber den ursprünglichen 4 darstellt.
18. Januar 2025: TRUMP-Token gestartet
Die Einführung des TRUMP-Tokens am 18. Januar 2025 war ein bedeutender Moment in der Krypto-Welt. Diese von dem Team des amerikanischen Präsidenten eingeführte umstrittene Meme-Währung erzielte ein enormes Handelsvolumen, gefolgt von der ebenfalls umstrittenen Melania-Währung, die ebenfalls auf der Plattform gestartet wurde.
Die entscheidende Erkenntnis aus diesen Ereignissen ist der deutliche Wandel in der Stimmung der Händler. Hyperliquid wurde die erste Plattform, die diese beiden Meme-Coins in Form von unbefristeten Verträgen anbot, und zwar Stunden vor den großen zentralisierten Börsen. Dies führte dazu, dass sie an zwei aufeinanderfolgenden Tagen Rekorde im Handelsvolumen aufstellten: 20. Januar 210 Milliarden Dollar, 21. Januar 220 Milliarden Dollar.
Diese Ereignisse etablierten Hyperliquid als "optimale Handelsplattform für neue Token-Launches" in der Branche.
14. Februar 2025: Unit online
Ein Schlüsselmeilenstein in der ersten Hälfte des Jahres war die Einführung von HyperUnit (kurz Unit), der Tokenisierungsschicht von Hyperliquid. Unit unterstützte zunächst Einzahlungen und Handelsmöglichkeiten für BTC, erweiterte sich jedoch im Laufe des Semesters auf ETH (27. März), SOL und FARTCOIN (13. Mai). Bis Ende Juni hatte Unit über 400 Millionen Dollar an nativen Vermögenswerten verarbeitet und 8,4 Milliarden Dollar an Handelsvolumen ermöglicht.
Unit integriert weiterhin den PUMP-Token und bereitet die Einführung tokenisierter Aktien vor. Wir werden diese Fortschritte im dritten Quartal verfolgen - mit der Einführung neuer Arten von unbefristeten Märkten wird die strategische Position von Unit zunehmend wichtiger.
18. Februar 2025: HyperEVM gestartet
Die Einführung von HyperEVM am 18. Februar wurde zum Wendepunkt für Hyperliquid; diese EVM-kompatible Smart-Contract-Ebene ermöglicht es Entwicklern, dezentrale Anwendungen zu implementieren und nativ von der tiefen Liquidität und der leistungsstarken Infrastruktur von Hyperliquid zu profitieren.
Diese Veröffentlichung führte zu intensiven Diskussionen im Ökosystem, viele hielten sie für zu abrupt oder sogar riskant. Das Team entschloss sich, leise einzuführen - im Gegensatz zu anderen Blockchains, wurde keine Marketingkampagne durchgeführt und kein Anreizprogramm eingerichtet.
Trotz unkonventioneller Methoden ist die Akzeptanz bemerkenswert. Seit dem Start wurden über 400.000 Konten erstellt und 11.000 Smart Contracts bereitgestellt. Unter Bedingungen ohne Anreize hat HyperEVM einen organischen TVL (Total Value Locked) von 2 Milliarden Dollar erreicht, was besser ist als die Konkurrenz, die Millionen für die Förderung des Ökosystems ausgegeben hat.
26. März 2025: Jelly-Ereignis
Es muss auch die schwierige Zeit anerkannt werden. Das Jelly-Ereignis am 26. März 2025 wurde fast zu einem dramatischen Wendepunkt für Hyperliquid.
An diesem Tag startete der Angreifer einen komplexen Angriff auf Hyperliquid durch die Manipulation von JELLY-Meme-Positionen, wobei er den Liquidationsmechanismus ausnutzte, was zu einem bilanziellen Verlust von etwa 12 Millionen Dollar im HLP-Treuhandfonds führte und die Zahlungsfähigkeit des Protokolls ernsthaft bedrohte.
Hyperliquid reagierte schnell: Das Team startete den Oracle-Überarbeitungsmechanismus zur Beseitigung der Auswirkungen und versprach, betroffenen Nutzern (außer den Angreifern) Entschädigungen zu zahlen.
Dieses Eingreifen weckte Fragen zur Dezentralisierung des Protokolls, aber allgemein wird angenommen, dass die Maßnahmen des Teams im besten Interesse der Gemeinschaft lagen. Seitdem haben die neu eingeführten Sicherheitsmaßnahmen ähnliche Vorfälle verhindert.
2. Mai 2025: HIP-3 Testnetz gestartet
HIP-3 markiert einen wichtigen Schritt für Hyperliquid in Richtung Dezentralisierung, indem es der Gemeinschaft das Recht zur Schaffung von Märkten für unbefristete Verträge gewährt. Jeder Teilnehmer kann 1 Million HYPE als Sicherheit staken, um neue Märkte (Indizes, Aktien, Meme-Coins usw.) ohne Genehmigung vorzuschlagen und bereitzustellen.
