1. Übersicht über die DeFi-Optionsbibliothek
DeFi Option Vaults (DOV), auch bekannt als Theta Vaults, bezieht sich auf die Einzahlung von Geldern durch Benutzer in entsprechende Vaults. Das Protokoll verkauft automatisch europäische Optionen mit fester Laufzeit auf der Grundlage einer voreingestellten Strategie und überweist die angesammelten Optionsgebühren an die Benutzer verteilt.
Dieses Modell ähnelt einem DeFi-Einkommensaggregator, wodurch Benutzer nicht mehr selbst relativ komplexe Optionsstrategien recherchieren und kombinieren müssen, wodurch die Benutzerbasis von Optionen und strukturierten Produkten erweitert und Hindernisse (z. B. qualifizierte Anlegerqualifikationen) gesenkt werden.
Durch die Vaults-Aggregation können Benutzer auch Gasgebühren für On-Chain-Aktivitäten sparen.
Traditionelles DeFi-Liquiditäts-Mining bietet Benutzern in der Anfangsphase normalerweise eine erstaunliche Rendite. Zusätzlich zur Aufteilung der Transaktionsgebühren wird LP normalerweise durch die Ausgabe zusätzlicher Token subventioniert. In der späteren Phase erhöht sich jedoch der Verkaufsdruck auf Token und sinkende Preise wird zu einem Rückgang der Rendite führen.
Die Einnahmen von DOV stammen aus der impliziten Volatilität zum Zeitpunkt des Optionshandels und nicht aus einer Subvention.
Insgesamt ist DOV noch nicht zum Mainstream auf dem DeFi-Markt geworden (erscheint schrittweise im Jahr 2021) und verfügt über eine kleine Benutzerbasis. Die Lego-Eigenschaften von DeFi eignen sich jedoch natürlich für den Aufbau strukturierter Produkte Bauen Sie Anlageportfolios über Protokolle hinweg auf (z. B. eine Kombination aus POS-Einsatz + LSD + Liquiditätsabbau + Put-Option).
2. Überblick über Ribbon Finance
https://app.ribbon.finance/
Ribbon Finance ist das erste strukturierte DeFi-Produktprojekt, das mehrere Ketten (Ethereum, Solana, Avalanche) unterstützt und automatisierte Optionsstrategien durch intelligente Verträge ausführt. Seine Smart Contracts wurden von Peckshield, ChainSafe usw. auf Code geprüft.
Das Projekt wurde Anfang 2021 mit einem Gesamtfinanzierungsbetrag von 16,6 Millionen US-Dollar gegründet. Zu den Hauptinvestoren zählen Paradigm, Dragonfly Capital und Coinbase.
Der aktuelle TVL von Ribbon Finance beträgt etwa 55 Millionen US-Dollar und der Spitzen-TVL erreichte 300 Millionen US-Dollar.
Die Projekteinnahmen stammen hauptsächlich aus der Aufteilung der Anlageerträge und Verwaltungsgebühren der Nutzer. Wenn die Strategie in dieser Woche profitabel ist, wird eine Verwaltungsgebühr von 2 % der jährlichen Vermögensverwaltungsskala (0,038 % pro Woche) und 10 % des Gewinns erhoben wird geteilt; wenn die Strategie in dieser Woche nicht profitabel ist. Wenn Sie einen Gewinn erzielen können, werden keine Gebühren erhoben.
Dieser Mechanismus verfügt nicht über einen ähnlichen Mechanismus wie die High Water Mark. Wenn ein Benutzer also eine Woche lang Geld verliert und eine Woche lang Gewinn macht, berechnet das Protokoll dennoch eine Gewinnbeteiligung für eine Woche, selbst wenn der Gesamtumsatz Null ist.
Nach Angaben von TokenTerminal erwirtschaftete das Protokoll im Jahr 2022 einen Gesamtumsatz von 5,09 Millionen US-Dollar, was etwa 5 % der Kapitalgröße entspricht.
Als frühes DOV-Projekt hat Ribbon Finance der dezentralen Optionsbörse Opyn große Mengen an Liquidität zur Verfügung gestellt.
Allerdings weist reines DOV auch Mängel auf. Der Hauptgrund dafür ist, dass es nur die Optionsverkäuferstrategie umsetzen kann. Es mangelt ihm an Flexibilität. Benutzer können Produkte mit angepassten Ablaufdaten und Ausführungspreisen nur passiv akzeptieren.
3. Strategie und Produkte
In der frühen Version von Ribbon V1 wählte der Manager den Ausübungspreis (Ausübungspreis) der Option der aktuellen Woche für sein Treasury aus. Später berechnete die aktualisierte Version von Ribbon V2 den Ausführungspreis durch intelligente Verträge, wodurch manuelle Entscheidungen vermieden und verbessert wurden Dezentralisierung und Skalierbarkeit.
