Im März 2024 hat die US-amerikanische Securities and Exchange Commission (SEC) die Untersuchungen gegen die Web3-Gaming-Riesen Immutable und Crypto.com beendet. Der gemeinsame Nenner dieser beiden Unternehmen ist, dass sie eine „Wells“-Benachrichtigung von der SEC erhalten hatten — das bedeutet, dass sie möglicherweise mit einer Klage konfrontiert werden, aber jetzt wurde der Alarm aufgehoben und das Ganze endete mit „ohne Anklage“.
Immutable erklärt, dass dies ein „Fortschritt in der regulatorischen Klarheit“ ist, und der „Fortschritt“ verändert bereits das Schicksal der zuvor von der SEC ins Visier genommenen Krypto-Unternehmen. Zuvor hatte die SEC bereits einen Vergleich mit Ripple über die Rückzahlung einer Geldstrafe von 75 Millionen Dollar erzielt, was einem dreijährigen Rechtsstreit ein Ende setzte; nach der Rücknahme der Klage gegen Coinbase stieg der Aktienkurs des an der US-Börse gelisteten Unternehmens innerhalb von zwei Wochen um das Dreifache der Anzahl der konformen Token-Listings.
Diese Reihe von Maßnahmen steht im starken Kontrast zu dem Stil des ehemaligen SEC-Vorsitzenden Gary Gensler, der „Durchsetzung anstelle von Regulierung“ praktizierte. Mehrere Vorfälle erscheinen isoliert, enthüllen jedoch tatsächlich den Auftakt zu einem Strategiewechsel der SEC — von der konfrontativen Logik „Durchsetzung ist Regulierung“ zu dem kooperativen Rahmen der „Regeln leiten“. Eine Reihe von Meetings zu regulatorischen Regeln ist bereits auf dem Weg.
Der Anstoß für diesen Wandel ist der Umbau der Machtlandschaft in Washington. Die erneute Amtszeit der Trump-Regierung bringt die Krypto-Politik an einen historischen Wendepunkt: Bitcoin wird in die nationale strategische Reserve aufgenommen, Nationalbanken erhalten die Genehmigung zur Verwahrung von Krypto-Assets, das (GENIUS-Stablecoin-Gesetz) legt ein Compliance-Netz für die Branche an; Paul Atkins, der eine krypto-freundliche Haltung vertritt, wird von Trump zum neuen SEC-Vorsitzenden nominiert.
Die Lockerung der Politik hat dem sensiblen Krypto-Markt die Möglichkeit gegeben, Chancen zu wittern, und traditionelle Finanzinstitute wie Franklin Templeton und VanEck drängen sich vor, um Anträge für Spot-ETFs für Krypto-Assets wie SOL einzureichen. Die Welle der Institutionalisierung verändert die Struktur des Krypto-Marktes in einem sichtbaren Tempo.
SEC lockert den Druck auf mehrere Krypto-Unternehmen.
Im Jahr 2025, nachdem das erste Quartal abgeschlossen ist, hat sich der Regulierungsstil der US Securities and Exchange Commission (SEC) im Bereich Krypto stillschweigend geändert — von einer strengen Durchsetzung hin zu einer vorsichtigen Balance, und dieser Wandel wird zunehmend klar durch eine Reihe von markanten Ereignissen.
Am 25. März hat die SEC offiziell die 17-monatige Untersuchung gegen den australischen Web3-Gaming-Riesen Immutable beendet. Die SEC bestätigte, dass die Ausgabe und der Verkauf des IMX-Tokens im Jahr 2021 nicht gegen das Wertpapierrecht verstoßen. Diese Untersuchung, die im November 2024 mit einer „Wells-Benachrichtigung“ (Warnung vor SEC-Durchsetzungsaktionen) begann, endet schließlich mit „ohne Anklage“.
Fergusons Äußerung auf X.
