Große US-Unternehmen zapfen zunehmend den europäischen Schuldenmarkt in einem Rekordtempo an, angezogen von niedrigeren Kreditkosten auf dem Kontinent. Die Unternehmen nutzten auch die Gelegenheit, ihre Finanzierungsquellen zu diversifizieren, da die Unsicherheit über die Tarife von Präsident Donald Trump große Marktschwankungen auslöste.
Mit den EZB-Zinsen bei 2,25 % und der Fed, die stabil bei 4,25 % bis 4,5 % bleibt, zeigten von Bloomberg zusammengestellte Daten, dass die Rendite-Spreads von 0,018 % bis 0,2 % das Ausleihen in Euro für US-Unternehmen erheblich günstiger machten. Bemerkenswert ist, dass die europäischen Zinssätze künstlich niedrig gehalten wurden, sodass es für US-Unternehmen sinnvoll war, dort zu leihen, wo es günstiger war, solange der Euro sich nicht zu stark gegenüber dem US-Dollar aufwertete.
Die durchschnittliche Rendite eines Index von US-Unternehmensanleihen wurde mit 5,3 % angegeben, und das europäische Pendant betrug 3,18 %, wobei die Differenz im letzten Monat die größte in drei Jahren war. Die Muttergesellschaft von Google, Alphabet Inc., sammelte am Tag nach der Aufnahme von 5 Milliarden US-Dollar in den Vereinigten Staaten 6,75 Milliarden Euro. Sie wird einen Coupon von 3,375 % für ihre Euro-Anleihe mit Fälligkeit 2037 und 4,5 % für ihre US-Dollar-Anleihe mit Fälligkeit 2035 zahlen.
Daten der Finanzforschung zeigen den Wandel der Unternehmensfinanzierung nach Europa
Quelle: Bloomberg Große US-Unternehmen leihen zunehmend aus Europa.
Daten der Finanzforschung bestätigten, dass die Unternehmensfinanzierung in Amerika über den Atlantik so stark abgesichert wurde wie nie zuvor, als Pfizer (PFE), Alphabet Inc. (GOOGL) und andere Rekord-Euro-Schulden von über 83 Milliarden Euro im Jahr 2025 ( +35 % im Vergleich zu 2024) emittierten – fast 14 % der gesamten Euro-Unternehmensausgabe. Die Angst vor Trumps Tarifwirrwarr, der Herabstufung der USA durch Moody's und der Volatilität des US-Dollars trieb sie dazu, alternative europäische Finanzierungswege zu suchen, falls ihr Inlandsmarkt einfrieren sollte.
Laut dem Gründer von Tolou Capital Management, Spencer Hakimian, gingen amerikanische Unternehmen nach Europa, um Kapital in Euro zu beschaffen, weil es anscheinend stabiler, einfacher und günstiger war, in Frankfurt zu leihen als in New York.
„Sie können nicht als Finanzvorstand oder Schatzmeister kritisiert werden, wenn Sie gerade Euros abrufen… Es ist ein attraktiver relativer Kostenfaktor, mit niedrigen Coupons in einem stabilen Umfeld im Vergleich zum Risiko des Unbekannten in den USA.“
–Fabianna Del Canto, Co-Leiterin der EMEA-Kapitalmärkte bei Mitsubishi UFJ Financial Group Inc.
Der Präsident für Internationales der Bank of America, Bernard Mensah, wies ebenfalls darauf hin, dass Europa eine unglaublich reiche Region sei, aber viel dieses Kapitals überwiegend in die USA exportiert werde, anstatt effizient innerhalb der EU reinvestiert zu werden. Er fügte hinzu, dass diese Gelegenheit zwar weiterhin bestehe, die EU sie jedoch noch nicht vollständig ergriffen habe.
Shannon zieht Reverse Yankees gegenüber US-Dollar-denominierten Anleihen vor
Gordon Shannon, Portfoliomanager bei TwentyFour Asset Management, sagte, dass er Reverse Yankees gegenüber US-Dollar-denominierten Anleihen bevorzuge, weil er lieber deutsche Bunds als US-Staatsanleihen besitzen würde. Kaspar Hense, ein Fixed-Income-Portfoliomanager bei RBC BlueBay, unterstützte Shannons Gefühl und behauptete ebenfalls, dass die kontinuierlich hohen Renditen von Staatsanleihen, die durch hohe US-Verschuldung und -Defizite getrieben wurden, hohe Kreditkosten für US-Haushalte und Unternehmen bedeuteten.
Der Einlagesatz der EZB lag derzeit 1,75 % niedriger als der der US-Notenbank, wodurch das Ausleihen in Euro viel günstiger wurde. Unternehmen, die ihre Schulden nicht in US-Dollar umwandeln mussten, konnten noch mehr sparen. Selbst diejenigen, die die Umwandlung vornahmen, konnten weiterhin Vorteile finden, wie niedrigere Kosten.
Investoren erwarten, dass die EZB die Zinsen in diesem Jahr mindestens dreimal senken wird, nachdem sie sie im Januar auf 2,75 % gesenkt hat. In der Zwischenzeit haben die Inflation in den USA die Erwartungen an Zinssenkungen der US-Notenbank zurückgedrängt, wobei die Händler nun nur noch mit einer kleinen Senkung bis Ende 2025 rechnen.
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