Sifting for Gold: Identifying Long-Term Investment Targets Through Market Cycles (2025Teil3）

Von Alex Xu, Forschungsmitarbeiter bei Mint Ventures & Lawrence Lee, Forscher bei Mint Ventures 
In den zuvor veröffentlichten ersten und zweiten Teilen von „Sifting for Gold: Identifying Long-Term Investment Targets Through Market Cycles (2025 Edition)“ haben wir Projekte im Kreditsektor – Aave, Morpho, Kamino und MakerDao – sowie Projekte im Staking-Sektor wie Lido und Jito und Projekte im Handelssektor, darunter Cow Protocol, Uniswap und Jupiter, analysiert und vorgestellt. Als letzter Teil dieser Reihe wird dieser Artikel weiterhin Projekte mit soliden Fundamentaldaten und langfristigem Potenzial für Aufmerksamkeit ins Rampenlicht rücken.
PS: Dieser Artikel spiegelt die phasenspezifischen Gedanken der beiden Autoren zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wider. Ihre Ansichten können sich im Laufe der Zeit entwickeln, sind hochgradig subjektiv und können faktische, datenbezogene oder logische Fehler enthalten.
Keine der hier geäußerten Meinungen stellt Anlageberatung dar. Wir begrüßen Kritiken und weitere Diskussionen von Branchenkollegen und Lesern.
4. Krypto-Vermögensdienstleistungen: MetaplexAktueller GeschäftsstatusGeschäftsbereich
Das Metaplex-Protokoll ist ein System zur Erstellung, zum Verkauf und zur Verwaltung digitaler Vermögenswerte, das auf Solana und SVM-kompatiblen (Solana Virtual Machine) Blockchains basiert. Es bietet Entwicklern, Kreatoren und Unternehmen Werkzeuge und Standards zur Erstellung dezentraler Anwendungen. Die von Metaplex unterstützten Krypto-Vermögenswerttypen umfassen NFTs, FTs (Fungible Tokens), Real World Assets (RWA), Gaming-Vermögenswerte und DePIN-Vermögenswerte.
Was die Krypto-Vermögensdienstleistungen betrifft, können Metaplexs Angebote in zwei Hauptkategorien unterteilt werden: Digitale Vermögensstandards und Programm-Bibliothek (für Vermögensausgabe, Verkauf und Management). Erstere bietet Vermögensausgebern Token-Standards, die äußerst kompatibel mit dem SVM-Ökosystem sind und geringe Erstellungs-/Managementkosten aufweisen, während letztere eine Suite von Tools und Dienstleistungen für Kreatoren bietet, um ihre Vermögenswerte zu prägen, zu verkaufen und zu verwalten.
Die Mehrheit der NFT- und FT-Ausgeber auf Solana sind Metaplex-Nutzer.
In den letzten sechs Monaten hat Metaplex sein Geschäft weiter horizontal in andere grundlegende Servicebereiche des Solana-Ökosystems über seine neue Abteilung Aura Network ausgeweitet, einschließlich digitaler Vermögensindizierung und Datenverfügbarkeitsdiensten (DA).
Metaplexs Produkt- und Dienstleistungsmatrix (Quelle: Entwicklerinformationen)
Langfristig strebt Metaplex an, einer der wichtigsten Infrastrukturdienstleister in mehreren Bereichen innerhalb des Solana-Ökosystems zu werden.
Über Solana hinaus betreibt Metaplex derzeit auch die Blockchains Sonic und Eclipse.
Einnahmenmodell
Metaplexs Geschäftsmodell ist einfach: Es generiert Servicegebühren, indem es On-Chain-Vermögensdienstleistungen anbietet, einschließlich Vermögensprägung, digitale Vermögensindizierung und Datenverfügbarkeitsdienste.
Während Metaplex eine breite Palette von Dienstleistungen und Produkten anbietet, sind nicht alle gebührenpflichtig. Eine detaillierte Gebührenübersicht für spezifische Dienstleistungen finden Sie weiter unten:
MPL-Vermögensdienstgebührenstruktur (Quelle: Entwicklerinformationen)
Aura-Servicegebührenstruktur (Quelle: Entwicklerinformationen)
Die Aura-Geschäftslinie befindet sich noch in der frühen Phase, wobei der Großteil von Metaplexs aktuellen Einnahmen durch seine Vermögensprägung und Managementdienste (MPL) beigetragen wird.