Die Marktschaffungsrechte werden durch niederländische Auktionen, die alle 31 Stunden stattfinden, verteilt. Der Höchstbietende hat vollständige Berechtigungen: einschließlich der Auswahl von Oracles, Hebelbegrenzungen, Gebührensetzungen und akzeptierten Sicherheiten und kann bis zu 50% der Marktschaffungsgebühren erhalten.
HIP-3 eröffnet neue Geschäftsmodelle durch Anreizmechanismen und koordiniert die Marktschaffung, während die Sicherheit des Protokolls gewährleistet bleibt und die Diversifizierung der Marktprodukte beschleunigt wird. Derzeit befindet sich dieser Plan in der Testnetphase und wird voraussichtlich bald im Hauptnetz implementiert.
5. Mai 2025: Staking-Gradierungssystem
Am 5. Mai führte Hyperliquid die Funktion "Staking-Kategorisierung" ein, die es HYPE-Stakern ermöglicht, je nach Staking-Betrag Handelsgebührenrabatte zu genießen.
Bronze-Status kann durch das Staking von 10+ HYPE eine Gebührenermäßigung von 5% genießen; Nutzer mit Diamantenstatus, die mehr als 500.000 HYPE staken, erhalten 40% Rabatt. Diese Maßnahme erhöht die Nützlichkeit des HYPE-Tokens erheblich und motiviert die Händler, mehr Tokens anzusammeln und zu staken, um höhere Erträge zu erzielen.
5. Mai 2025: "Haus der Stablecoins": USDT0 und USDe
In der ersten Hälfte des Jahres 2025 erweiterte Hyperliquid seine Stablecoin-Produkte durch die Einführung von Ethena's USDe (am 5. Mai) und USDT0 (am 9. Mai), die nun an der Hyperliquid-Börse und auf HyperEVM gehandelt werden.
Zuvor war USDC die Hauptstablecoin von Hyperliquid. Die neuen Optionen senden positive Signale, die helfen, das Risiko zu diversifizieren und die Abhängigkeit von USDC zu reduzieren.
Diese Maßnahme fördert gleichzeitig die Entwicklung des DeFi-Ökosystems auf HyperEVM und zieht neue Nutzer an, die USDT0 oder USDe bevorzugen, und stärkt weiter den "Schutzgraben"-Vorteil von Hyperliquid, der auf tiefer Liquidität basiert.
17. Juni 2025: HYPE Unternehmensfonds
In der ersten Hälfte des Jahres haben wir auch den Aufstieg des HYPE-Unternehmensfonds beobachtet, eine Strategie, die sich an Michael Saylors bahnbrechende Investition in Bitcoin durch MicroStrategy anlehnt. In der ersten Hälfte des Jahres 2025 begannen Eyenovia (NASDAQ: EYEN) und Lion Group Holding (NASDAQ: LGHL), HYPE als Unternehmensreserve zu integrieren. Nach Ende des Semesters folgten Sonnet BioTherapeutics (NASDAQ: SONN), Hyperion DeFi (NASDAQ: HYPD) und Nuvve Holding Corp. (NASDAQ: NVVE).
Das bedeutet, dass eine Reihe von börsennotierten Unternehmen aktiv HYPE als strategisches Reservevermögen einsetzen - nur sehr wenige Vermögenswerte in der Finanzgeschichte haben diesen Status erreicht. HYPE hat sich somit als vierter Krypto-Asset etabliert, der nach BTC, ETH und SOL von Unternehmensfonds verwendet wird.
Die Logik der starken Investitionen von Wall Street in HYPE ist klar: Hyperliquid ist eines der profitabelsten Unternehmen der Geschichte, mit einem jährlichen Einkommen von über 800 Millionen Dollar, und verwendet 97% der Einnahmen für den täglichen Rückkauf von HYPE.
5. Juli 2025: CoreWriter online
Die am 28. April im Hauptnetz eingeführte Funktion zum Lesen von vorab kompilierten Verträgen hat den Durchbruch erzielt und ermöglicht es Entwicklern auf HyperEVM, über Smart Contracts auf HyperCore-Daten zuzugreifen und neue Anwendungsfälle für dApps zu schaffen.
Aber das ist nur der erste Schritt. Ab dem 5. Juli wird CoreWriter (ehemals die Funktion zum Schreiben von vorab kompilierten Verträgen) auch auf HyperEVM bereitgestellt. Entwickler können nicht nur HyperCore-Daten lesen, sondern auch Informationen in diese schreiben, sodass eine vertrauenswürdige bidirektionale Kommunikation zwischen HyperCore und HyperEVM ermöglicht wird.
