Die Kryptowährungsmärkte erlebten in diesem Jahr ihren ersten großen Rückgang aufgrund strenger Regulierungsmaßnahmen in den Vereinigten Staaten und eines Vorgehens der Securities and Exchange Commission. Gleichzeitig führt das Aufkommen von Ordinalzahlen, die die Erstellung von NFTs auf der Bitcoin-Blockchain ermöglichen, zu einer neuen und unerwarteten Nachfrage nach dem Blockraum.
Der Markt für digitale Vermögenswerte erlebte seinen ersten großen Rückgang seit der Rallye im Januar, wobei BTC von einem Wochenhoch von 23.300 $ auf ein Tief von 21.500 $ fiel. Begleitet wurde dies von wichtigen regulatorischen Nachrichten aus den Vereinigten Staaten, wie etwa Strafen der SEC gegen den Absteckdienst von Kraken, Gerichtsverfahren der SEC gegen Paxos wegen der Ausgabe des Stablecoins BUSD und mehrere Klagen gegen Krypto-Banking-Partner und Zahlungsdienstleister.
In den letzten Wochen kam es auch zu einer unerwarteten Geburt von NFTs, die im Bitcoin-Netzwerk in Form von Ordnungszahlen und Inschriften gespeichert sind, wobei über 69.000 Inschriften erstellt wurden. Infolgedessen hat die Aktivität des Bitcoin-Netzwerks erheblich zugenommen und der Gebührendruck nimmt zu.
In der Ausgabe dieser Woche werden wir das Bitcoin-Netzwerk aus zwei Hauptperspektiven erkunden:
Die hohen Nominalrenditen neuer Käufer sind ein Hinweis auf das Anlegerverhalten bei Rückschlägen von lokalen Höchstständen.
Die Entstehung des Ordinals-Protokolls und seine Auswirkungen auf die Aktivität in der Kette und den Gebührendruck.
entscheidende Preisspanne
Wenn der Spotpreis von Bitcoin den tatsächlichen Preis übersteigt, tritt der Markt in eine Phase des makroökonomischen Übergangs ein, der häufig zwei Preismodellen unterliegt:
Der untere Rand des Bereichs ist der tatsächliche Preis (19.800 $), der dem durchschnittlichen On-Chain-Kaufpreis auf dem Markt entspricht.
Die Obergrenze wird durch das realisierte Preis-Aktivitäts-Verhältnis (32.700 USD) bestimmt, eine Variation der realisierten Preismetrik, die den „prognostizierten beizulegenden Zeitwert“ widerspiegelt, der auf der Grundlage des HODLing-Aktivitätsniveaus berechnet wird.
Beim Vergleich früherer Perioden im oben genannten Bereich erkennen wir Ähnlichkeiten zwischen dem aktuellen Markt und den Wiederansammlungsperioden 2015-2016 und 2019.
Der Anstieg stoppte bei lokalen Höchstständen bei 23.600 US-Dollar. An dieser Stelle können wir das Anlegerverhalten mithilfe des Accumulation Trend Score-Indikators untersuchen, der Veränderungen im Gesamtsaldo der aktiven Anleger in den letzten 30 Tagen widerspiegelt. Dunklere Farben stehen für größere Einheiten (wie Wale und institutionelle Wallets), und ein Wert von 1 zeigt an, dass ein großer Teil der Anleger mehr Bitcoin in ihren Wallets angesammelt hat.
Im Vergleich zu früheren Bärenmärkten löste eine ähnliche Rallye während der Tiefpunktphase eine Allokationsaktivität aus, vor allem von Unternehmen, die BTC zu niedrigen Preisen angehäuft hatten. Die jüngste Rally bildete da keine Ausnahme, der Index fiel unter 0,25.
Daher wird die Nachhaltigkeit der Rallye zum Teil davon abhängen, ob diese größeren Unternehmen weiterhin akkumulieren, was dazu führen wird, dass der Trendwert „Übergewichtung“ wieder auf 1,0 steigt.
