Was ist ein Terminkontrakt?

Ein Terminkontrakt ist eine Vereinbarung zum Kauf und Verkauf einer Ware, Währung oder eines anderen Instruments zu einem vorher festgelegten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft.

Im Gegensatz zum traditionellen Spotmarkt werden Geschäfte auf dem Terminmarkt nicht sofort „abgewickelt“. Zwei Parteien tauschen einen Vertrag aus, der die zukünftige Abwicklung bestimmt. Auf den Terminmärkten können Benutzer Waren/digitale Vermögenswerte auch nicht direkt kaufen oder verkaufen, sondern sie handeln mit einem Kontrakt, der diese Ware/digitalen Vermögenswert darstellt, und der eigentliche Handel mit dem Vermögenswert (oder Bargeld) wird in der Zukunft stattfinden – zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses hingerichtet.

Stellen Sie sich als einfaches Beispiel einen Terminkontrakt auf eine physische Ware wie Weizen oder Gold vor. In einigen traditionellen Terminmärkten sind diese Kontrakte zur Lieferung vorbereitet. Dies bedeutet, dass eine physische Lieferung der Ware erfolgt. Dadurch musste das Gold bzw. Getreide gelagert und verschifft werden, wodurch zusätzliche Kosten (sogenannte Frachtkosten) entstanden. Allerdings verfügen die meisten Terminmärkte mittlerweile über einen Barausgleich. Dies bedeutet, dass nur Zahlungsmitteläquivalente abgerechnet werden (es findet kein physischer Austausch der Waren statt).

Darüber hinaus kann der Preis für Gold oder Weizen auf dem Terminmarkt variieren, je nachdem, wie weit das Vertragsabwicklungsdatum entfernt ist. Wenn die Preisdifferenz größer ist, sind die Transportkosten höher und die Unsicherheit über mögliche Preise in der Zukunft höher. und das Potenzial für Preisunterschiede zwischen dem Spot- und dem Terminmarkt wird immer größer.

Warum handeln Benutzer Terminkontrakte?

• Risikominderung und -management: Dies ist der Hauptgrund für die Entstehung des Terminmarktes.

• Kurzfristiges Engagement: Händler können auf die Wertentwicklung eines Vermögenswerts wetten, auch wenn sie den Vermögenswert nicht besitzen.

• Hebelwirkung: Händler können Positionen eröffnen, die größer sind als ihr Kontostand.

Was ist ein unbefristeter Terminkontrakt?

Ein unbefristeter Kontrakt ist eine besondere Art von Terminkontrakten. Im Gegensatz zu herkömmlichen Terminkontrakten hat dieser Typ kein Ablaufdatum. So kann eine Person so lange in einer Position bleiben, wie sie möchte. Darüber hinaus basiert der Handel mit unbefristeten Verträgen auf dem zugrunde liegenden Indexpreis. Dieser Preisindex besteht aus dem Durchschnittspreis eines Vermögenswerts gemäß den meisten Spotmärkten und seinem relativen Handelsvolumen.

Daher werden unbefristete Kontrakte im Gegensatz zu herkömmlichen Terminkontrakten häufig zu denselben oder sehr ähnlichen Preisen wie auf dem Spotmarkt gehandelt. Unter extremen Marktbedingungen kann der Markpreis jedoch vom Spotmarktpreis abweichen. Der größte Unterschied zwischen traditionellen Futures und unbefristeten Kontrakten ist jedoch das „Abrechnungsdatum“ traditioneller Futures.

Was ist die anfängliche Marge?

Die anfängliche Marge ist der Mindestbetrag, der gezahlt werden muss, um eine gehebelte Position zu eröffnen. Sie können beispielsweise 1.000 BNB mit einer anfänglichen Marge von 100 BNB (10-facher Hebel) kaufen. Ihre anfängliche Marge beträgt also 10 % der Gesamtbestellung. Die anfängliche Marge unterstützt Ihre gehebelte Position, indem sie als Sicherheit dient.

Was ist die Mindestmarge?

