Gedanken zu Handelsstrategien, ausgelöst durch die Lektüre von „Macmillan Talks Options“ -0221 [Strategie] – Kapitel 096

Ich habe „Macmillan Talks Options“ kürzlich zum zweiten Mal gelesen. Ehrlich gesagt ist dies definitiv kein für Anfänger geeignetes Buch. Allerdings haben mich die darin enthaltenen High-Level-Strategien inzwischen sehr inspiriert (aber nur sehr wenige Leute werden diesen Artikel lesen, und dieses Buch kann als Bibel für professionelle Trader betrachtet werden). Viele dieser Punkte haben einen größeren Einfluss auf mich (Hinweis: Dieser Artikel umfasst mehr als 10.000 Wörter, Sie müssen also Geduld haben, um ihn zu lesen. Macmillan stellt Buffett im Optionskreis kurz vor. Der Inhalt und die persönlichen Gedanken werden wie folgt zusammengefasst). :
1. [Verständnis der Rechtsausübung]①90 % der Optionen haben bei Ablauf keinen Wert (einschließlich vorzeitiger Schließung und nicht ausgeübter Optionen); Macmillan erwähnte jedoch, dass die Käuferpositionen vieler professioneller Händler höher sein werden als die Verkäuferpositionen, was sich stark von einigen professionellen Händlerstrategien unterscheidet, die mir jetzt bekannt sind An sich gibt es meiner Meinung nach mehr langfristige Verkäuferpositionen.
②Die meisten „Kunden“-Kontohändler, die Optionen halten, ziehen es vor, Optionen zu verkaufen, anstatt sie auszuüben. Es gibt zwei Gründe:
Der Kauf von BTC erfordert mehr Kapital als der Kauf von Optionen;
Die Provision für den Optionshandel ist niedriger als die Provision für 2 BTC-Transaktionen (die beiden Provisionen sind: Eine Provision ist erforderlich, um BTC zu kaufen, nachdem die Call-Option ausgeübt wurde, und eine Provision ist erforderlich, um BTC in der Zukunft zu verkaufen; Vollzeithändler legen großen Wert darauf viel über diese Reibungskosten, die Anzahl der Transaktionen Die Reibung wird nach zu viel groß sein)
2. [Faktoren, die den Optionspreis beeinflussen]Tatsächlich haben einige Freunde diese Frage gestern auch während der Community-AMA gestellt.
Es wurden sicherlich mehrere Versuche unternommen, einen nichtlinearen positiven Zusammenhang zwischen Volatilität und Optionspreisen zu finden.
Optionen können keine Zinsen aus dem Basiswert erzielen (z. B. der POS von ETH oder die Dividenden von BTC), und der Optionspreis spiegelt nur den Preis des Basiswerts wider. Wenn der effektive Jahreszins des POS steigt, steigt der Preis der PUT-Option aufgrund des erwarteten Rückgangs des Basiswerts, während der Preis der Call-Option sinkt.
Die Volatilität ist ein Maß dafür, wie schnell sich der Preis eines Basiswerts ändert. Wenn sich der BTC-Spot- oder Futures-Preis in kurzer Zeit erheblich ändern kann, kann man sagen, dass der zugrunde liegende Preis heftig schwankt.
Wenn man davon ausgeht, dass der Preis von BTC in eine günstige Richtung schwankt, hängt die Frage, ob der Optionswert steigt, vom Aktienpreis, dem Ausübungspreis und der Ablaufzeit ab.
3. [Verständnis von Delta]Jede Call-Option am Geld (BTC, Index oder Futures) hat ein Delta von etwas über 0,50 (Put-Optionen am Geld haben ein Delta von etwas unter 0,50). Der Grund dafür ist, dass die Spot-ETH- oder Futures-Preise höher steigen können (theoretisch können sie unbegrenzt steigen), aber nicht tiefer fallen (sie können nur auf 0 fallen). Dies bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeit, dass der Basispreis innerhalb eines bestimmten Zeitraums steigt, höher als 50 % ist. Das At-the-Money-Call-Options-Delta spiegelt dies wider.
Das Optionsdelta wird durch den Zeitablauf beeinflusst. Mit der Zeit nähert sich das Delta einer Out-of-the-Money-Option allmählich 0.
Dies zeigt, dass Out-of-the-Money-Optionen mit zunehmender Verfallszeit immer unempfindlicher gegenüber kurzfristigen zugrunde liegenden Preisschwankungen werden und die entsprechenden Schwankungen der Optionspreise immer geringer werden. Manchmal können extreme Situationen beim Verständnis helfen. Am letzten Handelstag ist beispielsweise das Delta einer Option, die nicht im Geld ist und die eine Ausübungspreisdistanz oder mehr vom Nennwert entfernt ist, wahrscheinlich 0 – diese Optionen verfallen wertlos und es kommt zu einer Schwankung von 1 Punkt Der zugrunde liegende Preis führt nicht dazu, dass diese Optionen im Preis schwanken. Wenn andererseits eine Out-of-the-Money-Option eine lange Verfallszeit hat (z. B. 1 Jahr), dann spiegelt der Optionspreis die Schwankung des zugrunde liegenden Preises wider. Je höher der Zeitwert einer Out-of-the-Money-Option ist, desto weiter ist das Delta von 0 entfernt.
Das Gegenteil gilt auch für reale Optionen: Mit der Zeit nähert sich das Delta realer Optionen seinem Maximalwert. Auch hier ist es hilfreich, Extremfälle zu berücksichtigen, um das Verständnis zu erleichtern. Am letzten Handelstag der Option entspricht die Preisbewegung jeder Option, die leicht im Geld ist, der Bewegung des Basiswerts.