Dieser Fortschritt markiert den Abschluss der funktionalen Kombinierbarkeit der zweischichtigen Architektur und ebnet den Weg für die nächste Generation innovativer Anwendungen.
8. Juli 2025: Builder Codes (Phantom-Integrationsbeispiel)
Obwohl Builder Codes dieses Semester nicht eingeführt wurden (ursprünglich im Oktober 2024 veröffentlicht), zeigte sich ihr Potenzial erst nach dem Start von Phantom Perps.
Wie Sie wissen, liegt der zentrale Vorteil von Hyperliquid in der unvergleichlichen On-Chain-Liquidität - eine Wettbewerbshürde, die nur schwer zu kopieren ist. Das ist der Wert von Builder Codes: Es erlaubt jeder Anwendung, ihre Schnittstelle direkt mit dem Hyperliquid-Backend zu verbinden, während die Nutzerbasis des Protokolls vergrößert wird und gleichzeitig die Einnahmen mit Partnern geteilt werden.
Phantom hat am 8. Juli 2025 die Phantom Perps eingeführt, ein typisches Beispiel: Wallet-Nutzer können über die Anwendung handeln, ohne sie zu verlassen, und zwar mit über 100 Paaren unbefristeter Verträge. Seit der Einführung hat diese Integration Phantom Einnahmen von 1,2 Millionen Dollar aus Builder Codes und 1,3 Millionen Dollar aus Empfehlungsgebühren beschert und über 20.000 neue Nutzer in das Ökosystem gebracht. Wir erwarten, dass diese Integration Hyperliquid jährlich Einnahmen zwischen 15 Millionen und 30 Millionen Dollar bringen wird.
Mit dem Erfolg von Phantom wird erwartet, dass in den kommenden Monaten weitere Anwendungen diesem Programm beitreten.
5. Fazit
In der ersten Hälfte des Jahres 2025 hat Hyperliquid seine Führungsposition im Bereich dezentraler unbefristeter Verträge unbestreitbar gefestigt - die On-Chain-Metriken sind signifikant gewachsen, HyperEVM hat sich beschleunigt verbreitet, und das native Anwendungsökosystem hat sich schnell erweitert. Unterstützt durch einzigartige Rückkaufmodelle und rekordverdächtige Einnahmen hebt sich die Leistung des HYPE-Tokens als Zeichen der Robustheit und Nachhaltigkeit des wirtschaftlichen Rahmens des Protokolls hervor.
Aus einer makroökonomischen Perspektive hat Hyperliquid durch die Entwicklung von HIP-3, CoreWriter und Builder Codes neue Wege eröffnet, während gleichzeitig die Liquidität und Infrastruktur geschützt werden. Diese Fortschritte, kombiniert mit der Aufnahme strategischer Partner wie Phantom und dem Aufstieg nativer Protokolle auf HyperEVM, legen den Grundstein für ein starkes Wachstum der Netzwerke in der zweiten Hälfte des Jahres.
Besonders hervorzuheben ist, dass HIP-3 ein wichtiger Katalysator werden wird - jeder Nutzer, der 1 Million $HYPE hält, kann unbefristete Vertragsangebote machen und bis zu 50% der Handelsgebührenanteile erhalten. Teilnehmer müssen keine Infrastruktur aufbauen, sondern können sich nur darauf konzentrieren, beliebte unbefristete Produkte auf den Markt zu bringen, während der Rest von Hyperliquid verwaltet wird.
Die Integration von Phantom hat sich als großer Erfolg für beide Seiten erwiesen, und allein diese Integration wird voraussichtlich zu einem jährlichen Cashflow-Wachstum von 2% bis 4% führen. Wenn Dutzende von Wallets oder Frontends dies nachahmen, wird die potenzielle Wirkung multipliziert.
Mit der neuen Initiative der US-amerikanischen Securities and Exchange Commission (SEC), mehr Anlageklassen auf die Blockchain zu bringen, hat Hyperliquid die Möglichkeit, eine breitere Palette von Anlageklassen zu unterstützen und damit mehr Wachstumschancen zu erschließen.
Dieser Bericht ist unser erster halbjährlicher Analysebericht, der sich auf Hyperliquid konzentriert. Angesichts der schnellen Entwicklungen bei Innovationen und Indikatoren haben wir beschlossen, ab der nächsten Ausgabe auf ein vierteljährliches Berichtformat umzusteigen, um bedeutende Fortschritte im Ökosystem zeitnäher und schärfer analysieren zu können.
Abschließend möchten wir uns besonders bei unserem Sponsor HypurrFi für ihre Unterstützung und ihr Engagement beim Aufbau einer Spitzeninfrastruktur für Schuldenservices auf HyperEVM bedanken. Ihr Beitrag spiegelt den Geist der Zusammenarbeit wider, der stets eine der zentralen Stärken von Hyperliquid war.