Robbie Ferguson, Präsident von Immutable, äußert sich klar: „Dieser Schritt bringt regulatorische Klarheit für die Web3-Gaming-Branche und wird voraussichtlich mehr institutionelle Investitionen anziehen.“
Die von der „Entspannung“ profitierenden sind nicht nur Immutable.
Am 26. März stimmt die SEC zu, 75 Millionen Dollar aus den 125 Millionen Dollar, die im vergangenen Jahr vom Gericht gegen Ripple verhängt wurden, zurückzuzahlen und behält nur 50 Millionen Dollar für den Abschluss. Dieser jahrelange Rechtsstreit endet mit einem Kompromiss, der sowohl die regulatorische Autorität bewahrt als auch ein Signal der Entspannung sendet.
Tatsächlich hat die SEC seit Jahresbeginn intensives Überprüfen umstrittener Untersuchungen durchgeführt, die eine lange Liste von Krypto-Unternehmen, darunter Robinhood, OpenSea und Yuga Labs, umfassen; das Ergebnis ist entweder die Aufhebung der Untersuchung oder die Aussetzung.
Im Februar hebt die SEC die zusätzliche Strafe gegen Kraken für den „Staking-as-a-Service“-Dienst auf (nachdem die Börse 2023 30 Millionen Dollar für einen Vergleich gezahlt hat, behielt die SEC das Recht, Verantwortung zu übernehmen); im März erzielt sie einen Vergleich mit einem anonymen DeFi-Protokoll, das lediglich die Registrierung bestimmter Funktionen und die Zahlung einer kleinen Geldstrafe verlangt; selbst im Bereich der Datenschutztools lässt die SEC die Anklagen gegen die Entwickler von Tornado Cash wegen Wertpapiergesetzen fallen und arbeitet stattdessen mit dem Finanzministerium an einer technologie-neutralen Regulierungslösung.
Zur gleichen Zeit hat die SEC die Klage gegen Coinbase zurückgezogen, was zu einem Anstieg des Aktienkurses um 4% in der Frühbörse führte. Der Markt reagierte sensibel auf diese Nachricht, und nach der Rücknahme der Klage gegen Coinbase stieg die Anzahl der konformen Token-Emissionen innerhalb von zwei Wochen sprunghaft an. Laut Daten des Analyseunternehmens Kaiko wurden im Februar 10 neue Tokens bei Coinbase hinzugefügt, während es im Jahr 2023 im Durchschnitt 2,3 neue Tokens pro Monat waren, und im Jahr 2024 waren es durchschnittlich 3,4 neue Tokens pro Monat.
Die tiefgreifende Veränderung der Regulierungslogik zeigt sich auch in der Neudefinition neuer Bereiche. Im Dezember 2024 zieht die SEC die Klage gegen NFT-Projekte wie Impact Theory und Stoner Cats zurück und behält nur die Verantwortlichkeit für offensichtlich versprechende Ponzi-ähnliche Projekte. Im Januar 2025 beendet die SEC die Untersuchung zu den Aussagen des ehemaligen Executives Hinman bezüglich „Ethereum ist kein Wertpapier“, um eine neue Entscheidung über die Eigenschaften von ETH zu vermeiden und Flexibilität für die Klassifizierung von Tokens zu bewahren.
Hinter dieser Reihe von Maßnahmen steht der Strategiewechsel der SEC von „Durchsetzung ist Regulierung“ zu „Regeln leiten“.
Am 21. Januar dieses Jahres gründete die SEC eine spezielle Arbeitsgruppe für Kryptowährungen, die von dem amtierenden Vorsitzenden Mark T. Uyeda geleitet wird und versucht, die Meinungen von Branchenvertretern und Experten zu hören, mit dem Ziel, der SEC eine klare regulatorische Richtung zu geben, praktikable Registrierungswege zu bieten, einen angemessenen Offenlegungsrahmen zu entwickeln und die Durchsetzungsressourcen weise zu verteilen.
