Es mag ein Zufall sein, aber der jüngste Rückgang des Nasdaq und von Bitcoin (BTC) fällt mit einem dramatischen Anstieg der Renditen japanischer Staatsanleihen und der Stärkung des sicheren Hafens Yen (JPY) zusammen, was an die Marktbedingungen erinnert, die Anfang August zu beobachten waren.
Hier könnte eine Kausalität vorliegen, da der niedrigverzinsliche Yen seit Jahrzehnten die globalen Anlagepreise stützt. Der anhaltende Anstieg des japanischen Yen könnte eine Rolle bei der jüngsten Risikoaversion an der Wall Street und im Krypto-Markt gespielt haben.
Das gesagt, sieht die bullische Positionierung im japanischen Yen überdehnt aus, da Spekulanten in der letzten Woche Rekordlongs hielten, laut den von MacroMicro verfolgten CFTC-Daten. Eine solch extreme bullische Positionierung, die einen kollektiven Glauben an eine fortdauernde Aufwärtsbewegung des Vermögenswerts darstellt, bereitet den Boden für Enttäuschungen, nach denen eine massenhafte Auflösung von Long-Positionen erfolgt, was zu einer schnellen bärischen Umkehr führt.
Mit anderen Worten, der Anstieg des Yen könnte vorerst zum Stillstand kommen und den Risikoanlagen, einschließlich Nasdaq und Bitcoin, Erleichterung bieten.
"Wir sind jetzt vorsichtig, was die weitere Yen-Stärke betrifft, angesichts der überdehnten spekulativen Positionierung sowie der starken Kaufbereitschaft bei Rückgängen aus der heimischen Gemeinschaft," sagte das G10-FX-Strategieteam von Morgan Stanley in einer Mitteilung an die Kunden am späten Freitag.
Strategen erklärten, dass viele japanische Investoren das Nippon Individual Savings Account (NISA)-Programm nutzen, um ausländische Vermögenswerte während risikoscheuer Phasen zu erwerben, was unbeabsichtigt das Tempo der Yen-Aufwertung verlangsamt. Darüber hinaus tendiert das öffentliche Rentensystem dazu, gegen den Trend zu arbeiten und aus Yen-Vermögenswerten umzuschichten.
"In der Tat trat ein solches Szenario im letzten August nach einer starken Aufwertung des Yen und dem ausgeprägten Verkaufsdruck bei Aktien auf," bemerkten die Strategen.
Mal sehen, ob sich die Geschichte wiederholt und ein erneuertes Risiko-on-Sentiment für Nasdaq und Bitcoin auslöst. Das USD/JPY-Paar drehte nach dem Rückgang im Juli und Anfang August auf 140 und stieg schließlich bis Januar auf 158,50. BTC drehte ebenfalls nach dem Crash Anfang August auf 50.000 $ und stieg bis Januar auf neue Rekordhöhen über 108.000 $.
Zum Zeitpunkt der Pressemitteilung wurde Bitcoin bei etwa 80.300 $ gehandelt, was einem Rückgang von fast 5 % seit Monatsbeginn entspricht und den Rückgang von 17,6 % im Februar verlängert. Zu einem bestimmten Zeitpunkt am frühen Dienstag fielen die Preise auf 76.800 $, wie Daten von CoinDesk zeigen.
Inzwischen wurde USD/JPY bei 147,23 gehandelt, nachdem am frühen Dienstag ein Fünf-Monats-Tief von 145,53 erreicht wurde, wie Daten von TradingView zeigen.
Vorübergehende Erleichterung?
Während die angespannten bullischen Positionierungen und institutionellen Strömungen auf eine Erleichterung hindeuten, könnten diese Faktoren wenig dazu beitragen, die breitere bullishen Aussichten für den Yen zu verändern, die durch eine Verringerung des Zinsdifferenz zwischen US-amerikanischen und japanischen Anleihen unterstützt werden.
Daher müssen die Bullen der Risikoanlagen wachsam nach Anzeichen von Volatilität im Yen und den breiteren Finanzmärkten sein.
Das Diagramm zeigt die Spanne zwischen den Renditen von 10-jährigen US-amerikanischen und japanischen Staatsanleihen.
Die Spanne hat sich auf 2,68 % in einem Yen-positiven Sinne verengt und erreichte den niedrigsten Stand seit August 2022. Darüber hinaus ist sie aus einem makroökonomischen Aufwärtstrend gefallen, was auf eine wesentliche bullische Wendung in den Aussichten für den Yen hindeutet.