In Kürze

Ein Spread ist die Differenz zwischen dem niedrigsten Geldkurs für einen Vermögenswert und dem höchsten Briefkurs. Liquide Vermögenswerte wie Bitcoin weisen im Vergleich zu Vermögenswerten mit geringerer Liquidität und geringerem Handelsvolumen geringere Preisspannen auf.

Slippage tritt auf, wenn ein Trade einen Durchschnittspreis zahlt, der von dem ursprünglich vom Händler geforderten Preis abweicht. Dieses Phänomen tritt häufig bei der Ausführung von Marktaufträgen auf. Wenn die Liquidität nicht ausreicht, um den Auftrag auszuführen, oder der Markt volatil ist, kann der Auftrag im letzten Moment geändert werden. Um Slippage beim Handel mit illiquiden Vermögenswerten zu verhindern, sollten Sie Ihre Order in kleinere Teile aufteilen.


Einführen

Wenn Sie Vermögenswerte an einer Kryptowährungsbörse kaufen oder verkaufen, steht der Marktpreis in direktem Zusammenhang mit Angebot und Nachfrage. Neben dem Preis sind weitere wichtige Faktoren zu berücksichtigen: Handelsvolumen, Marktliquidität und Auftragsart. Abhängig von den Marktbedingungen und der Art der von Ihnen verwendeten Order erhalten Sie möglicherweise nicht immer den gewünschten Preis für einen Handel.

Zwischen Käufer und Verkäufer findet stets eine kontinuierliche Verhandlung statt, wodurch ein Preisunterschied zwischen beiden Seiten entsteht (Bid-Ask-Spanne). Abhängig von der Menge des Vermögenswerts, den Sie handeln möchten, und seiner Volatilität kann es auch zu Slippage kommen (dies wird später behandelt). Um Überraschungen zu vermeiden, ist es von großem Nutzen, über grundlegende Kenntnisse des Orderbuchs einer Börse zu verfügen.


Wie hoch ist die Geld-Brief-Spanne?

Der Spread ist die Differenz zwischen dem höchsten Geldkurs und dem niedrigsten Briefkurs eines Orderbuchs. Auf traditionellen Märkten werden Spreads typischerweise von Market Makern oder Brokerage-Liquiditätsanbietern generiert. Auf dem Kryptowährungsmarkt sind Spreads das Ergebnis der Differenz zwischen Limitaufträgen zwischen Käufern und Verkäufern.

Wenn Sie einen sofortigen Kauf zum Marktpreis tätigen möchten, müssen Sie den niedrigsten Angebotspreis des Verkäufers akzeptieren. Wenn Sie sofort verkaufen möchten, erhalten Sie das Höchstgebot des Käufers. Liquidere Vermögenswerte (wie Devisen) haben engere Geld-Brief-Spannen. Dies bedeutet, dass Käufer und Verkäufer ihre Aufträge ausführen können, ohne dass sich der Preis des Vermögenswerts wesentlich ändert. Dies liegt daran, dass sich immer eine große Menge an Aufträgen im Auftragsbuch befindet. Die Preisspannen werden größer und es kommt zu stärkeren Preisschwankungen, insbesondere bei der Abwicklung großvolumiger Aufträge.


Market-Making- und Arbitrage-Tools

Das Konzept der Liquidität ist für die Finanzmärkte sehr wichtig. Wenn Sie auf Märkten mit geringer Liquidität handeln, müssen Sie möglicherweise Stunden oder sogar Tage warten, bis ein anderer Händler Ihren Auftrag ausführt.

Die Schaffung von Liquidität ist wichtig, aber nicht alle Märkte verfügen allein über genügend Liquidität durch einzelne Händler. Beispielsweise stellen Broker und Market Maker auf traditionellen Märkten Liquidität im Gegenzug für Arbitragegewinne bereit.

Ein Market Maker kann von Geldspannen profitieren, indem er einfach einen Vermögenswert gleichzeitig kauft und verkauft. Indem Market Maker wiederholt zu einem höheren Briefkurs verkaufen und zu einem niedrigeren Briefkurs kaufen, können sie Arbitrage nutzen, um Gewinne zu erzielen. Selbst ein kleiner Spread kann einen erheblichen Gewinn bringen, wenn das Volumen über den Tag verteilt groß genug ist. Stark nachgefragte Vermögenswerte weisen engere Spreads auf, da die Market Maker konkurrieren und die Spreads enger werden.