Die Mindestmarge ist der Mindestbetrag an Sicherheiten, der hinterlegt werden muss, um eine Handelsposition offen zu halten. Wenn Ihr Margin-Saldo unter dieses Niveau fällt, gibt es zwei Möglichkeiten: Sie erhalten einen Margin Call (mit der Aufforderung, Geld auf Ihr Konto einzuzahlen) oder Sie werden liquidiert. Die meisten Kryptowährungsbörsen werden Letzteres tun.

Mit anderen Worten: Die anfängliche Marge ist der Wert, den Sie beim Eröffnen einer Position festlegen, und die minimale Marge bezieht sich auf das Mindestguthaben, das Sie benötigen, um eine Position offen zu halten. Die Mindestmarge ist ein dynamischer Wert, der sich je nach Marktpreisen und Ihrem Kontostand (Sicherheiten) ändern kann.

Was ist Liquidation?

Wenn der Wert Ihrer Sicherheiten unter die Mindestmarge fällt, kann es zu einer Liquidation des Futures-Kontos kommen. Abhängig von der genutzten Börse kann die Liquidation auf unterschiedliche Weise erfolgen. Im Allgemeinen ändert sich der Liquidationspreis je nach Risiko und Hebelwirkung jedes Benutzers (basierend auf Sicherheiten und Nettoengagement). Je größer ihre Gesamtposition ist, desto höher ist die erforderliche Marge.

Um eine Liquidation zu vermeiden, können Sie die Position schließen, bevor der Liquidationspreis erreicht ist, oder mehr Mittel zum Sicherheitensaldo hinzufügen, sodass der Liquidationspreis vom aktuellen Marktpreis abweicht.

Was ist der Fördersatz?

Die Finanzierung besteht aus regelmäßigen Zahlungen zwischen Käufern und Verkäufern auf der Grundlage der aktuellen Finanzierungssätze. Wenn die Finanzierungsrate über Null (positiv) liegt, müssen Händler, die Long-Positionen wählen (Vertragskäufer), Händler bezahlen, die Short-Positionen wählen (Vertragsverkäufer). Umgekehrt bedeutet eine negative Finanzierungsrate, dass Short-Positionen Long-Positionen bezahlen.

Die Finanzierungssätze basieren auf zwei Komponenten: Zinssatz und Prämie. Die Zinssätze können sich von einer Börse zur anderen ändern, während die Prämien aufgrund der Preisunterschiede zwischen den Termin- und Spotmärkten variieren.

Wenn ein Perpetual-Futures-Kontrakt mit einem Aufschlag (höher als der Spotmarkt) gehandelt wird, muss die Long-Position im Allgemeinen aufgrund der positiven Finanzierungsrate die Short-Position bezahlen. Es ist zu erwarten, dass diese Situation die Preise senkt, da Long-Positionen geschlossen und Short-Positionen eröffnet werden.

Was ist der Markpreis?

Der Markpreis ist eine Schätzung des wahren Werts eines Kontrakts (fairer Preis) im Vergleich zum tatsächlichen Handelspreis (letzter Preis). Markpreisberechnungen verhindern unfaire Liquidationen, die auftreten können, wenn die Märkte sehr volatil sind. Während sich der Indexpreis auf den Spotmarktpreis bezieht, stellt der Markpreis den fairen Marktwert der Perpetual Futures dar. Typischerweise basiert der Markpreis auf dem Indexpreis und den Finanzierungssätzen. Der Markpreis ist ein wichtiger Teil der Berechnung des „nicht realisierten PnL“.

Was ist PnL?

PnL steht für Gewinn und Verlust und kann realisiert oder nicht realisiert werden. Wenn Sie eine Position auf einem Terminkontraktmarkt eröffnen, wird Ihr PnL nicht realisiert, was bedeutet, dass sich die Zahl als Reaktion auf Marktbewegungen noch ändern kann. Wenn Sie eine Position schließen, wird der nicht realisierte PnL zum realisierten PnL (entweder teilweise oder vollständig).

Da der realisierte PnL der aus geschlossenen Positionen resultierende Gewinn oder Verlust ist, besteht sein direkter Zusammenhang nicht mit dem Markpreis, sondern mit dem Preis der ausgeführten Order. Andererseits ändern sich die nicht realisierten PnL ständig und sind der Hauptgrund für die Liquidation. Auf diese Weise wird der Markpreis verwendet, um sicherzustellen, dass die nicht realisierte PnL-Berechnung korrekt und fair ist.

