TL;DR
Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem niedrigsten für einen Vermögenswert geforderten Preis und dem höchsten Geldkurs. Liquide Vermögenswerte wie Bitcoin haben kleinere Spreads als Vermögenswerte mit geringerer Liquidität und geringerem Handelsvolumen.
Slippage tritt auf, wenn ein Handel zu einem anderen Durchschnittspreis als ursprünglich angefordert abgeschlossen wird. Dies geschieht häufig bei der Ausführung von Marktaufträgen. Wenn nicht genügend Liquidität zur Ausführung einer Order vorhanden ist oder der Markt volatil wird, kann sich der endgültige Orderpreis ändern. Um Slippage bei Vermögenswerten mit geringer Liquidität zu bekämpfen, können Sie versuchen, Aufträge in mehrere kleine Teile aufzuteilen.
Einführung
Beim Kauf und Verkauf von Vermögenswerten an Krypto-Börsen stehen die Marktpreise in direktem Zusammenhang mit Angebot und Nachfrage. Neben dem Preis sind weitere wichtige Faktoren zu berücksichtigen: Handelsvolumen, Marktliquidität und Auftragsart. Abhängig von den Marktbedingungen und der Art der verwendeten Order erhalten Sie möglicherweise nicht immer den gewünschten Preis für einen Handel.
Es gibt ständige Verhandlungen zwischen Käufern und Verkäufern, wodurch eine Spanne zwischen beiden Seiten entsteht (die Geld-Brief-Spanne). Abhängig von der Anzahl der Vermögenswerte, die Sie handeln möchten, und deren Volatilität kann es auch zu Slippage kommen (mehr dazu später). Um das Unerwartete zu vermeiden, ist es daher von Vorteil, über ein gewisses Grundwissen über das Orderbuch einer Börse zu verfügen.
Was ist eine Geld-Brief-Spanne?
Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem höchsten Geldkurs und dem niedrigsten Briefkurs eines Orderbuchs. Auf traditionellen Märkten werden Spreads häufig von Market Makern oder Broker-Liquiditätsanbietern generiert. Auf dem Kryptomarkt ergibt sich der Spread aus der Differenz zwischen den Limitaufträgen von Käufern und Verkäufern.
Wenn Sie einen Sofortkauf zum Marktpreis tätigen möchten, müssen Sie den niedrigsten Angebotspreis eines Verkäufers akzeptieren. Wenn Sie einen Sofortverkauf tätigen möchten, nehmen Sie den Höchstgebotspreis eines Käufers entgegen. Liquidere Vermögenswerte (z. B. Devisen) haben geringere Geld-Brief-Spannen, was bedeutet, dass Käufer und Verkäufer Aufträge ausführen können, ohne dass sich der Preis des Vermögenswerts wesentlich ändert. Dies ist auf das große Auftragsvolumen im Auftragsbuch zurückzuführen. Eine größere Geld-Brief-Spanne führt zu stärkeren Preisschwankungen bei der Ausführung großvolumiger Aufträge.
Market Maker und Geld-Brief-Spannen
Das Konzept der Liquidität ist für die Finanzmärkte wichtig. Wenn Sie versuchen, auf einem Markt mit geringer Liquidität zu handeln, müssen Sie möglicherweise mehrere Stunden oder sogar Tage warten, bis ein anderer Händler Ihren Auftrag erfüllt.
Die Schaffung von Liquidität ist wichtig, aber nicht alle Märkte verfügen allein über genügend Liquidität durch einzelne Händler. Beispielsweise stellen Broker und Market Maker auf traditionellen Märkten Liquidität im Austausch für Arbitragegewinne bereit.
Market Maker können von Geld-Brief-Spannen profitieren, indem sie einfach Vermögenswerte gleichzeitig kaufen und verkaufen. Durch den konsequenten Verkauf zu höheren Briefkursen und den Kauf zu niedrigeren Geldkursen können Market Maker den Spread als Arbitragegewinn betrachten. Selbst kleine Spreads können erhebliche Gewinne bringen, wenn sie den ganzen Tag über in großen Beträgen gehandelt werden. Stark nachgefragte Vermögenswerte weisen kleinere Spreads auf, da Market Maker die Spreads trennen und verengen.
Beispielsweise könnte ein Market Maker anbieten, BNB für 350 $ pro Münze zu kaufen und BNB dann gleichzeitig für 351 $ zu verkaufen, wodurch ein Spread von 1 $ entsteht. Jeder, der sofort am Markt handeln möchte, muss seine Position erfüllen. Der Spread ist jetzt ein reiner Arbitragegewinn für Market Maker, die verkaufen, was sie kaufen, und kaufen, was sie verkaufen.