4. [Technische Analyse]Die technische Analyse versucht, Käufe und Verkäufe zeitlich festzulegen und eignet sich daher besser für den kurzfristigen Handel. Die Fundamentalanalyse ist ein gutes Werkzeug für die langfristige Analyse, aber kurzfristig lassen sich Preisschwankungen leicht zu früh (zu spät) vorhersagen, sodass sie nicht zeitgemäß ist. (In 22 Jahren tatsächlicher Tests bin ich besser darin, etwa einmonatige tiefgreifende virtuelle Optionen mit Abdeckung und ohne Abdeckung und ohne Abdeckung und Abdeckung durchzuführen; was ich derzeit übe und lerne, sind 1-3-wöchige Optionen)
Aufgrund der kurzfristigen Natur der meisten Optionshandelsstrategien ist eine fundamentale Analyse wenig sinnvoll und eine technische Analyse ist ein besserer Ansatz. (insbesondere BTC und ETH)
Positionen sollten zeitnah geschlossen werden, wenn Gewinne erzielt werden. (Die Position wird aktiv geschlossen, wenn der Gewinn aus dem Verkauf der Call- oder Put-Strategie 75 % übersteigt.)
Der Kauf von Optionen gilt als eine der spekulativsten Handelsaktivitäten. Doch es gibt oft unterschiedliche Möglichkeiten, eine Strategie zu strukturieren. Auf diese verschiedenen Arten kann man eine Strategie von spekulativ zu konservativ oder zumindest umsichtig ändern.
Für den durchschnittlichen Trader oder Anfänger liegt der Hauptvorteil beim Kauf von Optionen in der Hebelwirkung. (Hebelwirkung wird für Anfänger nicht empfohlen, 1 zu 1)
Professionelle Spot-Händler (B- oder E-Händler) nutzen Optionen normalerweise zu einem Zweck: um die für eine Position erforderliche Investition zu reduzieren.
Sie streben nicht nach den hohen Renditen, die durch Leverage erzielt werden, sondern lediglich nach dem Ersatz der zugrunde liegenden Vermögenswerte durch Optionen. Um eine Optionsposition aufzubauen, die im Wesentlichen einer BTC-Position entspricht, sollten Sie Im-Geld-Optionen kaufen, die fast verfallen.
Durch den Kauf von Echtgeldoptionen können Sie die Zeitwertkosten senken. Der Zeitwert bezieht sich auf den Teil des Werts einer Option, der im Laufe der Zeit verbraucht wird. Der gesamte Wert einer Out-of-the-Money-Option setzt sich aus dem Zeitwert zusammen. Echte Optionen haben einen geringen oder keinen Zeitwert.
Je kleiner das Delta, desto aggressiver ist die Call-Option.
Wenn man Delta aus einer ebenso korrekten Perspektive betrachtet, als die Wahrscheinlichkeit, bei Ablauf der Option im Geld zu sein, dann erkennt man, wie spekulativ es ist, Optionen zu kaufen, die aus dem Geld sind.
Verkaufen Sie nach Gewinnmitnahme einen Teil der Position. Dies gilt für jede Art von Investition – BTC, Optionen, Futures, Anleihen usw.
Es kann nicht nur bestehende Gewinne realisieren, sondern auch BTC-Positionen „halten“. Verkaufen Sie dazu einfach die von Ihnen gehaltenen Optionen (die profitabel sind) und kaufen Sie die gleiche Anzahl Optionen zum nächsten Ausübungspreis. Der beste Zeitpunkt für die Umsetzung dieser Strategie ist, wenn der Aktienkurs den nächsten Ausübungspreis erreicht hat, Sie also eine Option im Geld verkaufen und eine Option am Geld kaufen.
5. [Verkaufsoptionen]Der Verkauf von Optionen, die weit aus dem Geld sind, wird wahrscheinlich wertlos verfallen, und es ist keine wirklich konservative Möglichkeit, gedeckte Calls zu verkaufen.
Der Verkauf von Calls, die stark aus dem Geld sind, ist ein radikaler Ansatz. (im Vergleich zu Put)
Eine relativ konservative Methode zum Verkauf gedeckter Optionen ist der Verkauf von Call-Optionen im Geld auf die gekauften BTC. In diesem Fall kann die Strategie Abwärtsschutz bieten, solange sie nicht unter dem Ausübungspreis der Option liegt (der weit vom aktuellen Spotpreis entfernt ist).
Im Allgemeinen wird der Verkauf von Deckungen im Allgemeinen als Small-up-Strategie eingesetzt, und Anleger können einen Gewinn erzielen, wenn der Aktienkurs vor dem Ablaufdatum steigt oder relativ unverändert bleibt.
Nackte Put-Optionen bergen ein hohes Risiko.
Normalerweise würde ich die Strategie des nackten Verkaufs von Put-Optionen aus zwei Gründen bevorzugen: ① Sie müssen nur die Geld-Brief-Spanne von 1 Produkt anstelle von 2 berücksichtigen. ② Die Margin-Anforderung ist viel geringer
Die Strategie des nackten Verkaufs von PUT-Optionen wird im Allgemeinen folgendermaßen umgesetzt: Wenn Sie gerne verkaufen und bereit sind, die zugrunde liegenden Out-of-the-Money-Put-Optionen zu kaufen und zu halten, sind Sie in einer „unbesiegbaren Position“.
Wenn der Spotpreis steigt, verdienen Sie die Put-Optionsprämie. andererseits,
Fällt der Aktienkurs unter den Ausübungspreis der Put-Option, kaufen Sie die BTC zu einem günstigen Preis.
Bei der Einführung von LEAPS (Optionen mit Ablaufdatum, das auf 2 Jahre verlängert werden kann) werden in der Regel nur Optionen mit dem größten und besten BTC als Basiswert gelistet, statt BTC mit hoher Prämie und hoher Volatilität.
Eine Möglichkeit für ungedeckte Optionsverkäufer, ihre Positionen abzusichern, besteht darin, gleichzeitig ungedeckte Puts und ungedeckte Calls zu verkaufen. Denn wenn die Volatilität nicht zunimmt, ist es unwahrscheinlich, dass sie gleichzeitig Geld verlieren, und der Gewinn einer Partei kann größer sein als der Verlust der anderen.