Geschäftsdaten
Wir konzentrieren uns auf zwei Kernmetriken: die Anzahl der über seine Dienste geprägten Vermögenswerte und die Protokollumsätze.
Bevor wir diese beiden Metriken präsentieren und analysieren, werden wir zunächst die Verteilung der über das Metaplex-Protokoll ausgegebenen Vermögensarten untersuchen.
Datenquelle: Metaplex Öffentliches Dashboard, dasselbe unten
Das obige Diagramm zeigt den Trend im Verhältnis von NFT- und FT-Vermögenswerten, die Metaplexs Metadaten nutzen (die zusätzliche Daten für digitale Vermögenswerte bereitstellen, wie Bilder, Beschreibungen usw. und von fast allen Vermögenswerten verwendet werden).
Wir haben beobachtet, dass NFTs Anfang 2024 immer noch die über das Metaplex-Protokoll ausgegebenen Vermögenswerte dominierten und etwa 80 % des Gesamtvolumens ausmachten. Seit April 2023 stieg jedoch der Anteil der FT-Vermögenswerte rapide an und ist mittlerweile zur primären Vermögensklasse geworden, die von Metaplex bedient wird, und macht jetzt über 90 % der Gesamtaktivität aus.
Bemerkenswert ist, dass die Mehrheit dieser FT-Vermögenswerte Meme-Projekte sind, deren Ausgeber derzeit die primäre Kundenbasis und Einnahmequellen von Metaplex darstellen.
Dies deutet darauf hin, dass der aktuelle Boom oder Rückgang von Meme-Projekten auf Solana direkten Einfluss auf Metaplexs Geschäftskurs hat.
Lassen Sie uns nun die spezifischen operationale Metriken untersuchen.
Anzahl der geprägten Vermögenswerte (monatlich)
Wie beobachtet, begann die Anzahl der über Metaplex geprägten Vermögenswerte im September 2023 von ihrem Tiefpunkt zurückzukehren, erreichte im Januar 2024 einen historischen Höchststand von über 2,3 Millionen geprägten Vermögenswerten und ging anschließend allmählich zurück. Bis März 2024 hatte sich die Metrik weitgehend auf das Niveau von Juni 2023 (ungefähr 960.000 geprägte Vermögenswerte) zurückgezogen. Dieser Trend steht in engem Zusammenhang mit den Aktivitätsfluktuationen des Meme-Handels innerhalb des Solana-Ökosystems. Je höher die Meme-Aktivität, desto größer das Volumen der über Metaplex ausgegebenen Vermögenswerte.
Protokollumsatz
Metaplexs Protokollumsatz spiegelt den Trend in seinem Volumen der geprägten Vermögenswerte wider und erreichte im Januar 2024 einen historischen Höchststand von 4,3 Millionen USD, gefolgt von einem raschen Rückgang. Der prognostizierte Protokollumsatz für März 2024 liegt zwischen 1,2 Millionen und 1,3 Millionen USD und kehrt zu den Werten zurück, die in der ersten Hälfte von 2023 beobachtet wurden.
Protokollanreize
Im Gegensatz zu den meisten Web3-Protokollen, deren operationale Metriken auf Subventionen basieren, ist Metaplexs Umsatz vollständig organisch, angetrieben von echter Nachfrage der Vermögensausgeber. Allerdings führte Metaplex von Januar bis Anfang März 2024 ein Token-Anreizprogramm über 1 Million USD in Zusammenarbeit mit Orca, Kamino und Jito durch, um die Liquidität für sein natives Token MPLX zu erhöhen. Dieses Programm ist nun abgeschlossen.
WettbewerbslandschaftAls frühester Standardsetter für digitale Vermögenswerte auf Solana steht Metaplex derzeit in Bezug auf Vermögensstandards und deren Derivatedienste im Solana-Ökosystem keinen ernsthaften Wettbewerbern gegenüber.
Wettbewerbsvorteile
Metaplexs Wettbewerbsvorteil ergibt sich aus seiner Rolle als Schöpfer und Pfleger der Kernvermögensstandards von Solana, die die digitalen Vermögenswerte des Ökosystems untermauern und Interoperabilität sowie Liquidität über NFTs, FTs, Real World Assets (RWA), dezentrale Infrastruktur (DePIN), Gaming-Vermögenswerte und mehr gewährleisten.