Der Preis schwankt zwischen 2 Kostenbasen
Im Allgemeinen neigen die jüngsten Aktionen aktiver Anleger dazu, zum dominierenden Faktor zu werden, nachdem sich der Bitcoin-Markt von einem Extrem (z. B. einem makroökonomischen Höchst- oder Tiefpunkt) erholt hat. Die folgende Grafik zeigt, dass die Preise um die Gebote für altes Angebot (>6 Monate) herum stagnieren, wobei sowohl die tatsächlichen Preise als auch das neue Angebot (bei 6 Monaten) unter 19.800 bis 20.000 US-Dollar bleiben.
Wenn Sie sich aktuelle Käufer ansehen, können Sie das Vielfache ihrer durchschnittlichen Nominalrenditen mithilfe des MVRV-Indikators für kurzfristige Inhaber abschätzen. Der Index misst das Verhältnis der Spotpreise zu den On-Chain-Kosten. Anhand des Wochendurchschnitts dieses Indikators haben wir folgende Beobachtungen:
Ein Ausbruch von 1 führt zu nominalen Gewinnen für neue Anleger, was häufig auf einen Marktübergang hinweist.
Die makroökonomischen Höchstwerte (und Tiefstwerte) bleiben sehr ähnlich, wobei durchschnittliche Nominalrenditen von +40 % Höchstwerte und -40 % Tiefstwerte anzeigen.
Eine Rückkehr von STH-MVRV auf seinen zentralen Wert von 1,0 signalisiert oft lokale Höchst- (und Tiefststände), da Anleger darauf reagieren, dass BTC wieder die Gewinnschwelle erreicht.
Die Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen Korrektur steigt tendenziell, wenn kurzfristige Inhaber einen Gewinn von +20 % (STH-MVRV = 1,2) oder einen Verlust von -20 % (STH-MVRV = 0,8) erzielen.
Eine kürzliche Ablehnung bei 23.600 US-Dollar spiegelt diese Struktur wider, da STH-MVRV einen Wert von 1,2 erreichte. Betrachten Sie ein drittes Argument: Im Falle einer weiteren Korrektur würde eine Rückkehr zum Niveau von 19.800 USD einen STH-MVRV-Wert von 1,0 darstellen und mit einer Rückkehr zur Kostenbasis und Preisrealität eines neuen Käuferpools vereinbar sein.
Dynamik in der positiven Kette
Die jüngste Einführung von Ordinals hat zu einem deutlichen Anstieg der On-Chain-Aktivitätsmetriken geführt, hatte jedoch einen relativ geringen Einfluss auf das gesamte umgewandelte Angebot.
Täglich bewegte Vermögenswerte können über das 1-Tages-Band des Realized Cap HOLD Waves-Indikators verfolgt werden. Diese Kennzahl erfasst die Matching-Rate der US-Dollar-Vermögenswerte, die täglich den Besitzer wechseln.
Wenn wir ein deutliches Wachstum von 1,5 % auf 2,5 % beobachten, können wir Phasen mit hoher Kaufnachfrage und großen Mengen an Vermögenswerten erkennen, die den Besitzer wechseln. Die jüngste Erholung führte zu einem Umsatzwachstum von 0,75 % auf 1,0 %. Dies deutet darauf hin, dass das BTC-Handelsvolumen trotz zunehmender Netzwerkaktivität immer noch in geringem Maße den Besitzer wechselt.
Neue Wettbewerber im Mautmarkt
Das Ergebnis dieser Aktivität sind neue Käufer im Bitcoin-Cyberspace, die den freien Markt unter Druck setzen. Die Gebührenmarktanalyse ist ein gültiges Maß für die höhere Nachfrage nach Blockflächen und findet in der Regel in Zeiten statt, in denen die Gesamtnachfrage wahrscheinlich steigen wird.
Betrachtet man die durchschnittlichen monatlichen Gebühreneinnahmen der Miner, wird deutlich, dass diese Kennzahl seit langem nicht über den glorreichen Marktgebühren (2,5 %) liegt.