Da sowohl Put- als auch Call-Optionen gleichzeitig verkauft werden, besteht sowohl beim Anstieg als auch beim Rückgang ein Risiko. Wenn der Preis von BTC jedoch relativ unverändert bleibt, bietet diese Strategie ein größeres Gewinnpotenzial.
Überdachter Steg. Der Investor kauft 1 BTC und verkauft gleichzeitig 1 Straddle-Option.
Ein Covered Straddle (bei dem 1 Covered-Option und 1 Naked-Put-Option verkauft werden) entspricht dem Verkauf von 2 Naked-Put-Optionen. Der direkte Verkauf von 2 nackten Puts ist effizienter als der Verkauf eines gedeckten Straddle. Seine Wirksamkeit spiegelt sich nicht nur in den Margin-Anforderungen wider, sondern auch darin, dass es sich bei einem Covered Straddle um drei verschiedene Wertpapiere (Basiswert, Call und Put) handelt, während es sich bei einem Naked Put nur um eines handelt. Daher kann der Verkauf von nur zwei ungedeckten Put-Optionen die Provisionen senken und den Umgang mit drei Geld-Brief-Spannen vermeiden.
Wenn Sie in der Regel ein reiner Verkäufer von Call-Optionen sind, können Sie Ihr Risiko begrenzen, indem Sie Calls kaufen, die mehr aus dem Geld sind als die Calls, die Sie verkaufen. Die von Ihnen gehaltene Call-Option begrenzt Ihre Verluste, wenn der Basispreis stark steigt, sodass Sie durch den Verkauf der Option kein unbegrenztes Risiko mehr eingehen.
Ein Bull Spread ist ein vertikaler Spread, bei dem in der Regel eine Call-Option gekauft und eine Call-Option mit einem höheren Ausübungspreis verkauft wird (im Allgemeinen haben beide das gleiche Ablaufdatum).
Wenn der zugrunde liegende Preis zum Zeitpunkt der Festlegung des Spreads nahe am unteren Ausübungspreis im Spread liegt oder darunter liegt, ist der potenzielle Gewinn um ein Vielfaches höher als der potenzielle Verlust. Liegt der anfängliche Basispreis zwischen den beiden Ausübungspreisen, sind potenzieller Gewinn und potenzieller Verlust ungefähr gleich.
Wenn schließlich der anfängliche Basispreis gleich oder höher als der höhere der Bull-Spread-Ausübungspreise ist, was bedeutet, dass die beiden Optionen zu Beginn im Geld sind, dann ist das Risiko größer als der potenzielle Gewinn, aber die Wahrscheinlichkeit von Auch der Gewinn ist größer.
Wenn der Basiswert sehr volatil ist, sollten Anleger nicht zögern, für den Zeitwert des Haltens von Im-Geld-Optionen zu zahlen, da die implizite und die historische Volatilität nahezu identisch sind, da es sich lohnen kann.
Kurz nach dem Kauf eines Bullen-Spreads macht der Basiswert einen schönen Anstieg, und Sie könnten von den Gewinnen zu diesem Zeitpunkt enttäuscht sein. In der Praxis führt dies häufig dazu, dass Inhaber von Bullen-Spreads „herumhängen“ und glauben, dass ihre Gewinne besser ausfallen, wenn sie einfach an der Position festhalten, nur um schließlich festzustellen, dass der zugrunde liegende Preis zurückfällt und die Gewinne verschwinden.
Bull-Spreads sind eine Strategie mit geringem Risiko und geringem Gewinnpotenzial, insbesondere wenn Sie Ihre Position vor Ablauf schließen. Viele Anleger glauben dies jedoch nicht, wenn sie Bull-Spreads festlegen. Um höhere potenzielle Gewinne zu erzielen, müssen Anleger einen Spread konstruieren, bei dem der zugrunde liegende Preis nahe am unteren Ausübungspreis liegt, oder die Call-Option direkt kaufen, ohne den Bullen-Spread zu nutzen.
Eine andere Möglichkeit, eine Position mit dem gleichen Gewinnpotenzial wie ein Bull Spread aufzubauen: Kaufen Sie den Basiswert, kaufen Sie einen Put aus dem Geld (Begrenzung des Abwärtsrisikos) und verkaufen Sie eine Call-Option aus dem Geld (Begrenzung). potenzieller Gewinn). Diese Position wird als Collar-Strategie bezeichnet und ist eine sehr beliebte Strategie zum Schutz von BTC-Positionen.
Auch wenn es manchmal verlockend ist, einen Spread zur Absicherung der Kosten einer teuren Option zu nutzen, sollten Sie dennoch prüfen, warum die Option so teuer ist und wie stark sich der Basiswert bewegt. Wenn der Grund dafür, dass die Option teuer ist, darin besteht, dass der zugrunde liegende Vermögenswert kurzfristig stark schwanken kann, ist es vernünftig, dass die Option teuer ist und der Spread keine gute Wahl ist. Darüber hinaus können Spreads eine wünschenswerte Strategie sein, wenn Optionen nur deshalb teuer sind, weil der zugrunde liegende Preis stabil ist, oder wenn der zugrunde liegende Preis in Zukunft möglicherweise nicht mehr stark schwankt.
Das Hauptproblem beim Verkauf nackter Optionen besteht darin, dass das Risiko unbegrenzt – oder zumindest enorm – ist, wenn der Basiswert plötzliche Bewegungen oder eine Öffnungslücke erfährt. [Jeder sagt, der Nacktverkauf sei riskant und Anfänger können es nicht lernen, ohne Verluste zu erleiden]
Die Margin-Anforderung für einen Credit Spread ist einfach die Differenz der Ausübungspreise abzüglich des Einkommens.
Der Erwartungswert besagt, dass wir nichts verdienen und Provisionen verlieren, wenn wir diese Strategie lange genug anwenden.