Tiefendiagramm und Geld-Brief-Spanne
Schauen wir uns einige reale Kryptowährungsbeispiele und die Beziehung zwischen Volumen, Liquidität und Geld-Brief-Spanne an. In der Benutzeroberfläche der Binance-Börse können Sie die Geld-Brief-Spanne leicht sehen, indem Sie zur Diagrammansicht [Tiefe] wechseln. Diese Schaltfläche befindet sich in der oberen rechten Ecke des Diagrammbereichs.
Die Option [Tiefe] zeigt eine grafische Darstellung des Auftragsbuchs eines Vermögenswerts an. Sie können die Gebotsmenge und den Preis in Grün und die Briefmenge und den Preis in Rot sehen. Die Lücke zwischen den beiden Bereichen ist die Geld-Brief-Spanne, die durch Subtrahieren des grünen Geldkurses vom roten Briefkurs berechnet werden kann.
Wie bereits erwähnt, besteht ein impliziter Zusammenhang zwischen Liquidität und kleineren Geld-Brief-Spannen. Das Handelsvolumen ist ein häufig verwendeter Indikator für die Liquidität, sodass ein höheres Volumen mit einer geringeren Geld-Brief-Spanne als Prozentsatz des Preises eines Vermögenswerts angesehen werden kann. Kryptowährungen, Aktien und andere weit verbreitete Vermögenswerte unterliegen einem stärkeren Wettbewerb unter Händlern, die von Geld-Brief-Spannen profitieren möchten.
Prozentsatz der Geld-Brief-Spanne
Um die Geld-Brief-Spanne verschiedener Kryptowährungen oder Vermögenswerte zu vergleichen, müssen wir sie prozentual bewerten. Die Rechnung ist einfach:
(Briefkurs – Geldkurs)/Briefkurs x 100 = Prozentsatz der Geld-Brief-Spanne
Nehmen wir BIFI als Beispiel. Zum Zeitpunkt des Schreibens dieses Artikels hat BIFI einen Briefkurs von 907 $ und einen Geldkurs von 901 $. Dieser Unterschied führt zu einer Geld-Brief-Spanne von 6 $. 6 US-Dollar dividiert durch 907 US-Dollar und dann multipliziert mit 100 ergibt einen endgültigen Prozentsatz der Geld-Brief-Spanne von etwa 0,66 %.
Nehmen wir nun an, dass Bitcoin eine Geld-Brief-Spanne von 3 US-Dollar hat. Auch wenn der Wert halb so hoch ist wie im BIFI-Beispiel, beträgt die Geld-Brief-Spanne von Bitcoin beim prozentualen Vergleich der beiden nur 0,0083 %. BIFI hat auch ein viel geringeres Handelsvolumen, was unsere Theorie stützt, dass weniger liquide Vermögenswerte tendenziell größere Geld-Brief-Spannen aufweisen.
Der geringere Spread von Bitcoin lässt uns einige Schlussfolgerungen ziehen. Vermögenswerte mit einem kleineren Geld-Brief-Spread-Prozentsatz dürften deutlich liquider sein. Wenn Sie eine große Marktorder ausführen möchten, ist das Risiko, einen unerwarteten Preis zahlen zu müssen, normalerweise geringer.
Was ist Schlupf?
In Märkten mit hoher Volatilität oder geringer Liquidität kommt es häufig zu Slippage. Slippage tritt auf, wenn ein Handel zu einem anderen Preis als erwartet oder angefordert abgeschlossen wird.
Nehmen wir zum Beispiel an, dass Sie eine große Kauforder zu einem Preis von 100 US-Dollar aufgeben möchten, der Markt jedoch nicht über die erforderliche Liquidität verfügt, um die Order zu diesem Preis auszuführen. Daher müssen Sie Folgebestellungen (über 100 $) annehmen, bis die Bestellung vollständig ausgeführt ist. Dies führt dazu, dass Ihr durchschnittlicher Kaufpreis über 100 US-Dollar liegt, was als Slippage bezeichnet wird.
Mit anderen Worten: Wenn eine Marktorder platziert wird, ordnet eine Börse den Kauf oder Verkauf automatisch der Limitorder im Orderbuch zu. Im Orderbuch finden Sie den besten Preis, aber wenn das Volumen nicht für den gewünschten Preis ausreicht, steigen Sie in der Orderkette weiter nach oben auf. Dieser Vorgang führt dazu, dass der Markt Ihre Order zu einem anderen und unerwarteten Preis ausführt.