Diese fundamentale Position impliziert, dass Vermögensausgeber, die Vermögenswerte mithilfe von Metaplex erstellen und verwalten, erhebliche zeitliche, technische und wirtschaftliche Kosten tragen müssten, wenn sie versuchen, ihre Projekte auf alternative Protokolle zu migrieren.
Darüber hinaus werden neue Entwickler und Projekte, die die Kompatibilität des Ökosystems priorisieren, incentiviert, die Vermögensformate von Metaplex zu übernehmen, da dies eine nahtlose Integration mit Solanas Infrastruktur (z. B. Wallets) und Produkten (z. B. DeFi-Plattformen, Handelsoberflächen) garantiert.
Über Vermögensdienstleistungen hinaus stehen Metaplexs neu erweiterten Angebote – das Aura-Netzwerk, das sich auf Datenindizierung und Datenverfügbarkeitsdienste (DA) konzentriert – kurz davor, einen zweiten Wachstumspfad für das Protokoll darzustellen. Angesichts der hohen Überschneidung zwischen den Zielnutzern von Aura und der bestehenden Kundenbasis von Metaplex dürften diese neuen Dienstleistungen eine schnellere Akzeptanz bei den aktuellen Partnern erfahren.
Hauptprobleme und RisikenDie anhaltende Abkühlung des Solana-Memes hat zu einem anhaltenden Rückgang des Volumens der geprägten Vermögenswerte geführt, was zu reduzierten Geschäftseinnahmen führt. Dieser Abwärtstrend, der im Januar begann, zeigt bis jetzt keine Anzeichen einer Umkehr.
Metaplexs aktuelles Einnahmenmodell basiert auf Einmalgebühren, die pro Vermögensart erhoben werden. Projekte mit festen oder nicht diversifizierbaren Vermögensarten können keine nachhaltigen wiederkehrenden Einnahmen für das Protokoll generieren.
BewertungsbenchmarkMetaplexs natives Protokolltoken ist MPLX mit einem Gesamtangebot von 1 Milliarde.
Aktuell liegt der Hauptnutzen von MPLX in der Governance-Stimmabgabe. Darüber hinaus hat Metaplex seit März 2024 Pläne angekündigt, 50 % der Protokollumsätze für Token-Rückkäufe zu verwenden (obwohl das Protokoll in der Praxis diese Schwelle nicht strikt eingehalten hat, wobei die meisten Rückkäufe zwischen 10.000 und 12.000 SOL lagen). Die zurückgekauften Tokens werden in die Staatskasse eingezahlt, um die Entwicklung des Ökosystems zu finanzieren.
Bis jetzt haben monatliche Rückkäufe konstant 10.000 SOL überschritten.
Angesichts des Fehlens direkt vergleichbarer Projekte im Nischenbereich von Metaplex bewerten wir seine Bewertung hauptsächlich anhand des Verhältnisses von Marktkapitalisierung zu monatlichem Protokollumsatz unter Verwendung historischer Benchmarks als Kontext.
Bis jetzt bleibt Metaplexs Bewertung im Verhältnis zu seinen Q1-Protokollumsätzen auf einem mehrjährigen Tiefpunkt, was die pessimistischen Erwartungen des Marktes für den Vermögensausgabesektor von Solana widerspiegelt.
5. Hyperliquid: Die umkämpften Derivate & L1-HybridHyperliquid hebt sich als eines der wenigen funktionalen neuen Projekte hervor, die in diesem Zyklus gestartet wurden. Mint Ventures veröffentlichte Ende 2024 eine eingehende Analyse von Hyperliquid, auf die interessierte Leser für weitere Details verweisen können.
Aktueller GeschäftsstatusHyperliquids Betrieb kann in drei Segmente unterteilt werden: eine Derivatebörse, eine Spotbörse und eine Blockchain (L1). Während alle drei aktiv sind, bleibt die Derivatebörse das Kerngeschäft hinsichtlich Handelsvolumen und Markteinfluss.
Für die Derivatebörse sind Handelsvolumen und offene Positionen die wichtigsten Metriken.
Hyperliquids Derivateplattform wurde im Juni 2023 sanft gestartet, initiierte ein Punkteprogramm im November 2023 und erlebte einen Anstieg des Handelsvolumens und offener Positionen nach dem offiziellen Token-Airdrop Ende November 2023. Seit Dezember 2023 hat Hyperliquids tägliches Derivate-Handelsvolumen im Durchschnitt zwischen 4 Milliarden und 7 Milliarden gelegen, mit einem Tagesrekord von 18,1 Milliarden. Auch die offenen Positionen sind stark gestiegen und schwanken seit Dezember zwischen 2,5 Milliarden und 4,5 Milliarden.
