In diesem Zyklus hat sich die Leistung von $ETH deutlich hinter den Erwartungen zurückgeblieben, es konnte den historischen Höchstpreis von 4891 Dollar im November 2021 nicht überschreiten, der aktuelle Preis liegt nur bei 2500 Dollar, was einem Rückgang von fast 50 % gegenüber dem historischen Höchststand entspricht.

1/ Preis in dieser Runde

Ende 2024 erreichte der Preis von Ethereum mit 4006 Dollar einen Höchststand in diesem Zyklus, lag jedoch immer noch 18 % bis 20 % unter dem historischen Höchststand.

Im Vergleich dazu hat Bitcoin in diesem Zyklus glänzende Leistungen gezeigt, nicht nur den historischen Höchststand überschritten, sondern auch über 100.000 Dollar gestiegen.

Betrachtet man den Wechselkurs ETH/BTC, so wird der Unterschied noch deutlicher. Ende 2021 betrug der Wechselkurs von Ethereum zu Bitcoin 0,088, aber bis April 2025 fiel dieses Verhältnis auf 0,017, was einem Rückgang von 80 % im Vergleich zum Wert von Bitcoin entspricht. Das bedeutet, dass aus Sicht der Investition die Leistung von Bitcoin die von Ethereum deutlich übertroffen hat.

2/ Einnahmen und Nutzerdaten

Ethereum als öffentliche Kette, lassen Sie uns einen Blick auf seine Einnahmen und Daten werfen.

In der Hochphase von 2021 bis 2022 konnte Ethereum an einem Tag Protokolleinnahmen von mehreren zehn Millionen Dollar erreichen. Derzeit liegen die täglichen Einnahmen jedoch nur bei Hunderttausenden bis zu einer Million Dollar, was einem Rückgang von mehr als dem Zehnfachen entspricht. Im Vergleich dazu hat die beliebte Plattform auf Solana, http://pump.fun, an einem Tag Einnahmen von über 7 Millionen Dollar erzielt und hält derzeit immer noch über 1 Million Dollar, was über Ethereum liegt.

Die täglichen aktiven Nutzer (Wallet-Adressen) von Ethereum sind seit 2021 relativ stabil geblieben, mit etwa 500.000 pro Tag. Im Vergleich dazu hat Solana ein rapides Nutzerwachstum erlebt, das von weniger als 100.000 pro Tag nach dem FTX-Vorfall 2021 auf heute über 4 Millionen aktive Nutzer pro Tag angestiegen ist. Kein Wunder, dass der Preisanstieg von SOL in dieser Runde deutlich höher ist als der von ETH.

3/ Probleme und Herausforderungen

Warum sind die Preisentwicklung von Ethereum sowie die Einnahmen und Nutzerzahlen in dieser Runde deutlich hinter den Erwartungen zurückgeblieben? Die Gründe dafür sind drei:

Der erste Grund ist, dass das Layer-2-Netzwerk von Ethereum (kurz L2) im Grunde gescheitert ist.

Das L2, das die Leistungsengpässe und hohen Kosten des Hauptnetzwerks hätte lösen sollen, hat nicht nur die Benutzererfahrung nicht verbessert, sondern auch um Nutzer und Gebühren mit dem Hauptnetz gekämpft, was die Einnahmen des Hauptnetzes weiter geschwächt hat. Beispielsweise hat das EIP-4844-Upgrade die Gebühren für die Datenübermittlung vom L2 an das Hauptnetz erheblich gesenkt.

Darüber hinaus wurde die fragmentierte Benutzererfahrung von L2 ebenfalls stark kritisiert. Beispielsweise müssen Nutzer beim Überweisen mit Metamask, selbst wenn sie im L2 sind, immer noch zwischen verschiedenen Netzwerken wie OP/ARB wechseln, während das Übertragen von Geldern zwischen L2-Netzen genauso umständlich und ineffizient ist wie zwischen ETH und SOL.

Der zweite Grund ist die Ineffizienz der Ethereum-Stiftung, die den Entwicklungsfortschritt verzögert hat.

Die Ethereum-Stiftung, die als ihr Kerntwicklungsteam fungiert, wurde seit langem für ihre geringe Effizienz kritisiert. Zum Beispiel hat Vitalik Buterin 2016 das PoS-System vorgeschlagen, aber es wurde erst 2023 abgeschlossen. Die zuvor erwähnten Benutzererfahrungsprobleme von L2 wurden ebenfalls lange Zeit nicht gelöst. Sogar letztes Jahr (2024) hat Vitalik mehrmals öffentlich erklärt, dass dieses Problem bald optimiert wird, aber bis heute, im Juni 2025, gibt es immer noch keine Neuigkeiten.