Bei Kryptowährungen kommt es bei automatisierten Market Makern und dezentralen Börsen häufig zu Slippage. Bei Altcoins, die volatil sind oder eine geringe Liquidität aufweisen, kann der Slippage mehr als 10 % des erwarteten Preises betragen.
Positiver Schlupf
Slippage bedeutet nicht unbedingt, dass Sie einen schlechteren Preis als erwartet erhalten. Ein positiver Slippage kann auftreten, wenn der Preis bei einer Kauforder fällt oder der Preis bei einer Verkaufsorder steigt. Obwohl dies nicht häufig vorkommt, kann es in einigen sehr volatilen Märkten zu einem positiven Slippage kommen.
Rutschtoleranz
Bei einigen Börsen können Sie manuell eine Slippage-Toleranz festlegen, um den eventuell auftretenden Slippage zu begrenzen. Sie werden diese Option bei automatisierten Market Makern wie PancakeSwap auf Binance Smart Chain und Uniswap auf Ethereum sehen.
Die eingestellte Slippage-Menge kann sich kumulativ auf die Zeit auswirken, die zur Ausführung Ihrer Bestellung benötigt wird. Wenn Sie einen niedrigen Slippage-Wert einstellen, kann es lange dauern, bis Aufträge ausgeführt werden oder überhaupt nicht ausgeführt werden. Wenn Sie den Wert zu hoch einstellen, können andere Händler oder Bots Ihre ausstehenden Aufträge sehen und Ihnen einen Schritt voraus sein.
In diesem Fall kommt es zum Front-Running, wenn ein anderer Händler eine höhere Benzingebühr als Sie festlegt, um den Vermögenswert zuerst zu kaufen. Dann geht der Spitzenreiter einen weiteren Handel ein, um es Ihnen zum höchsten Preis zu verkaufen, den Sie aufgrund der Slippage-Toleranz zu akzeptieren bereit sind.
Minimiert negativen Schlupf
Obwohl Sie einen Schlupf nicht immer vermeiden können, gibt es verschiedene Strategien, mit denen Sie versuchen können, ihn zu minimieren.
1. Versuchen Sie als Alternative zu einer Großbestellung, diese in mehrere kleinere Blöcke aufzuteilen. Behalten Sie das Orderbuch im Auge, um Ihre Orders zu verteilen und keine Orders zu platzieren, die größer sind als das verfügbare Volumen.
2. Wenn Sie eine dezentrale Börse nutzen, vergessen Sie nicht, die Transaktionsgebühren einzukalkulieren. Bei einigen Netzwerken fallen je nach Blockchain-Verkehr hohe Gebühren an, die die erzielten Gewinne zunichtemachen und so Slippage vermeiden können.
3. Wenn Sie mit Vermögenswerten mit geringer Liquidität handeln, beispielsweise mit kleinen Liquiditätspools, kann Ihre Handelsaktivität den Preis des Vermögenswerts erheblich beeinflussen. Bei einer einzelnen Transaktion kann es zu einem geringfügigen Slippage kommen, eine große Anzahl kleiner Transaktionen wirkt sich jedoch auf den Preis des nächsten von Ihnen erstellten Transaktionsblocks aus.
4. Verwenden Sie Limit-Orders. Diese Bestellung stellt sicher, dass Sie beim Handel den gewünschten Preis oder einen besseren erhalten. Trotz Einbußen bei der Marktordergeschwindigkeit können Sie sicher sein, dass Sie keinen negativen Slippage erleben.
Schließen
Vergessen Sie beim Handel mit Kryptowährungen nicht, dass die Geld-Brief-Spanne oder Slippage den Endpreis des Handels verändern kann. Sie können es nicht immer vermeiden, aber es ist etwas, das Sie bei Ihrer Entscheidung berücksichtigen sollten. Bei kleineren Gewerken kann dies geringfügig sein. Bedenken Sie jedoch, dass bei Großbestellungen der Durchschnittspreis pro Einheit höher sein kann als erwartet.
Für jeden, der mit dezentraler Finanzierung experimentiert, ist das Verständnis von Slippage ein wichtiger Teil der Handelsgrundlagen. Ohne Grundkenntnisse besteht die ernsthafte Gefahr, dass Sie durch übermäßiges Front-Running oder Slippage Geld verlieren.