Im März dieses Jahres veranstaltete die SEC eine Seminar-Rundtischdiskussion zur Regulierung von Krypto-Assets.
Am 21. März hat diese Arbeitsgruppe bereits das Thema „Definition von Sicherheit“ als Schlüsselbereich der Krypto-Regulierung diskutiert. Troy Paredes, Gründer der Beratungsfirma Paredes Strategies LLC, moderierte diesen Rundtisch, und die eingeladenen Experten stammen hauptsächlich aus führenden Rechts-, Finanz- und Venture-Capital-Unternehmen, die in der Blockchain- und Krypto-Asset-Branche tätig sind, darunter mehrere, die zuvor bei der SEC tätig waren.
Hester M. Peirce, Leiterin der Krypto-Arbeitsgruppe der SEC, erklärte: „Die Rundtischgespräche der Krypto-Arbeitsgruppe bieten uns die Möglichkeit, Experten zu hören, die über regulatorische Fragen und die Maßnahmen diskutieren, die der Ausschuss ergreifen kann, um diese Probleme zu lösen.“
Verschiedene Spot-ETFs für Krypto-Assets sind in Arbeit.
Der Wendepunkt liegt im politischen Schachspiel.
Mit der Wiederwahl von Donald Trump als Präsident der Vereinigten Staaten ist „Bitcoin“ wieder als Schlagwort in das öffentliche Bewusstsein gerückt, und die Trump 2.0-Ära verspricht, eine klarere Krypto-Regulierungsrichtlinie zu etablieren.
Dieser „Wiederwahl“-Präsident hat seine zuvor skeptische Haltung gegenüber Kryptowährungen geändert und unterzeichnet zu Beginn 2025 ein Dekret zur „Einrichtung einer Bitcoin-Strategischen Reserve“, mit der Erklärung, dass beschlagnahmte Vermögenswerte in nationale digitale Vermögensbestände umgewandelt werden sollen.
Gleichzeitig treibt der US-Kongress das (GENIUS-Stablecoin-Gesetz) voran, das eine 100%ige Reserveunterstützung für Stablecoins fordert und einen Rahmen für die Einhaltung von In-Game-Zahlungs-Token bietet, die den SAB 121 Rechnungslegungsstandards entgegengesetzt sind, und es Nationalbanken erlaubt, an der Validierung von Knoten und der Verwahrung von Vermögenswerten teilzunehmen.
Die Personalpolitik der Trump-Regierung verstärkt auch den Wandel in der Krypto-Politik.
Im Januar dieses Jahres nominierte Trump Paul Atkins zum neuen Vorsitzenden der SEC. Atkins hat sich seit langem dafür eingesetzt, die Branche durch klare regulatorische Regeln und nicht durch Klagen zu leiten. Während seiner Zeit als SEC-Kommissar kritisierte er mehrfach die Strategie der SEC, die Krypto-Branche mit „Durchsetzung ist Regulierung“ zu behandeln, da er der Meinung war, dass diese Vorgehensweise Unsicherheit erzeugte und Innovationen behinderte.
Der von Mark T. Uyeda, dem amtierenden Vorsitzenden, geforderte regulatorische Aufschwung entspricht der krypto-freundlichen Haltung von Atkins. Zum Beispiel hat Uyeda die Klagen gegen Kraken und Coinbase aus der Amtszeit des ehemaligen Vorsitzenden Gary Gensler beendet. Im Bestätigungsprozess von Atkin wurde von Uyeda bereits eine Reihe von Politikänderungen vorangetrieben, einschließlich der Gründung einer Krypto-Arbeitsgruppe unter der Leitung von „Crypto-Mama“ Hester Peirce, die den Fokus von „Regelverletzungen“ auf „Regelsetzung“ verlagert.
Von Präsident bis SEC-Vorsitzenden hat sich die Person geändert, und die amerikanische Haltung gegenüber der Krypto-Branche hat sich ebenfalls verändert; „Regulierungserleichterung“ und „Beschleunigung des Aufbaus“ werden gleichzeitig umgesetzt.
