Die Federal Reserve wird diese Woche voraussichtlich stillhalten, und das „Stagflation-Szenario“ könnte sich in den aktualisierten Wirtschaftsvorhersagen widerspiegeln. Wie wird Powell die potenziellen großen Differenzen intern ausbalancieren? Gold gibt den Bären kaum eine Atempause...
Am Donnerstag um 2 Uhr morgens Pekinger Zeit werden die Zinspolitikentscheidungen der Federal Reserve und die aktualisierten vierteljährlichen Wirtschaftsvorhersagen in Washington veröffentlicht. Der Vorsitzende der Federal Reserve, Powell, wird 30 Minuten später eine Pressekonferenz abhalten.
Nach zwei Tagen der Sitzungen könnte die Federal Reserve die Zinssätze unverändert lassen, um Zeit zu gewinnen, um die Auswirkungen von Trumps Politik auf die US-Wirtschaft zu bewerten. Die US-Wirtschaft sieht sich sowohl anhaltendem Inflationsdruck als auch zunehmenden Wachstumsbedenken gegenüber.
Die neuen Zollmaßnahmen der Trump-Regierung, zusammen mit den Vergeltungsmaßnahmen der Handelspartner der USA, haben das Verbrauchervertrauen geschwächt und die Erwartungen der Amerikaner an die zukünftige Inflation erhöht. Zudem ist der endgültige Einfluss des Handelskriegs auf die Wirtschaft aufgrund der Tatsache, dass einige Zölle kurz nach ihrer Ankündigung ausgesetzt wurden, unklar.
Diese Unsicherheit könnte die politischen Entscheidungsträger dazu bringen, eine abwartende Haltung einzunehmen und sich nicht an einen bestimmten politischen Weg zu binden.
Diane Swonk, Chefökonomin von KPMG, sagte: „Aufgrund der Unsicherheit glaube ich, dass es auf dem Weg zu Zinssenkungen beträchtliche Meinungsverschiedenheiten geben wird.“
Politik Erklärung
Es wird allgemein erwartet, dass die Beamten den Leitzins im Bereich von 4,25 % bis 4,5 % beibehalten, aber Beobachter der Federal Reserve sagen, dass die nach jüngsten Daten über die verlangsamte wirtschaftliche Aktivität möglicherweise eine kleine Änderung in der nachfolgenden Erklärung geben wird.
Ökonomen sagen, dass die Erwähnung der unsicheren Aussichten und die Formulierung der Risikogleichgewichte für Beschäftigung und Inflationsziele möglicherweise unverändert bleiben, die politischen Entscheidungsträger jedoch die Beschreibung eines „robusten Wachstums“ auslassen könnten.
Aktualisierte Wirtschaftsprognosen
Seit die Beamten im Dezember letzten Jahres die Zinserwartungen abgegeben haben, hat sich die wirtschaftliche Lage erheblich verändert. Die Eskalation von Trumps Zollbedrohungen und neue Daten, die den Rückgang des Verbrauchervertrauens zeigen, haben Bedenken hinsichtlich der Wachstumsprognosen ausgelöst, und in den letzten Wochen sind die Aktienkurse stark gefallen.
Swonk erklärte, dass mehr politische Entscheidungsträger möglicherweise geneigt sein werden, die Zinssätze stabil zu halten, angesichts der Unsicherheit vieler von Trumps Politiken, insbesondere im Handelsbereich, ist dies ein „natürliches Ergebnis“. „Wird unser Handelskrieg so schlimm, dass er zu einer schwereren wirtschaftlichen Rezession führt? Das wissen wir nicht.“
Basierend auf den Medianprognosen im Wirtschaftsprognosebericht (SEP) von Dezember letzten Jahres hatten die Beamten der Federal Reserve erwartet, dass es in diesem Jahr zwei Zinssenkungen geben würde. Ökonomen erwarten allgemein, dass die Federal Reserve in dieser Woche im sogenannten „Dot-Plot“ weiterhin zwei Zinssenkungen für 2025 andeuten wird. Der Gouverneur der Federal Reserve, Waller, sagte zuvor, dass dies nach wie vor seine Grundannahme sei.
Viele Beobachter der Federal Reserve erwarten, dass das Dot-Plot-Diagramm von Dezember letzten Jahres zeigt, dass die Beamten ihre Erwartungen für das Wirtschaftswachstum in diesem Jahr senken und ihre Prognosen für wichtige Inflationsindikatoren anpassen. Einige erwarten auch, dass die Beamten ihre Prognosen für die Arbeitslosenquote erhöhen werden.