Quelle: Hyperliquid Offizielle Webseite
Hyperliquids treuhänderische Mittel begannen im November 2023 zu steigen und schwankten seitdem um 2 Milliarden USD. Eine Reihe kürzlicher Angriffe führte jedoch dazu, dass die treuhänderischen Mittel innerhalb kurzer Zeit von 2,5 Milliarden USD auf 1,8 Milliarden USD fielen.
Auf der Benutzerseite hat Hyperliquid einen rasanten Anstieg der Adressenzahl erlebt, wobei die kumulierte Handelsadressenzahl jetzt fast 400.000 erreicht.
Was den Spot-Handel betrifft, so unterstützte Hyperliquid zuvor nur native Vermögenswerte auf seiner L1-Blockchain, wobei HYPE den Großteil des Handelsvolumens dominierte. Im Februar 2024 startete Hyperliquid jedoch uBTC, eine dezentrale BTC-Spot-Handelslösung, die speziell für seine Plattform entwickelt wurde. Trotz dieser Ergänzung bleibt das Handelsvolumen von Hyperliquids BTC-Spot bescheiden und liegt im Durchschnitt zwischen 20 Millionen und 50 Millionen täglich, was einen relativ kleinen Teil des gesamten täglichen Spot-Handelsvolumens (ca. 200 Millionen USD) ausmacht.
Hyperliquid Spot-Handelsvolumen Quelle: DeFillama
Darüber hinaus verwendet Hyperliquid einen dezentralisierten Mechanismus (HIP-1) für Spot-Vermögenslistungen, der öffentliche Auktionen für die Listungsberechtigung ermöglicht. Die Einnahmen aus diesen Auktionen fungieren effektiv als Hyperliquids "Listungsgebühren", deren Volatilität im folgenden Diagramm dargestellt ist:
historischer Auktionspreis für Hyperliquids Spot-Listungsqualifikation Quelle: ASXN
Wie gezeigt, haben Hyperliquids Listungsgebühren erhebliche Schwankungen erfahren. Während sie im Dezember 2023 fast 1 Million USD erreichten, sind sie seitdem auf etwa 50.000 USD gesunken, angesichts nachlassender Marktbegeisterung für Altcoins.
Hinsichtlich seiner EVM-Integration startete Hyperliquid HyperEVM am 18. Februar 2024 in der Alpha und schloss seine Integration mit dem bestehenden HyperCore-Protokoll am 26. März 2024 ab. Aufgrund unvollständiger Infrastruktur – wie dem Fehlen kritischer Komponenten wie Cross-Chain-Brücken, begrenzter Bereitstellung von EVM-kompatiblen Protokollen und mangelnden offiziellen Anreizprogrammen – bleibt die Gesamtaktivität von HyperEVM gedämpft. Metriken wie TVL, Handelsvolumen und Transaktionsanzahl platzieren es ungefähr auf dem 20. Platz unter allen Blockchain-Netzwerken.
TVL, Transaktionsvolumen und TX-Daten jeder Kette Quelle: Geckoterminal
Hyperliquid weist alle protokollgenerierten Einnahmen – einschließlich Handelsgebühren für Derivate, Spot-Handelsgebühren und Erlöse aus Auktionen zur Listungsberechtigung – dem Unterstützungsfonds (AF) für $HYPE-Token-Rückkäufe zu, nachdem der Teil, der an HLP (Hyperliquids Liquiditätsanbieterprogramm) verteilt wird, abgezogen wurde.
In den letzten 30 Tagen hat Hyperliquid 42,05 Millionen USD Umsatz generiert, was den vierten Platz hinter Tether, Circle und Tron belegt und größere L1-Blockchains wie Solana und Ethereum sowie Anwendungen wie Pump Fun und Pancakeswap übertroffen hat. Bemerkenswert ist, dass der Umsatz der anderen Top-Verdienerprotokolle, mit Ausnahme von Tron, entweder nicht mit ihren nativen Tokens in Verbindung steht oder überhaupt keinen zugehörigen Token hat.
30-Tage-Umsatzrangliste aller Protokolle Quelle: DeFillama
WettbewerbslandschaftDa HyperEVM sich derzeit in einer "Live-Testphase" befindet, werden wir Hyperliquids Wettbewerbslandschaft analysieren, indem wir uns auf seine beiden Kernsegmente konzentrieren: die Derivatebörse und die Spotbörse.