Warum widersprechen die Ergebnisse der mathematischen Analyse der Realität? Die Mathematik besagt: „Verschwenden Sie Ihre Zeit nicht mit diesen Spreads“, aber die Realität ist, dass diese Spreads bisher sehr profitabel waren. Einer der Gründe, warum die Mathematik nicht mit der Realität übereinstimmt, liegt darin, dass sie von einem zufälligen Markt ausgeht, und in den letzten Jahren war es die meiste Zeit ein Bullenmarkt. Das heißt jedoch nicht, dass die Rechnung falsch ist. Wenn Sie eine Münze 100 Mal geworfen hätten und die Münze 90 Mal auf „Kopf“ gelandet wäre, würden Sie dann sagen, dass die Wahrscheinlichkeit, dass sie beim nächsten Wurf „Kopf“ hat, mehr als 50 % beträgt? Das könnte sein, aber Sie liegen falsch. Die Wahrscheinlichkeit liegt immer noch bei 50 %.
Wenn Sie ein geringeres Risiko und eine höhere Hebelwirkung benötigen, die mit niedrigen Margin-Anforderungen einhergeht, sind Kreditgeber-Spreads eine attraktive Alternative zu ungedeckten Put-Optionen. Aber aus statistischer Sicht ist es nicht besser.
Ein radikalerer Ansatz besteht darin, weiterhin Long-Call-Optionen zu halten, nachdem die Short-Call-Option abgelaufen ist. Dies wird für Kalenderseiten nicht empfohlen.
Angenommen, Sie möchten einen Bullen-Spread konstruieren, bemerken aber auch, dass kurzfristige Optionen im Vergleich zu Terminoptionen teuer sind. Eine solche Situation tritt häufig bei schnell schwankenden BTC oder bei Gerüchten auf. Anstatt einen Bullen-Spread zu kaufen, kann sich ein Händler daher für die Verwendung eines Diagonal-Spreads entscheiden, wodurch er immer noch die Möglichkeit hat, Long-Positionen einzugehen, aber auch von den Vorteilen des kurzfristigen Zeitverfalls der Option profitiert.
Insgesamt können diagonale Spreads eine attraktive Alternative zu vertikalen Spreads sein, insbesondere wenn kurzfristige Optionen im Vergleich zu Terminoptionen teurer sind. [Da ich nun die Möglichkeit habe, diagonale Spreads zu verwenden, werde ich keine vertikalen Spreads verwenden]
Eine weitere Sache, die Sie bei jedem Spread berücksichtigen sollten, ist die relative Preisgestaltung der beiden Optionen im Spread. Wenn die gekaufte Option im Vergleich zur verkauften Option „unterbewertet“ ist, hat der Spread einen statistischen „Vorteil“.
„Advantage“ garantiert keine Rentabilität
6. [Verhältnisstrategie]Verhältnisstrategie oder Verhältnisarbitrage sind heutzutage neben der Diagonalstrategie zwei der am häufigsten verwendeten Strategien.
Wenn der Anfangspreis des Basiswerts gleich oder niedriger als der niedrigere Ausübungspreis im Spread ist, können Sie häufig einen Gewinn erzielen, wenn er sich dem höheren Ausübungspreis nähert. In diesem Fall ziehen es viele Händler vor, sofort Gewinne mitzunehmen, anstatt auf den Ablauf der Option zu warten.
Das wirklich Schöne an der Call-Ratio-Spanne ist Folgendes: Sie können sich bequem zurücklehnen und haben kaum oder gar kein Abwärtsrisiko (auch wenn das Kapital gebunden ist, kann dieses Kapital in kurzfristigen Anleihen stecken, sodass es zumindest kurzfristige Zinsen abwirft). ). Wenn der Basispreis schwankt, haben Sie gute Chancen, die Position zu schließen und einen Gewinn zu erzielen. Das Risiko besteht darin, dass Sie bei einem explosionsartigen Anstieg des Basiswerts keine Möglichkeit haben, die Position zu schließen, wenn der Preis den höheren Ausübungspreis übersteigt. Insbesondere wenn der Basispreis nahe am Zielpreis liegt, kommt es zu einem Sprung oder einer Grenze.
Der Hauptunterschied zwischen Call-Ratio-Spreads und Put-Ratio-Spreads (insbesondere bei BTC-Optionen und US-Aktienindexoptionen) besteht darin, dass der Basiswert normalerweise schneller fällt als steigt. Wenn BTC also plötzlich zu fallen beginnt, befinden Sie sich möglicherweise in einer ähnlichen Situation wie „ Fangen Sie die „Tiger’s Tail“-Situation ein.
Wenn eine Strategie darin besteht, mehr Optionen zu halten als zu verkaufen, sodass theoretisch ein großes oder unbegrenztes Gewinnpotenzial besteht, wird die Strategie als Inverse Spread bezeichnet. (Häufig verwendete bullische Inverse-Spread-Strategie)
Typischerweise werden inverse Spreads für Call-Optionen erstellt, wenn sich der Basispreis einem höheren Ausübungspreis nähert. Wenn ein strategischer Händler mit dieser Methode eine Position aufbaut, hofft er, dass das Ziel in eine bestimmte Richtung schwankt und dadurch einen bestimmten Gewinn erzielt [Die aktuellen Marktbedingungen sind angemessener, und der Markt hat sich auf Durchbrüche vorbereitet]
Ein weiterer Faktor, den erfahrene Inverse-Spread-Händler bei der Festlegung solcher Spreads berücksichtigen, sind günstige Optionspreise. Wenn Optionen in dem Sinne „unterbewertet“ sind, dass die Wahrscheinlichkeit zukünftiger Preissteigerungen steigt, kann der quantitative Vorteil der Options-Longs im Spread gewinnbringend sein. Darüber hinaus sind Short-Optionen, wenn Sie Glück haben, in einem Inverse-Spread-Portfolio teurer als Long-Optionen, sodass der Spread einen weiteren integrierten Vorteil hat.
Beide Ansichten scheinen gültig zu sein, sodass große Bewegungen in beide Richtungen möglich sind. Dies erfüllt das erste Kriterium für die Verwendung eines inversen Spreads – also die Möglichkeit, dass sich der Basiswert deutlich in eine Richtung bewegt.
