„Der 2. April wird der Tag der Befreiung für Amerika sein. Länder weltweit, ob Freund oder Feind, haben uns immer ausgenutzt.“ -- Trump sagte letzten Freitag im Büro des Weißen Hauses.
In der vergangenen Woche stabilisierte sich die Marktentwicklung deutlich, und risikobehaftete Vermögenswerte erholten sich nach mehreren Wochen heftigen Verkaufsdrucks, während die jüngsten Äußerungen der Trump-Regierung relativ milde waren. Am Freitag erklärte Trump jedoch in einer Ansprache im Oval Office, dass die USA planen, am Mittwoch, den 2. April, den „Tag der Zollbefreiung“ anzukündigen und gegen Länder und Verbündete, die Handelsschritte gegen die USA unternommen haben, Vergeltungszölle zu verhängen.
Das Trump-Team scheint in letzter Zeit auch die Rhetorik etwas gemildert zu haben, indem es anerkennt, dass die Liste der Zielstaaten nicht umfassend sein wird und dass einige bestehende Zölle (zum Beispiel auf Stahl) möglicherweise nicht kumulativ umgesetzt werden. Der politische Fokus wird diese Woche auf die vorläufigen Details der „America First“-Handelsüberprüfung gerichtet, um den Weg für die Ankündigung im April zu ebnen, sowie die Gespräche zwischen den USA und Russland (Montag) und geopolitische Entwicklungen in der Türkei/Israel.
„Wir werden uns gegen die ‚schmutzigen 15 %‘ Länder zur Wehr setzen. Obwohl sie nur einen kleinen Teil der Gesamtzahl ausmachen, betreffen sie einen großen Teil unseres Handelsvolumens.“ -- Finanzminister Bessent sagte im Interview mit Bloomberg.
Unabhängig vom endgültigen Ergebnis der Handelsgespräche hat dies bereits der Marktstimmung geschadet, da zollbezogene Themen nahezu die Unternehmensgewinne in den Telefonkonferenzen seit Jahresbeginn dominiert haben. Aktien, die stark mit dem Handel verbunden sind, sind seit dem Hoch im Januar um etwa 15 % gefallen, während Momentum-Aktien den stärksten Rückgang seit fast 40 Jahren verzeichnet haben und in nur drei Wochen die Gewinne der letzten zwei Jahre zunichte gemacht haben.
Vor diesem Hintergrund ziehen professionelle Vermögensverwalter mit beispielloser Geschwindigkeit aus ihren Positionen im US-Aktienmarkt ab, während Europa, Großbritannien und China aufgrund ihrer fiskalpolitischen Aussichten zu den größten Begünstigten werden.
Ebenso konzentrieren sich die Fondsmanager mit beispielloser Geschwindigkeit auf die Zuteilung von „niedrigen Volatilitäts“-Strategien; die Leistung dieses Faktors hat kürzlich das historische 92. Perzentil überschritten, was darauf hinweist, dass sich die Fonds in eine extrem defensiv ausgerichtete Position bewegt haben.
Ein positiver Faktor ist, dass Privatanleger weiterhin an ihren Aktienpositionen festhalten und sogar während der jüngsten Rückgänge nachkaufen, während das Volumen der Call-Optionen und die Salden der Margin-Konten weiterhin auf hohem Niveau sind. In den letzten Jahren haben Privatanleger oft besser abgeschnitten als professionelle Gelder – wird dieser Trend anhalten?
Die allgemeine Marktentwicklung bleibt weiterhin trüb und befindet sich in einem extrem überverkauften Zustand, was eine Basis für eine kurzfristige Erholung risikobehafteter Vermögenswerte schaffen könnte. Die Suchanfragen bei Google nach „Wirtschaftskrise“ nähern sich ebenfalls einem Mehrjahreshoch (ähnlich wie während der Pandemie oder der Finanzkrise) und bieten zusätzliche Unterstützung für die möglicherweise bevorstehende Erholungsphase.
Am wichtigsten ist, dass die harten Wirtschaftsdaten der USA weiterhin robust sind, was einen scharfen Kontrast zu den weichen Stimmungsindikatoren des Marktes bildet und zeigt, dass die Reaktion des Marktes auf die gegenwärtigen Schwächen möglicherweise übertrieben ist. In den letzten Jahren waren die Einschätzungen der Makrobeobachter oft pessimistischer als die tatsächliche wirtschaftliche Lage, und wir glauben, dass die Fundamentaldaten der US-Wirtschaft nach wie vor viel stärker sind als die Sorgen des Marktes.
Im Bereich der Kryptowährungen war die Marktleistung in der vergangenen Woche ebenfalls relativ ruhig, die Preise schwankten größtenteils in einem Intervall, während sich die US-Aktien von ihren jüngsten Tiefständen erholten. Eine kürzliche Umfrage von Bank of America zu überfüllten Trades ergab, dass nach der jüngsten Kapitalflucht aus dem US-Aktienmarkt auch die Long-Positionen in Kryptowährungen einen ähnlichen Rückgang erlitten haben. Die Mittelzuflüsse in ETFs haben sich in den letzten 6 Handelstagen positiv entwickelt, obwohl die Mittel eher schwach sind.
Aus technischer Sicht befindet sich der Preis weiterhin im Abwärtstrend, stabilisiert sich jedoch derzeit in der Nähe eines wichtigen Unterstützungsniveaus. ETH hält vorübergehend das Hoch aus dem Jahr 2022, die nächste wichtige Unterstützung liegt bei etwa 1500.
Als zusätzliche Beobachtung hat Bloomberg ein interessantes Muster entdeckt: Der Preis von DOGE und das BTC/Gold-Verhältnis haben in den letzten zwei Jahren eine erstaunliche Synchronität gezeigt. Wir kommentieren keine Handelsimplikationen oder logischen Erklärungen, das Symbol des Sektors, das am repräsentativsten ist, bleibt den Lesern überlassen, um Zufälle oder Einsichten zu erkennen.
Letztendlich glauben wir, dass 2024 ein entscheidendes Durchbruchsjahr für die virtuelle Vermögensbranche sein wird, trotz der jüngsten Preiskorrekturen, hauptsächlich begünstigt durch ein lockerer werdendes regulatorisches Umfeld, optimistische legislative Erwartungen und die anhaltende Expansion der breiten Akzeptanz. Das prägnanteste Beispiel sind die kürzlich getätigten bedeutenden Übernahmen durch amerikanische Kryptowährungsgiganten: Kraken gab bekannt, NinjaTrader für 1,5 Milliarden Dollar zu übernehmen und damit in den traditionellen Futures-Markt einzutreten; Coinbase hingegen verhandelt Berichten zufolge über die Übernahme der weltweit größten Kryptowährungsoptionsbörse Deribit.
Wir glauben, dass wir mit der zunehmenden Akzeptanz von Kryptowährungen als eine der Hauptanlageklassen für Mainstream-Investoren an einem entscheidenden Wendepunkt in dieser Wachstumsreise angekommen sind. In absehbarer Zukunft werden der Handel mit Kryptowährungsoptionen, die Marktclearing-Mechanismen, neue Stablecoin-Strukturen und Zinskurven florieren und von einer neuen Welle institutioneller Teilnehmer und Fachkräfte unterstützt werden, was die gesamte Branche auf neue Höhen heben wird.