Guneet Dhingra, Leiter der US-Zinsstrategien bei BNP Paribas, sagte: „Die Prognosen werden das Stagflationsszenario widerspiegeln. Die Frage ist, wie stark das ‚Stagnieren‘ ist und wie stark das ‚Inflationieren‘ ist. Ich mache mir Sorgen, dass die Federal Reserve wieder mehr auf den Inflationsbereich fokussiert sein könnte, oder zumindest mehr als der Markt, was die Investoren überraschen könnte.“
Die Bloomberg-Ökonomen Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou und Chris Collins sagten: „Das SEP könnte zeigen, dass mehr Beamte erwarten, dass die Anzahl der Zinssenkungen in diesem Jahr zurückgehen wird: Wir glauben, dass es ein bis zwei Zinssenkungen um 25 Basispunkte geben wird. Dennoch wird der Vorsitzende der Federal Reserve, Powell, in der Pressekonferenz versuchen, neutral zu bleiben, und er wird sagen, dass die Prognosen des Offenmarktausschusses (FOMC) die Gesamtauswirkungen der Trump-Politik berücksichtigen werden. Wir glauben, dass die Zinssenkungen der Federal Reserve möglicherweise verspätet kommen, wenn eine Rezession eintritt.“
Traditionell könnte die Federal Reserve auf eine Verlangsamung des Wirtschaftswachstums mit Zinssenkungen reagieren, um die Wirtschaft zu stützen. Aber da die Inflationsrate weiterhin über dem Ziel von 2 % der Federal Reserve liegt, bezweifeln einige Ökonomen, ob die politischen Entscheidungsträger die hohen Zinssätze aufrechterhalten würden, um die Preiserhöhungen weiterhin einzudämmen, selbst wenn die Wirtschaft schwächelt.
Kathy Bostjancic, Chefökonomin der Nationwide Insurance Company, sagte: „Der Markt hat seit einiger Zeit mit früheren und häufigeren Zinssenkungen gerechnet, da er besorgt ist, dass das Wirtschaftswachstum beeinträchtigt wird. Das ist möglich, aber ich denke, die Federal Reserve ist noch nicht bereit, ein solches Signal zu senden.“
Pressekonferenz
Powells Pressekonferenz wird im Mittelpunkt des Interesses der Investoren stehen, die eine Zusicherung der Federal Reserve erwarten, dass sie die Wirtschaft bei Bedarf unterstützen wird.
Der Vorsitzende der Federal Reserve hat mehrfach betont, dass es nicht notwendig ist, „eilig“ Zinssenkungen vorzunehmen, solange sich die Wirtschaft in einem „guten Zustand“ befindet. Er könnte erneut betonen, dass die Geldpolitik in einer guten Position ist, was es den politischen Entscheidungsträgern ermöglicht, auf klarere Signale eines schwächelnden Arbeitsmarktes oder steigender Inflation zu warten.
Während der Frage-und-Antwort-Runde könnte Powell aufgefordert werden zu klären, ob er und seine Kollegen Zölle als einmalige oder als anhaltende inflationsbedingte Faktoren betrachten. Er könnte auch Fragen zu den sinkenden Anleiherenditen und den fallenden Aktienkursen beantworten, nachdem der S&P 500 zuvor in einen Korrekturbereich eingetreten war.
Analysten werden auch seine Einschätzung des gesunkenen Verbrauchervertrauens und der gestiegenen Inflationserwartungen im Auge behalten. Ein vielbeachteter langfristiger Preisvorhersageindikator stieg im März zum dritten Mal in Folge und erreichte den höchsten Stand seit über dreißig Jahren. Bisher haben die Beamten der Federal Reserve jedoch erklärt, dass die langfristigen Inflationserwartungen stabil bleiben.
Bilanz
Die Federal Reserve könnte bald die Geschwindigkeit, mit der Vermögenswerte in ihrer Bilanz fällig werden, verlangsamen. Dieser Prozess wird als quantitative Straffung (QT) bezeichnet, und sie könnte diesen Prozess sogar vollständig aussetzen, selbst wenn die Unsicherheit über die Schuldenobergrenze möglicherweise Spannungen auf dem Staatsanleihemarkt verursacht.
Nach wenigen öffentlichen Äußerungen zu ihrer quantitativen Straffungsstrategie gaben die Beamten in den Protokollen der Sitzung im Januar bekannt, dass sie diskutiert haben, ob sie die quantitative Straffungspause einlegen oder verlangsamen sollten (die seit Juni 2022 durchgeführt wird).