Wenn der Markt bei einem inversen Spread steigt, bewegen Sie die von Ihnen gekaufte Call-Option einfach weiter zu einem höheren Ausübungspreis. Die verkaufte Call-Option bleibt intakt und bietet Schutz vor Kursrückgängen, wenn der Markt sinkt.
7. [Optionen als zugrunde liegende Agenten]Der Zeitwert einer Put-Option im Geld ist kleiner als der einer Call-Option im Geld, wodurch es im Allgemeinen einfacher ist, eine geeignete Put-Option zu finden. Ob Call oder Put: Echtgeldoptionen können nahezu alle kurzfristigen Schwankungen des Basiswerts abbilden, was für kurzfristig orientierte Händler sehr attraktiv ist.
Wenn ein Anleger BTC verkauft und Call-Optionen kauft, erhält er eine beträchtliche Menge Geld vom Markt.
8. [Versicherungsstrategie für Optionen]Der Kauf von BTC-Put-Optionen ist die effektivste Versicherungsstrategie für einzelne Aktien. Dieser Ansatz (Kauf von Put-Optionen auf einzelne Aktien als Versicherung für einzelne Aktien in einem Portfolio) ist oft die effizienteste und günstigste BTC-Versicherungsstrategie. Sie müssen lediglich eine flache Put-Option mit BTC kaufen.
Sie können auch Index- oder Sektoroptionen nutzen, um Ihr gesamtes Portfolio abzusichern. Diese Methode ist einfacher. Sie müssen lediglich eine Bestellung aufgeben und eine Provision zahlen, um eine Versicherungsstrategie festzulegen. Das Problem bei der Verwendung von Indexoptionen ist zweifach: ① Es gibt definitiv einen Tracking Error (mit Tracking Error wird der Leistungsunterschied zwischen einem Portfolio und einem breit angelegten Index beschrieben); ② Der Handel mit Indexoptionen geht oft mit einer künstlich hohen impliziten Volatilität einher , was bedeutet, dass Sie einen „überhöhten Preis“ für den Schutz zahlen, den Sie erhalten.
Andere Methoden zur Messung der Volatilität, die Optionshändlern bekannt sind, sind die historische Volatilität und die implizite Volatilität für BTC-Optionen. Sie können auch die historische Volatilität und die implizite Volatilität eines Index oder einer Branche und ihrer Optionen berechnen, oder Sie können das relative Beta berechnen, indem Sie die BTC-Volatilität durch die Indexvolatilität dividieren.
Obwohl es intuitiv ist, dass die historische Volatilität die zukünftige Performance von BTC besser widerspiegeln kann, d. h. den Tracking Error verringert, ist es tatsächlich möglich, die historische oder implizite Volatilität zur Berechnung des relativen Beta zu verwenden.
9. [Ausschnittstrategie]Der Preis langfristiger Optionen (LEAPS) folgt einer logarithmischen Normalverteilung (ähnlich der Preisverteilung führender US-Aktiengesellschaften), daher sind langfristige Optionen die besten Optionen für die Entwicklung einer Collar-Strategie. (weniger genutzt)
Generell gilt: Je höher die Volatilität und je länger die Laufzeit, desto größer ist der Unterschied zwischen den Ausübungspreisen von Call- und Put-Optionen zum gleichen Preis.
Wenn ein Anleger hingegen versucht, eine Collar-Strategie mit kurzfristigen Optionen zu konstruieren, wird er wahrscheinlich keine großen Unterschiede in den Ausübungspreisen von Call- und Put-Optionen zum gleichen Preis feststellen. Der Grund liegt in der Verteilung der Aktienkurse. Der Markt ist logarithmisch normalverteilt (nach oben tendiert) und Out-of-the-Money-Call-Optionen mit langen Laufzeiten können recht teuer sein (At-the-Money- oder Out-of-the-Money-Put-Optionen sind relativ günstig).
10. [Vorhersagekraft von Optionen]Wenn Call-Optionen stark gehandelt werden, können Sie davon ausgehen, dass bald positive Nachrichten bekannt gegeben werden, und den Basiswert kaufen. Wenn Put-Optionen in übermäßigem Umfang gehandelt werden, kann es zu schlechten Nachrichten kommen und Leerverkäufe sind möglich. Wenn sowohl Put- als auch Call-Optionen stark gehandelt werden, bewegt sich BTC meiner Erfahrung nach größtenteils in eine positive Richtung, aber in diesem Fall muss man nicht immer darauf vorbereitet sein, dass BTC in die eine oder andere Richtung ausbricht.
Die Erfahrung zeigt, dass sich ein Handeln erst dann lohnt, wenn das gesamte Optionsvolumen des Tages das Doppelte des durchschnittlichen Optionsvolumens übersteigt. Wenn die Option aktiv gehandelt wird, ist ein größeres Verhältnis erforderlich
Wenn sich der überwiegende Teil des Optionshandelsvolumens auf einen Optionskontrakt konzentriert (also nur einen Call-Optionskontrakt oder einen Put-Optionskontrakt), dann ist es wahrscheinlich, dass mit diesem BTC nichts Besonderes passieren wird. Wenn beispielsweise der größte Teil des Handelsvolumens in einem Call-Optionskontrakt konzentriert ist, ist es wahrscheinlich, dass institutionelle Anleger Call-Optionen verkaufen, weil sie BTC halten.
Wenn Insider-Händler Optionen kaufen, handelt es sich bei einem erheblichen Teil des Optionshandelsvolumens um Optionen, die am Geld oder aus dem Geld liegen. Denken Sie daran, dass sie eine Hebelwirkung nutzen möchten und daher im Allgemeinen die günstigsten verfügbaren Optionen kaufen. Wenn Sie also feststellen, dass der Großteil des Handelsvolumens des Tages aus Optionen stammt, die tief im Geld liegen, können Sie ziemlich sicher sein, dass ein solches Szenario ausgeschlossen werden kann.
