TL;DR

Liquiditätspools sind eine der grundlegenden Technologien hinter dem heutigen DeFi-Ökosystem und spielen eine entscheidende Rolle bei automatisierten Market Makern oder automatisierten Market Makern (AMM), Kreditvergabe und Darlehensprotokollen, Ertragslandwirtschaft, synthetischen Vermögenswerten, On-Chain-Versicherungen, Blockchain-Gaming – und dort Es gibt noch viel mehr, die Liste geht weiter.

Für sich genommen ist die Idee sehr einfach. Bei Liquiditätspools handelt es sich grundsätzlich um in der digitalen Welt in großen Haufen gebündelte Gelder. Was können Sie mit diesem Stapel in einer erlaubnisfreien Umgebung tun, in der jeder ihm Liquidität hinzufügen kann? Lassen Sie uns untersuchen, wie DeFi die Idee von Liquiditätspools umsetzt.

Einführung

Decentralized Finance (DeFi) hat zu einer Explosion der Aktivitäten in der Kette geführt. Das DEX-Volumen kann jetzt mit dem Volumen zentralisierter Börsen konkurrieren. Im Dezember 2020 waren in DeFi-Protokollen Werte in Höhe von fast 15 Milliarden Dollar gebunden. Das Ökosystem wächst schnell mit verschiedenen Arten neuer Produkte.

Aber was macht diese ganze Expansion möglich? Eine der Kerntechnologien hinter all diesen Produkten sind Liquiditätspools.

Was ist ein Liquiditätspool?

Ein Liquiditätspool ist eine Sammlung von Geldern, die in einem Smart Contract gesperrt sind. Liquiditätspools werden verwendet, um den dezentralen Handel, die Kreditvergabe und viele andere Funktionen zu ermöglichen, auf die wir später noch eingehen werden.

Liquiditätspools sind das Rückgrat der meisten dezentralen Börsen (DEXs), wie z. B. Uniswap. Benutzer, sogenannte Liquiditätsanbieter (LPs), addieren den gleichen Wert zweier Token in einem Pool, um einen Markt zu schaffen. Als Gegenleistung für die Bereitstellung von Mitteln erhalten sie einen Anteil an den im jeweiligen Pool anfallenden Handelsgebühren, proportional zu ihrem Anteil an der Gesamtliquidität.

Da jeder Liquiditätsanbieter werden kann, haben AMMs den Markt zugänglicher gemacht.

Eines der ersten Protokolle, das Liquiditätspools nutzte, war Bancor, aber das Konzept gewinnt aufgrund der Beliebtheit von Uniswap immer mehr an Aufmerksamkeit. Einige andere beliebte Börsen, die Liquiditätspools auf Ethereum nutzen, sind SushiSwap, Curve und Balancer. Die Liquiditätspools an diesen Handelsplätzen enthalten ERC-20-Token. Ähnliche Börsen auf der Binance Smart Chain (BSC) sind PancakeSwap, BakerySwap und BurgerSwap, deren Pools BEP-20-Token enthalten.

Liquiditätspools vs. Auftragsbuch

Um die Unterschiede bei Liquiditätspools zu verstehen, werfen wir einen Blick auf einen grundlegenden Teil des elektronischen Handels – das Orderbuch. Einfach ausgedrückt ist ein Orderbuch eine Sammlung von Orders, die derzeit am Markt offen sind.

Ein System, das eine Bestellung einer anderen zuordnet, wird als Matching-Maschine bezeichnet. Zusammen mit der Matching-Engine ist das Orderbuch das Herzstück jeder zentralisierten Börse (CEX). Dieses Modell ist sehr nützlich, um einen effizienten Austausch zu erleichtern und die Schaffung komplexer Finanzmärkte zu ermöglichen.

Allerdings beinhaltet der DeFi-Handel die Ausführung in der Kette, ohne dass eine zentralisierte Partei Gelder hält. Dies wird zu Problemen im Auftragsbuch führen. Jede Interaktion mit dem Orderbuch kostet Benzin, was die Ausführung von Transaktionen deutlich verteuert.

Dies macht auch die Arbeit von Market Makern, also Händlern, die den Handelspaaren Liquidität zur Verfügung stellen, sehr teuer. Am wichtigsten ist jedoch, dass die meisten Blockchains nicht in der Lage sind, den Durchsatz zu bewältigen, der für den täglichen Handel in Milliardenhöhe erforderlich ist.

