Inhaltsverzeichnis

• Einführung

• Was sind Sicherheitstoken?

• Welchen Nutzen haben Sicherheitstokens?

  • Transparenz

  • Schnelle Lösung

  • Betriebszeit

  • Kann geteilt werden

• Sicherheitstoken vs. Utility-Token – was ist der Unterschied?

• Was macht einen Token zu einem Wertpapier?

• Programmierbare Wertpapiere und Finanztoken

• Schließen

Einführung

Wertpapiere sind Finanzinstrumente, die einen Wert haben und gehandelt werden können. Basierend auf dieser Definition können viele der Instrumente, denen wir täglich begegnen – Aktien, Anleihen, Optionen – als Wertpapiere betrachtet werden.

Im rechtlichen Kontext ist die Definition enger und variiert von Land zu Land. Wenn ein Instrument Wertpapiere nach bestimmten Länderkriterien enthält, wird das Instrument von der Regulierungsbehörde genau überwacht.

In diesem Artikel werden wir diskutieren, wie die Blockchain-Technologie dazu geeignet ist, alte Finanzmärkte mit Sicherheitstokens zu rationalisieren.

Was sind Sicherheitstoken?

Ein Sicherheitstoken ist ein auf einer Blockchain ausgegebener Token, der das Eigentum an einem Unternehmen oder einem externen Vermögenswert darstellt. Diese Token können von Parteien wie Unternehmen oder Regierungen ausgegeben werden und dienen demselben Zweck wie bestehende ähnliche Vermögenswerte (Aktien, Anleihen usw.).

Welchen Nutzen haben Sicherheitstokens?

Um es leichter zu verstehen, stellen Sie sich vor, ein Unternehmen möchte Aktien in Form von Token an Investoren verteilen. Diese Token können mit genau den gleichen Vorteilen ausgestattet sein wie Stammaktien – insbesondere im Hinblick auf Stimmrechte und Dividenden.

Die Vorteile dieses Ansatzes sind zahlreich. Wie Kryptowährungen und andere Formen von Token profitieren Sicherheitstoken von den Eigenschaften der Blockchain, auf der diese Vermögenswerte ausgegeben werden. Zu diesen Eigenschaften gehören Transparenz, schnelle Abwicklung, keine Ausfallzeiten und Teilbarkeit.

Transparenz

In einem öffentlichen Hauptbuch werden die Identitäten der Teilnehmer abstrahiert, alles andere kann jedoch überprüft werden. Jeder kann die Smart Contracts einsehen, die Tokens verwalten oder deren Ausgabe und Besitz verfolgen.

Schnelle Lösung

Clearing und Settlement galten lange Zeit als Engpass bei der Durchführung des Vermögensübertragungsprozesses. Während Transaktionen fast sofort durchgeführt werden können, nimmt die Eigentumsübertragung oft Zeit in Anspruch. Auf der Blockchain erfolgt der Vorgang automatisch und kann in wenigen Minuten abgeschlossen werden.

Betriebszeit

Der aktuelle Finanzmarkt ist hinsichtlich der Betriebszeit noch begrenzt. An Wochentagen sind sie innerhalb eines bestimmten Zeitfensters geöffnet, am Wochenende sind sie geschlossen. Die Märkte für digitale Vermögenswerte hingegen sind jederzeit und an jedem Tag des Jahres aktiv.

Kann geteilt werden

Kunst, Immobilien und andere hochwertige Vermögenswerte können nach der Tokenisierung Anlegern zugänglich gemacht werden, die zuvor möglicherweise nicht investieren konnten. Wir haben zum Beispiel ein Gemälde im Wert von 5 Millionen US-Dollar, das in 5.000 Teile umgewandelt werden kann, so dass sie jeweils 1.000 US-Dollar wert sind. Dies wird die Zugänglichkeit erheblich verbessern und gleichzeitig die Granularität der Investitionen erhöhen.

Es ist jedoch auch zu beachten, dass einige Sicherheitstoken möglicherweise Einschränkungen dieser Art aufweisen. In einigen Fällen kann es bei der Gewährung von Stimmrechten oder Dividenden als Eigenkapitalanteile zu einer Begrenzung der Ausschüttung von Token zu Ausführungszwecken kommen.

Sicherheitstoken vs. Utility-Token – was ist der Unterschied?

Sicherheitstoken und Utility-Token weisen viele Gemeinsamkeiten auf. Technisch gesehen ist das Angebot dieser beiden Arten von Token identisch. Wird durch intelligente Verträge verwaltet, kann an eine Blockchain-Adresse gesendet und an Börsen oder über Peer-to-Peer-Transaktionen gehandelt werden.

Der Hauptunterschied liegt in der zugrunde liegenden Ökonomie und den Vorschriften. Beide können im Rahmen eines Initial Coin Offering (ICO) oder eines Initial Exchange Offering (IEO) ausgegeben werden, sodass Startups oder im Bau befindliche Projekte Mittel für die Entwicklung ihres Ökosystems sammeln können.

Durch die Bereitstellung von Geldern erhalten Benutzer diese digitalen Token, die das Recht zur Teilnahme (entweder sofort oder in Zukunft) am Projektnetzwerk berechtigen. Diese Token können den Inhabern Stimmrechte verleihen oder als spezielle Währung für das Protokoll dienen, um auf Produkte oder Dienstleistungen zuzugreifen.

Utility-Tokens sind an sich nicht wertvoll. Wenn sich ein Projekt entwickelt und erfolgreich ist, haben Anleger keinen Anspruch auf einen Teil des Gewinns, wie dies bei einigen traditionellen Wertpapieren der Fall ist. Wir können die Rolle von Token mit Treuepunkten vergleichen. Diese Token können zum Kauf von Waren verwendet (oder verkauft) werden, bieten jedoch keine Anteile oder Eigentumsrechte an dem Unternehmen, das sie vertreibt.