Der Einfluss kleinerer Unternehmen spielt oft eine wichtige Rolle bei der Bestimmung der Nachhaltigkeit von Markttransformationen. Hier können wir ein weiteres Tool verwenden, um den Einfluss dieser Anleger auf den Gebührenmarkt zu bestimmen, indem wir uns die durchschnittlichen wöchentlichen Handelsgebühren in USD ansehen. Dabei handelt es sich um eine Kennzahl, die geringere und oft regulierte Handelsgebühren für Privatanleger darstellt.
Ein Blick auf die Geschichte dieser Kennzahl zeigt, dass der Wettbewerb der Kleinanleger um bestätigte Transaktionen, die in den nächsten Block gelangen, seit dem Marktcrash nach dem ATH 2021 nicht wieder aufgenommen wurde.
Die Entstehung des Ordinalprotokolls
Ein neuer Anwendungsfall für das Schreiben/Schnitzen von NFTs auf der BTC-Blockchain hat seit seiner Einführung Ende Januar 2023 in der Community für viele Diskussionen gesorgt. Wie der Erfinder des Ordinals-Protokolls, Casey Rodarmor, in seinem Blog beschrieb, nutzt Ordinals Soft Forks von Taproot und Satoshi-Nummern (Serialisierung), um Daten in den Zeugenteil von Bitcoin-Transaktionen zu schreiben.
Die Wirksamkeit dieser neuen Innovation zeigt, dass die Petitionsraten für die Einführung und Nutzung von Taproot auf Allzeithochs von 9,4 % und 4,2 % gestiegen sind (siehe unsere Studie). Ich weiß mehr).
Der Einfluss von Ordinalzahlen auf die durchschnittliche Blockgröße ist ebenfalls erheblich, wobei der obere Rand der durchschnittlichen Blockgröße letzte Woche von stabilen 1,5–2,0 MB auf 3,0–3,5 MB gestiegen ist.
Diese größeren Blöcke haben eine lebhafte Diskussion über die langfristigen Auswirkungen ausgelöst, die Ordinalzahlen auf die Bitcoin-Blockgrößen, die Synchronisierungszeiten von Head-Ban-Knoten, die Überlastung des Mempools und die langfristigen Bedingungen des Gebührenmarktes haben könnten. Bisher besteht die Aufgabe von Ordinals darin, eine neue Obergrenze für die Transaktionsgebühren festzulegen, die für die Aufnahme in einen Block erforderlich sind. Sie können eine große Anzahl von Zahlungstransaktionen mit geringen Gebühren (0 bis 1 Sat/Vbyte) sehen, die zum Mempool führen. Dies ist anders als in der Zeit nach der FTX-Krise, als der Mempool mit extrem dringenden und gebührenintensiven Zahlungstransaktionen vollständig aufgefüllt wurde.
abschließend
Das Bitcoin-Netzwerk und der Vermögenswert haben in seiner turbulenten 14-jährigen Geschichte viele neue Ereignisse und Veränderungen erlebt. Die Einführung von Ordnungszahlen und Inschriften ist überraschend und stellt möglicherweise einen ungewöhnlichen Anstieg der Nachfrage nach Blockflächen dar, obwohl es sich möglicherweise nicht um eine Übertragung handelt. Klassischer BTC unter Anlegern.
Dies ist ein neuer einzigartiger Moment in der Geschichte von Bitcoin, eine neue Wendung erzeugt Netzwerkaktivität, ohne dass BTC für Geldzwecke umgewandelt wird. Dies beschreibt den wachsenden Druck auf den Gebührenmarkt durch das Wachstum der Nutzerbasis und neue Anwendungsfälle, die über typische Überweisungen und Investitionen hinausgehen. Ordnungszahlen sind ein neuer Bereich, mit dem wir uns in den kommenden Wochen befassen werden, um zu sehen, wie sie sich auf On-Chain-Netzwerke und das Anlegerverhalten auswirken und sich darin manifestieren.
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