Das bedeutet, dass auf einer Blockchain wie Ethereum der Austausch von Orderbüchern in der Kette praktisch unmöglich ist. Sie können eine Sidechain- oder Layer-2-Lösung verwenden. Diese befinden sich noch in der Entwicklung. Allerdings ist das Netzwerk in seiner jetzigen Form nicht in der Lage, den Durchsatz zu bewältigen.

Bevor wir weitermachen, ist es erwähnenswert, dass es DEXs gibt, die gut mit On-Chain-Auftragsbüchern funktionieren. Binance DEX basiert auf der Binance Chain und ist speziell für den schnellen und kostengünstigen Handel konzipiert. Ein weiteres Beispiel ist Project Serum, das auf der Solana-Blockchain basiert.

Da sich die meisten Vermögenswerte in der Kryptowelt jedoch auf Ethereum befinden, können Sie sie nicht in anderen Netzwerken handeln, es sei denn, Sie verwenden eine Art Cross-Chain-Brücke.

Wie funktionieren Liquiditätspools?

Automatisierte Market Maker (AMM) haben das Spiel verändert. AMM ist eine wichtige Innovation, die den On-Chain-Handel ermöglicht, ohne dass ein Orderbuch erforderlich ist. Da für die Ausführung eines Handels kein direkter Kontrahent erforderlich ist, können Händler Positionen auf Token-Paaren ein- und aussteigen, die im Orderbuch der Börse wahrscheinlich höchst illiquide wären.

Sie können sich Orderbuchbörsen wie Peer-to-Peer vorstellen, bei denen Käufer und Verkäufer durch ein Orderbuch verbunden sind. Der Handel auf Binance DEX ist beispielsweise Peer-to-Peer, da der Handel direkt zwischen den Wallets der Benutzer erfolgt.

AMM ist etwas anders. Sie können sich den Handel auf AMM als Peer-to-Contract-Handel vorstellen.

Wie bereits erwähnt, ist ein Liquiditätspool eine Sammlung von Geldern, die von einem Liquiditätsanbieter in einen Smart Contract eingezahlt werden. Wenn Sie über AMM handeln, haben Sie keine Gegenpartei im herkömmlichen Sinne. Stattdessen handeln Sie mit Liquidität in einem Liquiditätspool. Damit Käufer kaufen können, muss zu diesem Zeitpunkt kein Verkäufer vorhanden sein, sondern lediglich Liquidität im Pool.

Wenn Sie die neueste Lebensmittelmünze auf Uniswap kaufen, gibt es keinen Verkäufer im herkömmlichen Sinne. Stattdessen wird Ihre Aktivität von einem Algorithmus verwaltet, der alles reguliert, was im Pool passiert. Darüber hinaus wird die Preisgestaltung durch diesen Algorithmus auch auf Grundlage des im Pool stattfindenden Handels bestimmt. Wenn Sie mehr über die Funktionsweise erfahren möchten, lesen Sie unseren AMM-Artikel.

Natürlich muss die Liquidität auf beiden Seiten vorhanden sein, Käufer oder Verkäufer, und jeder kann Liquiditätsgeber sein, sodass er als Ihr Kontrahent angesehen werden kann. Dies ist jedoch nicht dasselbe wie das Orderbuchmodell, da Sie bei einem AMM mit den Verträgen interagieren, die den Pool regeln.

Was sind die Vorteile von Liquiditätspools?

Bisher haben wir hauptsächlich AMMs besprochen, die die beliebteste Verwendung von Liquiditätspools darstellen. Allerdings ist die Bündelung von Liquidität, wie bereits erwähnt, ein sehr einfaches Konzept und kann daher auf vielfältige Weise eingesetzt werden.

Eine davon ist Yield Farming oder Liquidity Mining. Liquiditätspools sind die Grundlage für automatisierte Ertragsgenerierungsplattformen wie „Yern“, bei denen Nutzer ihre Gelder in einen Pool einzahlen, der dann zur Ertragsgenerierung verwendet wird.

Neue Token in die Hände der richtigen Leute zu verteilen, ist für Krypto-Projekte ein sehr schwieriges Problem. Liquidity Mining ist ein Ansatz, der durchaus erfolgreich ist. Grundsätzlich werden Token algorithmisch an Benutzer verteilt, die ihre Token in einen Liquiditätspool einzahlen. Anschließend werden die neu erstellten Token proportional an jeden Benutzerabschnitt im Pool verteilt.

