Händler stecken Geld in Amazon, überzeugt, dass es besser aufgestellt ist, um den Handelskrieg von Präsident Trump zu überstehen als seine Rivalen. Während neue Zölle in den Regalen in den USA ankommen, geraten die Einzelhandelsgiganten in Aufruhr, aber die Wall Street zeigt klare Vorlieben.
Laut dem Wall Street Journal glauben die Investoren, dass Amazon mehr Schutz und mehr Aufwärtspotenzial hat als Walmart, obwohl Walmarts letzte Zahlen zeigen, dass es gut abschneidet.
Walmart berichtete am Donnerstag, dass es die Preise erhöhen müsse, da die Zölle die Waren teurer machen. Diese Warnung kam im gleichen Atemzug wie ein solider Gewinnbericht, der einen nahezu 3%igen Umsatzanstieg im Vergleich zum Vorjahreszeitraum und ein Betriebseinkommen, das die Erwartungen der Analysten übertraf, zeigte.
Dennoch ignorierten die Investoren die Warnung. Die Aktien von Walmart fielen an diesem Morgen zunächst, erholten sich aber schnell wieder. Sie sind seit dem Gewinnbericht jetzt um fast 2 % gestiegen. Und im vergangenen Jahr ist die Walmart-Aktie um 53 % gestiegen, während Amazons Gewinn in demselben Zeitraum nur 12 % betrug.
Walmart sagt, dass es die Zollkosten nicht absorbieren kann.
Walmarts aktuelle Bewertung ist hoch, und das birgt Risiken. Das Unternehmen handelt mit dem 37-fachen seiner prognostizierten Gewinne für die nächsten vier Quartale. Das ist 40 % über dem eigenen Dreijahresdurchschnitt, basierend auf Daten von FactSet. Amazon hingegen handelt mit dem 33-fachen der zukünftigen Gewinne, was es auf dem Papier zur günstigeren Option macht.
Doug McMillon, der CEO von Walmart, sagte am Donnerstag während der Telefonkonferenz: „Mehr als zwei Drittel der Waren, die wir in den US-Filialen verkaufen, kommen aus den USA.
Angesichts des Ausmaßes der Zölle können wir selbst bei den in dieser Woche angekündigten reduzierten Niveaus den gesamten Druck nicht absorbieren, angesichts der Realität enger Einzelhandelsmargen.” Diese engen Margen sind ein Problem in der gesamten Branche, aber Amazon hat jahrelang daran gearbeitet, Einnahmequellen aufzubauen, die nicht davon abhängen, Produkte über Grenzen zu bewegen.
Walmart und Amazon hatten vor mehr als einem Jahrzehnt ähnliche Bruttomargen im mittleren 20%-Bereich, basierend auf über die Zeit verfolgten Finanzdaten. Während Walmarts Margen stabil geblieben sind, haben sich die von Amazon fast verdoppelt und lagen im letzten Jahr bei 49 %.
Dieses Wachstum resultiert aus Wetten, die Amazon frühzeitig im Bereich Cloud-Computing, KI, Werbung und Satelliteninfrastruktur getätigt hat – Geschäftsbereiche, die von Zöllen nicht betroffen sind.
Walmart hat auch in diesen Bereichen Fortschritte gemacht. Der E-Commerce-Umsatz des Unternehmens erreichte in dem im April endenden Quartal 32,5 Milliarden Dollar, was einem Anstieg von 22 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht. Das macht nun 20 % seines Gesamtumsatzes aus.
Walmart erzielt auch Einnahmen aus Werbung und Abonnementdiensten, ähnlich wie Amazon. Zhihan Ma, ein Analyst bei Bernstein, sagte: „Walmart befindet sich auf einem grundsätzlich verbesserten Gewinnkurs über einen längeren Zeitraum.“
Amazon wird voraussichtlich das 2,5-fache des Einkommens von Walmart generieren.
Aber Amazon ist weit voraus. Sowohl Amazon als auch Walmart wird erwartet, in diesem Jahr 700 Milliarden Dollar Umsatz zu generieren. Dennoch wird prognostiziert, dass Amazons Betriebseinkommen 77 Milliarden Dollar übersteigen wird, was zweieinhalbmal so viel ist wie das, was Walmart voraussichtlich verdienen wird. Diese Schätzungen berücksichtigen auch Amazons aktuelle Ausgaben für künstliche Intelligenz und seine Satelliteninternetprojekte.
Diese Projekte sind nicht an die Verbrauchernachfrage gebunden. Selbst wenn Zölle Druck auf den Einzelhandel ausüben, bieten Amazons andere Geschäftsbereiche einen Puffer gegen Volatilität. Im Gegensatz dazu sind Walmarts neue Einnahmequellen – Werbung und E-Commerce – weiterhin an die Kaufgewohnheiten der Verbraucher gebunden und daher wirtschaftlichem Druck ausgesetzt.
Dieser Unterschied in der Struktur ist es, was die Wall Street trotz Walmarts besserer jüngster Aktienperformance zu Amazon neigen lässt. Walmart wird immer noch als einer der stärksten traditionellen Einzelhändler angesehen und übertrifft eindeutig viele Wettbewerber in einem schwierigen Markt. Aber seine Abhängigkeit von Waren, die Grenzen überschreiten, macht es anfälliger für Trumps Handelspolitik.
Amazon sieht sich nicht dem gleichen Problem gegenüber. Das vielfältige Einnahmenmodell, wachsende Bruttomargen und die Skalierung in digitalen Dienstleistungen machen es derzeit zu einer attraktiveren Wette. Während Walmart mehr als nur eine Kette von großen Einzelhandelsgeschäften geworden ist, holt es immer noch auf. So wie es aussieht, gewinnt Amazon immer noch das größere Spiel, und die Investoren wissen das.
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