Die Norges Bank, die größte Verwaltung des norwegischen Staatsfonds mit einem Volumen von 1.700 Milliarden USD, berichtete kürzlich über einen Verlust von 40 Milliarden USD im ersten Quartal 2025, hauptsächlich aufgrund des Rückgangs von an der US-Börse notierten Technologieunternehmen. Bis Ende 2024 hielt die Norges Bank indirekt 3.821 Bitcoin (BTC) über das Aktienportfolio, was Bedenken hinsichtlich potenzieller Verkaufsdrucks auf Bitcoin im Kontext geopolitischer Unsicherheiten und der Gefahr einer wirtschaftlichen Rezession durch den globalen Handelskrieg aufwirft.
In diesem risikobehafteten Umfeld, kann die Norges Bank ihre Investitionen in Bitcoin-bezogene Unternehmen erhöhen oder in Bitcoin ETFs investieren, um sich abzusichern?
Aktuell wird die Wahrscheinlichkeit, dass der norwegische Staatsfonds Bitcoin ETFs kauft, als sehr gering eingeschätzt, insbesondere da er keine Goldbestände hält. Neben Aktien und Anleihen investiert die Norges Bank hauptsächlich in Einzelhandelsimmobilien, Industrie, erneuerbare Energien und globale Logistik.
Norwegen hat seit Anfang 2004 alle Goldreserven der Zentralbank verkauft, als der Goldpreis noch unter 400 USD/Unze lag. Seitdem hat Gold den S&P 500 um 280 % übertroffen. Derzeit machen Aktien 71,4 % des Portfolios des Fonds aus, was das Risiko eines erheblichen Verlusts erhöht, falls der Handelskrieg weiter eskaliert.
Im Jahr 2024 verzeichnete die Norges Bank einen Gewinn von 222 Milliarden USD, und das Aktienportfolio fiel im ersten Quartal 2025 nur um 1,6 %. Laut CEO Nicolai Tangen operiert dieser Investitionsfonds hauptsächlich nach Indizes, insbesondere dem FTSE Global All Cap Index. Obwohl dieser Index über 7.100 globale Aktien umfasst, sorgt die Marktkapitalisierung dafür, dass 65 % des Portfolios auf nordamerikanische Unternehmen konzentriert sind.
Der stellvertretende Geschäftsführer Trond Grande gab an, dass der Fonds weiterhin Spielraum für aktive Investitionen hat und den Anteil an US-Technologieaktien in den letzten 18 Monaten unter das Referenzniveau gesenkt hat. Einige Investitionen wie Strategy, Mara Holdings, Coinbase und Riot Platforms – allesamt Unternehmen, die große Mengen an Bitcoin halten – führen dazu, dass die Norges Bank bis Ende 2024 eine indirekte Beteiligung von 356 Millionen USD an Bitcoin hat.
Laut Simulationsdaten hätte die Norges Bank, wenn sie seit 2018 5 % in Bitcoin investiert hätte, die Rendite des Aktienportfolios um 56 % steigern können.
Die Möglichkeit, Bitcoin ETFs zu kaufen, bleibt offen
Technisch gesehen hat die Norges Bank Schwierigkeiten, Bitcoin ETFs direkt zu kaufen, ohne die Betriebsordnung zu ändern. Es ist jedoch durchaus möglich, den Anteil von Unternehmen, die Bitcoin halten, im Portfolio zu erhöhen. Dennoch gibt es derzeit keine Anzeichen dafür, dass die Norges Bank diesen Schritt unternehmen wird, obwohl CEO Nicolai Tangen am 24. April erklärte, dass der Fonds die Investitionen in US-Aktien erhöhen wird.
In diesem Zusammenhang hält Mubadala Investments – eines der Staatsfonds von Abu Dhabi – derzeit Anteile von 437 Millionen USD am iShares Bitcoin ETF (IBIT) von BlackRock. Der Wisconsin State Investment Board hat ebenfalls 321 Millionen USD in Spot Bitcoin ETFs investiert, was zeigt, dass große Fonds zunehmend Kryptowährungen als strategisches Absicherungsinstrument betrachten.
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