Beispielsweise könnte ein Market Maker gleichzeitig anbieten, BNB für 350 $ pro Münze zu kaufen und BNB für 351 $ zu verkaufen, wodurch ein Spread von 1 $ entsteht. Wer sofort am Markt handeln möchte, muss seine Positionen decken. Der Spread ist nun der reine Arbitragegewinn zwischen dem Geld- und Briefkurs des Market Makers.


Tiefen- und Ausbreitungsdiagramme

Schauen wir uns einige Beispiele für Kryptowährungen aus der Praxis und die Beziehung zwischen Volumen, Liquidität und Preisspannen an. In der Benutzeroberfläche der Binance-Börse können Sie den Preisunterschied leicht erkennen, indem Sie zur Diagrammansicht [Tiefe] wechseln. Diese Schaltfläche befindet sich in der oberen rechten Ecke des Diagrammbereichs.


Die Option [Tiefe] zeigt eine grafische Darstellung des Auftragsbuchs eines Vermögenswerts an. Sie sehen die Menge und den Angebotspreis in Grün sowie die Menge und den Angebotspreis in Rot. Der Abstand zwischen diesen beiden Bereichen ist die Geld-Brief-Spanne, die Sie berechnen können, indem Sie den roten Geldkurs von dem grünen Geldpreis abziehen.


Wie bereits erwähnt, besteht ein impliziter Zusammenhang zwischen Liquidität und kleineren Spreads. Das Handelsvolumen ist ein häufig verwendeter Liquiditätsindikator. Daher gehen wir davon aus, dass die Volumina höher und die Spreads im Verhältnis zum Vermögenspreis kleiner sein werden. Kryptowährungen, Aktien und andere Vermögenswerte, die häufig gehandelt werden, werden einem stärkeren Wettbewerb unter Händlern ausgesetzt sein, die Preisunterschiede ausnutzen möchten.


Preisunterschiedsverhältnis

Um den Preisunterschied verschiedener Kryptowährungen oder Vermögenswerte zu vergleichen, müssen wir ihn prozentual bewerten. Die Formel ist ganz einfach:

(Briefkurs – Geldkurs) / Briefkurs x 100 = Preisdifferenzverhältnis

Schauen wir uns ein Beispiel an. Zum Zeitpunkt des Verfassens dieses Artikels hatte BIFI einen Briefkurs von 907 US-Dollar und einen Geldkurs von 901 US-Dollar. Dieser Unterschied ergibt einen Preisunterschied von 6 $. Teilen Sie 6 durch 907 und multiplizieren Sie es dann mit 100. Dies ergibt ein Quotenverhältnis von etwa 0,66 %.


Nehmen wir nun an, dass Bitcoin eine Geld-Brief-Spanne von 3 $ hat. Das ist zwar nur die Hälfte dessen, was wir bei BIFI gesehen haben, aber wenn wir sie prozentual vergleichen, beträgt die Geld-Brief-Spanne von Bitcoin nur 0,0083 %. BIFI hat auch ein deutlich geringeres Handelsvolumen, was beweist, dass die Theorie, dass weniger liquide Vermögenswerte tendenziell größere Geld-Brief-Spannen aufweisen, richtig ist.

Die engeren Spreads von Bitcoin lassen einige Schlussfolgerungen zu. Ein Vermögenswert mit einer kleineren Geld-Brief-Spanne kann viel liquider sein. Wenn Sie große Marktaufträge ausführen möchten, ist es oft weniger riskant, einen Preis zu zahlen, mit dem Sie nicht gerechnet haben.


Was ist ein Preisverfall?

Slippage kommt häufig auf Märkten mit hoher Volatilität oder geringer Liquidität vor. Slippage tritt auf, wenn ein Handel zu einem anderen Preis als dem erwarteten Preis ausgeführt wird.

Angenommen, Sie möchten auf einem großen Markt eine Kauforder für 100 US-Dollar aufgeben, der Markt verfügt jedoch nicht über die erforderliche Liquidität, um Ihre Order zu diesem Preis auszuführen. Daher müssen Sie nachfolgende Aufträge (über 100 $) ausführen, bis Ihr Auftrag vollständig ausgeführt ist. Dadurch steigt Ihr durchschnittlicher Kaufpreis um 100 US-Dollar, und das nennen wir Slippage.

Mit anderen Worten: Wenn Sie eine Marktorder erstellen, begrenzt eine Börse, die Ihrer Kauf- oder Verkaufsorder entspricht, automatisch die Order im Orderbuch. Im Auftragsbuch wird der beste Preis angezeigt, Sie müssen jedoch in der Auftragskette weiter nach oben gehen, wenn nicht genügend Menge Ihrem gewünschten Preis entspricht. Dieser Prozess führt dazu, dass der Markt Ihre Bestellung zu unterschiedlichen und unerwarteten Preisen ausführt.