Der dritte Grund ist der Mangel an neuen Narrativen für Ethereum in diesem Zyklus.

In den vorherigen Kryptowährungszyklen hat Ethereum Trends wie ICO, DeFi und NFTs angeführt. Die aktuellen Trends (wie Memecoin und KI) konzentrieren sich jedoch auf Ketten wie Solana und Base und haben wenig mit Ethereum zu tun. Aufgrund hoher Gebühren, langsamer Geschwindigkeit und schlechter Benutzererfahrung konnte Ethereum diese neuen Marktchancen nicht anziehen, was die Attraktivität des Ökosystems deutlich verringert hat.

4/ Die Stärke von Bitcoin und Solana

Im Vergleich dazu haben Bitcoin und Solana in diesem Zyklus eine starke Dynamik gezeigt.

Bitcoin hat die 100.000-Dollar-Marke überschritten, ETFs wurden genehmigt, und traditionelle Institutionen sowie börsennotierte Unternehmen wie MicroStrategy haben massiv eingekauft. Auf der politischen Ebene in den USA wurde ebenfalls deutlich gelockert; der nationale strategische Reserveplan, der nach Trumps Amtsantritt angekündigt wurde, hat das Interesse an Bitcoin weiter gesteigert.

Auch die Leistung von Solana ist bemerkenswert. Der Preis stieg von einem Tiefpunkt von 9,9 Dollar Ende 2022 auf 294 Dollar Anfang 2025, was einem Anstieg von 30-fach entspricht. Im Bärenmarkt nach dem FTX-Vorfall hat das Team kontinuierlich die Technologie optimiert und die anfänglichen Probleme mit häufigen Ausfällen gelöst. Selbst bei einem Druck von bis zu 4 Millionen täglichen aktiven Nutzern bleibt das Solana-Netzwerk stabil und zeigt seine technische Stärke und Teamleistung.

5/ Zukunftsausblick

Trotz der vielen Herausforderungen, mit denen Ethereum konfrontiert ist, bleiben wir hinsichtlich seiner Zukunft vorsichtig optimistisch.

Zunächst einmal bleibt die Marktkapitalisierung und das Handelsvolumen von $ETH nach wie vor auf dem zweiten Platz in der Branche. Die derzeitige Marktkapitalisierung von 300 Milliarden Dollar ist das Vierfache von Solana (76 Milliarden Dollar); das tägliche Handelsvolumen von 37,5 Milliarden Dollar ist das Siebenfache von Solana (5,3 Milliarden Dollar). Diese Daten zeigen, dass die Netzwerkeffekte und die Marktstellung von Ethereum nach wie vor stabil sind.

Zweitens darf der Markeneffekt von Ethereum nicht unterschätzt werden. Als erste (und einzige dezentrale) Smart-Contract-Plattform und öffentliche Kette hat Ethereum eine höhere Bekanntheit und Vertrauenswürdigkeit.

Und schließlich, was am wichtigsten ist, hat Vitalik kürzlich damit begonnen, die Stiftung zu reformieren, um das Team zur Effizienzsteigerung zu optimieren: Er hat zwei Geschäftsführer ausgetauscht, 10 bis 20 Mitarbeiter entlassen und plant, 30 Praktikanten einzustellen, um frisches Blut ins Team zu bringen. Vitalik hat auch deutlich gemacht, dass er sich auf die Erweiterung des Hauptnetzes und die Optimierung der Benutzererfahrung konzentrieren wird, mit dem Ziel, die Kapazität des Hauptnetzes innerhalb eines Jahres um das Zehnfache und innerhalb von zwei Jahren um das Hundertfache zu erhöhen. Das bedeutet, dass Ethereum seine Abhängigkeit vom Layer-2-Netzwerk verringern und die Wettbewerbsfähigkeit des Hauptnetzes steigern wird.

Entschlossen, sich von L2 zu lösen und das Hauptnetz stark auszubauen, ist das, was Ethereum tun sollte.

Solange Vitalik es der Stiftung gelingt, dies zu erreichen, wird der Ruhm der Geschichte zurückkehren, und der Wechselkurs ETH/BTC wird auf den historischen Höchststand von 0,088 zurückkehren. Dann wird der Preis von $ETH in dieser Runde auch ATH überschreiten und 10.000 Dollar pro Stück erreichen.