Generell neige ich dazu, kurzfristige, im Geld liegende Optionen zu kaufen, weil sie einen geringen oder keinen Zeitwert haben und sich daher fast genauso wie BTC verhalten.
Der Handel mit BTC ist dem Handel mit Optionen oft vorzuziehen. BTC ist liquider, die Geld-Brief-Spannen sind tendenziell enger und es können Stop-Loss-Orders verwendet werden. Ich empfehle nicht, Stop-Loss-Orders in Optionen zu verwenden.
Wenn Optionen teurer sind, verwende ich eine Bull-Spread-Strategie oder sogar eine Out-of-the-Money-Bull-Spread-Strategie.
12. [Deltaneutrale Transaktion]Große Leute reden gerne über Delta Neutral und DDH (Dynamic Hedging)
Wenn der Delta-Wert der Position sehr nahe bei 0 liegt, handelt es sich um eine neutrale Position und der Gewinn und Verlust wird nicht durch den Anstieg oder Rückgang des zugrunde liegenden Vermögenswerts beeinflusst. Dieser Indikator ist sehr nützlich, wenn Sie Ihr Positionsrisiko absichern möchten, indem Sie einfach eine gleichwertige, aber entgegengesetzte Position im zugrunde liegenden BTC eröffnen.
Theoretisch können Sie, wenn Sie eine „teure“ Option verkaufen und gleichzeitig eine „günstige“ Option als Absicherung kaufen, profitieren, indem Sie die Differenz in dieser neutralen Position ausnutzen. Die Rechnung ist theoretisch machbar, aber tatsächlich ist der Handel mit neutralen Positionen viel schwieriger als gedacht. Neutraler Handel kann gefährdet sein, wenn Sie beim Handel nicht vorsichtig sind. [Die Reibungskosten für die Eröffnung von DDH nach dem Mehrbeinschutz werden sehr hoch sein. Viele High-End-Strategien müssen für Sie geeignet sein, aber sie sind für die meisten Privatanleger nicht geeignet. Um es ganz klar auszudrücken: Sie sind nicht von Transaktionsgebühren befreit ]
Die anderen Variablen, die sich in einer Delta-neutralen Position auf Gewinn und Verlust auswirken, sind nicht unbedingt neutral. Wenn Sie eine Delta-neutrale Position halten, führen kleine kurzfristige Schwankungen des Basiswerts nicht zu Gewinnen oder Verlusten. Wenn jedoch der zugrunde liegende Aktienkurs im Laufe der Zeit zu stark steigt oder fällt oder sich die implizite Volatilität ändert, ändert sich der Deltawert jeder Option in der Position und die Gesamtposition ist nicht mehr deltaneutral. Tatsächlich bergen diese Situationen erhebliche Risiken.
Eine Delta-neutrale Position ist sehr trügerisch; eine solche Position ist nur dann delta-neutral, wenn sich der zugrunde liegende Preis nicht stark bewegt.
Wird eine Option aufgrund einer Änderung der impliziten Volatilität teurer oder billiger, ändert sich das Delta entsprechend.
Die Positionsneutralität kann durch Preisänderungen oder implizite Volatilität erheblich beeinträchtigt werden.
13. [Prognosevolatilität]Und nur wenn die durch die implizite Volatilität vorhergesagte zukünftige Volatilität ungewöhnlich ist, kann ein Vergleich der impliziten und historischen Volatilität herangezogen werden. Wenn daher IV im Vergleich zu RV niedrig ist, wird allgemein erwartet, dass die implizite Volatilität zunimmt. In diesem Fall ist die geeignete Strategie eine Strategie zum Kauf von Optionen, beispielsweise der Kauf eines Straddle. Wenn die implizite Volatilität im Vergleich zur historischen Volatilität auf einem hohen Niveau liegt, wird unter normalen Umständen davon ausgegangen, dass die implizite Volatilität sinkt und schließlich mit der historischen Volatilität übereinstimmt. Zu diesem Zeitpunkt besteht die geeignete Strategie darin, Optionen zu verkaufen. Wenn Sie jedoch vermuten, dass die implizite Volatilität aus einem bestimmten Grund stark von der historischen Volatilität abweicht, sollten Sie vom Volatilitätshandel absehen. (IV ist normalerweise höher als RV, daher sollte bei der Beurteilung auf Erfahrung zurückgegriffen werden.)
Teure Optionen sind manchmal ein Vorbote von Unternehmensnachrichten. Insbesondere wenn Optionen sehr teuer werden und aktiv gehandelt werden, sind Nachrichten über wichtige Unternehmensereignisse wie Unternehmensübernahmen, Gerichtsentscheidungen, Entscheidungen von Regierungsbehörden, unerwartete Gewinnmeldungen usw. in unmittelbarer Nähe und der zugrunde liegende Preis wird sich dadurch ebenfalls erheblich ändern . Zu diesem Zeitpunkt sollten Sie den Verkauf von Optionen mit hoher impliziter Volatilität vermeiden. Vergleich der historischen Volatilität und der impliziten Volatilität
Der Volatilitätshandel ist tendenziell attraktiv, wenn eine Diskrepanz zwischen impliziter und historischer Volatilität besteht. Dies kommt häufiger vor. Es reicht jedoch nicht aus, einfach nur ganz anders zu sein. Sie müssen noch die implizite Volatilität und die historischen Volatilitätsniveaus der letzten Monate oder eines Jahres kennen
Das Erfassen des historischen Volatilitätsbereichs ist viel wichtiger als nur die Analyse der relativen Position der aktuellen impliziten Volatilität und der historischen Volatilität. Die alleinige Verwendung letzterer zur Analyse führt zu falschen Schlussfolgerungen und daraus resultierenden Handelsverlusten. Darüber hinaus beinhalten Strategien zum Verkauf von Volatilität häufig den Verkauf ungedeckter Optionen. Daher sollte die Analyse vor dem Eingehen einer Position mit äußerster Vorsicht durchgeführt werden.