Optionen werden bar abgerechnet, während gängige Produkte mit zwei Währungen physisch geliefert werden.
1) Strategiemechanismus
a) Algorithmische Strike-Auswahl:
Sein Algorithmus wählt als Verkaufsobjekt Optionen aus, die nächste Woche ablaufen und einen Delta-Wert von 0,1 haben (die Standardparameter können sich ändern und werden von der Community festgelegt). Da der Wert von Optionen, die stark aus dem Geld sind, nahe bei 0 liegt, ist es wichtig, Optionen mit angemessenen Ausübungspreisen (unterschiedliche Grade von „aus dem Geld“) auszuwählen, um ein Gleichgewicht zwischen Risiko und Rendite zu erreichen.
Das Protokoll verwendet das BS-Modell, um den Ausübungspreis der Verkaufsoptionen der Strategie auf der Grundlage der Volatilität zu berechnen, und zwar jeden Freitag vor der Ausführung der Strategie.
Der Spotpreis wird über die Oracle-Maschine Chainlink ermittelt; der Preis bei Ablauf wird von der Oracle-Maschine Pyth bereitgestellt.
Die Marktvolatilität wird durch das selbst entwickelte (geschlossene) Volatilitätsorakel RVOL anhand der historischen Daten der Uniswap v3-Transaktionspreise ermittelt. Für BTC und ETH werden die Volatilitätsdaten von Deribit für Aktualisierungen verwendet.
Erweiterung – Grundlagen von Optionspreismodellen:
Binärbaum und BS-Modell
Am Beispiel von Call-Optionen lautet die grundlegende Preislogik von Optionen unabhängig vom Rabatt:
In der Realität kann jedoch der Preis S des zugrunde liegenden Vermögenswerts nicht bestimmt werden, sondern die Wahrscheinlichkeit unterschiedlicher Preistrends kann zur Berechnung des Optionswerts angenommen werden. Dies ist das Grundprinzip des binären Baumpreismodells.
Durch die Erweiterung der Stufen des Binärbaums auf unendliche Knoten und unendlich kleine Perioden (durch Analysis) wird das BS-Modell (Black-Scholes-Modell, Black-Scholes-Modell) erhalten, das die Grundformel für die Optionspreisgestaltung darstellt und mit dem Nobelpreis ausgezeichnet wurde . Bell-Preis für Wirtschaftswissenschaften.
Seine wichtigste Grundannahme bezieht sich auf die Wahrscheinlichkeit, das heißt, der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts (Aktie) gehorcht der geometrischen Brownschen Bewegung (Random Walk) und die logarithmische Rendite des Vermögenswerts folgt der Normalverteilung.
Diese Formel kann grob wie folgt verstanden werden: Durch die Wahrscheinlichkeitsverteilungsfunktion CDF der Normalverteilung (Nd1 in der Ankündigung) wird der Vermögenspreis am Fälligkeitsdatum erhalten, durch Nd2 wird der Ausführungspreis erhalten (da unbekannt ist, ob). die Option ist bei Ablauf wertvoll).
Nd1 in der Formel beschreibt die Sensitivität des Optionspreises gegenüber dem Basiswert (d. h. das Delta der Option) und kann auch als Erwartung des Preises des Basiswerts bei Ablauf verstanden werden Erwartung der Optionsausführungskosten, d. h. der tatsächlichen Ausführungskosten.
Die zugrunde liegende Logik des Preismodells besteht darin, Erwartungen anhand der Wahrscheinlichkeit zu berechnen. Beispielsweise geht die Monte-Carlo-Simulation von einer Wahrscheinlichkeitsverteilung aus, führt unzählige Male Pfadsimulationen durch und ermittelt schließlich den Durchschnitt unzähliger Möglichkeiten.
b) Theta Vault-Auktion:
Jeden Freitag wird Theta Vault alle in dieser Woche erhaltenen Gelder in die dezentrale Optionsbörse Opyn einzahlen und Mint wird oToken als Zertifikat ausstellen.
Diese oTokens werden im institutionellen OTC-Matching-Markt paradise.co in Form einer Blindauktion versteigert (verstecktes Gebot, der Höchstbietende gewinnt) und die Prämie wird als Einkommen eingezogen. Die nicht vollständig verkauften oTokens werden eingetauscht Sicherheit.
Wenn die Option ausläuft und durch die Ausübung der Option durch die Gegenpartei ein Verlust entsteht, werden die von Opyn abgerufenen Sicherheiten (Coins) reduziert.