Transaktionsvolumenanteil dezentraler Derivatebörsen Quelle: Dune
Hyperliquid hat sich bereits als dominierender Marktführer im Bereich dezentraler Derivatebörsen etabliert.
Im Vergleich zu führenden zentralisierten Börsen steigt auch das Handelsvolumen von Hyperliquids Derivaten rasant. Das folgende Diagramm zeigt das Verhältnis des Handelsvolumens von Hyperliquids Derivaten zu dem von Binance, Bybit, OKX und Gate:
Verhältnis des Handelsvolumens von Hyperliquid-Verträgen zu dem von zentralisierten Börsen Quelle: Syncracy-Bericht
Im Bereich des Spot-Handels betrug Hyper's durchschnittliches tägliches Handelsvolumen im vergangenen Monat etwa 180 Millionen USD, was den 12. Platz unter allen Dex einnimmt.
Top 15 DEX nach Spot-Handelsvolumen Quelle: DeFillama
Hyperliquids Wettbewerbsvorteile
Hyperliquids schnelles Wachstum im Derivatehandel wird durch folgende Faktoren unterstützt:
Einführung des Orderbuchmodells, das sich in Handelsökosystemen weitgehend bewährt hat und einen nahtlosen Übergang für Benutzer ermöglicht, die von zentralisierten Börsen migrieren und die Teilnahme von Market Makern erleichtert.
Aggressive Listungsstrategie. Hyperliquid hat Pre-Launch-Token-Futures und reine DEX-Token-Verträge eingeführt, während es schnell auf trendige Vermögenswerte reagiert. Dadurch positioniert sich Hyperliquid als die Börse mit der tiefsten Liquidität für viele neu eingeführte Token.
Niedrigere Gebührenstruktur. Im Vergleich zu GMX's ~0,1 % All-in-Gebühr (einschließlich 0,06–0,08 % Handelsgebühren, Slippage und Kreditkosten) erhebt Hyperliquid nur 0,0225 % (Quelle: Mint Ventures) und bietet damit einen erheblichen Kostenvorteil.
Diese Faktoren haben Hyperliquids Dominanz im dezentralen Derivatehandel gefestigt. Darüber hinaus haben sein Punkteprogramm (gestart im November 2023) und die großzügige Airdrop-Strategie die Benutzerloyalität weiter gestärkt, sodass Hyperliquid keine direkten Wettbewerber im Bereich der dezentralen Derivate hat.
Diese Vorteile allein sind jedoch nicht ausreichend, um langfristige Wettbewerbsfähigkeit zu gewährleisten, da Rivalen Hyperliquids Mechanismen, Listungsstrategien und Gebührenmodelle replizieren könnten. Aktuell liegen Hyperliquids nachhaltige Wettbewerbsvorteile in:
Ein schlankes, agiles Team mit starker Ausführung. Trotz eines kompakten Teams von 10-20 Mitgliedern hat Hyperliquid drei Hauptprodukte – eine Derivatebörse, eine Spotbörse und eine L1-Blockchain – innerhalb von zwei Jahren geliefert. Obwohl diese Produkte Imperfektionen aufweisen, übertreffen die Innovations- und Lieferfähigkeiten des Teams die der Mitbewerber.
Starke Markenbekanntheit. Trotz kürzlicher Kontroversen (z. B. ETH- und JELLY-Vertragsvorfälle) hat Hyperliquid eine überlegene Markenbekanntheit und bleibt die bevorzugte Plattform für On-Chain-Derivatehändler.
Netzwerkeffekte. Ihre Marktführerschaft seit Mitte 2024 hat Hyperliquid mit tieferer Liquidität als die Wettbewerber verankert, was sich selbstverstärkende Netzwerkeffekte schafft.
Bemerkenswert ist, dass vollständige Transparenz der Daten – obwohl benutzerfreundlich – nicht unbedingt einen Wettbewerbsvorteil darstellt. Tatsächlich könnte dieses Merkmal Hyperliquids Geschäft sowohl kurzfristig als auch langfristig schädigen, wie in der bevorstehenden Fallstudie zum JELLY-Vertrag analysiert.