Bitte denken Sie jedoch daran; Dies können sogar Token aus anderen Liquiditätspools, sogenannten Token-Pools, sein. Wenn Sie beispielsweise Liquidität für Uniswap bereitstellen oder Geld an Compound verleihen, erhalten Sie Token, die Ihren Anteil am Pool repräsentieren. Möglicherweise können Sie diese Token in einen anderen Pool einzahlen, um einen Gewinn zu erzielen. Diese Ketten können sehr komplex sein, da Protokolle Token-Pools von anderen Protokollen in ihre Produkte integrieren und so weiter.

Wir können Governance auch als Anwendungsfall betrachten. In einigen Fällen sind für die Abstimmung über die Einreichung formeller Governance-Vorschläge sehr hohe Token-Schwellenwerte erforderlich. Wenn die Mittel gebündelt werden, können sich die Teilnehmer für ein gemeinsames Ziel vereinen, das sie für das Protokoll als wichtig erachten.

Ein weiterer aufstrebender DeFi-Sektor ist die Versicherung gegen Smart-Contract-Risiken. Viele der Implementierungen werden auch durch Liquiditätspools unterstützt.

Eine weitere, noch ausgefeiltere Verwendung von Liquiditätspools ist das Tranchieren. Dabei handelt es sich um ein dem traditionellen Finanzwesen entlehntes Konzept, bei dem Finanzprodukte nach Risiko und Rendite aufgeteilt werden. Wie Sie wahrscheinlich bereits wissen, können LPs mit diesem Produkt ein individuelles Risiko-Rendite-Profil wählen.

Auch das Prägen synthetischer Vermögenswerte auf der Blockchain ist auf Liquiditätspools angewiesen. Fügen Sie Sicherheiten zu einem Liquiditätspool hinzu, verbinden Sie ihn mit einem vertrauenswürdigen Orakel und Sie erhalten einen synthetischen Token, der an den gewünschten Vermögenswert gekoppelt ist. Okay, in Wirklichkeit ist es eine kompliziertere Angelegenheit, aber die Grundidee ist so einfach.

Was sonst? Möglicherweise gibt es noch viele weitere Verwendungsmöglichkeiten für Liquiditätspools, die noch nicht bekannt sind. Alles hängt vom Einfallsreichtum der DeFi-Entwickler ab.

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Risiko des Liquiditätspools

Wenn Sie einem AMM Liquidität zur Verfügung stellen, sollten Sie sich des Konzepts des sogenannten „impermanenten Verlusts“ bewusst sein. Kurz gesagt, ein vorübergehender Verlust ist ein Dollarwertverlust im Vergleich zum HODLing, solange Sie Liquidität bereitstellen.

Wenn Sie einem AMM Liquidität zur Verfügung stellen, riskieren Sie einen vorübergehenden Verlust. Manchmal kann es sich um kleine Mengen handeln; manchmal kann es sehr groß sein. Lesen Sie unbedingt unseren Artikel zu diesem Thema, wenn Sie erwägen, Gelder in einen zweiseitigen Liquiditätspool einzuzahlen.

Ein weiterer Punkt, auf den man achten sollte, sind die Risiken intelligenter Verträge. Wenn Sie Gelder in einen Liquiditätspool einzahlen, bleiben diese Gelder im Pool. Obwohl es also technisch gesehen keinen Vermittler gibt, der Ihre Gelder verwahrt, kann der Vertrag selbst als Verwahrer dieser Gelder betrachtet werden. Wenn es beispielsweise bei einem Schnellkredit zu einem Fehler oder einer Art Ausnutzung kommt, könnte Ihr Geld für immer verloren sein.

Seien Sie außerdem vorsichtig bei Projekten, bei denen der Entwickler die Erlaubnis hat, die Regeln zur Steuerung des Pools zu ändern. Manchmal verfügen Entwickler möglicherweise über Administratorschlüssel oder einen anderen privilegierten Zugriff auf den Smart-Contract-Code. Dies könnte es ihnen ermöglichen, möglicherweise gefährliche Dinge zu tun, beispielsweise die Kontrolle über die Gelder im Pool zu übernehmen. Lesen Sie unseren Artikel zu DeFi-Betrügereien, um Rug-Pulls und Exit-Betrügereien am besten zu vermeiden.

Abschluss

Liquiditätspools sind eine der Kerntechnologien hinter dem aktuellen DeFi-Technologie-Stack. Diese Plattform ermöglicht dezentralen Handel, Kreditvergabe, Ertragslandwirtschaft und vieles mehr. Die darin enthaltenen Smart Contracts sind die Energiequelle für fast alle Teile von DeFi.

Sie haben noch Fragen zu Liquiditätspools und Decentralized Finance? Schauen Sie sich unsere Frage- und Antwortplattform „Ask Academy“ an, auf der die Community Ihre Fragen beantwortet.