Auf dem Kryptowährungsmarkt kommt es bei automatisierten Market Makern und dezentralen Börsen häufig zu Preisschwankungen. Der Slippage kann bis zu 10 % über dem erwarteten Preis für volatile oder wenig liquide Altcoins liegen.


Aktives Gleiten‍

Ein Preisverfall bedeutet nicht unbedingt, dass Sie am Ende einen schlechteren Preis als erwartet erhalten. Ein positiver Slippage kann auftreten, wenn der Preis fällt, während Sie einen Kaufauftrag erstellen, oder steigt, wenn Sie einen Verkaufsauftrag ausführen. Obwohl dies ungewöhnlich ist, kann es in einigen sehr volatilen Märkten zu einem positiven Slippage kommen.


Rutschfestigkeit

Bei einigen Börsen können Sie Slippage-Toleranzniveaus manuell festlegen, um eventuell auftretende Slippages zu begrenzen. Sie werden diese Option bei automatisierten Market Makern wie PancakeSwap auf Binance Smart Chain und Uniswap auf Ethereum sehen.


Der von Ihnen eingestellte Schlupf kann sich auf die Ausführungszeit Ihrer Bestellung auswirken. Wenn Sie einen niedrigen Slippage-Wert einstellen, kann es lange dauern, bis Ihr Auftrag vollständig ausgeführt wird oder überhaupt nicht ausgeführt wird. Wenn Sie den Wert zu hoch einstellen, kann ein anderer Händler oder Bot Ihre ausstehende Order sehen und sie zuerst für Sie handeln.

In diesem Fall kommt es zum Front-Running, wenn ein anderer Händler eine höhere Benzingebühr als Sie festlegt, um den Vermögenswert zuerst zu kaufen. Der informierte Händler geht dann einen weiteren Handel ein, um Sie zum höchsten Preis zu verkaufen, den Sie aufgrund Ihrer Slippage-Toleranz zu akzeptieren bereit sind.


Minimieren Sie den negativen Schlupf

Auch wenn Sie einen Preisverfall nicht immer vermeiden können, gibt es einige Strategien, mit denen Sie ihn minimieren können.

1. Anstatt einen großen Befehl auszuführen, versuchen Sie, ihn in kleinere Blöcke aufzuteilen. Behalten Sie das Auftragsbuch im Auge, um Ihre Bestellungen zu verteilen, und stellen Sie sicher, dass Sie keine Bestellungen aufgeben, die den verfügbaren Betrag überschreiten.

2. Wenn Sie eine dezentrale Börse nutzen, vergessen Sie nicht, die Transaktionsgebühren einzukalkulieren. Bei einigen Netzwerken fallen hohe Gebühren an, die vom Verkehrsaufkommen der Blockchain abhängen. Dies könnte dazu führen, dass Ihnen Ihre Gewinne entgehen oder Sie versuchen, einen Preisverfall zu vermeiden.

3. Wenn Sie Vermögenswerte mit geringer Liquidität handeln, beispielsweise einen kleinen Liquiditätspool, kann Ihre Handelsaktivität den Preis dieses Vermögenswerts erheblich beeinflussen. Eine einzelne Transaktion kann einen kleinen Betrag verfehlen, aber viele kleinere Transaktionen wirken sich auf den Preis des nächsten von Ihnen durchgeführten Transaktionsblocks aus.

4. Verwenden Sie Limit-Orders. Diese Aufträge stellen sicher, dass Sie beim Handel Ihren gewünschten Preis oder einen besseren Preis erhalten. Wenn Sie die Geschwindigkeitsvorteile einer Marktorder außer Acht lassen, können Sie sicher sein, dass Sie keinen negativen Slippage erleben.


Zusammenfassung

Vergessen Sie beim Handel mit Kryptowährungen nicht, dass Preisunterschiede oder Slippage den Endpreis Ihrer Geschäfte verändern können. Sie können sie nicht immer vermeiden, aber es lohnt sich, darüber nachzudenken, bevor Sie eine Entscheidung treffen. Bei kleinen Geschäften ist dieser Unterschied nicht groß, aber bedenken Sie, dass bei Großaufträgen der Durchschnittspreis pro Einheit höher sein kann als erwartet.

Für jeden, der mit dezentraler Finanzierung experimentiert, ist das Verständnis von Slippage ein wichtiger Teil der Handelsgrundlagen. Ohne Grundkenntnisse besteht ein hohes Risiko, durch Frontrunning oder übermäßiges Slippage Geld zu verlieren.