Wenn die implizite Volatilität außerhalb ihres vorherigen Bereichs liegt, insbesondere wenn gleichzeitig auch der Basiswert (BTC) steigt, sollten Sie im Allgemeinen keine Strategie zum Verkauf der Volatilität in Betracht ziehen.
14. [Implizite Handelsvolatilität]Auf dem US-Aktienmarkt, dem Kryptomarkt und dem Optionsmarkt auf dem Festland stehen die Akteure im Bereich der Hochfrequenzhandelsvolatilität jedoch mittlerweile an zweiter Stelle hinter den Akteuren der Market-Making-Strategie.
Als Volatilitätshändler müssen Sie nicht den zugrunde liegenden Preistrend vorhersagen, sondern nur die zukünftige Volatilität vorhersagen. Daher ist es üblich, mit einer neutralen Position zu beginnen
Wenn die implizite Volatilität „zu hoch“ ist, möchten strategische Händler die Volatilität verkaufen und die Differenz einstecken, wenn die Volatilität wieder auf ein normaleres Niveau zurückkehrt. Wenn es an der Zeit ist, Volatilität zu verkaufen, tendiere ich dazu, eine von zwei Strategien zu verwenden: 1) den Verkauf eines breiten Straddle-Nakeds oder 2) einen Ratio-Spread.
Beim Verkauf von Volatilität tendiere ich auch dazu, relativ kurzfristige Optionen zu wählen
Ich bevorzuge Wide Straddles gegenüber Straddles, weil die Preisspanne, in der sie profitabel sein können, größer ist als bei Straddles. (Grundsätzlich wird nur der Weitspanntyp verwendet)
Liegt der Basispreis bei Verfall nahe dem Ausübungspreis, können Sie durch den Verkauf einer Straddle-Option mehr Gewinn erzielen, die profitable Preisspanne beim Verkauf einer Wide-Straddle-Option ist jedoch größer. Wenn sich der Basispreis in eine ungünstige Richtung bewegt, müssen häufig Anpassungen vorgenommen werden. Durch die Verwendung von Wide-Straddle-Optionen kann die Anzahl ähnlicher Anpassungen bis zu einem gewissen Grad reduziert werden
Volatilitätshändler kaufen Volatilität, wenn sie „zu niedrig“ ist. In diesem Fall gibt es drei Strategien, die angewendet werden können: ①Straddle-Optionen kaufen, ②Inverser Spread, ③Kalender-Spread
Wenn ich Volatilität kaufe, kaufe ich im Allgemeinen Straddles, die 3 oder 4 Monate vor dem Verfallsdatum liegen.
Es gibt zwei Gründe, sich für diesen Zeitpunkt zu entscheiden. Erstens vergeht die Zeit für einen dreimonatigen Straddle nicht zu schnell. Es besteht kein Zweifel, dass sich die Zeit bis zu einem gewissen Grad negativ auf die Gewinne der Straddle-Inhaber auswirkt. Zweitens wird der zugrunde liegende Preis wahrscheinlich deutlich steigen oder fallen.
Bei steigender Volatilität bietet sich Option 1 (Schließung des Straddle) an. Wenn die implizite Volatilität und die historische Volatilität immer noch im 1. oder 2. Quantil liegen, ist die zweite Option (erneute Anpassung) normalerweise nicht der Fall, wenn der Basispreis nahe am Breakeven-Punkt liegt.
Wenn Sie der Meinung sind, dass sich der Markt eher in eine bestimmte Richtung bewegt, können Sie einen inversen Spread anstelle eines Straddle verwenden.
Relativ gesehen: Wenn sich die impliziten Volatilitäten einzelner Optionen voneinander unterscheiden, werden Händler sie verwenden, um inverse Spreads zu konstruieren.
Kalender-Spreads sind stark von der Volatilität betroffen
Neue Händler legen häufig Kalender-Spreads fest, wenn die Volatilität hoch ist. Das ist sehr ansprechend, aber das ist es nicht.
Wenn die implizite Volatilität niedrig ist, ist die Verwendung von Kalender-Spreads angemessener. Sie kann die Wahrscheinlichkeit verringern, dass eine geringere Volatilität den Spread (Gewinn) beeinträchtigt, und gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung des Spreads (Gewinns) aufgrund steigender Volatilität erhöhen.
Wenn die implizite Volatilität niedrig ist, ist die Verwendung von Kalender-Spreads angemessener. Sie kann die Wahrscheinlichkeit verringern, dass eine geringere Volatilität den Spread (Gewinn) beeinträchtigt, und gleichzeitig die Wahrscheinlichkeit einer Erhöhung des Spreads (Gewinns) aufgrund steigender Volatilität erhöhen.
Wenn Sie Volatilität verkaufen möchten, sind zwei geeignete Strategien der Ratio-Spread (der entweder mit Calls oder Puts aufgebaut werden kann) und die Naked-Selling-Kombination. Wenn Sie Volatilität kaufen möchten, ist es angebracht, inverse Spreads (kann mit Calls oder Puts sein), Straddles und Kalender-Spreads zu kaufen. Darüber hinaus ist der beste Zeitpunkt für den Einsatz von Spread-Strategien (Ratio-Spreads, Inverse-Spreads und Kalender-Spreads) dann, wenn die implizite Volatilität einer Option verzerrt ist.
Wenn Sie Volatilität kaufen möchten, kaufen Sie inverse Spreads (kann Call- oder Put-Optionen sein), kaufen Sie Straddles und Kalender-Spreads
Wenn die implizite Volatilität eines kurzfristigen Optionshandels deutlich höher ist als die von mittel- oder langfristigen Optionen, sollten Kalender-Spreads verwendet werden (auch hier unter der Annahme, dass das Dezil der impliziten Volatilität nicht hoch ist).
Darüber hinaus weisen Optionen mit niedrigeren Ausübungspreisen manchmal eine höhere implizite Volatilität auf als Optionen mit höheren Ausübungspreisen. In diesem Fall wäre ein Put-Ratio-Spread (wenn die implizite Volatilität generell höher ist) oder ein Call-Inverse-Spread (wenn die implizite Volatilität niedriger ist) attraktiv.