2) Produkte
Die frühe V1-Version bot eine Buy-Straddle-Strategie, aber da es sich um ein relativ Nischenprodukt handelte und es im Währungskreis keinen Mangel an spekulativen Produkten gab, war es nicht sehr beliebt und wurde aus den Regalen genommen.
Derzeit gibt es drei Produkte, darunter Covered-Call-, Put-Selling- und Kapitalerhaltungsstrategien. Alle Optionen sind europäische Optionen.
a) Gedeckter Call
Es ähnelt einer Investition in zwei Währungen – zu einem hohen Preis verkaufen, aber das Produkt wird in bar geliefert, d. h. es wird nur die Anzahl der Münzen abgezogen, die der Differenz zwischen dem Kassapreis und dem Ausführungspreis entspricht.
Der Benutzer verpfändet den entsprechenden Spot und betritt die Optionsbibliothek. Die Covered-Call-Strategie wird jede Woche der Vereinbarung (jeden Freitag) ausgeführt und die Call-Optionen, die nächste Woche auslaufen, werden auf dem entsprechenden Optionsmarkt verkauft ; Der Benutzer erhält Optionstoken als Zertifikat.
Bei dieser Strategie handelt es sich um ein Finanzprodukt, das eine hohe Gewinnquote und ein niedriges Gewinn-Verlust-Verhältnis anstrebt. Selbst wenn der Währungspreis stark ansteigt und währungsbedingte Verluste entstehen, wird die Differenz nach der Barabrechnung abgezogen und ist auf Basis von U immer noch profitabel -basierte Berechnungen.
Am Beispiel des T-SOL-C-Produkts (SOL-Call-Options-Verkaufsstrategie) erreichte die wöchentliche Gewinnquote bei Short-Calls aufgrund der Verdoppelung der Erholung von SOL am Ende des Jahres 2022 jedoch 91,67 % Im Dezember war das Standard-Retracement der Produktwährung relativ groß. Berechnet nach dem U-Standard ist es jedoch von Dezember bis jetzt immer noch profitabel.
b) Put-Verkauf
Mit der Strategie, Put-Optionen einfach nackt zu verkaufen, können Sie feste Erträge erzielen, wenn der Markt stagniert oder steigt. Da dieses Produkt jedoch auch in bar geliefert wird, eignet es sich nicht zum Sammeln von Münzen.
Optionsverkäufer haben eine hohe Gewinnquote, aber ein schlechtes Gewinn-Verlust-Verhältnis. Wenn der Markt deutlich fällt, ist der Retracement groß.
c) Kapitalgarantiertes Produkt: R-EARN
Ribbon wird als Twin-Win-Strategie bezeichnet, bei der es sich im Wesentlichen um eine Zwei-Wege-Haifischflosse handelt. Beim Kauf von festverzinslichen Wertpapieren kaufen Sie auch eine Call-Barriere-Option + eine Put-Barriere-Option.
Die Grundrendite beträgt 2 %, die Ober- und Untergrenze liegt jeweils 8 % über und unter dem Ausführungspreis.
Es ist zu beachten, dass das garantierte Einkommen von Ribbon durch sein Kreditprodukt Ribbon Lend bereitgestellt wird, bei dem es sich ausschließlich um unbesicherte Bedarfskredite an vertrauenswürdige Market Maker handelt.
Der Kreditstatus liegt zu 100 % bei Wintermute. Aufgrund des ungesicherten Darlehens birgt dieses Produkt gewisse Kreditrisiken.
d) Kapitalgarantiertes Produkt: R-STETH-EARN
Ribbon wird als Delphinstrategie bezeichnet, die im Wesentlichen eine bullische Haifischflossenstrategie darstellt. Beim Kauf von festverzinslichen Wertpapieren kaufen Sie auch eine Call-Barriere-Option.
Der von Ribbon verwendete Basiswert ist jedoch stETH. Benutzer können wählen, ob sie in ETH oder stETH investieren möchten, und die zugrunde liegende Quelle seines währungsbasierten Einkommens ist das Ethereum-Versprechen der Lido-Plattform.
Da die von den Nutzern investierte ETH an stETH zurückgegeben wird (vor dem Shanghai-Upgrade war die Ethereum-Verpfändung unumkehrbar), erleiden die Nutzer Verluste, wenn die Wechselkurse von ETH und stETH entkoppelt werden. Auf der Ribbon-Plattform sind beide standardmäßig gleich.
Der Ausübungspreis dieses Produkts basiert auf ETH und der Erlös wird in Form von stETH gesendet.
Da es sich bei Barrier-Optionen um Nicht-Standard-Produkte handelt, werden alle Ribbon-Optionstransaktionen für dieses Produkt über externe Market Maker abgewickelt, sodass das Risiko eines Kontrahentenausfalls besteht.