Nach dem Spot-ETF für Bitcoin (BTC) und dem Spot-ETF für Ethereum (ETH) haben auch Solana (SOL), Avalanche (AVAX) und andere Krypto-Assets den Antrag auf ETF eingereicht. Der CEO von Ripple gab an, dass der XRP-ETF möglicherweise 2025 genehmigt wird. Traditionelle Finanzinstitute reagieren schnell, Franklin Templeton, VanEck und andere etablierte Vermögensverwaltungsgesellschaften drängen sich vor.
Am 12. März 2025 beantragt Franklin Templeton die Genehmigung für einen Spot-SOL-ETF und wird damit zu den ersten traditionellen Vermögensverwaltungsgiganten, die in den Solana-ETF-Markt eintreten. Neben SOL hat das Unternehmen auch einen Antrag für einen Polkadot (DOT) ETF gestellt. Am 25. März 2025 reichte die Chicago Board Options Exchange (CBOE) im Namen von Fidelity die 19b-4-Antragsunterlagen für den Spot-SOL-ETF bei der SEC ein, mit dem Plan, an der BZX-Börse gelistet zu werden.
Grayscale plant, seinen Solana Trust in einen Spot-ETF umzuwandeln. Im Falle einer Genehmigung wird er unter dem Code GSOL an der NYSE gelistet. Der Antrag befindet sich derzeit in der Überprüfungsphase der SEC. Außerdem haben mehrere Unternehmen wie VanEck, 21Shares, Bitwise und Canary Capital Anträge eingereicht. Der Markt erwartet eine Genehmigungswahrscheinlichkeit von über 70% für den SOL ETF im Jahr 2025.
Avalanche (AVAX) hat ebenfalls in die ETF-Antragsschlange eingetreten, im März 2025 reichte VanEck die S-1-Antragsunterlagen für den Avalanche-Spot-ETF ein. Die SEC hat noch keine öffentliche Stellungnahme dazu abgegeben, aber der Markt spekuliert, dass der Genehmigungsprozess möglicherweise mit dem von SOL ETF verglichen wird, mit einer Schätzung, dass es in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 in die entscheidende Überprüfungsphase eintreten könnte.
Die SEC, die im Bereich der Wertpapierregulierung über die Befugnisse zur Untersuchung, Bestrafung und Zivilklage verfügt, beginnt, ein freundlicheres Gesicht gegenüber Krypto-Assets zu zeigen, indem sie die Probleme aus der vorherigen Führung durch Vergleiche, Rückzüge oder die Beendigung und Aussetzung von Untersuchungen löst und plant, in diesem Jahr Konferenzen zur Regulierung des Krypto-Asset-Marktes abzuhalten.
Die SEC wird im ersten Halbjahr vier Rundtischgespräche zur Regulierung von Krypto-Assets veranstalten.
Laut offiziellen Informationen der SEC werden im April, Mai und Juni dieses Jahres vier Rundtischgespräche zur Regulierung von Krypto-Assets stattfinden. Die Themen umfassen spezielle Regulierung, Verwahrung von Kryptowährungen, On-Chain-Transfer von tokenisierten Vermögenswerten und DeFi. Jedes Rundtischgespräch wird in der SEC-Zentrale für die Öffentlichkeit zugänglich sein und auf SEC.gov live übertragen.
Mit der Lockerung der amerikanischen Politik und dem massiven Eintritt traditioneller Finanzinstitute haben Krypto-Assets einen historischen Wendepunkt von „Randexperiment“ zu „Mainstream-Einführung“ erreicht, und eine Ära des dynamischen Gleichgewichts zwischen „Regulierung und Innovation“ beginnt.
(Hinweis: Die Leser werden aufgefordert, die Gesetze und Vorschriften ihres Standorts strikt zu befolgen; dieser Artikel stellt keine Anlageberatung dar.)