15. [Griechische Buchstaben]Optionen mit einer längeren Restlaufzeit bis zum Ablauf weisen geringfügigere Delta-Änderungen auf. Die Delta-Änderungen kurzfristiger Optionen werden wiederum dramatischer ausfallen.
Der Delta-Wert kurzfristiger Out-of-the-Money-Optionen ändert sich nicht wesentlich, wenn sich BTC ändert (selbst wenn sich der Basiswert erheblich ändert).
Wir haben gesehen, dass sich der Delta-Wert durch Änderungen des zugrunde liegenden Preises ändert. Darüber hinaus ändert sich auch der Delta-Wert im Laufe der Zeit. Der dritte wichtige Faktor, der den Delta-Wert von Call-Optionen beeinflusst, ist die Volatilität.
BTC-Optionen mit geringer Volatilität haben einen geringeren Zeitwert, sodass Out-of-the-Money-Optionen weniger empfindlich auf kurzfristige (geringe Volatilität) BTC-Schwankungen reagieren, während In-the-Money-Optionen sehr empfindlich reagieren
Dies bedeutet, dass das Delta der „Out-of-the-Money“-Optionen auf BTC mit geringer Volatilität klein ist – vielleicht nahe Null –, während das entsprechende Delta der „In-the-Money“-Optionen höher ist.
Die implizite Volatilität kann aus verschiedenen Gründen plötzlich ansteigen. Eine davon ist eine wichtige Unternehmensmitteilung, wie in diesem Beispiel das Urteil der FDA oder das bereits erwähnte Gerichtsurteil. Ein weiterer Faktor, der zum starken Anstieg der Volatilität beiträgt, ist die wahrgenommene Veränderung des zukünftigen Preises des Basiswerts.
Im Wesentlichen ändert sich das Delta dieser Optionen dramatisch. Um sich dies vorzustellen, schauen Sie sich das vorherige Diagramm an und stellen Sie sich vor, dass sich der Delta-Wert einer Kurve plötzlich zu einer anderen Kurve bewegt, ohne dass sich der Aktienkurs ändert. Für Händler ist es wichtig, diese Konzepte zu verstehen, damit sie verstehen, dass jede „neutrale“ Position riskant ist; neutral bedeutet einfach, dass die Position in Bezug auf eine (oder mehrere) Variablen zunächst neutral ist. Spätere Änderungen anderer Variablen können diese Neutralität negativ beeinflussen. Wie wir im weiter oben in diesem Kapitel besprochenen Delta-Beispiel gesehen haben, wird die anfängliche deltaneutrale Position bei einer Änderung des zugrunde liegenden Preises ziemlich nicht neutral.
Nichts hat einen größeren Einfluss auf Optionspreise als die Volatilität. Änderungen der impliziten Volatilität können kurzfristig große Auswirkungen auf die Optionspreise haben.
Es sind die langfristigen LEAPS-Optionen, die von steigenden Zinsen profitieren. Der Gammawert misst die Änderung des Optionsdeltawerts jedes Mal, wenn sich der Basispreis um 1 Punkt ändert. Im Wesentlichen misst es, wie schnell sich Delta ändert.
Wenn Gamma- und Delta-Werte neutralisiert werden können, bleibt die zugehörige Optionsposition auch bei einer Änderung des Basiswertpreises weiterhin Delta-neutral.
Bei langer Ablaufzeit bleibt der Gammawert der Option relativ stabil, unabhängig davon, ob sie „im Geld“ oder „aus dem Geld“ ist.
Liegt der Aktienkurs nahe am Ausübungspreis, schwankt der Gammawert der Option innerhalb eines Monats erheblich.
Gammawerte stehen im Zusammenhang mit Zeit und Volatilität.
Der Aufbau einer solchen Position ist ziemlich einfach. Tatsächlich sind nur zwei Schritte erforderlich: ① Stellen Sie eine gammaneutrale Position her und ② neutralisieren Sie die Deltaposition. Schritt 2 wird immer durch den Betrieb der zugrunde liegenden (äquivalenten) Aktien oder Verträge erreicht.
Durch die Verwendung einer Optionsposition am Geld ändert sich der Gammawert überhaupt nicht. Unabhängig von BTC oder gleichwertigen Positionen ist ihr Gammawert Null
Bei Strategien, die Volatilität verkaufen, ist die Neutralität von Preisänderungen viel wichtiger. Im Falle einer Verkaufsvolatilität wären große Schwankungen der Aktienkurse katastrophal. Beim Kauf von Volatilität können jedoch große Preisbewegungen hilfreich sein, sodass Delta-Neutralität im Allgemeinen ausreichend ist, solange das Volatilitätsrisiko moderat ist. Das Kelly-System geht davon aus, dass jeder Wette ein fester Prozentsatz Ihres Guthabens zugewiesen wird. Wenn Sie Geld gewinnen, erhöhen sich der Einsatz und die Einsatzhöhe; wenn Sie Geld verlieren, reduziert das Kelly-System aufgrund der Verringerung des Guthabens automatisch die Einsatzhöhe. Um festzustellen, ob eine Option „zu teuer“ ist, müssen Sie den aktuellen Optionspreis anhand der Volatilität messen. Sie müssen nicht nur die aktuelle implizite Volatilität der Option mit der jüngsten historischen Volatilität des Basiswerts vergleichen, sondern auch die aktuelle implizite Volatilität mit der kurzfristigen impliziten Volatilität. Die meisten Gründe, warum Optionskäufer Geld verlieren, liegen darin, dass sie Optionen kaufen, die weit aus dem Geld sind.
16. [Schlussfolgerung]Selbst wenn Sie dieses Buch zum zweiten Mal lesen, ist es immer noch eine harte Nuss, aber ich freue mich immer noch darauf, es immer wieder zu lesen, da Sie mit zunehmender praktischer Handelspraxis unterschiedliche Erfahrungen machen werden.