4. Plattformstruktur
1) Alter
Die kommende dezentrale Optionsbörse von Ribbon Finance nutzt Rollup-Technologie, wird auf Ethereum eingesetzt, verwendet ein Orderbuchmodell, ist für professionelle Optionshändler konzipiert und stellt Liquidität durch die Einführung von Options-Market Makern bereit.
Selbstgebaute Börsen können mehr strategische Optionen für ihre DOV-Produkte bieten, und DOV kann auch Verkehr auf die Börse locken und das Ökosystem für Benutzer und Market Maker ergänzen; eine integrierte Optionsbörse kann es einfacher machen, Positionen im Voraus abzusichern oder zu schließen.
Aevo befindet sich derzeit in der geschlossenen Testphase und wird schließlich in Ribbon Finance integriert, was das Problem lösen kann, dass DOV zu einfach und unflexibel ist.
2) Band verdienen
Die Ergänzung von Theta-Tresoren, der zugrunde liegenden Einnahmequelle kapitalgarantierter Produkte und der Kapitalseite von Ribbon Lend.
Benutzer, die Stablecoins in Ribbon Earn investieren, erhalten rToken als Einzahlungsnachweis.
3) Band ausleihen
Auf dem DeFi-Kreditmarkt für Institutionen (ähnlich wie bei TrueFi) können Benutzer Gelder ohne Erlaubnis investieren, aber Institutionen, die Gelder verleihen, benötigen einen Whitelist-Zugriff. Da für die Kreditaufnahme keine Sicherheiten erforderlich sind, wird der Zinssatz deutlich höher sein als bei Aave, nämlich bis zu 5,4 %.
Die Rendite des Kreditgebers wird durch die Kapitalauslastung bestimmt.
Derzeit sind Wintermute und Folkvang die einzigen Institutionen, die Zugang erhalten haben (der Fondspool ist vorübergehend geschlossen). Ribbon arbeitet mit dem Krypto-Kreditrating-Orakel Credora zusammen (investiert von Polychain, Coinbase, Hashkey und anderen Institutionen), um Echtzeit-Kreditratings zu erhalten von Institutionen.
Wenn ein Kreditinstitut in Verzug gerät, organisiert Ribbon eine Schuldenauktion. Wenn das endgültige Gebot von den rToken-Inhabern genehmigt wird, werden die Schulden zur Einziehung und Einforderung an das entsprechende Institut übertragen.
5 % der Fremdkapitalzinsen werden akkumuliert und fließen in den Versicherungspool.
4) Bandkasse
Eine speziell auf DAO-Organisationen zugeschnittene Optionsbibliothek, die Vermögensverwaltungsplattform von DAO, kann Finanzprodukte an die Bedürfnisse von DAO anpassen, z. B. unterschiedliche Ablaufdaten, unterschiedliche Risikopräferenzen, Optionsgebührenwährungen usw.
Zu den aktuellen Partnern gehören Balancer, Abracadabra und Badger DAO.
5. Token-Ökonomie
Die Plattform gibt den Token $RBN aus, der das veToken-Modell übernimmt und bis zu zwei Jahre lang gesperrt ist. Nach der Sperrung zahlen Sie eine bestimmte Gebühr, um ihn im Voraus zu entsperren. Wie der veCRV-Mechanismus kann veRBN für Governance-Abstimmungen, die Aufteilung von Protokolleinnahmen und die Erhöhung der Kreditprämien verwendet werden.
50 % der Protokolleinnahmen fließen in die Gemeinschaftskasse, die restlichen 50 % werden in Form von ETH an veToken-Inhaber verteilt.
6. Zusammenfassung
Als DeFi-Asset-Management-Plattform für Privatanleger ist die aktuelle ökologische Infrastruktur von Ribbon relativ vollständig, einschließlich Optionsbörsen, Market-Maker-Matching und Kreditplattformen. Obwohl es noch relativ früh ist, wurde der Rahmen eingerichtet und es lohnt sich, ihn zu erlernen aus.
über uns
JZL Capital ist eine im Ausland registrierte professionelle Institution, die sich auf ökologische Blockchain-Forschung und -Investitionen konzentriert. Der Gründer verfügt über umfangreiche Erfahrung in der Branche. Er war CEO und Geschäftsführer zahlreicher börsennotierter Unternehmen im Ausland und hat die weltweiten Investitionen von eToro geleitet und daran teilgenommen. Die Teammitglieder kommen von Spitzenuniversitäten wie der University of Chicago, der Columbia University, der Washington University, der Carnegie Mellon University, der University of Illinois at Urbana-Champaign und der Nanyang Technological University und waren bei Morgan Stanley, Barclays, Ernst & Young und KPMG tätig , und HNA Group , Bank of America und andere international renommierte Unternehmen.