Hauptprobleme und RisikenRisiken des Derivate-Handelsmechanismus:
Hyperliquid hatte kürzlich zwei große Vorfälle:
50x gehebelte ETH Long Liquidation: Eine hochgehebelte ETH-Long-Position eines Wals wurde liquidiert, was zu einem Verlust von 4 Millionen USD für HLP (Hyperliquid Liquidity Pool) führte. Der Grund dafür waren fehlerhafte Rücklagenregeln, die mittlerweile behoben wurden.
JELLY-Vertragsvorfall: Ausgelöst durch unangemessene Positionsgrößenobergrenzen für Vermögenswerte mit niedriger Marktkapitalisierung. Als JELLY gestartet wurde, betrug seine Marktkapitalisierung etwa 200 Millionen USD, und Hyperliquid wandte eine standardmäßige Positionsobergrenze von 30 Millionen USD an. Als der Vorfall eintrat, war die Marktkapitalisierung von JELLY jedoch auf unter 10 Millionen USD gefallen, während die Obergrenze unverändert blieb, was ein ausnutzbares Schlupfloch schuf. Dies führte zu einem Verlust von 15 Millionen USD bei HLP (24 % der historischen Gewinne von HLP). Hyperliquid hat letztlich Positionen zu Preisen vor der Manipulation glattgestellt, was Debatten über seine Dezentralisierungsansprüche auslöste.
Beide Vorfälle offenbarten Schwachstellen in Hyperliquids Kern-Handelsmechanik. Während nach den Vorfällen Korrekturen implementiert wurden, bestehen grundlegende Risiken: Vollständig transparente On-Chain-Positionen (Größe, Liquidationspreise), die für dezentrale Derivatebörsen inherent sind, kombiniert mit HLP als dem einzigen Gegenpartei, schaffen theoretisch unendliche Angriffsvektoren. Egal, wie die Regeln gestaltet sind, es können Schlupflöcher existieren und im "dunklen Wald" der Blockchain ausgenutzt werden. Bis diese Kernmechanismen überarbeitet werden, bleibt Hyperliquid anfällig für zukünftige Angriffe. Dies ist derzeit das Hauptanliegen des Marktes bezüglich Hyperliquid.
Sicherheitsrisiken
Hyperliquids Mittel werden hauptsächlich in seinem Arbitrum-Brückenvertrag und einer Multi-Sig-Wallet gehalten. Die Sicherheit dieser Komponenten ist entscheidend. Im Dezember 2023 haben nordkoreanische Hacker Hyperliquids Verträge angegriffen, was dazu führte, dass die treuhänderischen Mittel vorübergehend von 2,2 Milliarden USD auf 1,9 Milliarden USD fielen.
Verzögerter HyperEVM-Fortschritt
Ein erheblicher Teil von $HYPEs Bewertung hängt vom Erfolg von HyperEVM ab. Allerdings hat der Fortschritt seit dem Start nachgelassen. Wenn die Verzögerungen anhalten: Die L1-Bewertungsprämie (normalerweise viel höher als die von Derivatebörsen), die in $HYPE eingebettet ist, wird sich verringern. Als eigenständige Derivatebörse erscheint die aktuelle Bewertung von $HYPE angespannt (siehe Analyse unten).
BewertungsbenchmarkDer aktuelle Umsatz von Hyperliquid stammt hauptsächlich aus Derivate-/Spot-Handelsgebühren und Spot-Listungsgebühren. Das Protokoll weist diesen Umsatz gleichmäßig zu: Nachdem die Rückflüsse von HLP (Hyperliquid Liquidity Pool) subventioniert wurden, werden 100 % der verbleibenden Mittel dem Unterstützungsfonds (AF) für HYPE-Rückkäufe zugewiesen. Folglich kann die Bewertung von HYPE sowohl unter Verwendung von P/S- als auch P/E-Modellen analysiert werden, da der Rückkaufanteil als Umsatz fungiert und die Nettogewinne für Tokeninhaber annähernd widerspiegelt.
Hyperliquids Umsatz in den letzten 30 Tagen betrug 42,05 Millionen USD, mit einem annualisierten Umsatz von 502 Millionen USD. Basierend auf der aktuellen zirkulierenden Marktkapitalisierung von 4,2 Milliarden USD liegt das zirkulierende PS bei 8,33, während das vollständig verwässerte PS bei 24,96 liegt. Bei der Berechnung auf der Grundlage des zirkulierenden PS ist Hyperliquids Bewertung mit der von GMX und ApolloX im Bereich der Derivatebörsen vergleichbar. Im Vergleich zu Layer-1-Protokollen bleibt Hyperliquids Bewertung jedoch relativ niedrig.