Daher wird ihr Wert häufig durch Spekulationen bestimmt. Viele Anleger kaufen Token in der Hoffnung, dass ihre Preise mit der Entwicklung des Ökosystems steigen. Wenn das Projekt scheitert, gibt es kaum Schutz für die Inhaber.

Sicherheitstoken werden auf ähnliche Weise wie Utility-Token ausgegeben, jedoch mit einem etwas anderen Verteilungsprozess, der als Security Token Offering (STO) bezeichnet wird. Aus Anlagesicht stellt jeder Token ein ganz anderes Instrument dar.

Obwohl beide auf der Blockchain ausgegeben werden, sind Sicherheitstoken immer noch Wertpapiere, was bedeutet, dass sie strengen Vorschriften unterliegen, um Anleger zu schützen und Betrug zu verhindern. In dieser Hinsicht ähneln STOs tendenziell eher IPOs als ICOs.

Wenn Anleger Sicherheitstoken kaufen, kaufen sie im Allgemeinen Aktien, Anleihen oder Derivate. Ihre Token fungieren praktisch als Investitionsverträge und garantieren Eigentumsrechte an Vermögenswerten außerhalb der Kette.

Was macht einen Token zu einem Wertpapier?

Derzeit mangelt es der Blockchain-Branche an der dringend benötigten rechtlichen Klarheit. Regulierungsbehörden auf der ganzen Welt sind immer noch damit beschäftigt, mit den immer neuen Finanztechnologien Schritt zu halten. Es gibt Fälle, in denen ein Emittent glaubt, einen Utility-Token herausgeben zu können, der dann von der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde SEC (Securities and Exchange Commission) als Wertpapier betrachtet wird.

Die vielleicht bekannteste Messgröße zur Bestimmung, ob es sich bei einer Transaktion eher um einen „Investmentvertrag“ handelt, ist der Howey-Test. Im Wesentlichen soll mit diesem Test festgestellt werden, ob jemand, der in ein gemeinsames Unternehmen investiert, aufgrund der Bemühungen des Projektträgers (oder eines Dritten) einen Gewinn erwartet.

Der Howey-Test wurde von US-Gerichten lange vor dem Aufkommen der Blockchain-Technologie herausgegeben. Daher ist es schwierig, es auf eine Vielzahl neuer Token anzuwenden. Dennoch bleibt der Test ein beliebtes Instrument für Regulierungsbehörden, die digitale Vermögenswerte klassifizieren möchten.

Natürlich wird jede Gerichtsbarkeit einen anderen Rahmen übernehmen, aber die meisten folgen derselben Logik.

Programmierbare Wertpapiere und Finanztoken

Angesichts der aktuellen Marktgröße könnte die Tokenisierung den Bereich des traditionellen Finanzwesens radikal verändern. Anleger und Institutionen werden von einem vollständig digitalen Ansatz für Finanzinstrumente stark profitieren.

Im Laufe der Jahre sorgten zentralisierte Datenbankökosysteme für große Spannungen. Institutionen müssen Ressourcen für Verwaltungsprozesse bereitstellen, um externe Daten zu verwalten, die mit ihren eigenen Systemen nicht kompatibel sind. Ein Mangel an Standardisierung in der gesamten Branche erhöht die Kosten für Unternehmen und verzögert die Lösung erheblich.

Blockchain ist eine gemeinsam genutzte Datenbank, mit der Benutzer oder Unternehmen problemlos interagieren können. Funktionen, die bisher von institutionellen Servern übernommen wurden, können nun auf Ledger ausgelagert werden, die von anderen Branchen genutzt werden. Durch die Tokenisierung von Wertpapieren können wir sie mit einem Netzwerk verbinden, mit dem mehrere Systeme zusammenarbeiten können, was die Abwicklungszeiten verkürzt und die Kompatibilität weltweit erhöht.

Ab diesem Zeitpunkt können durch Automatisierung Prozesse abgewickelt werden, die bisher viel Zeit in Anspruch nahmen. Beispielsweise können KYC/AML, das Sperren von Investitionen für einen bestimmten Zeitraum und viele andere Funktionen mit Code abgewickelt werden, der auf der Blockchain ausgeführt wird.

Wenn Sie mehr zu diesem Thema lesen möchten, lesen Sie unseren Artikel mit dem Titel „Wie sich die Blockchain-Technologie auf die Bankenbranche auswirkt“.

Schließen

Sicherheitstoken scheinen eines der logischen Produkte der Entwicklung der Finanzindustrie zu sein. Trotz der Verwendung der Blockchain-Technologie tendiert diese Art von Vermögenswerten viel mehr zu traditionellen Wertpapieren als zu Kryptowährungen oder sogar anderen Token.

Allerdings gibt es im regulatorischen Bereich noch einiges zu tun. Da Vermögenswerte problemlos in die ganze Welt übertragen werden können, müssen die Behörden Wege finden, ihre Ausgabe und Zirkulation wirksam zu regulieren. Manche spekulieren, dass dies auch mit Smart Contracts automatisiert werden könnte, die bestimmte Regeln kodieren. Projekte wie Ravencoin, Liquid und Polymath ermöglichen bereits die Ausgabe von Sicherheitstoken.

Wenn Sicherheitstoken erste Früchte tragen, könnten die Abläufe von Finanzinstituten erheblich rationalisiert werden. Mit der Zeit könnte der Einsatz von Blockchain-basierten Token als Ersatz für traditionelle Instrumente die Verschmelzung traditioneller Märkte und Kryptowährungen vorantreiben.