Was ist ein Versicherungsfonds?

Einfach ausgedrückt verhindert der Versicherungsfonds, dass die Guthaben verlorener Händler unter Null fallen, und stellt gleichzeitig sicher, dass gewinnende Händler einen Gewinn erzielen.

Stellen Sie sich zum Beispiel vor, dass Alice 2.000 $ auf einem Futures-Konto hat, mit dem sie eine 10-fache Long-BNB-Position zu 20 $ pro Münze eröffnet. Beachten Sie, dass Alice den Kontrakt von einem anderen Händler und nicht von einer Börse gekauft hat. Auf der anderen Seite des Handels befindet sich also Bob mit einer Short-Position derselben Größe.

Aufgrund der 10-fachen Hebelwirkung verfügt Alice nun über eine Position von 100 BNB (im Wert von 20.000 US-Dollar) mit einer Sicherheit von 2.000 US-Dollar. Wenn der BNB-Preis jedoch von 20 $ auf 18 $ fällt, wird Alices Position automatisch geschlossen. Das bedeutet, dass sein Vermögen liquidiert wird und seine Kaution in Höhe von 2.000 US-Dollar vollständig verfällt.

Wenn das System die Position aus irgendeinem Grund nicht rechtzeitig schließen kann und der Marktpreis weiter sinkt, wird der Versicherungsfonds aktiviert, um Verluste abzudecken, bis die Position geschlossen wird. Dies hat keinen Einfluss auf Alices Position, da sie bereits liquidiert wurde und ihr Guthaben bereits Null erreicht hat, aber es garantiert, dass Bob seinen Gewinn erhalten kann. Ohne den Versicherungsfonds würde Alices Kontostand nicht nur von 2.000 US-Dollar auf Null sinken, er könnte auch negativ werden.

In Wirklichkeit wird ihre Long-Position jedoch wahrscheinlich schon vor diesem Zeitpunkt geschlossen, da Alices Mindestmarge niedriger sein wird als die erforderliche Mindestmarge. Die Liquidationskosten gehen direkt an die Versicherungskasse und alle verbleibenden Mittel werden an den Benutzer zurückerstattet. Der Versicherungsfonds ist also ein Mechanismus, der dazu dient, von liquidierten Händlern gesammelte Sicherheiten zu nutzen, um Verluste aus insolventen Konten abzudecken. Unter normalen Marktbedingungen wird erwartet, dass der Versicherungsfonds mit der Liquidation der Nutzer weiter wächst.

Zusammenfassend lässt sich sagen, dass der Versicherungsfonds größer wird, wenn Benutzer liquidiert werden, bevor ihre Position die Gewinnschwelle oder einen negativen Wert erreicht. In extremeren Fällen ist das System jedoch möglicherweise nicht in der Lage, alle Positionen abzudecken, und der Versicherungsfonds wird zur Deckung potenzieller Verluste herangezogen. Obwohl dies nicht häufig vorkommt, kann dies in Zeiten hoher Volatilität oder geringer Marktliquidität auftreten.

Was ist Auto-Deleveraging?

Auto-Deleveraging ist eine Methode zur Liquidation von Kontrahenten, die nur dann erfolgt, wenn der Versicherungsfonds (in bestimmten Situationen) nicht mehr funktioniert. Auch wenn ein solches Ereignis unwahrscheinlich ist, müssten profitable Händler einen Teil ihrer Gewinne beisteuern, um die Verluste der verlierenden Händler zu decken. Aufgrund der Volatilität auf dem Kryptowährungsmarkt lässt sich dieses Ereignis jedoch nicht vollständig vermeiden.

Mit anderen Worten: Die Liquidation von Kontrahenten ist der letzte Schritt, der unternommen wird, wenn der Versicherungsfonds nicht alle insolventen Positionen abdecken kann. Typischerweise wird die Position mit dem höchsten Gewinn (und Hebelwirkung) mehr beitragen. Handelssysteme ergreifen in der Regel alle möglichen Maßnahmen, um einen automatischen Schuldenabbau zu vermeiden. Dies ist jedoch von Börse zu Börse unterschiedlich.